公司财务表现 - 公司营收整体保持稳健，2022至2024年营收分别为7.25亿元、7.67亿元和7.13亿元 [2] - 净利润由盈转亏且亏损扩大，2022年盈利1.43亿元，2023年亏损5194.6万元，2024年亏损扩大至2.52亿元，两年合计亏损额达3亿元 [2] - 经营活动现金流持续恶化，2022年现金净流入2.54亿元，但2023年、2024年及2025年上半年均为净流出，分别流出6600万元、2.52亿元及1.61亿元 [5] - 截至2025年6月30日，公司账上现金及现金等价物仅剩4.19亿元 [5] 实验猴资产的影响 - 公司拥有超过2万只实验猴，种群规模位居国内第三 [2] - 实验猴作为生物资产，其公允价值变动加剧业绩波动，2023年至2025年上半年公允价值变动分别为-1700万元、-5800万元和1.36亿元 [3] - 实验猴市场价格已从2022年前后每只20万元的高位回落至10万元左右 [3] - 公司在实验猴价格高位时大幅扩群，占用大量资金，是导致经营现金流持续流出的主要原因 [3] 赎回负债与流动性压力 - 截至2025年上半年，公司流动负债总额高达35.34亿元，流动资产仅为15.78亿元，形成短期流动性缺口 [4] - 赎回负债高达27.27亿元，若触发投资者赎回权利，公司将面临巨额现金压力 [4] - 2022年至2025年上半年，因赎回负债账面值变动产生的亏损分别为1.3亿元、1.96亿元、2.06亿元、1.03亿元，是2023年及2024年净利润亏损的核心原因 [5] 业务与市场竞争地位 - 公司核心业务为非临床研究服务和临床试验服务，其中非临床研究服务是收入主力，2022至2024年收入占比分别为86.2%、77.4%、74.4% [6] - 按2024年收入计，公司在中国内地心血管代谢疾病非临床CRO市场排名第一，在有效性研究领域排名第三 [6] - 与国内头部CRO企业相比规模差距巨大，2024年公司营收7.13亿元，而药明康德营收近400亿元，是公司的50倍以上，康龙化成营收超100亿元，是公司的17倍 [6] - 公司毛利率从2022年的48.4%降至2025年上半年的38.9%，主要由于利润率较低的临床试验服务收入贡献增加 [8] 行业环境与公司挑战 - 受生物医药投融资降温影响，药物研发服务需求增长放缓，而实验猴供应增加，导致供需关系变化 [3] - CRO行业竞争核心已转向全链条解决方案，头部企业普遍构建了一体化服务体系 [6] - 公司向临床试验服务转型面临挑战，包括专业人才不足、经验积累相对不足以及激烈的市场竞争 [8]