报告行业投资评级 - 对美国A&D板块是看涨信号；投资欧洲A&D板块需更精挑细选 [3][11][12] 报告的核心观点 - 2025年7月4日特朗普签署“大而美法案”，通过预算和解程序为美国国防部批准1500亿美元额外专项资金，旨在解决国防工业基础投资不足和军事现代化进程迟缓问题 [1][8] - 资金是战略性、前置性资本注入，向国防工业释放长期需求信号，精准导向关键战略领域，覆盖全域作战能力现代化 [2][9] - 虽为一次性资金注入，对A&D行业中期影响确定且深远，为国防承包商未来3 - 5年规划等提供确定性，转化为在手订单和收入流，提振市场信心超常规年度国防授权法案 [2][10] - 美国A&D板块，法案带来项目性顺风，将转化为更高订单出货比和盈利增长，但劳动力短缺和供应链瓶颈是潜在执行风险 [3][11] - 欧洲A&D公司面临美国同行竞争压力加剧，但可能倒逼欧洲加速“战略自主”，欧洲政府或增加国防开支，投资应关注特定技术领域有护城河或受益于本土国防开支增长的公司 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 法案对具体板块的影响 - 空中力量与远程打击：加速B - 21隐形轰炸机生产、增购F - 15EX战斗机、推动下一代战机（F - 47）研发，叫停F - 22和F - 15E战斗机队退役计划 [5] - 导弹防御与太空：Golden Dome本土导弹防御系统获250亿美元先期拨款，太空军预算增长近40%，X - 37B太空飞机项目获10亿美元拨款 [5] - 海军与弹药库存：造船业获290亿美元拨款，弹药补库存获250亿美元拨款 [5] - 空管系统现代化：获125亿美元拨款用于升级美国空中交通管制系统 [5] 投资建议 - 建议关注【Howmet Aerospace】、【BAE Systems】、【Rolls - Royce】、【Safran】、【GE Aerospace】及【Boeing】 [5][13]

你对广州的印象是什么？是"千年商都"还是"美食之都"？ 其实，抛开美食与美景不讲，广州在科技创新与制造业领域的发展也颇有建树。其中，低空经济作为广 东的特色产业"新名片"，其发展格外引人注目。 提到广州的低空经济，大家可能会想到亿航、小鹏汇天、广汽、极飞科技等知名的飞行器制造商企业。 现在，从低空制造业来看，广东集聚了全国30%的产业链企业，消费级无人机市场份额占全国95%，工 业级无人机市场份额占全国54%，均居全国第一位。 这是怎么做到的？ 周星驰导演的电影《美人鱼》中，演员使用的喷气飞行器"上天"画面仍让很多人记忆犹新。 6月25日下午，《金融时报》记者随"活力中国调研行"采访团一行来到广东空天科技研究院（以下简 称"广天院"）。在这里，科研人员向记者展示了一款单人喷气飞行背包。人们穿戴这款飞行背包就可以 实现安全"上天"。 据了解，广天院成立于2019年10月，是广州市人民政府、南沙开发区管委会支持建设的广东省高水平创 新研究院，是广州市空天科技领域唯一一家新型研发机构，主要面向智能无人系统、深海深空等未来产 业。 上述单人喷气飞行背包是广天院自主研发的装备，除此之外还包括飞行救护车、翼身融合无人机、 ...

德国寻求为乌克兰购买"爱国者"防御系统 - 德国政府正在就采购"爱国者"防御系统进行密集谈判 [1] - 谈判背景是美国暂停向乌克兰运送部分关键武器 [1] - 考虑的一种方案是在美国购买"爱国者"系统后再转让给其他国家 [1] - 德国政府发言人证实正在进行相关问题的密集讨论 [1]

税收政策调整 - 核心条款旨在永久化2017年《减税与就业法案》，将企业税税率锁定在21%的历史低位，同时将遗产税豁免额永久提高至1500万美元，并为年收入超过50万美元的群体维持37%的个税税率 [1] - 顶层10%家庭的资产将增加2%，而底层10%的人群因福利削减资产将减少4%，贫富差距会加速扩大至近百年来的最高水平 [1] - 小费收入免税条款表面惠及600万服务业者，实则使年收入40万美元的餐厅老板平均每年减税2.7万美元，而服务生实际获益不足800美元 [3] 社会福利改革 - 医疗补助申请需逐月提交80小时的工作证明，《平价医疗法案》保费补贴门槛提高至贫困线的300% [1] - 食品券日均补贴从5.9美元压缩至4.8美元，俄勒冈州等民主党主政地区的福利骤减21% [2] - 洛杉矶食品银行数据显示，申请救济的家庭在法案通过一周内暴增40%，许多低收入家庭被迫在"药品与食物"间做抉择 [2] 国防预算调整 - 国防预算增至8950亿美元的历史新高，其中200亿美元直接投向特朗普力推的"金穹"导弹防御系统 [4] 国际贸易政策 - 授权财政部长对实施"数字服务税"或"全球最低税率"的国家加征惩罚性关税，该条款被视为特朗普政府的"核选项"或"报复税" [5]

