文章核心观点 - 汽车行业正处于新旧逻辑切换的十字路口，电动化红利进入尾声，智能化和机器人产业处于发展初期 [8] - 第四季度应重视AI智能车投资机会，建议关注AI智能车、AI机器人及红利好格局三类主线 [7][8][9] - 2025年汽车行业景气度预期向好，新能源、智能化及重卡等领域均有增长潜力 [56][58][61] 本周行业表现 - A股和港股汽车板块本周表现跑输大盘，SW商用载客车板块跌幅最小，为-1.0%，SW汽车零部件板块跌幅最大，为-7.5% [4][18] - 本周已覆盖标的中，岱美股份、广汽集团、潍柴动力、长安汽车、苏轴股份涨幅居前 [4][32] - 汽车板块估值方面，SW汽车PE（TTM）为万得全A的1.35倍，分别处于历史85%和88%分位 [39][43] 本周行业核心变化 - 小鹏IRON全新一代机器人将引入VLT系统，实现视觉、语言输入到任务系统的直接生成 [6][7] - 零跑汽车发布旗舰D平台技术，D19车型首次亮相 [6][7] - 宇通客车向巴基斯坦批量交付400辆新能源公交车 [6][7] - 福耀玻璃发布2025年三季报，第三季度营收118.55亿元，环比增长2.75%，归母净利润22.59亿元，环比下降18.59% [6][12] 行业投资主线 - **AI智能车主线**：下游应用关注Robotaxi（如特斯拉、小鹏汽车、地平线机器人等）、Robovan（如德赛西威等）及C端整车（如小鹏、理想、华为系等）；上游供应链关注整车代工（如北汽蓝谷、广汽集团等）及核心零部件供应商（如芯片、域控制器、传感器等） [8] - **AI机器人主线**：关注机器人产业链核心零部件供应商，如拓普集团、均胜电子、新泉股份等 [8] - **红利&好格局主线**：关注客车（宇通客车）、重卡（中国重汽、潍柴动力）及两轮车（春风动力、隆鑫通用）等格局较好的细分领域 [9] 2025年行业景气度预期 - **新能源乘用车**：预计2025年国内零售销量2370万辆，同比增长4.1%；新能源乘用车销量1341万辆，同比增长24.56%，渗透率达56.6% [56] - **智能化**：预计2025年L3（城市NOA）在新能源车中渗透率达20%，L2+渗透率达33% [58][59] - **重卡**：预计2025年重卡上险量75万辆，同比增长24.9%；批发销量105万辆，同比增长16.9% [61] - **大中客**：预计2025年国内销量增长15%，出口增长20% [64][65] 核心个股动态 - **小鹏汽车**：机器人业务加速，IRON新一代机器人引入VLT系统 [72] - **零跑汽车**：旗舰D平台技术发布，D19首秀 [72] - **宇通客车**：400辆新能源公交交付巴基斯坦，客车出海加速 [72] - **福耀玻璃**：2025年第三季度营收环比增长2.75%，净利润环比下降18.59% [73] - **旭升集团**：提前赎回"升24转债"，转股价12.51元/股 [73] 年度金股调整 - 2025年下半年金股组合调入理想汽车、星宇股份、春风动力，调出德赛西威、伯特利、新泉股份 [75] - 组合风格权重调整，增加高股息红利风格标的权重 [78]