报告行业投资评级 - 铂钯维持看多基调[4] 报告的核心观点 - 铂钯长期核心逻辑未改但短期受技术性回调、美联储人事变动等扰动震荡加剧 特朗普提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席致NYMEX铂、钯价自1月末以来分别回调21.5%、16.9% 提名需参议院确认进程及后续政策独立性仍存不确定性 短期货币政策预期博弈持续[4] - 宏观上鲍威尔司法调查仍动摇美元信用 全球央行购金潮延续 去美元化下铂钯储备价值凸显 格陵兰岛地缘风险反复为价格提供阶段性托底 美联储6月降息预期未变 长期宽松环境仍具支撑[4] - 产业端铂供需缺口明确 氢能需求激增叠加南非产能约束支撑强劲 钯供应刚性 混动需求与严苛排放政策托举需求 现货紧平衡[4] - 短期扰动不改变长期看多逻辑 需警惕提名进程、外盘回调等阶段性风险[4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂期货pt2606、pt2608、pt2610现价分别为551.15、545.00、539.00 前收盘价分别为537.50、532.00、526.00 涨跌分别为10.35、12.70、11.55 涨跌幅分别为1.91%、2.39%、2.19% 持仓量均为12143 成交量分别为6476、269、53 现货升贴水分别为 -5.77、0.38、6.38[1] - 钯期货pd2606、pd2608、pd2610现价分别为439.10、436.00、430.65 前收盘价分别为429.05、430.00、424.15 涨跌分别为7.25、8.30、7.90 涨跌幅分别为1.68%、1.94%、1.87% 持仓量均为4151 成交量分别为2850、57、47 现货升贴水分别为 -16.1、 -13、 -7.65[1] 现货市场 - 上海铂前收盘价545.38 涨跌 -4.09 涨跌幅 -0.007% 伦敦铂前收盘价2160.00 涨跌40.00 涨跌幅0.019% 周大福铂前收盘价836.00 涨跌31.00 涨跌幅0.039% 老凤祥铂前收盘价960.00 涨跌0.00 涨跌幅0.000% 中国钯前收盘价423.00 涨跌 -3.00 涨跌幅 -0.007% 俄罗斯钯前收盘价4316.12 涨跌81.27 涨跌幅0.019%[1] - 铂/钯现值1.29 前值1.36 上海铂/伦敦铂现值1.09 前值 -0.44 pt2608 - pt2606现值 -6.15 前值 -5.50 pt2610 - pt2606现值 -12.15 前值 -11.50 中国钯/俄罗斯钯现值1.07 前值 -0.40 pd2608 - pd2606现值 -3.10 前值0.95[1] 库存情况 - NYMEX铂库存量现值583369.21盎司 前值583369.21盎司 增减0.0 注册仓单现值319682.01盎司 前值325763.41盎司 增减 -6081.4 金交所铂成交额现值6991.09万元 前值1650.44万元 增减5340.7 成交量现值128.00千克 前值30.00千克 增减98.0[1] - NYMEX钯库存量现值186863.10盎司 前值190873.50盎司 增减 -4010.4 注册仓单现值148317.64盎司 前值148317.64盎司 增减0.0[1] 相关衍生品 - 美元指数现值96.92 前值96.87 增减0.05 标准普尔指数现值6941.47 前值6941.81 增减 -0.34 美债收益现值4.18 前值4.16 增减0.02 纳斯达克指数现值23066.47 前值23102.47 增减 -36.00 道琼斯指数现值50121.40 前值50188.14 增减 -66.74 美元兑人民币现值6.94 前值6.95 增减0.00[1] - 沪金2604现值1130.40 前收盘价1121.22 增减9.18 沪金2606现值1133.00 前收盘价1123.96 增减9.04 沪金2608现值1135.92 前收盘价1126.54 增减9.38 沪银2604现值20944.00 前收盘价20284.00 增减660 沪银2606现值20505.00 前收盘价19711.00 增减794 沪银2608现值20185.00 前收盘价19365.00 增减820[1] 宏观消息 - 美联储维持基准利率在3.50%-3.75%不变 在连续三次降息25个基点后暂停行动 符合市场预期 美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点 与特朗普"钦点"理事米兰立场一致[2] - 美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席 接替将于5月结束任期的鲍威尔 这一提名还需获得参议院批准 部分参议员表示将阻止对沃什的提名或认为其并非理想人选 沃什曾持鹰派货币政策立场 近年转向支持特朗普的关税政策及加快降息立场[2] - 1月中国制造业市场需求有所收紧 但企业生产保持扩张态势 产业结构继续优化 服务业运行态势相对稳定 企业预期持续向好 1月中国制造业采购经理指数为49.3% 比上月下降0.8个百分点 1月份装备制造业采购经理指数为50.1% 高技术制造业采购经理指数为52% 