五角大楼向洛马公司拨款开发宙斯盾反导防御系统升级 - 美国防部向洛克希德∙马丁旋翼和任务系统公司(LM RMS)授予价值约30亿美元的合同 [1] - 合同内容为研发宙斯盾反导防御系统计算机解决方案 [1] - 研发范围包括弹道导弹防御系统所有作战阶段的升级构想和软件解决方案 [1] - 具体作战阶段包括制定计划、探测、控制、拦截和评估 [1] 合同执行细节 - 合同有效期从2025年7月1日至2035年6月 [1] - 工程将在新泽西州摩尔斯镇(Moorestown)进行 [1]

对华加税政策 - 特朗普政府计划对中国制造的港口起重机征收100%关税并对中国船舶收取高额港口费引发美国港口和航运业集体反对[4] - 美国本土自上世纪80年代起便没有起重机生产企业全球仅存的三家非中企业产能无法满足需求[6] - 休斯顿港与中国签订的8台起重机采购合同总价3亿美元叠加关税后成本将飙升至270%导致港口扩建计划瘫痪[8] - 中国起重机占全球市场份额超过70%且价格仅为欧美产品的三分之一[14] - 美国航运商会警告政策将推高物流成本最终由消费者承担商品涨价[12] 核武器升级 - 美国能源部宣布新型核弹B61-13首枚实弹提前一年完成将于5月底开始量产其爆炸当量达32万吨TNT相当于广岛原子弹21倍[18] - B61-13具备精准制导能力打击误差控制在30米内可由B-2轰炸机和F-35战斗机携带[20] - 美国近年核武器现代化开支超过300亿美元远超其他拥核国家总和[24] - 国际社会担忧核弹小型化和高精度化可能降低使用门槛加剧误判风险[22] 天基导弹防御系统 - 特朗普宣布"金穹"天基导弹防御系统规划计划3年内投入1750亿美元部署数千颗卫星组成探测和拦截网络[28][31] - 现有陆基反导系统拦截成功率不足50%而天基系统需在导弹发射后1-3分钟内完成识别锁定和击落技术难度极高[33] - 项目预算1750亿美元尚未通过国会审批美国2024财年军费总额仅为8860亿美元[37] - 技术层面拦截器速度需达20马赫以上以当前技术需20年研发周期特朗普要求任期结束前建成可行性存疑[35]

美国总统特朗普日前高调宣布，美国要在3年内打造名为"金色穹顶"的导弹防御系统，宣传这将是"史上最佳的导弹防御系统"，可以提供"接近 100%的防护"。然而，对这一计划，科学界更多的反应却是持有谨慎乃至悲观态度，美国物理学会更是对这一计划高度质疑，甚至认为其在一 定程度上违反了"基本物理定律"。本文来自微信公众号：返朴 （ID：fanpu2019），作者：崔凯（中国空气动力学会科学传播和普及工作委员 会主任），题图来自：视觉中国 华盛顿时间2025年5月20日，美国总统特朗普坐在白宫椭圆形办公室，背对着两张引人注目的效果图，高调宣布了名为"金色穹顶（Golden Dome）"的导弹防御系统计划，尽管特朗普的情绪略带几分兴奋，但笔直站立在一旁的国防部长赫格塞斯，脸上却显露出凝重而复杂的表情。 在讲话中，特朗普提出该系统预计耗资约1750亿美元，并将在3年内，也就是说，将在他的任期内投入使用。"金色穹顶"旨在构建不受任何约 束的全球性、多层次、多领域导弹防御系统，并将与现有的战区导弹防御系统（Theater Missile Defense System，TMD）、国家导弹防御系统 （National Missile ...

