点击注册小程序 查看完整报告 风险提示： 美国加征关税增加公司营业成本、公司海外工厂产能爬坡不及预期、年降风险、汇率波动、上 游原材料价格波动、下游汽车需求不及预期、机器人业务推进不及预期。 4Q24业绩低于预期 2024年公司总营收同比+13.2%至67.5亿元（vs. 我们原先预测74亿元），归母净利润同比+2.9%至9.4亿元 （vs. 我们原先预测11亿元）；其中，4Q24营业收入同比+2.9%/环比+2.7%至17.7亿元，归母净利润同 比-37.4%/环比-32.3%至2.0亿元。我们判断，4Q24公司利润端承压主要受到汇兑损失、原材料价格上涨、 以及会计准则调整等因素影响。 4Q24毛利率回落，2025E有望企稳改善 2024年公司毛利率同比-1.4pcts至27.6%，销管研费用率同比-0.2pcts至11.4%；4Q24毛利率同比-5.7pcts/环 比-6.0pcts至23.7%，销管研费用率同比-3.5pcts/环比-5.1pcts至8.3%。我们认为，4Q24公司毛利率回落主 要由于铝价上涨+质保金由销售费用计入营业成本，预计随公司持续推行降本增效，2025E毛利率企稳改 善。 全球化 ...