网络安全法自2026年1月1日起施行。 吉比特在10月28日公告，第三季度营收为19.68亿元，同比增长129.19%；净利润为5.69亿元，同比增长307.7%。前三季度营收 为44.86亿元，同比增长59.17%；净利润为12.14亿元，同比增长84.66%。 吉比特公告称，公司拟定2025年第三季度利润分配方案为每10股派发60元现金红利（含税），以实施权益分派股权登记日的总 股本扣除公司回购专户中已回购股份后的公司股本为基数。若在实施权益分派的股权登记日前公司总股本或回购专户中的股份 数发生变动，拟维持每股分配比例不变，相应调整分配总额。公司2025年前三季度现金分红预计为9.04亿元（含税），占2025 年1—9月合并报表归母净利润的比例为74.47%。 吉比特最新市值330.05亿元，最新收盘价458.14元/股，较年内高点回调31.42%。 网络安全法自2026年1月1日起施行 据新华社，十四届全国人大常委会第十八次会议10月28日表决通过关于修改网络安全法的决定，自2026年1月1日起施行。 2016年制定的网络安全法是网络安全领域的基础性法律。此次网络安全法的修改，适应网络安全新形势新要求， ...

财务业绩表现 - 2025年第三季度累计新签订单较去年同期增长23% [2] - 实现营业收入7.95亿元，同比减少11.39% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损3.66亿元，同比增亏51.16% [2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损3.84亿元，同比增亏0.17% [2] - 报告期末公司资产总额50.49亿元，比上年度末减少4.35% [2] - 归属于上市公司股东的所有者权益30.94亿元，比上年度末减少11.80% [2] - 报告期末公司资产负债率为35.47%，处于行业较低水平 [3] - 前三季度经营活动现金流量净额为流出3.53亿元，同比净流出减少0.49亿元 [3] - 报告期末，公司现金储备9.14亿元，资金存量充足 [3] - 2025年1-9月，公司综合毛利率35%，较去年同期下降5.73% [5] AI战略与业务进展 - “天擎”公共安全大模型已通过算法与生成式AI服务“双备案”并进入规模化落地阶段 [4] - 大模型业务已在公共安全、市场监管、纪检监察、企业数字化等领域实现规模化应用 [4] - “鉴真”系列AI安全产品已覆盖全国15个省级平台和100余个地市级平台，用户规模突破16万 [4] - AI安全产品检测准确率和响应速度保持行业领先 [4] 订单与收入情况分析 - 新签订单与营收背离主因是超过50%新签订单来自实施周期较长的业务领域（平均周期3-12个月） [6] - 部分重点项目在第二、三季度末完成合同签署，收入贡献将体现在四季度或后续财年 [6] - 部分重大项目因客户需求优化导致验收流程延长 [6] - 政府及大型企业客户预算审批与决策流程审慎，部分项目合同验收出现延迟 [6] 未来规划与战略举措 - “鉴真”AI安全技术未来将拓展至所有人脸验证场景，并构建系统化反诈技术能力体系 [4] - 子公司国投云网正在协助集团编制“十五五”数智化规划 [5] - 企业数字化业务将围绕深化集团服务、聚焦产业赋能、强化创新生态三方面推进 [5] - 为改善毛利率，公司正采取科技创新、全生命周期管理、风险前置评估、AI辅助开发、优化采购策略等措施 [6] 集团数字化建设 - “十四五”期间国投集团各项数字化投入均按计划稳步推进 [5] - 子公司国投云网累计完成40余个集团级重点项目，包括数字办公、智慧党建、数字纪检、税务管理系统等 [5]

