公募改革与银行股配置 - 公募改革方案落地将强化业绩比较基准的约束作用 [1] - 银行股是基金业绩基准的主要组成部分 预计将获主动基金进一步增持 [1] - 公募基金对银行股的配置比例达到8%-10%是中期行情结束的标志之一 目前欠配程度在5%-7%左右 [1] 银行板块投资价值 - 银行板块估值破净为0.7倍 股息率在4%以上 [1] - 债券利息增值税新政催化高股息资产配置需求 [1] - 银行板块长期配置价值凸显 [1] 特定投资工具 - 某ETF跟踪银行AH优选指数 依托中证银行指数升级版 [1] - 该指数每月筛选AH折价银行股动态调仓 历史年化收益较传统指数增强2% [1] - 场外投资者可通过联接基金介入 A类代码016572 C类代码016573 [1]

银行AH优选ETF表现 - 银行AH优选ETF(517900)年内涨幅达23.17%，是唯一收益破20%的银行类ETF [1] - 该基金连续18日资金净流入，规模增长超200%并刷新历史新高 [1] - 标的指数"银行AH"股息率为6.51%，采用AH轮动策略优选低估标的 [1] 银行板块市场动态 - 银行股自2022年11月启动牛市，累计涨幅达106%，近期技术性回调属正常范畴 [1] - 周五银行板块单日下跌近3%，月末资金面收紧加剧波动 [1] - 调整导火索为险资调仓传闻，但行业整体配置空间仍大 [1] 保险资金配置趋势 - 中国人保高分红资产配置占比达权益投资30%，行业整体权益类配置比例仅12% [1] - 保险业剩余可投规模约6万亿元，今年19次举牌中9次瞄准银行股 [1] - 资产荒背景下银行股仍是险资核心配置标的 [1] 投资工具信息 - 场外投资者可通过联接基金（A类016572/C类016573）参与银行AH优选ETF投资 [1]

银行股市场表现 - 银行AH优选ETF(517900)在6月23日放量大涨，一度涨1.39%，创下年内第16次历史新高 [1] - 该ETF成交额约5900万，创近3年新高，并获资金连续13日净流入 [1] - 基金年内规模增长320.80%，迭创历史新高 [1] - 二季度以来银行股持续上涨，一批个股连续创新高，但板块交易拥挤度指标未达到近两年高点位置 [1] 银行股上涨驱动因素 - 银行股存量持仓明显惜售，因板块是估值最便宜的一级行业且上涨逻辑清晰 [1] - 市场认可银行业基本面重大风险底线确立，资金面由红利高股息、被动基金扩容、主动基金欠配等逻辑轮番推动上涨 [1] - 险资等绝对收益机构因资产荒压力，对基本面及分红稳定的银行股处于持续增持周期，南下资金持续增持H股国有行和股份行 [1] - 一季度更多险资陆续进入上市银行的十大股东序列 [1] 公募基金行为与定价因子变化 - 5月以来公募基金加仓银行股，核心变化在于个股边际定价弹性与过去两年不同 [2] - 股息率不再是唯一定价因素，业绩增速、治理优势、区域经济、长期逻辑等成为重要定价因子 [2] - 此变化将推动基本面优质的头部城商行持续拔高估值 [2] 指数与投资工具 - 银行AH优选ETF标的指数"银行AH"截至5月末股息率为6.51% [2] - 该指数在AH市场进行轮动策略，优选低估标的，反映使用AH价格优选投资策略的整体表现 [2] - 场外投资者可借助联接基金（A类：016572；C类：016573）介入 [2]

银行AH优选ETF表现 - 银行AH优选ETF(517900)近期获资金连续10日加速净流入，年初以来累计净流入超2.6亿，年内规模增长275.96% [1] - 该ETF标的指数"银行AH"截至5月末股息率为6.51%，近一年累涨超47%，成立以来年化收益超14% [2] - ETF最新净值为1.5627，近一周涨幅1.35%，近一月涨幅5.80%，近三月涨幅9.77%，近一年涨幅47.33%，成立以来涨幅56.27% [3] 险资对银行股的投资动态 - 截至一季度末，险资持有银行股278.21亿股，持股市值达2657.8亿元 [1] - 险资前十大重仓股中有7只为银行股，包括民生银行、浦发银行、兴业银行等 [1] - 险资年内已举牌16次，接近去年全年20次的水平，举牌偏好港股特别是银行H股 [1] 银行业估值状况 - 银行业是两市市净率最低的一级行业，多数银行市净率低于1，行业平均市盈率约7PE [1] - 十年期国债收益率从两年前的2.8%-3%降至1.7%，银行股息率在4%以上，对稳健投资者具有吸引力 [1] - 银行AH优选ETF采用AH轮动策略，优选低估标的，反映中证银行指数AH价格优选投资策略表现 [2]