财务表现 - 报告期内实现营收2.94亿元，同比增长75.41% [1] - 年内溢利-1.32亿元，同比收窄12.57%，经调整净溢利-1.08亿元，同比增亏7.18% [1] - 毛利率35.93%，同比下降23.25个百分点，主要受Alcon产品许可权摊销及业务模型变动影响 [1] 费用控制 - 销售及营销开支绝对值1.17亿元，同比增长6.45%，开支率39.79%，同比下降25.78个百分点 [1] - 行政开支绝对值0.85亿元，同比下降7.15%，开支率28.76%，同比下降25.58个百分点 [1] - 研发开支绝对值0.39亿元，同比下降33.59%，开支率13.26%，同比下降21.76个百分点 [1] 收入结构 - 销售眼科产品收入2.85亿元，同比增长89.77%，主要受益于适利达、爱赛平等合作管线及Alcon许可产品增长 [2] - 医药产品推广服务收入56.8万元，同比下降95.21%，主因适利达/适利加业务模式转变 [2] - CDMO服务收入667.7万元，同比增长92.98% [2] 产品研发进展 - OT1001（盐酸西替利嗪滴眼液）获NMPA批准上市，是目前唯一获FDA批准用于两岁及以上患者的抗过敏眼科药物 [3] - OT703（氟轻松玻璃体植入剂）获CDE批准纳入海南博鳌乐城真实世界数据应用试点，已开始患者入组 [3] - OT802（毛果芸香碱）III期临床试验获CDE批准，预计2026年初启动 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为8.20亿元、11.92亿元、15.56亿元 [3] - 预计股东应占溢利2025年为-0.74亿元，2026年转正为1.08亿元，2027年达2.77亿元 [3] - 对应2025-2027年PE分别为-99倍、68倍、26倍 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025年上半年营收2.94亿元（同比+75.41%）[1] - 年内溢利-1.32亿元（同比收窄12.57%）[1] - 经调整净溢利-1.08亿元（同比增亏7.18%）[1] - 毛利率35.93%（同比下降23.25个百分点）[2] - 销售及营销开支率39.79%（同比下降25.78个百分点）[2] - 行政开支率28.76%（同比下降25.58个百分点）[2] - 研发开支率13.26%（同比下降21.76个百分点）[2] 收入结构分析 - 销售眼科产品收入2.85亿元（同比+89.77%）[3] - 医药产品推广服务收入56.8万元（同比-95.21%）[3] - 特许权使用费收入210.8万元（同比-7.99%）[3] - CDMO服务收入667.7万元（同比+92.98%）[3] 研发管线进展 - OT1001（盐酸西替利嗪滴眼液）获NMPA批准上市[3] - OT703（氟轻松玻璃体植入剂）获CDE批准纳入海南博鳌乐城真实世界数据应用试点[3] - OT802（毛果芸香碱）III期临床试验获CDE批准 预计2026年初启动[3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收8.20/11.92/15.56亿元[4] - 预计2025-2027年股东应占溢利-0.74/1.08/2.77亿元[4] - 对应2025-2027年PE为-99X/68X/26X[4] - 预计2025年毛利率50.4% 2027年提升至56.0%[11] - 预计2026年实现扭亏为盈 净利率9.0%[11] 股价表现 - 近12个月绝对收益79% 相对收益36%[9] - 近3个月绝对收益33% 相对收益26%[9] - 当前收盘价9.60港元 总市值7,827.49百万港元[6]