财务表现 - 2025年前三季度营业收入7.95亿元，同比下降11.39% [1] - 2025年前三季度归母净利润-3.66亿元，亏损同比扩大51.16% [1] - 2025年第三季度单季营业收入2.38亿元，同比下降31.88% [1] - 2025年前三季度毛利率为35.00%，同比下降5.73个百分点 [1] - 2025年前三季度销售商品、提供劳务收到的现金为10.20亿元，同比增长3.25% [1] 费用管控与新签订单 - 2025年前三季度销售、管理、研发费用合计同比下降约11.91% [1] - 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为33.75%、26.02%、24.80%，同比变动+5.23、-1.09、-4.65个百分点 [1] - 公司前三季度新签订单同比增长23% [2] AI产品与技术进展 - 天擎公共安全大模型成为国内公共安全领域首个同时通过算法备案与生成式人工智能服务备案的大模型 [2] - 推出671B、32B、4B等多版本大模型适配不同场景，并构建了警务、取证、监委等垂直业务大模型 [2] - “星睿”取证分析大模型一体机、“智问”执法办案系统等产品全面搭载AI功能并已完成首单落地 [2] - 美亚“鉴真”平台已覆盖14个省级、100余个地市级平台，用户超15万 [2] 新兴业务拓展 - 前三季度数字政务、企业数字化收入同比正增长 [3] - 应急管理综合平台已完成省、市、区三级案例全覆盖 [3] - 低空经济领域在多地中标无人机巡查与监管一体化平台项目 [3] - 企业数字化业务承接国投集团40余个管理信息化项目，并签约金城冶金、洋浦油储等产业数字化项目 [3] - 新网络空间安全业务在全国反诈市场占有率超过50% [3] - 自主研发的“星盾”网络安全防护平台已在20余家央国企完成部署 [3] 业绩下滑原因与展望 - 收入利润下滑主因为在手订单实施和项目交付延缓致收入下降，部分客户预算下降及市场竞争加剧致毛利率下滑 [1] - 随着公司项目交付节奏恢复、毛利率企稳，亏损有望逐步收窄 [1] 盈利预测与估值 - 下调2025/2026/2027年收入预测13%/15%/15%至17.15/18.68/20.88亿元 [4] - 给予公司9x 2025年市销率，对应目标价17.96元 [4]

行业宏观背景 - 数字化已成为企业生存的必选项，2024年全球因诈骗造成的损失超过1万亿美元，平均每分钟损失190万美元 [2] - 数字经济在中国GDP中的比重已超过40%，数据要素市场年增速保持在20%以上 [2] - 2024年中国数字经济规模达到52.3万亿元，同比增长8.9%，数字经济核心产业增加值占GDP比重约10% [8] 公司战略定位 - 公司以“All in AI”为战略，AI深度融入产品基因，成为业务发展的必选项 [3] - 公司市场定位是网络空间安全与社会治理领域的国家队、电子数据取证领域的龙头、公共安全领域的领先大数据厂商 [4] - 业务格局采用“2+2”模式：基石业务为电子数据取证和公共安全大数据，创新业务为新网络空间安全和数字政务与企业数字化 [4] 财务与订单表现 - 2025年上半年公司营收达5.58亿元，同比增长1.63%，新签订单金额同比增长42% [4] - 在AI战略驱动下，上半年AI相关产品收入约1.67亿元，约占公司营业收入的30% [4] 基石业务优势 - 在电子数据取证领域，公司市场份额已连续超十年位居全国第一，致力于从狭义取证向广义取证发展 [4] - 在公共安全大数据领域，公司累计承建200余个国家及省市级平台，覆盖全国三分之一以上的省份 [4] - 公司发布国内首个公共安全垂直领域大模型“天擎”，并成功通过国家生成式人工智能服务备案，成为该领域少数通过算法和服务双备案的大模型 [4] 创新业务布局 - 新网络空间安全业务聚焦反诈、人工智能安全和数据安全三大领域，支撑国家级反诈大数据平台建设 [6] - 在人工智能安全领域，公司是国内率先布局深度伪造检测和生成式AI内容鉴别的企业，具备先发优势 [6] - 在数据安全领域，公司是少数既懂安全又懂数据治理的央企控股大数据厂商，并正积极布局加密货币安全赛道 [6] - 数字政务业务支撑平台建设，实现一网通办、一网统管，并在5个县开展数字乡村建设 [8] - 企业数字化业务依托集团场景，将能力延伸至矿山、能源、交通等领域，打造“二次成长曲线” [8] 技术核心与产品架构 - 公司技术底座由MYOS取证操作系统、信创大数据操作系统和“天擎”公共安全大模型构成，支撑40个产品体系、130多个产品系列 [11] - 采用“AI乐高”模式，将底座标准化、模块化，前端按不同需求封装，兼顾规模效应与场景定制 [11] - 通过统一数据治理、算法训练和应用封装，将复杂场景下的取证效率提升30%以上，并正向“无人化”现场勘查进化 [13] 业务发展阶段与市场机遇 - 电子数据取证业务已过“起跑”阶段，正在进入“加速”阶段 [13] - 公共安全大数据业务处于“中段提速”阶段，平台正从“建平台”走向“用平台”，实现“秒级研判、分钟级预警” [13] - 新网络空间安全业务刚完成“热身”，反诈、数据安全、AI安全需求集中爆发 [14] - 数字政务与企业数字化处于“后半程换道”阶段，央国企正从“信息化补课”向“智能化运营管理”迈进 [14] 行业痛点与解决方案 - 行业普遍面临数据格式不一、精度不稳、彼此孤立的治理难题，以及AI模型现场落地“水土不服”的挑战 [14] - 公司将痛点产品化，通过统一的技术底座帮助客户对齐、清洗数据，节省大部分治理时间 [14] - 针对深度伪造等安全问题，公司推出“慧眼”鉴真工作站和“美亚鉴真”微信小程序，后者已在全国15个省级、超100个地市级平台完成对接，累计挡下数千起AI诈骗 [15]

文章核心观点 - 数字化转型已成为企业生存和发展的关键，而非可选项 [1] - 公司以“All in AI”战略驱动增长，致力于成为全球领先的数据智能与安全服务公司 [1] - 公司通过“2+2”业务格局和模块化的“AI乐高”技术底座，应对数字化进程中的挑战并把握机遇 [2][5] 行业背景与市场规模 - 2024年全球因诈骗造成的损失超过1万亿美元，平均每分钟损失190万美元 [1] - 数字经济占中国GDP比重已超过40%，数据要素市场年增速在20%以上 [1] - 2024年中国数字经济规模达到52.3万亿元，同比增长8.9% [4] - 数字经济核心产业增加值占GDP比重约为10% [4] 公司业务格局（“2+2”模式） - 两块基石业务为电子数据取证和公共安全大数据 [2] - 两块创新业务为新网络空间安全和数字政务与企业数字化 [2] - 2025年上半年公司营收达5.58亿元，同比增长1.63% [1] - 2025年上半年新签订单金额同比增长42% [1] - AI相关产品收入约1.67亿元，占营业收入约30% [1] 基石业务表现 - 在电子数据取证领域，市场份额连续超十年位居全国第一 [2] - 在公共安全大数据领域，累计承建200余个国家及省市级平台，覆盖全国三分之一以上省份 [2] - 发布的“天擎”大模型是国内首个公共安全垂直领域大模型，并已通过国家网信办及生成式人工智能服务双备案 [2] 创新业务布局 - 新网络空间安全业务涵盖反诈、人工智能安全和数据安全三大领域 [3] - 支撑国家级反诈大数据平台建设，在深度伪造检测和生成式AI内容鉴别方面具备先发优势 [3] - 在数字政务领域，支撑平台建设以实现一网通办、一网统管，并已在5个县开展数字乡村建设 [3] - 在企业数字化领域，将公共安全大数据能力延伸至矿山、能源、交通等场景 [3] - 正在积极布局加密货币安全赛道 [3] 技术底座与产品策略 - 技术底座包括MYOS取证操作系统、信创大数据操作系统和“天擎”公共安全大模型 [5] - 已形成40个产品体系、130多个产品系列，均构建在统一的技术底座之上 [5] - 采用标准化、模块化的“AI乐高”模式，以降低交付成本并兼顾规模效应与场景定制 [5] - 核心能力是对“数据—算法—场景”闭环的极致拆解 [5] 各业务线数字化进程 - 电子数据取证业务：借助AI和MYOS系统，将复杂场景下的取证效率提升30%以上，正迈向“无人化”现场勘查 [6] - 