天和防务调研纪要 - 核心业务线包括军工装备、通信电子和新一代综合电子信息（天融工程）[1] - 军工装备业务以新一代综合近程防御系统为核心，涵盖低空近防、边海防、要地防空等领域[1] - 已签订"某型便携式防空导弹情报指挥系统升级改造"项目两批次合同，履行金额约2.6亿元[1] - 反无人机产品以电子干扰为主要处置手段，具备反低小慢无人机能力[1] - 水下无人自主航行器面向科研单位，用于水下目标探测、训练等科研应用[1] - 2024年度向特定对象发行股票事项正在推进，募集资金将全部用于补充流动资金[1] 景林资产机构概况 - 以投资境内、外上市公司股票为主，在中国证券投资基金业协会登记注册，持有香港9号牌[2] - 从2006年开始管理景林稳健、景林丰收等A股信托投资计划，国内机构客户包括多家银行和知名企业[2] - 采用PE股权基金研究方法，投资决策基于公司基本面分析和股票估值[2] - 注重行业结构和公司在产业价值链中的地位，偏好进入门槛高、谈判能力强且管理层优秀的公司[2] - 拥有超过50人的专业团队，成员多来自国内外名校及知名金融机构[2] - 海外关联公司管理"金色中国基金"，12年累积收益率1408.35%，年化25.18%[2] - 国内关联公司景林资本专注于消费服务、医药健康、TMT和先进制造业的PE投资，管理3只人民币PE基金和2只美元PE基金[2]

债务上限与财政政策 - 美国国债上限提高5万亿美元至41万亿美元 相当于给信用卡提额到41万亿 [3] - 法案包含3.8万亿美元财政赤字窟窿 投资者预期美联储下半年降息救市 [3] - 全球流动性宽松周期可能提前到来 黄金和新兴市场资产值得关注 [3] 减税政策与社会影响 - 特朗普2017年减税措施延长至所有收入群体 最高税率维持37% [3] - 遗产税免税额涨至每人1500万美元 相当于给美国富人发红包 [3] - 削减医疗补助和食品券支出 要求受益人每月工作80小时才能领取福利 [3] - "小费免税"和"加班收入免税"抵扣门槛高 年收入低于20万美元才能享受 [3] 国防与能源板块 - 法案批准1570亿美元军费 其中250亿用于"金穹顶"导弹防御系统 290亿用于造船 [4] - 军工企业如雷神技术、通用动力可能受益于弹药储备和导弹防御系统订单 [4] - 取消清洁能源抵免 电动汽车购车补贴9月底终止 太阳能项目税收优惠缩水 [4] - 美国太阳能产业协会预测将导致30万个工作岗位消失 家庭能源成本上涨7% [5] - 传统能源企业如埃克森美孚可能受益于油气钻探审批加速 [5] AI监管与科技行业 - AI监管条款与5亿美元联邦宽带基金挂钩 州政府需配合联邦监管AI才能获得资金 [5] - 可能影响微软、谷歌等科技巨头的全球布局 [5] 经济影响与投资建议 - 美国国债将突破41万亿美元 相当于每个美国人背12万美元债务 [5] - 短期刺激经济 长期推高通胀和利率 [5] - 建议重点关注军工、传统能源和消费板块 警惕新能源和科技股政策风险 [5]

金砖国家峰会 - 俄罗斯总统普京将通过视频连线形式参加7月在巴西举行的金砖国家峰会主要活动 [1] - 俄外长拉夫罗夫将代表俄方前往巴西线下与会 [1] - 因国际刑事法院的要求 巴西政府无法表态允许普京参会 [1] - 金砖国家领导人第十七次会晤将于7月6日至7日在巴西里约热内卢举行 [3] - 巴西是《国际刑事法院罗马规约》缔约国 俄方不承认该规约 [3] 俄乌冲突动态 - 俄军在乌苏梅州的推进已被阻止 双方战线已经稳定 [3] - 乌军成功在苏梅州收复了部分区域 [3] - 俄军继续在苏梅 哈尔科夫 顿涅茨克 扎波罗热等方向发动攻势并击退乌军 [3] 乌克兰与美国互动 - 乌总统泽连斯基与美国总统特朗普在北约峰会期间就俄乌停火问题进行讨论 [3] - 乌方愿购买美国防空系统并支持美国武器制造商 [3] - 双方探讨了两国联合生产无人机的可能性 [3] - 特朗普称美国爱国者导弹防御系统非常难以获得 美国自身需求紧张 [3] - 特朗普否认与泽连斯基就俄乌停火问题进行讨论 [3] - 特朗普表示将同普京再次通话 看看能否结束战争 [3] 土耳其斡旋俄乌和谈 - 土耳其总统埃尔多安表示 特朗普称如果普京同意参加可能在土耳其举行的俄乌领导人和谈 那么特朗普也会参加 [4] - 特朗普称如果普京来伊斯坦布尔或安卡拉寻求解决方案 那他也会来 [4]