雾化合金粉

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悦安新材(688786):MIM技术替代和电感需求增长 新产能渐迎释放
新浪财经· 2025-05-09 08:34
公司财务表现 - 2024年公司实现营收4.18亿元,同比+13%,归母净利0.70亿元,同比-12%,扣非归母净利0.67亿元,同比-9% [1] - 2025Q1营收0.96亿元,同比+9%,环比-10%,归母净利0.17亿元,同比+0.3%,环比+20%,扣非归母净利0.16亿元,同比+7%,环比+7% [1] - 全年整体毛利率35.40%,同比-5.06pct,主要因募投项目转固导致折旧等营业成本增加 [1] 产品线表现 雾化合金粉 - 2024年营收0.46亿元,同比+13%,销量867吨,同比+27%,产量913吨,同比+33%,毛利率19.08%,同比+2.21pct [2] 羰基铁粉 - 2024年营收1.22亿元,同比+6%,销量2887吨,同比+9%,产量3159吨,同比+14%,毛利率44.76%,同比-4.91pct,受募投项目爬产影响 [3] 金属注射成型(MIM)喂料 - 2024年营收0.74亿元,同比+34%,销量1540吨,同比+72%,产量1632吨,同比+73%,毛利率18.23%,同比-4.04pct,技术替代传统工艺推动增长但市场竞争加剧 [3] 软磁粉 - 2024年营收1.53亿元,同比+19%,销量3111吨,同比+25%,产量3317吨,同比+26%,毛利率42.06%,同比-5.37pct,汽车智能化带动电感需求增长 [3] 吸波材料 - 2024年营收0.04亿元,同比+83%,销量65吨,同比+78%,产量65吨,同比+79%,毛利率50.67%,同比-1.57pct [4] 产能布局 - 原有产能:羰基铁粉5000吨/年,雾化合金粉1000多吨/年 [4] - 募投项目:羰基铁粉新增6000吨/年(爬坡中),雾化合金粉新增4000吨/年 [4] - 宁夏项目一期3000吨羰基铁粉土建完工,2025年试生产 [4] 股东回报 - 拟每10股派现2.50元(含税),合计分红0.30亿元,股利支付率42.62%,另每10股转增2股 [5]
悦安新材:MIM技术替代和电感需求增长,新产能渐迎释放-20250509
国投证券· 2025-05-09 08:30
报告公司投资评级 - 维持“增持 - A”评级,12 个月目标价 32.4 元/股 [5][10] 报告的核心观点 - 2024 年报告研究的具体公司实现营收 4.18 亿元,同比+13%;归母净利 0.70 亿元,同比 - 12%,扣非归母净利 0.67 亿元,同比 - 9%;2025Q1 实现营收 0.96 亿元,同比+9%,环比 - 10%;归母净利 0.17 亿元,同比+0.3%,环比+20%;扣非归母净利润 0.16 亿元,同比+7%,环比+7% [1] - 公司全年整体毛利率 35.40%,同比 - 5.06pct,主要因募投项目转固,但项目仍处于产能爬坡阶段,折旧等营业成本增加 [1] - 电感需求增长提振软磁粉需求,技术替代提升 MIM 需求,各产品产销量大多增长,但部分产品毛利率受募投项目爬产或市场竞争影响 [2][3] - 募投项目产能爬坡中,宁夏项目一期即将进入试生产阶段 [8] - 公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.50 元(含税),派发现金分红 0.30 亿元,股利支付率 42.62%,并拟以资本公积金每 10 股转增 2 股 [9] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 4.99、6.54、8.98 亿元,预计净利润 1.01、1.30、1.95 亿元,对应 EPS 分别为 0.84、1.08、1.63 元/股,目前股价对应 PE 为 31.5、24.4、16.3 倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 各产品情况 - 雾化合金粉:2024 年营收 0.46 亿,同比+13%;销售 867 吨,同比+27%;产量 913 吨,同比 33%;毛利率 19.08%,同比+2.21pct [2] - 羰基铁粉:2024 年营收 1.22 亿,同比+6%;销售 2887 吨,同比+9%;产量 3159 吨,同比+14%;毛利率 44.76%,同比 - 4.91pct [2] - 金属注射成型(MIM)喂料:2024 年营收 0.74 亿,同比+34%;销售 1540 吨,同比+72%;产量 1632 吨,同比 73%;毛利率 18.23%,同比 - 4.04pct [2] - 软磁粉:2024 年营收 1.53 亿,同比+19%;销量 3111 吨,同比+25%;产量 3317 吨,同比 26%;毛利率 42.06%,同比 - 5.37pct [3] - 吸波材料:2024 年营收 0.04 亿,同比+83%;销售 65 吨,同比+78%;产量 65 吨,同比 79%;毛利率 50.67%,同比 - 1.57pct [3] 产能情况 - 原有产能:羰基铁粉产能约 5000 吨/年,雾化合金粉产能约 1000 多吨/年 [8] - 