战略与变革成果 - “十四五”期间公司业绩连续五年增长，以变革为主线推进战略重构 [2] - 公司实施了思想、治理、组织、体制机制、运营、生产、营销、研发、文化九大变革，提升管理质效 [2][3] 产品与市场表现 - 坚定推进以燕京U8为核心的大单品战略，该产品上市后连年保持强劲增长 [4] - 持续拓展中高端产品布局，推出了燕京V10、狮王系列等产品，构建覆盖全国不同消费场景的产品矩阵 [4] ESG与运营管理 - 将ESG理念融入发展战略，构建“绿色酿造-责任供应链-价值共创”体系 [5] - 通过生产变革、流程再造、数字化营销与供应链管理等多举措提升运营效率与品牌影响力 [5] - 公司已获得ESG管理体系、合规管理体系、创新管理体系、反贿赂管理体系认证，治理能力达到新高度 [6]

公司业绩表现 - 净利润从2020年的1.97亿元大幅攀升至2024年的10.56亿元 [1] - 2024年实现啤酒销量400.44万千升，营业收入146.67亿元，归母净利润10.56亿元 [13] - 2025年上半年归母净利润达11.03亿元，同比增长45.45%，超过2024年全年水平，且连续三年半年报利润增速超40% [13] - 在2024年行业产量同比微降0.6%的背景下，公司实现销量、收入、利润全面正增长 [13] 战略转型与产品结构 - 核心战略聚焦于大单品、高端化及新消费，以穿透行业迷雾 [8] - 明星单品燕京U8销量从2020年的11万千升飙升至2024年的近70万千升，四年复合增长率高达62% [8] - 中高档产品收入占比从2020年的不足60%提升至2024年的67.01%，2025年上半年突破70% [10] - 公司整体毛利率从2020年的39.19%提升至2025年上半年的45.66% [13] 品牌价值与市场影响 - 品牌价值突破2379亿元，荣登“中国500最具价值品牌”榜并蝉联“亚洲品牌500强” [1][14] - 通过打造“510品牌日”IP、签约顶流明星、开展全链路营销，成功引爆U8市场 [8] - 以“狮王精酿”独立高端品牌和“燕京酒號”社区小酒馆等举措，打造沉浸式体验场景，提升品牌形象 [10] 内部管理与运营效率 - 发起涵盖思想、组织、机制、生产、营销等领域的“九大变革”，系统重构企业竞争力 [2][4] - 构建“1+5+N”组织架构，强化总部统筹管理能力，实现产销分离，市场响应速度显著加快 [5] - 领导班子平均年龄下降4.5岁，推行经理层任期制和契约化管理，建立“超值创造、超利分享”激励机制 [4] - 优化产能布局，关停低效工厂，规划建设百万吨级智能化生产基地，如总投资36亿元的华东基地 [4]

行业投资评级 - 投资评级：推荐（维持）[3][58] 核心观点 - 2025年前三季度食品饮料行业营收同比微增0.17%至8309.16亿元，归母净利润同比下滑4.58%至1711.64亿元 [3][15] - 单三季度行业报表端承压，营收同比下滑4.75%至2500.62亿元，归母净利润同比下滑14.61%至434.96亿元 [3][15] - 在宏观政策持续发力提振内需的背景下，中长期消费信心改善，食品饮料板块有望迎来业绩和估值的修复 [3][16] - 板块估值位于较低位置，截至2025年11月6日申万食品饮料指数PE（TTM）为22.1X，建议关注高质量增长龙头 [8][58] 子板块总结 白酒板块 - 2025Q3白酒行业报表端承压，上市公司整体营收和归母净利润呈下滑态势，单三季度营收同比下滑18.46%至779.76亿元，归母净利润同比下滑22.22%至280.11亿元 [3][17][20] - 