财务预测与估值调整 - 预计2025财年收入达到330亿元人民币 非国际财务报告准则净利润率为35% [1] - 2025及2026财年净利润预测分别上调17%和16% 收入预测分别上调7%和8% [2] - 目标市盈率从34.5倍降至33倍 目标价上调11%至400港元 [1] 海外市场扩张表现 - 美洲市场收入同比增长1142% 显示巨大增长潜力 [1] - 欧洲及其他地区扩张处于初始阶段 具备长期本地化潜力 [1] - 线上销售贡献占比59% 实体店开设空间仍然充足 [1] 门店策略与品牌建设 - 重点提升门店质素和生产力 保持扩张自律性 [1] - 优质地点开店有助于扩展潜在客户群 提升KOL品牌知名度 [1] IP组合与产品创新 - 持续投资The Monsters以外的IP 逐步实现更平衡的IP组合 [1] - 迷你Labubu系列展示通过新场景和品类扩张实现货币化的能力 [1] 盈利能力优化 - 2025及2026财年毛利率预测分别上调0.6和0.2个百分点 [2] - 产品推出和海外门店扩张推动下半年收入展望改善 [2]

核心观点 - 麦格理维持泡泡玛特跑赢大市评级 目标价上调11%至400港元 [1] - 预计公司2025财年收入达330亿元人民币 非国际财务报告准则净利润率35% [1] - 基于门店扩张和海外增长潜力 上调2025及2026财年净利润预测17%和16% [2] 财务预测调整 - 2025财年净利润预测上调17% 2026财年上调16% [2] - 2025财年收入预测上调7% 2026财年上调8% [2] - 2025财年毛利润率预测上调0.6个百分点 2026财年上调0.2个百分点 [2] 海外市场表现 - 美洲市场收入同比增长1142% 显示巨大上行空间 [1] - 欧洲及其他地区扩张处于初始阶段 具备本地化潜力 [1] - 当前线上销售贡献59% 实体店拓展空间充足 [1] 门店扩张策略 - 重点提升门店质素和生产力 保持开店自律性 [1] - 优质地点开店有助于扩大潜在客户群 [1] - 通过实体扩张提升品牌在名人和意见领袖中的知名度 [1] IP与产品开发 - 持续投资The Monsters以外的IP 实现更平衡的IP组合 [1] - 迷你Labubu系列展示多尺寸多场景货币化能力 [1] - 通过品类扩张和新产品推出支撑收入增长 [2]

财务预测与目标 - 预计2025财年收入达到约330亿元 [1] - 非国际财务报告准则净利润率达到35% [1] - 2025及2026财年净利润预测分别上调17%和16% [1] - 2025及2026财年收入预测分别上调7%和8% [1] - 2025及2026财年毛利润率预测分别上调0.6个百分点和0.2个百分点 [1] - 目标价上调11%至400港元 [1] 海外市场表现 - 美洲市场收入按年增长1142% [1] - 海外市场门店持续扩张带来更好展望 [1] 销售渠道策略 - 当前59%的在线销售贡献意味着有更多空间开设实体店 [1] - 重点放在门店质素和生产力上保持自律 [1] - 在优质地点开店可扩展潜在客户群并提升品牌知名度 [1] IP组合与产品开发 - 投资The Monsters以外的IP以实现更平衡的IP组合 [1] - 即将推出迷你Labubu系列展示新场景货币化能力 [1] - 通过不同尺寸对应不同用途和品类扩张实现货币化 [1]