公共安全大数据业务：平台已实现“秒级研判、分钟级预警”，正从“建平台”走向“用平台” [6] - 新网络空间安全业务：市场需求集中爆发 [6] - 数字政务与企业数字化业务：央国企正从“信息化补课”向“智能化运营管理”迈进 [6] 行业痛点与公司解决方案 - 行业普遍面临数据格式不一、精度不稳、彼此孤立以及AI模型落地难的问题 [7] - 公司通过统一的产品底座（MYOS、大数据OS、“天擎”大模型）对数据进行对齐、清洗和训练，以降低客户治理成本 [7] - 针对深度伪造等安全问题，公司推出“慧眼”鉴真工作站和“美亚鉴真”小程序 [7][8] - “美亚鉴真”小程序已在全国15个省级、超100个地市级平台完成对接，累计挡下数千起AI诈骗 [8]

文章核心观点 - 数字化已从“选择题”变为“生存题”，不转型将被技术代差掀翻 [1] - 公司以“All in AI”战略驱动，目标是成为全球领先的数据智能与安全服务公司 [2] - 公司业务格局清晰，通过“2+2”模式（两块基石业务+两块创新业务）搭上数字经济发展快车 [2][3] 行业背景与市场机遇 - 2024年全球因诈骗造成的损失超过1万亿美元，平均每分钟损失190万美元 [1] - 数字经济占中国GDP比重已超40%，数据要素市场年增速20%以上 [1] - 2024年中国数字经济规模达到52.3万亿元，同比增长8.9% [7] - 数字经济核心产业增加值占GDP比重约10% [7] 公司财务与订单表现 - 2025年上半年公司营收达5.58亿元，同比增长1.63% [3] - 2025年上半年新签订单金额同比增长42% [3] - AI相关产品收入约1.67亿元，占公司营业收入约30% [3] 业务格局与市场地位 - 公司市场定位是网络空间安全与社会治理领域的国家队、电子数据取证领域龙头、公共安全领域领先大数据厂商 [3] - 基石业务之一是电子数据取证，市场份额已连续超十年位居全国第一 [3] - 基石业务之二是公共安全大数据，累计承建200余个国家及省市级平台，覆盖全国三分之一以上省份 [3] - 创新业务之一是新网络空间安全，涵盖反诈、人工智能安全和数据安全三大领域 [5] - 创新业务之二是数字政务与企业数字化，支撑数字政务平台建设并服务央国企转型 [7] 技术创新与核心产品 - 公司产品体系庞大，形成40个产品体系、130多个产品系列 [10] - 技术底座统一为MYOS取证操作系统、信创大数据操作系统和“天擎”公共安全大模型 [10][12] - 采用“AI乐高”模式，将底座标准化、模块化，前端按需封装，兼顾规模效应与场景定制 [10] - 国内公共安全领域大模型“天擎”通过国家网信办备案和生成式人工智能服务双备案 [3] - AI和MYOS操作系统将复杂场景下的取证效率提升30%以上 [12] - 推出“慧眼”深度伪造鉴真工作站和“美亚鉴真”小程序，后者已在全国15个省级、超100个地市级平台完成对接 [14] 各业务发展阶段与规划 - 电子数据取证业务已过“起跑”阶段，正在进入“加速”阶段，下一步将进化到“无人化”现场勘查 [12] - 公共安全大数据业务处于“中段提速”阶段，正从“建平台”走向“用平台”，实现“秒级研判、分钟级预警” [12] - 新网络空间安全业务刚完成“热身”，反诈、数据安全、AI安全需求集中爆发 [13] - 数字政务与企业数字化处于“后半程换道”阶段，央国企正从“信息化补课”向“智能化运营管理”迈进 [13] 行业痛点与公司解决方案 - 行业普遍面临数据格式不一、精度不稳、彼此孤立的治理难题，以及AI模型现场落地“水土不服”的挑战 [13] - 公司通过统一产品底座，让不同格式数据在一个池子里对齐、清洗、再训练，降低客户治理成本 [13] - “万物互联”带来深度伪造、勒索软件等安全威胁，公司通过技术产品积极应对 [13][14]

公司技术进展 - 公司"天擎"公共安全大模型支持FP8混合精度技术 [1]