高端白酒中贵州茅台彰显韧性，Q3营收同比微增0.56%至390.64亿元，归母净利润微增0.48%至192.24亿元；五粮液Q3营收同比下滑52.66%，归母净利润同比下滑65.62% [24][27] - 次高端价格带内部分化，山西汾酒Q3营收同比增长4.05%，而其他酒企报表端普遍承压 [24][25] - 消费场景限制源于2025年5月《党政机关厉行节约反对浪费条例》修订，规定工作餐不得提供酒类 [3][24] 啤酒板块 - 2025年三季度行业需求保持稳健，成本红利叠加降本增效，利润增幅大于收入增长，Q3营收同比增长0.56%至203.20亿元，归母净利润同比增长11.30%至29.46亿元 [3][29] - 青岛啤酒2025Q1-Q3实现营收293.67亿元，同比增长1.41%，归母净利润52.74亿元，同比增长5.70% [30] - 燕京啤酒2025年前三季度实现营业收入134.33亿元，同比增长4.57%，归母净利润17.70亿元，同比增长37.45% [31] 零食板块 - 2025Q3零食板块营收和归母净利润实现正增长，收入增速快于利润，单三季度营收同比增长22.42%至243.84亿元，归母净利润同比增长8.62%至8.35亿元 [3][34] - 盐津铺子前三季度实现收入44.27亿元，同比增长14.67%，归母净利润6.05亿元，同比增长22.63% [34][35] - 万辰集团专注于量贩零食连锁业务，2025Q1-Q3实现营收365.62亿元，同比大增77.37%，归母净利润8.55亿元，同比激增917.04% [37][39] 软饮料板块 - 软饮料板块景气度较高，2025Q1-Q3实现营业收入298.14亿元，同比增长10.93%，归母净利润55.99亿元，同比增长14.69% [3][41] - 东鹏饮料表现亮眼，2025Q1-Q3实现收入168.44亿元，同比增长34.13%，归母净利润37.61亿元，同比增长38.91% [41][42] - 功能饮料消费场景多元化拓展，从传统运动健身延伸至体力劳动、学习工作、熬夜提神等日常场景 [41] 乳品板块 - 乳品板块需求端延续弱复苏，成本端原奶价格止跌，2025Q1-Q3实现营收1419.13亿元，同比增长0.86%，归母净利润118.28亿元，同比下滑2.04% [3][44] - 伊利股份2025年前三季度实现营收903.41亿元，同比增长1.81%，归母净利润104.26亿元，同比下滑4.07% [44][48] - 妙可蓝多B端和C端协同发展，2025年前三季度实现营收39.57亿元，同比增长10.09%，归母净利润1.76亿元，同比增长106.88% [46][48] 调味品板块 - 调味品板块持续复苏，龙头增速好于行业整体，2025Q1-Q3实现营收521.97亿元，同比增长3.87%，归母净利润89.80亿元，同比增长6.29% [3][51] - 海天味业2025Q1-Q3实现营收216.28亿元，同比增长6.02%，归母净利润53.22亿元，同比增长10.54% [52][56] - 行业原材料价格下行带来盈利修复，但在下游餐饮疲软环境下竞争激烈，分化加剧 [51] 投资建议 - 白酒建议关注高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液以及具备韧性的区域龙头山西汾酒、古井贡酒 [8] - 大众品建议关注业绩增长具备确定性、竞争优势突出的行业龙头，包括东鹏饮料、盐津铺子、伊利股份、妙可蓝多、西麦食品、海天味业、百润股份 [8]