募投项目产能:羰基铁粉项目完工后可增加 6000 吨/年,目前处于产能爬坡阶段;雾化合金粉项目完工后可增加 4000 吨/年 [8] - 宁夏 10 万吨项目产能:一期 3000 吨羰基铁粉项目土建工程部分已完工,争取 2025 年进入试生产阶段,并逐步释放产能 [8] 财务预测 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入(百万元)|368|418|499|654|898| |净利润(百万元)|80|70|101|130|195| |每股收益(元)|0.67|0.59|0.84|1.08|1.63| |市盈率(倍)|39.7|45.1|31.5|24.4|16.3| |市净率(倍)|4.5|4.5|4.1|3.6|3.1| |净利润率|21.7%|16.8%|20.2%|19.9%|21.7%| |净资产收益率|11.4%|9.9%|12.9%|14.9%|19.3%|[11] 财务报表预测和估值数据汇总 - 利润表、资产负债表、现金流量表等多方面指标呈现不同变化趋势,如营业收入增长率 2025 - 2027 年分别为 19.4%、31.0%、37.4%等 [12][13]
悦安新材(688786):募投铁粉爬坡拖累业绩,静待规模效应显现
天风证券· 2025-04-30 12:45
报告公司投资评级 - 行业为有色金属/金属与材料,6个月评级为买入(维持评级) [6] 报告的核心观点 - 24年公司营收增长但归母净利润下降,募投铁粉爬坡拖累业绩,后续规模效应显现或提振盈利能力,预计25 - 27年归母净利润分别为1.10/1.35/1.69亿元,维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 年报&一季报业绩 - 24年公司实现营收4.18亿元,同比增长13.4%;归母净利润0.7亿元,同比下降12%;扣非净利润0.67亿元,同比下降9%。Q4营收1.07亿元,同比增长7%,环比增长0.8%;归母净利润0.14亿元,同比下降32.8%,环比下降28.8%。25Q1营收0.96亿元,同比增长9.19%,环比下降9.94%;归母净利润0.17亿元,同比增长0.31%,环比增长20.49% [1] MIM喂料起量明显,募投铁粉爬坡拖累盈利能力 - 营收端,24年羰基铁粉/雾化合金粉/软磁粉/MIM喂料分别实现营收1.22/0.46/1.53/0.74亿元,同比增长6.44%/12.8%/19.11%/33.95%,销量均增长,MIM喂料起量明显;价格方面,雾化合金粉和MIM喂料价格下行,因行业竞争激烈 [2] - 盈利端,24年羰基铁粉/雾化合金粉/软磁粉/MIM喂料毛利率分别为44.76%/19.08%/42.06%/18.23%,同比变动-4.91pct/+2.21pct/-5.37pct/-4.04pct,综合毛利率35.22%,同比下降3.85pct,净利率16.23%,同比下降5.15pct。25Q1公司毛利率/净利率为35.69%/17.38%,环比-0.38pct/+6.19pct [3] 产能爬坡稳步推进,有望逐步贡献业绩增量 - 公司IPO募投6000吨羰基铁粉项目处于产能爬坡阶段,达产后羰基铁粉产能将翻倍,新增高性能粉体产能4000吨。远期宁夏基地10wt新工艺项目产能打开成长空间,宁夏一期3000吨羰基铁粉示范线项目土建工程部分已完工,有望25年试生产并释放产能 [4] 财务数据和估值 | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 368.48 | 417.78 | 585.55 | 740.90 | 911.13 | | 增长率(%) | -13.84 | 13.38 | 40.16 | 26.53 | 22.98 | | EBITDA(百万元) | 130.29 | 148.63 | 179.13 | 217.18 | 261.25 | | 归属母公司净利润(百万元) | 79.88 | 70.29 | 109.63 | 135.08 | 169.26 | | 增长率(%) | -19.15 | -12.00 | 55.96 | 23.21 | 25.30 | | EPS(元/股) | 0.67 | 0.59 | 0.91 | 1.13 | 1.41 | | 市盈率(P/E) | 35.73 | 40.61 | 26.04 | 21.13 | 16.86 | | 市净率(P/B) | 4.07 | 4.02 | 3.64 | 3.18 | 2.78 | | 市销率(P/S) | 7.75 | 6.83 | 4.87 | 3.85 | 3.13 | | EV/EBITDA | 28.09 | 19.59 | 16.77 | 14.12 | 12.55 | [5] 基本数据 - A股总股本119.83百万股,流通A股股本119.83百万股,A股总市值2854.43百万元,流通A股市值2854.43百万元,每股净资产6.08元,资产负债率22.32%,一年内最高/最低37.49/18.35元 [7] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面呈现2023 - 2027E年数据,包括货币资金、应收票据及应收账款、营业收入、营业成本等项目及对应增长率、比率等 [12]