公司业务与财务表现 * 公司为国投智能 专注于电子数据取证 公共安全大数据 数字政务 企业数字化及网络空间安全业务[1][2][3] * 2025年上半年订单金额接近7亿元 同比增长42%[3] * 营业收入达5.58亿元 同比增长1.63%[2][3] * 归属于上市公司股东的扣非净利润为负2.19亿元 同比减亏17.83%[3] * 经营活动现金净流出同比减少超亿元 报告期末现金储备超9亿元[7] * 上半年累计回款6.2亿元 同比增长3%[7] 收入构成与市场地位 * AI相关产品收入约1.67亿元 占总营收30% 较去年增长两到三倍[2][3][8] * 新发布的24款产品均搭载AI功能[2][3] * 电子数据取证收入2.06亿元 占总营收37.02% 毛利率保持在60%左右 市占率达61%[2][4] * 公共安全大数据营收2亿元 占总营收35.83% 市场占有率首次跃居首位[2][4] * 数字政务与企业数字化营收1.26亿元 占总营收22.66% 同比增长86.62%[2][4] * 网络空间安全营收2500万元 占总营收4.49% 同比下降[2][4] * 海外业务已覆盖33个国家[4] 区域市场表现 * 华东和华南地区收入3.02亿元 占总体营收54.21% 同比增长25.16%[3] * 西南和西北地区营收1.2亿元 占总体营收21.76% 同比增长18.77%[3] * 东北和华北地区营收1.09亿元 占总体营收19.47% 同比下降41.67%[3] * 华东及其他地区营收2500万元 占总体营收4.56% 同比增长34.78%[3][4] 技术创新与AI战略 * 公司全面推进Owen AI战略 将美亚天擎公共安全大模型 Q口智能体等核心能力融入产品线[3] * 天擎公共安全大模型已获网信办备案 构建超6000个不同场景下的智能体[8] * 成立深圳未来技术研究院 聚焦大模型 智能装备等前沿方向 与哈工大 厦大等高校合作构建产学研用一体化创新生态[2][17] * 在AI安全领域拥有15%相关专利 参与国家级深度伪造检测平台建设[23] * AI小程序用户数突破6万 每月增加1万 与全国20多个省 100多个地市级政务平台对接[23] * 40%在营产品获得AI赋能[26] 具体产品与应用 * 推出美亚取证伴侣 智能取证助手等新产品 开展星火平台与取证云平台建设[4] * 推出速采先锋产品 可在40分钟至1小时内快速提取目标手机数据并生成讯问报告[18] * 在数字货币领域推出加密币取证追踪分析产品 如区块链银恒大师及取证云平台 标记异常地址标签超40万个[10] * 推出首款面向加密币用户及企业执法机构的加密币安全产品Daughter Coins[11] * 旗下美亚国云生产信创服务器 开发新型大数据操作系统和数据库系统[20] 行业机会与风险应对 * 预计2025年将有约60亿元商机[2][20] * 截至2025年7月底 芯片订单同比增长35% 公安安全大数据业务上半年翻番增长 数字化业务同比增长700%[20] * 政策推动十四五期间建设需求增加 信创国产化替代硬件升级及5G建设带来新需求[20] * 通过项目预决算机制 风险前置评估 提高交付效率和策略性采购等措施应对毛利率下降和回款变慢的挑战[2][14][15] * 市场竞争激烈 整体毛利率呈下降趋势[13] 对外投资与产业整合 * 公司坚持先协同再业务投资的思路 围绕装备类 运营方向及行业内深耕的项目型公司开展投资并购[16] * 聚焦AI加安全 信创 新金融科技四大领域[16] * 吸收合并做智能笔录的软件团队 该软件已占据行业内较大市场份额[18] 信创与国产化 * 积极响应国家政策 目标到2027年实现国产替代[19] * 在取证行业专利占有量达45%[21] * 推出星光计划 升级已建设的1800个实验室及20多万套手机取证软件 上半年收入增量超30%[21] 海外市场与合作伙伴 * 国际版产品已覆盖33个国家 举办第十届国际电子数据取证专家论坛[4] * 江苏税软与蚂蚁集团 工商银行 中信银行等机构对接 计划为申请香港稳定币牌照的中资发行机构提供反洗钱和交易监测技术支持[11] * 推进海外市场 有望在第三季度签下东南亚订单[25]

