投资评级 - 维持“增持”评级，目标价为15.05元，当前股价为14.9元（2025年12月03日）[3][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度单季业绩表现不佳，收入为2.38亿元（同比-31.9%），归母净利为-1.57亿元（同比-37.8%），但1-9月新签订单同比增长23%，超过50%来自公共安全大数据、数字政务与企业数字化等长周期业务，预计将在25Q4及下一财年转化为收入[2][9] - 公司正处于业务调整期，盈利能力不稳定，因此采用市销率（PS）估值，参照可比公司给予2026年6.2倍PS[3][11] - 公司通过“All in AI”战略推动“天擎”公共安全大模型规模化落地，并在公共安全、市场监管、纪检监察、企业数字化等领域应用，同时全资子公司国投云网将承担国投集团“十五五”数智化建设核心工作，有望带动增长[9] 财务表现 - 2025年1-9月收入7.95亿元（同比-11.4%），归母净利润-3.66亿元（同比-51.2%），毛利率35%，较去年同期下降5.73个百分点[2][9] - 2025年1-9月销售、管理、研发费用增速分别为+4.9%、-14.9%、-25.4%，三项费用合计同比下降11.9%[9] - 盈利预测调整：2025-2027年归母净利润预测分别为-3.18亿元、0.28亿元、1.57亿元（原2025-2026年预测为2.41亿元、3.35亿元）[3][5] 业务进展 - 公司通过AI赋能推出行业代差级产品，并拓展“鉴真”和反欺诈服务类产品，加强项目成本控制以提升毛利率[9] - 公司在手订单实施和项目交付验收部分放缓导致短期收入下降，但新签订单增长为未来收入反弹提供支撑[9]