机制与产品升级 - 公司进一步完善合伙人考核机制，将增量利润作为关键激励指标，鼓励市场开拓 [1] - 产品项目制下推新加速，2024年上新产品超50个 [1] - 公司积极研发新品，同时重点关注老品升级以及规格优化 [2] 渠道与市场拓展 - 2024Q3以来公司对流通渠道管理进一步细化，积极下沉，同时发展电商、开拓海外 [1] - 泰国工厂投产，泰国、越南等海外市场收入有望实现高增 [1] - 2024年KA渠道实现双位数增长，进入生鲜和零食量贩场景，新渠道有望贡献增量 [2] - 2024年线上渠道广告投放费效比有改善空间，2025年开始精细管控成本，强化品牌导向功能 [2] 收入与增长展望 - 2025年第三方收入有望维持低双位数增长，其他B端收入2024年增势可喜，2025年高双位数增长可期 [1] - 泰国工厂建成并建立本地化产品研发团队，有望切入东南亚本地KA渠道 [1] - 关联方业务与海底捞运营节奏同步，毛利率及竞争格局趋于稳定 [1] 成本与盈利预测 - 2025年原材料价格或保持平稳，毛利率走势需观察业务结构情况 [2] - 线上等渠道费用投放策略日益成熟，销售费用率有望优化 [2] - 2025年非经项目预计影响减小，净利率有望稳中有升 [2] - 调整2025-2027年归母净利润预测至8.49/9.46/10.52亿元，EPS分别为0.82/0.91/1.01元 [2]