纪要涉及的公司 国投智能 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩情况** - 2024 年业绩承压，因公检法司系统客户财政预算紧张致收入减少，计提 1.7 亿元商誉减值和 2.4 亿元信用减值，整体亏损 4.1 亿元，但经营性现金流为正，一季度末账上现金 10 亿元 [3] - 2025 年 1 - 5 月订单同比增长超 90%，公共安全大数据新签订单增长近两倍，电子数据取证业务同比小幅增长，新网络空间安全新签订单增长约 20%，数字政务与企业数字化新签订单翻番 [2][3] - 今年全年订单目标未明确，过去三年收入端下降，预计第三季度开始陆续产生收入，全年经营目标待通过企业侧变现积累能力实现 [12] - 2025 年新签订单考核指标 26 亿元，确认收入目标 22 亿元以上，截至 5 月底在手订单 15 亿元，收入确认在推进，全年收入区间预计 10% - 30%，但有不确定性 [13] 2. **业务板块发展** - **公共安全大数据领域**：2025 年发展趋势乐观，珠海恶性伤人事件后社会治理要求提高，公司凭借天擎公共安全大模型优势明显，多数省份选择其建设平台，预计全年高位增长，但收入确认有不确定性，新签订单指引乐观 [2][6] - **数字政务与企业数字化转型业务**：2025 年预期好，十四五规划末期预算项目建设加速，1 - 5 月新签订单同比翻番，全年预计显著增长，子公司国投云网股权结构优化带来更多机会 [2][7][8] - **电子数据取证业务**：超级魔方累计销售额超 10 亿元，今年订单量预计达千万级别，全国 1700 多个实验室处于更新阶段，具体采购量取决于各地预算 [2][8] 3. **产品与市场拓展** - 发布 11 款 AI 新品，涵盖公安、纪检、税务及经济金融监控等行业应用，完善 AI 产品矩阵，增强市场竞争力 [2][5] - 积极拓展国际市场，港澳地区每年有三至五千万订单，香港警察有国产化替代需求，澳门司法系统管控平台建设预计几千万规模，向一带一路国家输出电子数据取证产品，今年预计有上百万项目落地 [4][10][11] - 推出人工智能生成合成内容标识管理相关产品，支撑全国反诈平台业务，与手机厂商、运营商及互联网平台合作，今年预计至少有千万级收入 [4][11] 4. **公司举措与目标** - 探讨新收费模式，签署保密协议完善合同条款，通过企业侧变现积累能力实现全年经营目标 [12] - 采取开源节流措施，避免不必要信用减值，及时回收应收账款，高管督促回款，加大新签订单力度，加快在手订单转换，优化人员配置，用 AI 替代基础编程人员 [17] - 设有战略投资部，有多个并购项目在开展现场尽调，但受央企估值体系限制，去年多项并购未达成协议，集团内资产梳理工作在进行 [18] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司在反无人机产品和服务方面有地缘优势，提供台湾地区低空管控产品和服务，负责重大会议安保工作，中标武平城投公司低空智能巡飞服务平台项目，金额约百万级别 [9] 2. 公司起草并推出人工智能生成合成内容标识管理代表性产品，包括见证平台小程序，全国 100 多家政务平台接入合作小程序，目前免费，变现模式通过与手机厂商、运营商及互联网平台合作 [11] 3. 期待 AI 安全相关政策尽快落地并纳入考核，希望信创政策覆盖电子数据取证产品 [14] 4. 