在揭榜挂帅课题进展汇报环节，北京理工大学副教授罗庆贺和天津大学教授潘家营分别分享了2024年度揭榜挂帅课题——氢发动机早燃爆震机理及抑制 技术的研究进展、取得的阶段性成果及下一步研究计划等。 联合体副理事长李志杰作《氢发动机关键技术及产业化进展》报告。介绍了氢发动机最新发展动态、存在的共性问题、需要解决的关键点以及对未来发 展方向的预测。李志杰介绍了潍柴动力股份公司承接国家氢发动机项目的情况，这是氢发动机国内首次在国家级科研项目中立项，说明国家对氢发动机发展 的重视并寄予厚望。与会代表深受鼓舞，表示将从不同方向积极参与项目的研发攻关，共同为氢发动机的开发应用做出贡献。 为响应我国"双碳"战略目标，进一步推动能源与动力"政、产、学、研"等核心单位的学术和技术交流，日前由中国内燃机学会氢发动机创新联 合体组织的第三次理事会会议在山东潍坊召开。 会议审议并通过了三家单位的理事变更申请及副秘书长变更事宜。经理事会无记名投票表决，通过博世汽车系统（无锡）有限公司、上海拓界新能科技 有限公司、清华大学苏州汽车研究院、Afton Chemical Corporation、广西北海玉柴马石油高级润滑油有限公司、同济大学、哈尔 ...

行业背景与前景 - 氢能被定位为21世纪终极能源 全球超过60个国家和地区公布氢能发展战略 [3] - 2025年中国氢能产业规模预计超过万亿元 [3] - 氢能具备清洁环保 高热值 资源丰富 应用灵活性及储能潜力五大核心优势 [6] 辽宁省氢能产业优势 - 氢能资源丰富 现有绿氢产能约2万吨/年 规划绿氢规模超40万吨/年 覆盖灰氢 蓝氢到绿氢全类型资源 [3] - 制造业基础雄厚 产业链涵盖能源 化工 交通 装备制造等多行业 [3] - 科研资源富集 拥有114所高校及多家中科院驻辽科研单位 工业基础完备 [3] - 应用场景广阔 作为一带一路重要节点和东北亚经济圈核心 覆盖交通运输 石油炼化 船舶加注 工业制造领域 [4] - 政府强力主导 高规格发布省级规划 基础设施布局完备 大连市入选国家燃料电池汽车示范城市群 [4] 中国石化氢能战略布局 - 公司定位为氢能应用现代产业链链长单位及全国最大氢气生产和利用企业 [5] - 战略目标为打造中国第一氢能公司 遵循加氢引领 绿氢示范 双轮驱动 助力减碳发展思路 [5] - 聚焦氢能交通与绿氢炼化两大核心领域 [5] 具体实施举措 - 全球加氢站布局超140座 为全球建设和运营加氢站最多的企业 [5] - 在11家企业布局供氢中心 总供氢能力达2.4万Nm³/h（约1.8万吨/年） [5] - 创新制氢模式 包括广西南宁氨分解制氢加氢一体站 浙江四川微管道输氢示范站 重庆50Mpa储氢井示范站 大连站内甲醇制氢加氢综合加能站 [5] - 新疆库车2万吨/年绿电制绿氢示范工程稳定运行 年替代天然气约6万吨 [6] - 承担国务院国资委和科技部重点研发计划 攻关电解水制氢设备 催化剂 膜电极 固态存氢等关键技术 [6] 区域合作规划 - 中国石化与辽宁省委达成新能源领域深化合作共识 [3] - 公司将加大投资力度 推动新项目落地 通过产学研一体化打造辽宁氢能新质生产力 [6]

