文章核心观点 - 中澳油菜籽贸易中断四年后于2025年11月底恢复，但首批澳大利亚油菜籽到港后因检验周期超预期延长，导致压榨计划推迟，未能缓解短期供应紧张局面[2][4][5] - 供给延迟与春节前备货需求窗口叠加，导致进口菜籽油库存下降、现货价格上涨，可能推动菜油期货在节前出现阶段性行情，其持续性与强度取决于后续压榨产能的实际兑现速度[7][12][14][23][25] 行业供需现状 - 供应端严重受限：沿海油厂进口油菜籽库存持续为零，开工率连续九周为零，压榨活动停滞[5] - 库存持续下降：截至2025年12月26日，进口菜籽油库存量降至31.69万吨，同比及环比均显著下降[9] - 现货价格走强：2025年12月进口三级菜籽油均价达到9851元/吨，业内预计2026年1月均价可能进一步上涨至9965元/吨[9][10] - 短期供需预测：预计2026年1月供应量约为55.5万吨，而需求量约为29.6万吨，供应偏紧[10] 春节时间窗口影响 - 需求集中释放：2026年春节假期为2月15日至23日，按惯例节前1月下旬至2月上旬将出现渠道及企业集中备货需求[15] - 放大价格波动：节前备货需求“陡坡”若与供给延迟问题叠加，可能放大现货紧张局面，导致期货盘面波动加剧[15][17] 期货市场动态与预期 - 期货价格与资金关注：2026年1月5日，郑州商品交易所菜籽油主力合约OI2605结算价约为9078元/吨，市场资金关注度较高[17] - 行情驱动逻辑：行情核心驱动在于“供给兑现延迟”与“春节备货窗口”的碰撞，可能呈现“结构性走强”[23] - 行情演变两阶段：前期由预期修正和现货紧张带动盘面上行，后期走势则取决于1月下旬开榨产能的实际兑现速度，兑现慢则趋势延续，兑现快则可能出现利多出尽[19][23][25] 供给端结构性风险 - 进口来源高度集中：2024年中国进口的639万吨油菜籽绝大多数来自加拿大，来源单一[21] - 贸易政策影响显著：2024年9月对加拿大油菜籽启动反倾销调查，2025年8月实施75.8%的保证金临时措施，严重限制了进口量[21] - 新增变量意义重大：澳大利亚油菜籽恢复贸易被视为重要的“结构性变量”，其压榨进度直接影响市场对供给增量的预期修正，成为当前多空分歧的焦点[23] 关键观察指标 - 供给恢复进度：需密切关注油厂开榨时间及后续产量爬坡速度[25] - 市场结构信号：观察基差与期限结构能否持续走强[25] - 替代品影响：关注豆油、棕榈油等其他替代油脂的价格表现[25]

转自：新华财经 由于澳大利亚油菜籽压榨时间推迟至2026年1月份，国内菜籽油供应增加的预期并未兑现，进口菜籽油 库存量依然呈现不断下降趋势。在此背景下，2026年1月份下游市场节前备货将逐渐启动，菜籽油需求 量将逐渐增加，因此预计2026年1月份国内进口菜籽油价格将有所上涨。 2025年11月底澳大利亚第一艘油菜籽船顺利到达广东新沙港，但由于是近几年第一次进口澳大利亚油菜 籽，因此检验时间较长，截止到12月底，澳大利亚油菜籽还未进厂，原定于12月25日开始的压榨日期也 没有兑现，国内油厂进口油菜籽库存量依然维持在0万吨，油厂开工负荷率均值连续9周维持在0%。目 前澳大利亚油菜籽压榨时间还未确定，预计将推迟至2026年1月中旬前后，国内企业依然没有采购加拿 大油菜籽，国内进口菜籽油产量处于较低位置，对菜籽油价格支撑作用明显。 从价格表现上来看，11月底澳大利亚油菜籽到港之后，国内菜籽油市场行情开始转弱。进入12月份之 后，虽然澳大利亚油菜籽还未开始压榨，但是随着12月25日压榨日期临近，国内进口菜籽油价格在供应 增加的预期下，依然呈现震荡下行走势。 编辑：吴郑思 但进入12月下旬，国内进口菜籽油价格开始止跌反弹 ...