行业核心观点 - 中国啤酒行业在2013年产量达到5062万吨的历史峰值后进入存量竞争时代，增长逻辑从“量增”转向“质升” [1][3] - 行业竞争格局高度集中，华润、青岛、燕京等五大品牌合计占据超过70%的市场份额 [4] - 行业未来发展将锚定高质量发展，通过高端化、产品多样化、精酿啤酒、即时零售等策略开拓新增长空间 [4][5] 行业发展历程与现状 - 中国啤酒产业历经百年发展，自2002年起啤酒总产量跃居世界第一，并于2013年达到5062万吨的历史最大生产规模 [1][2] - 2013年后行业进入存量竞争阶段，产量下滑主因是传统消费主力（20-40岁）人口占比从35%下降至28%，以及消费需求趋向健康化 [3] - 行业已形成高度集中的市场格局，并经历了从区域生产兴起、外资进驻、并购整合到高端化竞争的完整发展阶段 [2][3][4] 高端化战略 - 啤酒企业自2017年前后开启高端化转型，核心驱动力是销售均价提升，企业积极攻占10元以上价格带并涉足千元超高端市场 [8] - 2025年半年报显示，主要企业增长来自中高档产品：华润中高档及以上啤酒销量同比增长超10%，青岛啤酒中高端以上产品实现销量199.2万千升，燕京啤酒中高档产品收入占比提升至70.11% [8] - 进口啤酒在2012至2015年间累计增长738.6%，虽市场占比不高，但在高端和超高端市场曾占据主导地位，表明市场进入对品质敏感的时代 [7] 产品多样化与细分 - 为满足多元化消费需求，企业推动产品矩阵丰富化，例如青岛啤酒产品已发展至9大类100多个系列 [9] - 企业针对不同消费场景和人群进行产品布局，如燕京啤酒构建“年轻社交—健康需求—商务高端—家庭分享—区域特色”的多维度场景化矩阵 [10] - “90后”、“00后”成为消费主力，其需求不仅关注口味，更关注消费带来的情绪价值和独特体验 [9] 精酿啤酒发展 - 精酿啤酒成为行业新增长点，其兴起源于消费者追求口感差异化和独特饮用体验 [13] - 啤酒巨头纷纷布局精酿赛道，如华润的JOY BREW酒馆、青岛啤酒的1903酒吧和精酿啤酒花园，以及百威中国的鹅岛餐吧等 [14] - 精酿啤酒市场面临市场培育成本高、原材料进口依赖度高及渠道壁垒等挑战 [14] 即时零售渠道变革 - 即时零售成为重要增长渠道，青岛啤酒该渠道GMV在5年内飙升近10倍，复合增长率超过50% [15] - 啤酒凭借高即时性、低便携性成为即时零售核心品类，华润啤酒与歪马送酒战略合作开发适配该场景的特色产品 [15] - 即时零售模式使青岛啤酒将7天保质期的精品原浆覆盖超30个城市的1000家门店，最快30分钟送达，重构了“深度分销”定义 [16] 产城融合与消费场景创新 - 啤酒产业通过与体育、音乐、文旅等场景结合放大社交属性，例如青岛啤酒深度运营青岛国际啤酒节，并创新青啤博物馆、时尚酒吧等“啤酒+”场景 [18] - 啤酒厂成为城市发展引擎，如百威哈尔滨啤酒厂年产能达100万吨，是哈尔滨啤酒产业核心；莆田因百威雪津带动产业链集聚获“中国啤酒制造之城”称号 [20] - 打造沉浸式体验场景，如青岛啤酒交易所让消费者体验“操盘手”乐趣，将城市标签转化为可触摸的真实体验 [18] 绿色低碳与可持续发展 - 行业积极响应“双碳”目标，通过节水、节能和调整用能结构推动绿色转型 [22][23][24] - 具体举措包括：百威哈尔滨啤酒厂取水指标远低于国家3.5立方米/千升的定额；华润啤酒投入近1.3亿元淘汰燃煤锅炉，年省煤近20万吨；百威中国26家工厂采用热泵技术回收余热 [23][25] - 企业注重全价值链减排，青岛啤酒创新协同处理技术年减碳近2.1万吨；燕京啤酒发布碳足迹白皮书，一瓶U8啤酒碳足迹为100.04千克二氧化碳当量 [28] 优势与短板 - 行业装备技术优势显著，实现智能化跨越，青岛啤酒厂成为全球首家啤酒饮料行业“可持续灯塔工厂”，智能化产线单日平均产量提升60% [32] - 上游原料对外依存度高是主要短板，大麦在高峰年份进口超1000万吨；啤酒花整体自给率不足60%，香型啤酒花产量不足20% [35][36] - 品牌国际影响力待提升，2025年全球啤酒品牌价值前5名均为国际品牌，前10名中仅2家为中国企业 [30] - 未来需加强核心技术研发、文化创新及ESG建设，以打造被全球认可的中国啤酒品牌 [37][38]

