【沪深 300】 利空因素：北向资金波动加剧：外资流动呈现阶段性流出与流入交替，影响市场稳定 性；经济复苏步伐放缓：全球经济增速放缓可能抑制企业盈利增长；市场流动性边际 收紧：资金持续净流出，投资者情绪偏弱 总结而言：沪深 300 股指期货正处于经济复苏与政策托底的多空博弈中，估值修复潜 力较大但市场情绪仍需谨慎对待。 【中证 1000】 每日商品期市纵览丨 20260513 | 资金净流入榜 | 流入分布 (亿元) | 资金净流出榜 | 流出分布 (亿元) | | --- | --- | --- | --- | | 中证 1000 | +500.20 ███████ | 碳酸锂 | █ -78.01 | | 沪深 300 | +158.02 ██ | 工业硅 | █ -38.17 | | 沪铜 | +72.05 █ | PTA | █ -15.49 | | 橡胶 | +67.28 █ | 白糖 | █ -14.78 | | 沪银 | +67.19 █ | 螺纹钢 | █ -13.63 | 【全市场沉淀资金异动追踪】 【金融衍生品】 收盘综述：今日价格收盘上涨 1.13%。日内表现：表现出现偏强的走势。 逻辑 ...

金融期货早评 宏观：美国通胀韧性十足，联储降息或难启 【市场资讯】1）美国上诉法院暂缓对特朗普 10%全球关税的不利裁决。2）伊朗局势—① 美国防长：伊朗停火协议仍然有效；如有必要，已有对伊朗升级局势的计划。②"狂怒"可 能变"重锤"，美国拟用改名规避战争授权时限问题。③知情人士：伊拉克和巴基斯坦均已 与伊朗达成协议，两者可以从海湾地区运输石油和液化天然气。④伊朗：与美谈判先决条 件是结束战事和解除封锁海峡。⑤英国将向霍尔木兹海峡多国护航行动派遣战机及军舰。 ⑥特朗普：在考虑伊朗协议时并不考虑美国人的财务状况。⑦伊朗：美方若再动手，伊 朗可能将铀浓缩至 90%。3）美国 4 月 CPI 同比上涨 3.8%，超出市场预期的 3.7%，创 2023 年 5 月以来新高；核心 CPI 同比上涨 2.8%，超出预期的 2.7%，并创 2025 年 9 月以来新高。 4）美国参议院确认凯文·沃什出任美联储理事，任期 14 年。这被视为其成为下一任美联储 主席的重要一步。参议院随后将启动沃什担任美联储主席的确认程序，相投票最快可能于 5 月 13 日完成。鲍威尔的美联储主席任期将于 5 月 15 日结束。5）日本央行 4 ...

2026 年 5 月 13 日星期三 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67071029 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-61101854 美政府内部人士透露，由于美伊谈判迟迟没有进展，美方如今比过去几周"更认真地考虑"恢复 对伊朗的军事行动。对于伊朗问题，目前美国政府内部存在不同声音。部分官员主张采取强硬措施， 包括进行更多定点打击，以削弱伊朗并迫使其在谈判桌上让步；另一部分人则希望给予外交谈判更多 时间。伊朗政府发言人穆罕杰拉尼表示，德黑兰方面已做好随时动武的准备，但仍将以可持续和平与 基于利益的外交为核心方针。。 | 板块 | 品种 | 核心逻辑 | 观点 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 当前国债收益率处在相对低位，预计流动性将保持宽松； | 偏空，TL | 主力合约关 | 国债 | 中国经济呈现平稳复苏态势，核心通胀持续回升。若能源 | | | | | | | | 注区间 | 114 | 附近阻力 | 危机长时间 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内油脂市场受高供应压力和疲弱需求制约，缺乏利好，核心驱动在产地外盘市场；地缘冲突、棕榈油产地供需、美国生物燃料政策、油料端供应及厄尔尼诺现象等因素影响油脂市场；国内供需宽松疲软压制油脂价格，盘面依靠外盘定价，国际地缘冲突未解决，原油高位支撑国际油脂市场，叠加厄尔尼诺减产预期，油脂板块下方深跌空间有限，短期情绪消散后或维持震荡运行[1][5] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 中东地缘政治：美伊冲突使全球燃油市场供应担忧致能源成本抬升，强化生物柴油需求，POGO价差回落使棕榈油生产生物柴油利润可观，刺激工业需求；霍尔木兹海峡运输受限使供应链成本上涨，化肥涨价推高油料作物种植成本，支撑油脂油料市场偏强[1] - 棕榈油产地供需：马来西亚主产区缺乏利好，二季度增产，价格高涨后需求走弱、出口下滑或致产地累库；印尼B50政策下半年推行，短期对现实端提振有限，棕榈油产地基本面近弱远强[2] - 美国生物燃料政策：新规明确2026/27年可再生燃料义务目标大幅增长，为美豆油价格提供中长期需求支撑，中东局势使原油价格高位，从生物燃料和能源替代角度支撑豆油价格，但利好已交易完毕，后市关注美国生柴实际产量与政策进程[2] - 油料端供应：特朗普访华使达成大豆采购协议概率上升，全球大豆丰产预期强，大豆供应趋宽松；菜籽端加菜籽陆续采购，全球菜籽丰产，菜油支撑减弱，供应宽松预期加强[2] - 