行业核心观点 - 商业航天在可复用技术迭代与卫星星座ITU发射时限共振下，发射与制造进入刚性放量阶段，材料端出现“乘数效应” [3][18] - 看好四类核心材料的产业化加速：高强高导铜合金、铌合金、钽合金及高温合金 [3][18] - 2026-2030年是商业航天核心材料从“技术验证”走向“批量产业化”的关键窗口期 [16][31] 行业驱动因素 - **商业发射已成为行业增长主要驱动力**：2025年全球火箭发射329次，其中商业航天发射214次，占比约65%；中国发射92次，商业航天占比50%；美国发射198次，商业航天占比82% [4][18] - **低轨卫星星座建设带来巨大需求**：中国近期新增申报低轨卫星20.3万颗，叠加原有项目，申报总数已突破25.5万颗 [4][18] - **ITU发射约束形成刚性时间窗口**：在ITU“7-9-12-14年”强制发射约束下，高密度发射窗口效应将把火箭与卫星制造推入“刚性放量”轨道 [4][18] - **政策支持体系日益完善**：自2014年起，国家层面及地方层面持续出台支持商业航天发展的政策，2024年商业航天首次被写入《政府工作报告》，2025年国家航天局设立商业航天司并发布高质量发展行动计划 [5][19] 核心材料分析：高强高导铜合金 - **关键应用**：液体火箭发动机推力室内壁、喷注器面板等 [7][23] - **需求驱动**：直接受益于可复用液体火箭的批产、发动机升级及喷管寿命提升需求 [6][20] - **技术特点与迭代**：液体火箭发动机燃烧室内部燃气温度达3000-4000℃，内壁材料需在约540℃以下工作，对材料提出“高导热+高温强度+抗疲劳”的矛盾要求；内衬材料从纯铜、NARloy-Z（最高使用温度400-500℃）升级为沉淀强化的CuCrZr（最高使用温度~550℃），并进一步向弥散强化的新一代CuCrNb合金（对标NASA GRCop系列，最高使用温度900℃）发展 [7][23][24] - **产业现状**：工艺门槛高，国内仅少数企业可量产 [7][23] 核心材料分析：铌合金 - **关键应用**：二级火箭真空喷管与高工况推力室的主力材料 [10][24] - **需求驱动**：与二级真空发动机升级紧密相关 [6][20] - **主力牌号与性能**：C-103（铌铪合金）熔点2350°C，工作温度1100-1450°C；Nb521（铌钨合金）熔点2452°C，工作温度1370-1650°C [11][25] - **工程验证**：SpaceX的Merlin真空版喷管延伸段已大量采用C-103，证明了其在可复用商业火箭中的工程可行性 [10][24] 核心材料分析：钽合金 - **关键应用**：三大应用领域包括抗辐照与热管理、高温部件、星载电子 [11][25] - **需求驱动**：与低轨星座抗辐照需求紧密相关 [6][20] - **技术突破**：铝-钽复合（Al/Ta）抗辐照与热管理采用“钽屏蔽+铝散热”双层设计，钽对高能电子的阻挡能力被评估为是其他材料的三倍以上，可显著降低对昂贵宇航级器件的依赖 [12][26] - **成熟应用**：钽电容因其高可靠性是星载电子的关键元件；钽靶材在先进制程中与铜靶材配套使用 [11][12][25][26] 核心材料分析：高温合金 - **关键应用**：商业航天发动机热端的材料中枢，主要应用于涡轮泵、推力室外套、喷管、机匣等高温受力部位 [15][29] - **需求驱动**：在传统航空航天需求之上，叠加了商业航天发动机热端部件的显著增量 [6][20] - **工艺路径多样**：针对不同部件，形成了精密铸造、环锻/模锻、粉末冶金和增材制造等多种工艺路径 [15][29] - **量产状态**：多型号已进入批量生产或工程化应用状态，例如涡轮泵类3D打印、环锻件批量交付，推力室外套与铜合金内壁复合结构共同批量应用等 [15][29] 投资关注主线 - **“发动机+高温端材料”一体化主线**：关注高强高导铜合金、铌/钽合金、高温合金以及相关零部件 [16][31] - **“环锻件+金属3D打印+熔模铸件”结构件主线** [16][31] - **“抗辐照/星载电子”主线** [16][31]

行业核心观点 - 商业航天行业在可复用技术迭代与星座国际电信联盟申报时限共振下，发射与制造环节进入刚性放量阶段 [1] - 材料端在行业放量背景下出现“乘数效应”，产业化进程有望加速 [1] 看好的核心材料类别 - 高强高导铜合金：主要应用于液体火箭发动机推力室内壁 [1] - 铌合金：主要应用于二级真空喷管与高工况推力室 [1] - 钽合金：主要应用于抗辐照与星载领域 [1] - 高温合金：主要应用于发动机热端部件 [1]