核心观点 - 百威亚太正面临关键拐点，新任中国籍CEO程衍俊上任后推行系统性改革以应对中国市场业绩疲软、渠道结构失衡及高端市场份额松动等核心挑战 [1] 业绩表现 - 2025年前三季度啤酒总销量为66.14亿公升，同比下降7%，收入为46.91亿美元，同比下降6.6% [4] - 正常化净利润为6.78亿美元，较上年同期的7.77亿美元减少12.74% [5] - 中国市场第三季度销量同比下降11.4%，净收入同比下降15.1%，表现疲软 [5] - 印度市场第三季度实现双位数增长，韩国市场收入及每百升收入录得中单位数增长，区域分化明显 [6][7] - 公司啤酒销量已连续8个季度同比下滑，收入已连续7个季度同比下滑 [3] 渠道挑战 - 公司过往长期依赖餐饮、夜场等即饮渠道，该渠道曾贡献中国市场60%以上销量 [10] - 2024年中国啤酒行业非即饮渠道销量占比首次超越即饮渠道，达到52%，2025年上半年进一步升至60% [11] - 百威中国的非即饮渠道占比略超50%，低于60%的行业平均水平，渠道转型滞后 [11] - 竞争对手华润啤酒、青岛啤酒及燕京啤酒在非即饮渠道表现强劲，例如华润啤酒即时零售业务GMV在2025年上半年同比增长接近5成 [11] 市场竞争与战略调整 - 2024年百威亚太在中国的市场总份额同比减少149个基点，高端霸主地位松动，2025年上半年在营收层面被华润啤酒首次超越 [12] - 8-10元价格带是增长最快的细分市场，但公司此前布局不足，本土品牌已形成稳固市场基础 [12] - 新任CEO程衍俊上任后推行战略聚焦、渠道变革与组织优化三大改革 [15] - 战略上重点发力百威与哈尔滨啤酒两大品牌，哈尔滨啤酒主攻8-10元“核心++”价格带 [15] - 渠道上重点发力非即饮渠道，组织上提出3R管理哲学并取消中国区首席销售官职位以提升效率 [15] 改革成效与市场预期 - 2025年第二季度中国市场收入跌幅从第一季度的12.7%收窄至6.4%，销量跌幅从9.2%收窄至7.4%，每百升收入由跌转涨1.1% [15] - 但第三季度收入跌幅扩大至15.1%，销量跌幅扩大至11.4%，每百升收入跌幅达4.1%，反映变革的复杂性与艰难 [16] - 管理层预计第四季度销量有望因低基数回正，但机构认为业绩反转在未来1-2个季度仍存在较大不确定性 [17]

行业观点与展望 - 当前啤酒板块处于底部区域，以一年维度看存在消费β修复机会和来年基本面量价更好兑现的可能性 [1] - 短期四季度为啤酒消费淡季，基本面变化不大，关注消费政策推出带来的餐饮、流通场景修复及β配置机会 [1] - 中期来看，来年啤酒基本面量价更好兑现的确定性更高，因当前餐饮场景仍处相对低位，明年表现预计优于今年 [1] 2025年第三季度财务表现 - 2025年分季度收入、利润增速环比走弱，25Q1-Q3啤酒板块营收617.26亿元，同比+1.99%，归母净利润93.39亿元，同比+10.43% [1] - 分季度看，25Q1/25Q2/25Q3营收分别为200.43/214.91/201.92亿元，同比+3.68%/+1.90%/+0.45% [1] - 分季度归母净利润分别为25.19/39.93/28.27亿元，同比+10.62%/+12.57%/+7.37% [1] 量价与成本分析 - 2025年以来啤酒龙头销量、吨价表现偏弱，但成长期的燕京啤酒、珠江啤酒量价延续亮眼表现 [2] - 