公司概况与上市进展 - 镁信健康是中国最大的医药多元支付平台，在创新智药解决方案市场以合作药企数量计排名第一，在创新健康智保解决方案市场以处理的商业健康险保单数量计亦排名第一 [1] - 公司于2026年1月18日第二次向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为高盛、中金、汇丰银行 [1] 业务模式与解决方案 - 公司开发了两大行业解决方案：为药企提供药品全生命周期商业化方案的“智药解决方案”，以及为保险公司提供端到端创新方案的“智保解决方案” [3] - 智药解决方案帮助药企整合多元支付方，将产品纳入商业健康险及惠民保，并提供多元支付供应链解决方案及患者管理服务 [3] - 智保解决方案利用自有AI技术和医疗资源，为保险公司提供涵盖精算设计、营销、理赔到健康管理的全生命周期服务 [3] - 公司还通过面向消费者的服务（如BluePass和DTC药房平台）创收，旨在改善患者体验并创造额外变现机会 [3] 运营数据与市场地位 - 截至2025年10月31日，公司累计服务约200万名患者，涉及医疗支出总支付额（GPV）达人民币502亿元，合作超过100家保险公司及超过140家药企 [5] - 合作保险公司覆盖2024年按保费收入计的中国前20大保司的全部（100%），合作药企覆盖2024年按收入计的全球前20强中的90% [5] - 在创新药械解决方案市场，公司合作药企数量达141家，前30大药物GPV约人民币45亿元，显著高于同行 [15] - 在创新健康保险解决方案市场，公司年处理商业健康险保单约7910万单，前20大保司合作覆盖率达100%（20家），均领先于同行 [15] 财务业绩 - 2024年全年收入为人民币20.35亿元，同比增长60%，净亏损为人民币0.76亿元，同比收窄70% [1] - 2025年前10个月收入为人民币18.73亿元，同比增长33.86%，但净亏损扩大至人民币3.89亿元，同比亏损扩大366.93% [1][6] - 2024年毛利率为35.83%，2025年前10个月毛利率为32.08% [1][6] - 2022年至2024年，收入从人民币10.69亿元增长至20.35亿元，净亏损从人民币4.46亿元收窄至0.76亿元，经营状况持续改善 [6][8] - 截至2025年10月30日，公司经营活动现金流为人民币-0.70亿元，期末现金约为人民币4.42亿元 [9] 行业前景 - 根据弗若斯特沙利文报告，中国创新智药解决方案市场（不包括基本医保）的支付总额（GPV）从2019年的人民币521亿元增长至2024年的人民币910亿元，年复合增长率为11.8% [10] - 该市场GPV预计到2030年将达到人民币2433亿元 [10] 可比公司情况 - 同行业IPO可比公司包括方舟健客、药师帮、思派健康 [15] - 与这三家可比公司相比，镁信健康在最近财年（2024年）的毛利率（35.83%）和净利率（-3.72%）均表现更优 [16] 公司治理与股权结构 - 董事会由11名董事组成，包括3名执行董事、4名非执行董事及4名独立非执行董事 [17] - 执行董事兼首席执行官张小栋为公司战略核心，通过直接及间接方式合计持股26.22%，为单一最大股东 [18] 融资历史与估值 - 上市前公司经历多轮融资，累计融资额超过人民币31.8亿元 [19] - 在2022年12月的C+轮融资后，公司投后估值约为人民币116.8亿元 [19]

业绩总结 - 公司收入从2022年的10.689亿元增至2023年的12.545亿元，2024年增至20.353亿元；2025年1 - 10月收入由2024年同期的13.99亿元增至18.727亿元[40] - 公司毛利从2022年的3.322亿元增至2023年的4.614亿元，2024年增至7.292亿元；2025年1 - 10月毛利由2024年同期的5.438亿元增至6.007亿元[40] - 公司净亏损从2022年的4.463亿元减至2023年的2.881亿元，2024年减至7580万元；2025年1 - 10月净亏损由2024年同期的8340万元增至3.893亿元[40] - 2022 - 2025年毛利率分别为31.1%、36.8%、35.8%、32.1%[110] - 2022 - 2025年经调整EBITDA比率分别为(39.2)%、(22.0)%、(3.0)%、(1.9)%[110] - 2022 - 2025年经调整净亏损率分别为(41.8)%、(23.1)%、(3.9)%、(2.9)%[110] - 2022 - 2025年流动比率分别为3.0、2.3、2.1、2.0[110] 用户数据 - 自成立至2025年10月31日已服务患者200万，总医疗支付额达人民币502亿元[32] - 合作药企140 +，包括全球前20大公司中的90%，覆盖40%2024年已上市的一类新药，其中超60%为肿瘤相关药物[32] - 超100家合作保险公司，覆盖100%中国排名头部险企，服务保单数约4.43亿，惠民保项目覆盖超170个城市[32] - 截至2025年10月31日，一码直付累计注册用户超32.2万名[58] 未来展望 - 公司预计2025年净亏损将大幅增加，主要因以股份为基础的付款开支[140] 新产品和新技术研发 - 公司通过人工智能技术优化支付流程、降低管理成本、识别欺诈行为[50] 市场扩张和并购 无 其他新策略 - 公司助力患者获取原本成本高昂的医疗产品，通过商业健康险、惠民保项目创新支付模式提高患者对医疗产品的可及性[50] - 公司借助“一码直付”平台优化保险理赔流程提升用户满意度[50] - 公司依托数据洞察为健康险产品设计及定价提供精算咨询服务[50] - 公司帮助保司对接优选医院与医师网络并提供增值健康管理服务[50] - 公司打通药企与保司及患者个体的接触链条为药企带来更多支付方[50] - 公司作为平台将药企与保司、患者紧密联结聚拢分散市场[50] - 公司提供全套患者服务解决方案提升药企患者管理能力和药物依从性[50]