业绩表现 - 2025Q1总营收38.27亿元，同比+7%，归母净利润1.65亿元，同比+61%，扣非归母净利润1.53亿元，同比+49% [2] - 毛利率43%（同比+5.6pcts），净利率6%（同比+2.3pcts），盈利能力提升主要受益于成本控制和产品结构升级 [2] - 销售费用率16%（同比+3.7pcts），管理/研发费用率12%/1.6%（同比-0.01/-0.3pcts），营销投入加大但其他费用稳定 [2] - 经营净现金流13.33亿元（同比+49%），销售回款47.13亿元（同比+10%），合同负债12.52亿元（环比-3.68亿元） [2] 产品与市场策略 - 2025Q1啤酒销量99.5万吨，核心单品燕京U8销量保持30%+高增 [3] - 高端产品矩阵包括"酒號"（原浆市场）、"狮王"（高端精酿），覆盖消费升级需求 [3] - 推出倍斯特汽水形成"啤酒+汽水"双轮驱动，聚焦火锅、烧烤等餐饮场景 [3] - 2025Q1官宣代言人后，品牌话题曝光量达3.3亿次，市场声量显著提升 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年EPS为0.51/0.62/0.75元，对应PE 25/21/17倍，中高端产品放量将优化销售结构 [4] - 九大变革持续推进，费用控制与子公司减亏有望共同提升盈利能力 [4]