成本弹性持续兑现，吨成本持续下降，整体毛利率水平维持抬升态势 [2] - 毛利率稳步抬升，费用投放相对平稳，整体毛销差持续改善，盈利能力仍有提升 [2] 需求与产品结构 - 大众需求具备韧性，中等收入人群可支配收入增速较快，核心省区社零及餐饮表现好于高线地区，对主流大众价位啤酒需求形成支撑 [3] - 2025年5月以来啤酒产量虽有波动但整体呈恢复性增长，中高端品类销量增速延续更快节奏 [3] - 青岛白啤、青岛经典、喜力、燕京U8、97纯生等大单品延续较好表现 [3] 现金流与资本开支 - 当前中国啤酒龙头的自由现金流有望维持高质高位水平，分红率、股息率稳步提升值得期待 [3] - 2018年产业升级后，华润、青啤等龙头净利率实质性大幅提升，是自由现金流大幅改善的核心原因 [3] - 聚焦中高端品类的智能化大厂建设支出已从高位回落，后续资本开支有望回落到稳态水平，支撑自由现金流持续稳健 [3]

公司业绩表现 - 前三季度营收130.59亿元，同比微降0.03%，归母净利润12.41亿元，同比下降6.83% [1] - 第三季度营收42.2亿元，同比增长0.41%，但归母净利润3.76亿元，同比下降12.71% [1] - 连续两个季度归母净利润下跌超12%，第二季度归母净利润3.92亿元，同比下降约12.7%，营收同比下降1.81% [1] - 前三季度啤酒销量266.81万千升，同比增长0.42%，但增速低于行业整体水平 [1] 产品结构分析 - 高档产品（8元以上）前三季度收入77.15亿元，同比增长1.18% [2][3] - 主流产品（4至8元）收入同比下降1.66%，经济产品（4元以下）收入同比下降1.21% [2][3] - 高端产品增长未能覆盖主流和经济价格带的下滑，整体主营业务收入同比仅增长0.05% [2][3] 市场竞争与行业动态 - 公司为促进动销加大市场费用投入，第三季度销售费用7.04亿元，同比增长13.7%，前三季度累计销售费用20.37亿元，增长3.47% [4] - 外资啤酒高端产品增长乏力，百威亚太前三季度营业收入同比下降8.09%，净利润同比下降19.95%，在华市场业绩收缩是重要原因 [4] - 外资高端产品市场收缩与夜场消费渠道减少、餐饮渠道国产替代力度加大有关 [5] - “新大众”（8元）价格带崛起，对外资产品构成挑战 [5] 竞争对手比较 - 燕京啤酒前三季度营收134.33亿元，同比增长4.57%，归母净利润17.70亿元，同比增长37.45%，在营收和净利润上均超越重庆啤酒 [6] - 燕京U8定位8至10元次高档价格带，出厂吨价约5000元/吨，渠道利润空间和扁平化分销体系激发经销商积极性 [6] - 行业观点认为8元价格带产品正向上侵蚀10元以上市场，同时替代3元到5元价格带，可能影响重庆啤酒高档产品的市场占有率 [6] 公司战略调整 - 公司正利用第四季度淡季进行策略细化与调整，重点布局即时零售等非现饮渠道 [7] - 非现饮渠道成为吸引新消费者尤其是年轻群体的关键抓手，拉罐产品、一升装精酿等在该渠道快速渗透 [7] - 公司跨界饮料渠道，通过多品类布局补充啤酒以外的消费 [7]

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 当前处于三季报窗口期，建议关注绩优成长与边际改善的投资机会 [1] - 白酒行业Q3报表有望加速出清，批价、库存等风险持续释放，短期看弹性、中长期看龙头 [1] - 大众品板块重点关注高景气或高成长逻辑的个股，以及政策受益或复苏改善的标的 [1] 白酒行业分析 - 首份三季报显示，金徽酒2025年Q3实现营收5.46亿元，同比下降4.89%，归母净利润0.25亿元，同比下降33.02% [2] - 