报告公司投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 公司经营业绩在经历了2025年的短暂下滑后，有望迎来消费电子、航天等领域的高端需求催化，获得恢复性增长，报告长期看好公司发展[8] 2025年业绩与财务表现总结 - **营收与利润**：2025年实现营业收入6.31亿元，同比减少21.25%；实现归母净利润1.40亿元，同比减少18.83%[1][8] - **业绩承诺**：归母净利润完成率达101.47%，略超额兑现业绩承诺[8] - **现金流**：经营活动现金流量净额3.33亿元，同比增长10.34%[8] - **资产与负债**：2025年公司资产总额16.0亿元，同比增长31.47%；归属于上市公司股东的净资产13.42亿元，同比增长30.74%；资产负债率仅为14.99%，财务结构稳健[8] - **分红**：公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），预计总派发金额为6556万元[1] 行业与市场机遇总结 - **消费电子驱动**：自2023年起，头部手机厂商开始积极推动钛合金在高端机型中应用，钛合金铰链成为折叠机型的关键部件，是核心增量市场[8] - **市场数据**：2025年全球折叠屏智能手机出货量预测达到2060万台，同比增长10%[8]；2024年我国钛加工材产量17.2万吨，同比增长8.1%，其中消费电子用钛量突破1.1万吨[8] - **行业趋势**：行业高端产品毛利率远超中低端产品，公司聚焦消费电子、航空航天等高端领域，处于盈利能力更好的赛道[8] 公司研发、技术与产能总结 - **研发投入**：2025年公司研发投入2388万元，占营收3.78%[8] - **技术成果**：累计拥有专利50项，其中发明专利16项，同比增加2项；攻克铝/氢/氧元素控制技术，实现高纯钛合金稳定量产；完成ISO、AS、GJB三标融合认证，并通过GE等客户审核[8] - **订单突破**：首个航空航天级紧固件用钛合金丝材订单交付，实现进口替代[8] - **产能建设**： - 年产3000吨高端钛材棒丝材募投项目进度达38%[8] - 二号EB炉热试成功，可回收废料降低成本[8] - 合资公司天工钛晶启动1000吨/年高端钛合金粉末产线建设（规划总产能3000吨/年），并通过ISO13485医疗器械认证[8] 盈利预测与估值总结 - **营收预测**：预计公司2026-2028年营业总收入分别为9.76亿元、12.73亿元、14.64亿元，同比增速分别为54.60%、30.50%、15.00%[1][9] - **归母净利润预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.18亿元、2.84亿元、3.32亿元，同比增速分别为55.90%、30.00%、17.00%[1][8][9] - **每股收益（EPS）**：预计2026-2028年最新摊薄EPS分别为0.33元、0.43元、0.51元[1][9] - **估值水平**：基于现价，对应2026-2028年市盈率（P/E）分别为61.84倍、47.57倍、40.66倍[1][9] - **其他财务指标预测**： - 毛利率预计从2025年的25.71%提升至2028年的31.00%[9] - 归母净利率预计维持在22%以上[9] - ROE（摊薄）预计从2025年的10.43%提升至2028年的19.81%[9]