厄尔尼诺现象：下半年登录预期较强，可能导致巴西大豆及东南亚棕榈油减产，需关注气候变化[3] 交易型策略建议 - 行情定位：短期市场高位波动，地缘政治支撑下方空间；P2609震荡区间【9300 - 11000】，Y2609区间【8300 - 8800】，OI2609区间【9300 - 10000】；短线高位震荡观望，中长线供需偏紧有向上预期；套利观察远月菜棕、菜豆价差走弱趋势；基差短期弱势震荡；月差暂无；09菜豆、菜棕价差走弱对待[27] - 近期策略回顾：包括P01企稳做多、P1 - 5反套等多种策略的提出时间、执行情况及建议[26][30] 产业客户操作建议 - 油脂价格区间预测：豆油8300 - 8800，波动率11.5%，历史百分位2.4%；菜油9300 - 10000，波动率10.4%，历史百分位0.1%；棕榈油9300 - 11000，波动率20.2%，历史百分位24.1%[28] - 油脂套保策略：贸易商库存管理可做空Y2609锁定利润，套保比例25%，入场区间8700 - 8800；精炼厂采购管理可买入Y2609锁定采购成本，套保比例50%，入场区间8200 - 8300；油厂库存管理可做空Y2609锁定利润，套保比例50%，入场区间8700 - 8800[28] 基础数据概览 展示棕榈油、豆油、菜油期现日度价格及油脂月间、品种间价差等数据[29][31] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：全国重点地区毛豆油周度产量环比减少5.44%，同比增加0.87%；2026年5月1 - 10日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期减少；马来西亚5月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期增加8.49%[32] - 利空信息：国内豆油、菜籽油、棕榈油商业库存有不同程度变化；全国重点地区棕榈油商业库存环比、同比增加；马来西亚5月1 - 10日棕榈油出口量较上月同期减少10.79%；马来西亚4月棕榈油库存环比增加，出口环比下降，产量环比增加[33][34] - 现货成交信息：近期油脂成交下降，下游接近淡季，按需补货，棕榈油上周成交稍增但持续力度有限，现货小幅下调[35] 下周重要事件关注 关注国内高频周度库存数据、马棕高频产量与出口数据、产地天气信息、中东局势进展[38][40] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：单边走势上，本周地缘题材缺乏新进展，厄尔尼诺减产风险支撑盘面，但油脂自身供需缺乏利好，马棕去库预期未实现，盘面震荡偏弱；资金动向方面，棕榈油近期重点盈利席位转为空头持仓，部分多头重点席位减仓离场，外资与散户加多；豆油和菜籽油近期重点盈利席位变动不大，豆油外资与得利席位小幅减多，散户加空，菜油得利席位空单止盈离场，外资与散户多单离场为主，菜油多头情绪稍低[39][41] - 月差结构：油脂市场结构由Back转为contango，近月压力增大，利好集中于远月，基本面近弱远强，中长期供需趋紧；近月基差偏弱震荡，三季度有天气炒作及需求支持，09主力或反应偏强，短期9 - 1月差正套对待[43] - 基差结构：本周油脂主力基差小幅走弱，下游进入淡季提货一般，短期底部整理为主[46] - 价差结构：本周地缘炒作有限，植物油震荡运行，美伊冲突未缓解，棕榈油性价比凸显，菜油未来供应增加预期强，菜棕、菜豆弱势运行[49] - 外盘：外盘走势震荡，原油因地缘反复高位波动，美豆油与马棕油高位整理，美国生物燃料政策预期良好，国际豆棕价格接近，价差0轴附近波动；资金持仓方面，管理基金净持仓占比回升，价格创新高，受生物燃料需求及原油走强带动；生产商/贸易商等商业持仓为净空头，商业空头占比57.8%，在价格高位套保锁定销售利润[51][54] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 本周pogo价差走弱，棕榈油性价比凸显；BOHO价差走弱，美豆油制生柴成本因全球大豆供应充足维持较低水平，全球豆油估值偏低，随着美豆价格反弹，BOHO价差有望走强，豆油价格有向上修复空间[57] 进出口利润跟踪 产地报价坚挺，国内需求刚需为主，棕榈油进口利润维持负值，长期限制买船[60] 供需及库存推演 产地供需平衡表推演 马来西亚4月MPOB报告显示，马棕库存环比增长1.71%，超出预期；出口环比减少14.34%，不及预期；产量环比增产18.37%，超出预估，报告偏空[62] 供应端及推演 - 棕榈油：需求淡季成交难有起色，近期买船增多使库存增加，下游刚需为主，供需格局趋宽，压制盘面价格[63] - 豆油：巴西大豆丰产大量到港，供应有增加预期，需留意到港节奏导致的阶段性供应紧张情况[63] - 菜油：中加关系好转使加菜籽陆续到港，国内油厂开机有扰动，阶段性影响供应情绪，下游需求有限，全球菜籽丰产，成本价格疲弱，后续供应或增加[63] 需求端及推演 短期三大油脂库存同比高，下游需求低迷，二季度是消费淡季，五一节前备货后将转淡，居民饮食结构变化使油脂终端需求疲弱[67]