金徽酒产品结构持续升级，Q3单季度300元以上/100-300元/100元以下产品营收分别为1.57/2.58/0.91亿元，同比变化分别为-1.61%/-16.55%/+18.41% [2] - 茅台集团于10月25日进行人事调整，由贵州省能源局局长陈华接任董事长 [2] - 行业处于调整阶段，Q3报表端延续出清降速趋势，且出清有望进一步加速，风险在逐步出清 [2] 啤酒饮料行业分析 - 燕京啤酒2025年Q3实现营收48.8亿元，同比增长1.6%，归母净利润6.7亿元，同比增长26.0%，销量同比增0.1%，吨价同比增1.5% [3] - 珠江啤酒2025年Q3实现营收18.8亿元，同比下降1.3%，归母净利润3.3亿元，同比增长8.2%，销量同比下降2.9%，吨价同比增1.6% [3] - 东鹏饮料2025年Q3实现营收61.1亿元，同比增长30.4%，归母净利润13.9亿元，同比增长41.9%，高成长势能延续 [3] - 啤酒板块步入淡季，建议重点关注各公司量价表现、十五五规划、宏观消费政策等 [3] 食品行业分析 - 零食板块量贩等新兴渠道成长亮眼，但传统渠道承压，部分品牌面临利润压力 [4] - 万辰集团25Q3营收同比增长44.2%，量贩加回股权激励费用后净利率提升至5.3% [4] - 劲仔食品25Q3营收同比增长6.5%至6.8亿元，归母净利润同比下降14.8%至0.6亿元 [4] - 洽洽食品25Q3营收同比下降5.9%至17.5亿元，归母净利润同比下降72.6%至0.8亿元，受瓜子成本影响明显 [4] - 乳制品行业面临供需错配压力，天润乳业25Q3营收同比下降4.8%至6.8亿元，归母净利润同比下降77.6%至0.1亿元 [4]

行业背景与公司转型 - 2025年1-8月中国规模以上企业啤酒产量2683.3万千升，同比下降0.2%，行业面临消费疲软压力[2] - 行业逻辑从"增量"转向"增价"，头部厂商发力高端化产品[2] - 公司于2019年正式提出"五年增长与转型战略"，向中高端市场发力，转型起步晚于青岛啤酒、华润等同行[2] 2025年三季度及近期业绩表现 - 2025年1-9月公司啤酒销量349.52万千升，同比增长1.39%[3] - 2025年前三季度营业收入134.33亿元，同比增长4.57%；归母净利润17.70亿元，同比增长37.45%[3] - 第三季度单季营收48.75亿元，同比增长1.55%；净利润6.68亿元，同比增长26%[4] - 前三季度17.70亿元的净利润已超越2024年全年10.56亿元的总额[7] - 公司宣布上市以来首次前三季度利润分配方案，每10股派发现金股利1.00元（含税），合计分配2.82亿元[7] 近五年业绩增长轨迹 - 营收从2020年的109.28亿元稳步攀升至2024年的146.67亿元[5] - 净利润从2020年的1.97亿元跃升至2024年的10.56亿元，五年间增长超过四倍[5] - 自2021年以来已连续四年保持业绩增长[5] - 营收增速从2022年的10.38%逐步放缓至2024年的3.2%[6] - 净利润增速保持较高水平，2022年至2024年增幅分别达54.51%、83.02%和63.74%[6] 产品结构升级与盈利能力 - 燕京U8过去五年间从9万吨增长到90万吨，成为公司第一款真正意义上的全国性大单品[2] - U8的成功带动公司中高档产品收入占比提升至约70%[2] - 2025年前三季度公司毛利率达47.19%，第三季度单季毛利率为50.15%，同比分别增长2.1和2.16个百分点[6] - 2025年上半年，以U8为代表的中高档产品实现营收55.36亿元，同比增长9.32%，占主营业务收入比例从68.54%提升至70.11%，毛利率达51.71%[6] 