投资评级 - 投资评级为“买入”，且评级为“维持” [7] 核心观点 - 报告认为，端侧AI、智能驾驶和机器人是驱动广和通长期成长的核心动力 [1][4] - 公司聚焦通信、端侧AI与智能汽车三大核心赛道，并深化在汽车电子、低空经济等高增长领域的渗透 [2] - 依托Fibot开发平台与RTK视觉融合定位技术，为割草机器人、四足机器人等提供“感知-决策-执行”全栈解决方案，构建具身智能生态，技术布局具有前瞻性 [2] 财务表现与预测 - **2025年业绩回顾**：2025年，公司实现营业收入69.88亿元，同比下降14.67%；实现归母净利润3.47亿元，同比下降48.05% [4] - 剔除出售锐凌无线车载前装模组业务的影响后，营收同比微增0.24%，归母净利润仍下降16.23% [10] - **分产品与地区**：无线通信模组及解决方案为收入核心；境外收入占总营收61.03%，为最大收入来源，但受美元汇率波动及存储涨价影响，毛利率承压 [10] - **未来盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.95亿元、6.14亿元、8.50亿元，同比增长14%、55%、38% [10] - **估值水平**：对应2026-2028年PE估值分别为54倍、35倍、25倍 [10] 业务发展与技术布局 - **智能模组成为新增长方向**：智能模组内置主控芯片和内存，可运行操作系统，价值量较传统数通模组提升明显，应用于车联网、消费电子等领域 [10] - 公司自2018年开发并量产智能模组，已推出SC151-GL、SC228等多款产品 [10] - 子公司广通远驰自2020年起推出AL656S、AN762S等多款应用于智能座舱域控制器的智能模组 [10] - **端侧AI与机器人业务突破**：公司2023年成立机器人产品线，以智能割草机为突破点，提供视觉感知定位模组、决策算法和边缘算力模组等全栈式解决方案 [10] - 2025年，在割草机器人领域保持对海内外头部客户持续发货，并实现双目旗舰级解决方案的量产交付 [10] - 具身智能开发平台Fibot已成功在端侧部署客户的新一代机器人大模型 [10] - AI视觉+RTK融合定位盒子已实现向四足机器人行业头部客户的批量发货 [10] - **2026年展望**：在AI玩具、具身智能机器人等AI终端领域，公司有望实现从模组到完整解决方案的转变，从而分得更多产业链价值量 [10]