交易终止事项 - 公司终止发行股份购买定州旭阳氢能100%股权并定向募集配套资金的交易计划 [1] - 终止原因为交易双方在方案上未能达成一致 基于维护上市公司和投资者利益的审慎考虑 [1] - 交易终止不会对公司生产经营和财务状况造成重大不利影响 不存在损害公司及中小股东利益的情形 [1] 公司核心业务与技术优势 - 公司深耕氢燃料电池领域十余年 以燃料电池系统研发及产业化为核心主业 [2] - 承担国家863计划、科技部国家重点研发计划等燃料电池领域重大专项课题 [2] - 燃料电池系统已配套宇通客车、北汽福田等主流商用车企业 车辆在北京、张家口、上海等地实现规模化运营 [2] 2025年业务进展与战略合作 - 240kW大功率氢燃料电池发动机配套车辆出口澳大利亚 深化国际化市场 [3] - 新一代300kW氢燃料电池发动机首台在广西百色正式下线 [3] - 与鹏飞集团签署战略合作协议 探索吕梁当地氢能重卡应用模式 [3] 行业背景与发展趋势 - 国内氢能产业处于加速发展阶段 2025年是燃料电池汽车示范应用城市群收官之年 [4] - 国家能源局明确提出持续推动氢能产业政策接续发力 市场预期下半年迎来新一轮政策催化 [4] - 行业将从示范期向规模化发展期过渡 实现量的兑现 [4] 公司长期发展战略 - 终止收购不意味放弃产业链整合 可能是基于交易性价比与发展节奏的理性调整 [4] - 未来将通过自主研发深化和产业链上下游多元化合作探索协同发展路径 [4] - 公司技术积累、市场份额与人才储备优势显著 有望持续发挥技术引领与场景示范作用 [5]

业务布局 - 公司暂未针对美国AI数据中心布局天然气及氢气供应 [1] - 公司作为综合气体服务商致力于为客户提供一站式供气解决方案 [1] 氢能业务发展 - 公司以推动氢能产业发展为方向 [1] - 已在全国多地布局5个氢能项目 包括眉山金宏 重庆金苏 株洲华龙 泉州金宏 张家港金宏 [1]

展会规模与参与度 - 共有来自45个国家和地区的20733名嘉宾参会参展 [1] - 44家世界500强、中国500强及民营500强企业高管参会 [1] - 6100家国际组织和采购商代表以及7641名外宾参与活动 [1] - 总展览面积达7.3万平方米，设置国际标准展位3620个 [3] - 1029户国内外参展企业参与，包括275户国际企业和375户外省企业 [3] - 累计观展人数达12万人次 [3] 会议活动与产业合作 - 举办34场主体活动、主题活动和系列活动 [2] - 重点开展环保、旅游农业、教育等领域合作 [2] - 举办氢能产业对接会并提升该领域对外合作水平 [2] - 首次发布冰雪装备产业专项支持政策 [2] - 构建"政银企研"长效沟通平台 [2] 展览特色与创新成果 - 采用"4+2"展览框架（4主题馆+2特色展区） [3] - 展示7万余种国内外品牌商品线上线下 [3] - 24户世界500强企业和14户中国500强企业参展 [3] - 创新"展示+体验"融合办展模式 [3] - 为消费扩容与产业升级注入新动能 [3] 国际化与区域合作 - 东北亚、欧美及"一带一路"国家275户企业参展 [3] - 举办第四届东北亚地方合作圆桌会议 [2] - 开展俄罗斯商务日和中日韩经贸交流活动 [2] - 共建"一带一路"国家工商界代表参与吉林行活动 [2]

公司发展历程 - 2017年作为初创企业落户钟祥 仅用八年时间实现从追赶到领跑 [1] - 从最初几千万元产值跃升至数亿元 计划冲击科创板上市 [5] - 占据全国制氢电源70%以上市场份额 产品出口占比达50% 海外市场份额超30% [1][3] 核心技术优势 - 核心电能转换技术可将几万伏高压电精准转换成5伏电源 为高铁冶金等领域定制专属电能 [2] - 电源品类超千种 最大转换电源功率达189兆瓦 相当于3个中小发电厂供电规模 [2] - 2019年研制出拥有自主知识产权的电解水制氢整流电源 填补国内相关技术空白 [3] 市场拓展成果 - 近期交付欧洲最大绿氢绿钢项目800兆瓦制氢电源系统 [4] - 为中石油首个规模化可再生能源制氢项目定制千方级电源并投入运行 [4] - 成功与德国蒂森克虏伯合作 客户包括壳牌台积电等全球500强企业 [3] 行业前景与定位 - 2030年中国氢能需求预计达3715万吨 全球市场规模超万亿元 [3] - 制氢电源占电解水制氢产业规模仅一成多 因技术门槛高鲜有企业涉足 [3] - 公司被认定为电能转换专家 成为全球氢能装备领域重要参与者 [2][5]