2025 年是业绩修复年，全年企业业务主要集中在数字政务和企业数字化板块，占公司收入比例约 10%，下半年关注协同进展，尤其是企业侧和公安侧建设适应性调整 [13]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价 17.18 元 [8] 报告的核心观点 - 公司 2025 年一季报显示营业收入 2.15 亿元，同比增长 10.86%，归母净利润亏损 1.26 亿元，亏损加大因去年同期有 1.4 亿元投资收益，扣除后扣非净利润减亏，预计 2025 年 AI 产品销售放量，全年收入有望恢复增长 [1] 各部分总结 费用及应收管控 - 2025Q1 公司毛利率 35.20%，同比下降 6.04pct，销售/管理/研发费率同比下降 6.98/6.01/16.04pct，费用管控能力显著加强 [2] - 公司销售商品、提供劳务收入 2.91 亿元，同比增长 16.34%，收入质量提升，一季度加强应收账款管理，预计全年现金流改善 [2] 政策受益情况 - 2025 年 3 月多部门联合发布《人工智能生成合成内容标识办法》，9 月 1 日起施行，公司参与起草相关办法和标准，巩固 AI 鉴真领域领导地位 [3] - 一季度公司鉴真平台小程序进驻各级政务平台，获广泛推荐，已上线 11 个省级平台和 79 个地市级平台，《标识办法》施行有望带来增量商机 [3] 产品创新情况 - 公司电子取证产品超级魔方内置 DeepSeek 大模型，集多种取证功能于一体，满足多种需求 [4] - 公司携手华为联合发布公共安全大模型一体机，还推出企业级大模型一体机，搭载自主研发的“天擎”企业大模型等 [4] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测，预计 2025 - 27 年收入分别为 19.69/21.93/24.47 亿元，参考可比公司平均 5.6 倍 25PS，考虑“天擎”大模型 25 年加速商业化落地，给予公司 7.5 倍 25PS，目标价 17.18 元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|1,984|1,769|1,969|2,193|2,447| |+/-%|(12.98)|(10.82)|11.27|11.41|11.56| |归属母公司净利润(人民币百万)|(205.62)|(415.01)|11.60|138.33|197.59| |+/-%|(239.06)|(101.83)|102.80|1,092|42.84| |EPS(人民币，最新摊薄)|(0.24)|(0.48)|0.01|0.16|0.23| |ROE(%)|(4.81)|(11.20)|0.91|4.14|5.65| |PE(倍)|(57.26)|(28.37)|1,015|85.12|59.59| |PB(倍)|2.97|3.36|3.35|3.22|3.09| |EV EBITDA(倍)|(201.39)|(52.84)|52.63|30.81|33.17|[7] 基本数据 - 目标价 17.18 元，截至 4 月 25 日收盘价 13.70 元，市值 11,775 百万元，6 个月平均日成交额 381.84 百万元，52 周价格范围 10.00 - 17.49 元，BVPS 3.94 元 [9] 可比公司估值 |证券简称|证券代码|股价（元）|市值(亿元）|2025E 营业收入（亿元）|2026E 营业收入（亿元）|2025E PS（倍）|2026E PS（倍）| |----|----|----|----|----|----|----|----| |深信服|300454 CH|94.89|400|83.87|95.13|4.8|4.2| |迪普科技|300768 CH|16.04|103|13.69|15.87|7.5|6.5| |久远银海|002777 CH|16.83|69|15.45|17.58|4.4|3.9| |平均||| | | |5.6|4.9|[13] 盈利预测（资产负债表、利润表、现金流量表等） - 包含各年度流动资产、现金、应收账款等资产负债表项目，营业收入、营业成本等利润表项目，以及经营活动现金、投资活动现金等现金流量表项目的预测数据 [18] - 还列有成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率，以及每股指标和估值比率等数据 [18]