大单品战略与营销策略 - U8在2019年推出，差异化瞄准8~10元价格带，定位"高阶小度啤酒"[8] - 中泰证券研报指出，U8所在的8~10元次高档价格带未来有望承接消费升级，具备巨大放量空间[8] - 营销上抓住"国潮"趋势，定位"中国人自己的啤酒"，并邀请王一博、蔡徐坤、关晓彤等新生代明星代言[8] - 连续六年推出"超级品牌日"，打造U8"祝福罐"、"心愿罐"等特色产品，赞助音乐节、体育赛事、综艺节目[9] 渠道拓展与内部管理 - 2025年上半年传统渠道收入达74.89亿元，同比增长6.02%，占营收绝对主导地位[9] - 电商渠道增速亮眼，实现1.36亿元收入，同比增长30.79%[9] - 公司通过"燕京酒號"社区小酒馆等自有渠道拓展新兴消费场景[9] - U8的出厂吨价约为5000元/吨，能为渠道商留出利润空间，结合扁平化分销体系激发经销商积极性[9] - 公司为U8设置专项考核与激励方案，引导一线销售资源向该单品集中[9] 未来展望与挑战 - 若第四季度营收能与去年同期的18.2亿元持平或实现小幅增长，2025年全年营收有望突破152亿元[7] - U8的成功带来年轻化和全国化两个改变[10] - 百威亚太等国外品牌份额持续下滑，为燕京U8等本土品牌腾出市场空间[10] - 公司计划将U8打造为"百万千升级"的标杆，并意图复制其成功经验培育第二个大单品[11]

行业宏观数据 - 1-9月烟酒类商品零售额同比增长4% [3] - 9月单月烟酒类商品零售额同比增长1.6% [3] 行业政策与趋势 - 酿酒业入选工信部《关于推动历史经典产业高质量发展的指导意见（2026—2030年）（征求意见稿）》，被定义为文化底蕴深厚的中华传统特色产业 [3] - 贵州省提出推动大众餐饮、绿色健康餐饮、咖啡茶饮及精酿啤酒等多元业态成长，强调从“卖酒”向“卖生活方式”转变 [5] - 贵州省支持通过酒博会等大型展会活动引流消费 [5] - 古蔺县25家规模以上酒企正向300亿元产值目标冲刺，并构建以酱酒为核心的产业格局 [5] 企业运营与战略 - 茅台集团召开2026年度生产质量大会，强调强化管理、加大创新、建强人才队伍，并需牢固树立质量、底线和政治意识 [5] - 五粮液集团前三季度各板块生产经营稳中有进，总体呈现向上向好态势 [6] - 舍得酒业关联公司发布国内首款以舍得鲜酒糟培育黑水虻为核心原料的昆虫蛋白系列高端宠物食品，构建“酿酒-酒糟-昆虫蛋白-宠物食品”闭环生态产业链 [7] 企业财务表现 - 燕京啤酒2025年前三季度营收134.33亿元，同比增长4.57% [6] - 燕京啤酒2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润17.70亿元，同比增长37.45% [6] - 燕京啤酒2025年前三季度实现啤酒销量349.52万千升，同比增长1.39% [6] - 燕京啤酒2025年第三季度营收48.75亿元，同比增长1.55% [6] - 燕京啤酒2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润6.68亿元，同比增长26% [6] - 珠江啤酒2025年前三季度营收50.73亿元，同比增长3.81% [6] - 珠江啤酒2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润9.44亿元，同比增长17.05% [6] - 珠江啤酒2025年第三季度营收18.75亿元，同比下降1.34% [6] - 珠江啤酒2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润3.32亿元，同比增长8.61% [6]