公司氢能业务布局 - 公司实施"实体经营+资本运作"双轮驱动 连续七年完成七次投资并购 形成路桥投资运营、综合能源、交通科技三大业务格局[4] - 依托场景优势前瞻性布局氢能、低碳高速、光储充等新能源领域 打造全国首条规模化常态运营氢能源示范线 建成全国首个"碳中和"认证零碳收费站和全省首座"源网荷储"一体化服务区[4] - 与中钢研安泰环境成立合资公司钢研华普（武汉）科技有限公司 投资建设高端氢燃料电池制造基地[16] 汉宜氢能示范线运营成果 - 在汉宜沿线建设三座加氢站 采购30辆东风氢能源重卡[9] - 累计消纳氢气超180吨 行驶里程突破180万公里 实现减碳超1800吨 潜江服务区加氢站多次日加氢突破500公斤[9] - 形成以武汉为中心辐射6地市的跨城氢能干线物流网络 向西走鄂川渝线运输400多趟 向北走鄂豫线运输150多趟 向东到苏州运输50多趟[12] 氢能产业战略规划 - 湖北提出"氢能强省"战略 目标2027年氢能全产业链总产值达1000亿元 2024年产业规模已达365亿元[5] - 计划推进"3线19站"加氢站建设 打通京港澳、沪汉蓉和汉襄十三条线 在7个地区新设14座加氢站[19] - 成立湖北楚道氢能科技有限公司 切入绿色工地、绿色矿山和干线物流业务 联合发起设立湖北省氢能产业联盟[20] 产业链协同发展 - 湖北现有氢能产业链主企业15家 链创机构11家 累计推广氢燃料电池汽车超1000辆 建成加氢站25座以上[5] - 汉宜示范线采用全链条"湖北造"：东风重卡、国电投氢燃料电池、和远气体制氢、石化机械加氢设备[12] - 与上海重塑能源在潜江服务区搭建两个氢能源离网超充站并投入正常运营[10] 行业发展机遇 - 氢能作为21世纪最具潜力清洁能源 正重塑全球能源版图 湖北能源对外依存度达85% 发展氢能是破解能源困局的必然选择[4] - 项目验证重卡运输技术可行性和商业可行性 若支持政策到位 氢能重卡物流企业有望实现盈利[9] - 沿长江氢走廊可联动河南"中原氢都"和川渝清洁能源基地 建立跨省氢能联盟 推动区域氢能交易市场诞生[14]

投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 公司2025年上半年营收44.17亿元，同比下降23.30%，归母净利润2.85亿元，同比下降28.16%，但扣非归母净利润2.58亿元，同比增长27.41%，毛利率19.60%，同比上升4.98个百分点[5] - 营收下滑主要因市政环保工程业务战略性收缩（收入同比下降64.40%）及热电业务受原材料价格下降影响（收入同比下降25.13%），但扣非净利增长彰显主业韧性，得益于工程业务向高毛利勘察设计转型（毛利率提升6.13个百分点）、热电业务成本优化（毛利率提升5.27个百分点）及装备制造业务海外拓展（收入同比增长26.51%至9.29亿元）[6] - 氢能业务实现里程碑突破，完成首批大标方电解槽交付（中能建松原项目），产品技术领先（1500Nm³/h碱性电解槽，产氢压力3.2MPa行业最高），已建成500MW制氢设备生产基地，受益于绿氢需求释放；另在火电灵活性改造（获中科院技术授权）和CCUS领域（能耗指标国内领先）布局新增长点[7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.19/8.82/9.84亿元，对应PE 25/24/21倍[8] 财务数据总结 - 2025年上半年营收44.17亿元（YoY-23.30%），归母净利润2.85亿元（YoY-28.16%），扣非归母净利2.58亿元（YoY+27.41%），毛利率19.60%（+4.98pct）；Q2单季营收24.52亿元（YoY-14.23%），归母净利1.56亿元（YoY-25.84%），扣非净利1.41亿元（YoY+543.38%）[5] - 2024年营收91.13亿元（YoY-13.3%），归母净利7.04亿元（YoY-5.0%）；预计2025年营收97.46亿元（+6.9%），归母净利8.19亿元（+16.2%），毛利率稳定在19.1%左右[11] - 关键财务比率：2025E ROE 8.5%，净利率8.4%，资产负债率55.6%；每股收益2025E为0.86元，P/B 2.15倍[11][12]