装备制造业和高技术制造业稳中向好发展 制造业产业结构持续优化[2] - 中国人民银行召开2026年支付结算工作会议 要求2026年支付结算工作围绕"十五五"规划和金融强国建设目标推动现代化支付体系高质量发展 包括加快建设人民币跨境支付体系 推进跨境支付互联互通 推动跨境支付体系多元化、多层次发展 严格实施支付机构穿透式监管和支付业务功能监管 常态长效做好优化支付服务工作 提升支付系统服务质效等[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铂钯长期看多逻辑坚实，受宏观金融支撑与产业基本面共振驱动，短期虽因特朗普政策摇摆、地缘消息扰动出现震荡整理，但核心上涨动能未受削弱，中长期上行趋势明确[2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 铂期货（pt2606、pt2608、pt2610）现价分别为685.90、682.55、681.50，较前收盘价涨幅分别为10.39%、9.73%、9.49%，持仓量均为11180，成交量分别为25095、861、508，现货升贴水分别为 -4.4、 -1.05、0 [1] - 钯期货（pd2606、pd2608、pd2610）现价分别为497.95、499.60、501.00，较前收盘价涨幅分别为3.98%、4.04%、2.80%，持仓量均为4087，成交量分别为11027、292、42，现货升贴水分别为 -27.95、 -29.6、 -31 [1] 现货市场 - 上海铂前收盘价681.50，涨跌57.10，涨跌幅0.091%；伦敦铂前收盘价2705.00，涨跌198.00，涨跌幅0.079%；周大福铂前收盘价1051.00，涨跌96.00，涨跌幅0.101%；老凤祥铂前收盘价950.00，涨跌90.00，涨跌幅0.105%；中国钯前收盘价470.00，涨跌25.00，涨跌幅0.056%；俄罗斯钯前收盘价4569.11，涨跌 -83.81，涨跌幅 -0.018% [1] - 铂/钯现值1.45，前值1.40；上海铂/伦敦铂现值1.09，前值1.08；pt2608 - pt2606现值 -3.35，前值 -2.15；pt2610 - pt2606现值 -4.40，前值 -2.20；中国钯/俄罗斯钯现值1.12，前值1.04；pd2608 - pd2606现值1.65，前值2.85 [1] 库存情况 - NYMEX库存量铂现值665,888.20盎司，前值665,888.20盎司，增减0.0；NYMEX注册仓单铂现值338,089.85盎司，前值341,873.87盎司，增减 -3784.0；金交所成交额铂现值136.30万元，前值499.52万元，增减 -363.2；金交所成交量铂现值2.00千克，前值8.00千克，增减 -6.0；NYMEX库存量钯现值216,266.31盎司，前值216,266.31盎司，增减0.0；NYMEX注册仓单钯现值144,029.47盎司，前值144,029.47盎司，增减0.0 [1] 相关衍生品 - 美元指数现值97.51，前值98.28，增减 -0.7725；标准普尔指数现值6,915.61，前值6,913.35，增减2.2600；美债收益现值4.24，前值4.26，增减 -0.0200；纳斯达克指数现值23,501.24，前值23,436.02，增减65.2200；道琼斯指数现值49,098.71，前值49,384.01，增减 -285.3000；美元兑人民币现值6.99，前值7.00，增减 -0.0090 [1] - 沪金2604现值1115.64，前收盘价1087.58，增减28.06；沪金2606现值1118.38，前收盘价1090.38，增减28.00；沪金2608现值1121.02，前收盘价1093.02，增减28.00；沪银2604现值24965.00，前收盘价23339.00，增减1626；沪银2606现值24930.00，前收盘价23297.00，增减1633；沪银2608现值24929.00，前收盘价23282.00，增减1647 [1] 宏观消息 - 特朗普可能本周宣布新任美联储主席人选，里克·里德尔获提名概率从4%升至50%左右 [2] - 特朗普与北约秘书长就格陵兰岛问题达成协议框架，不实施原定于2月1日生效的关税措施，美股拉升，现货白银跳水，欧盟领导人紧急峰会按计划举行 [2] - 美国贸易代表希望与中国进行另一轮潜在贸易谈判，外交部发言人称中美应落实两国元首共识 [2] - 中国人民银行召开2026年支付结算工作会议，要求推动现代化支付体系高质量发展等 [2] 评论及策略 - 宏观层面，鲍威尔遭刑事起诉动摇美元信用，美债抛压加剧，全球去美元化进程提速，铂钯储备与避险配置价值提升；波兰央行购金计划落地，为贵金属板块提供支撑；美国通胀压力缓解、就业市场疲软，美联储降息预期升温，宽松流动性抬升铂钯估值；格陵兰岛地缘风险反复，为避险需求托底 [2] - 产业端，铂上涨动力强劲，氢能产业爆发带动刚需激增，汽车催化剂、首饰投资需求扩张，南非产能受限，储量稀缺形成供给支撑，绿色金属属性赋予溢价；钯虽受电动化冲击，但供应端由俄南主导且为伴生矿，扩产周期长，混动渗透率提升与排放政策支撑需求韧性，现货紧平衡托举价格，中长期随宏观情绪共振上行 [2]