行业规模与地位 - 江苏氢能产业链相关企业和机构超过300家 产业链开票销售额340亿元 稳居全国第二 [1] - 江苏氢能产业发明专利申请量达3.38万件 全国占比13.6% 位居全国第一 [1] - 张家港共有涉氢企业近50家 常州市武进区集聚氢能产业链企业超50家 [5][6] 产业链布局 - 江苏覆盖氢气制备和储运 电堆及核心零部件 整车制造和加氢站建设运营全产业链 [1] - 张家港形成从原材料供应 核心设备制造到终端应用的完整产业链 供氢环节5家企业最大外供氢气量达20万吨/年 [5] - 南京覆盖制氢装备 关键材料 氢储运 加氢站 氢燃料电池车等全环节 无锡形成覆盖制氢加氢 燃料电池 氢能汽车等多领域全链条格局 [7] 技术创新与突破 - 国富氢能打通从水电解制氢 氢液化 储运配送到终端利用的氢能全产业链 设备每小时制氢1000标准立方米 [2] - 氢致能源开发海水柔性制氢装备 可直接采用海水 盐碱水 废水制氢 适应功率波动范围15%—150% 技术达国际领先水平 [4] - 江苏拥有国家级平台4个 包括国家氢能源汽车研究检测公共服务平台 省级平台6个 包括江苏省氢能产业院士协同创新中心 [7] 应用场景拓展 - 张家港累计投运氢能重卡 叉车 物流车等各类车型225辆 建有5座加氢站 加氢能力每天达3.2吨 [3] - 氢能应用涵盖交通 工业 建筑和电力多场景 包括氢能共享单车 氢能公交车 氢燃料牵引车 氢光互补智能微电网 [4] - 长三角氢能创新中心开展科技成果转化 国家氢能装备产品质量检验检测中心填补国内检测能力空白 [6] 政策与资金支持 - 江苏出台《氢能产业发展中长期规划(2024—2035年)》和《推动氢能产业高质量发展行动方案(2025—2030年)》 目标2027年产业规模突破1000亿元 [10] - 武进区设立超20亿元氢能专项产业基金 支持新材料 核心装备等优质项目产业化落地 [10] - 张家港实施氢能产业发展事项清单 提供加氢站建设 氢能车船购置专项补贴 做到全周期扶持 [8] 成本与挑战 - 燃料电池成本需下降40%左右才能与传统燃油车竞争 储运环节存在低温液态储氢能耗高 管道输氢网络建设起步阶段等挑战 [8] - 绿氢成本需降低至18元/公斤以下 通过换氢瓶模式可降低车载储氢成本30%以上 [8] - 氢能技术从基础研究到产业应用需10年以上周期 需持续投入技术研发 产业链协同和商业模式创新 [8]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入24.81亿元 同比下降28.35% [2] - 归属于上市公司股东的净利润3.24亿元 同比下降45.88% [2] - 扣非后归属于上市公司股东的净利润3.18亿元 同比下降43.85% [2] 主营业务布局 - 主营业务涵盖智能电网 新能源 储能三大板块 [2] - 自持发电场站15座 总装机容量超1GW 覆盖风电 光伏及储能电站类型 [2] - 电力交易业务已拓展至江苏 山东 安徽 湖南 蒙西等省份 [2] 氢能业务进展 - 新能源制氢核心装备业务在山东新增落地场景 [2] - 旗下清耀新能源聚焦分布式制氢装备与小容量制氢测试装备研发 [2] - 中标华旺青岛能源项目 提供撬装式碱性电解水制氢设备系统 [3] - 为山东首个镇域级氢能单车示范工程"华旺智行"供应氢气 首期投入氢能两轮车400辆 [3] 氢能产业生态 - 华旺青岛能源建设日加氢能力10吨的全国最大加氢站 [8] - 氢能共享单车采用固态储氢技术 续航达100公里 换氢效率较锂电充电提升3倍 [10] - 单车氢燃料成本低至0.85元/罐 较锂电方案具备显著经济性 [10] - 氢能共享单车已在青岛泊里镇投放1000辆 成为全国最大规模氢能两轮车应用案例 [10] - 规划至2025年底投放量突破1万辆 覆盖青岛全域及周边 [10]