投资评级与市场数据 - 报告对海力风电维持“买入”评级 [3][8] - 报告发布日（2026年3月23日）收盘价为86.88元，一年内股价区间为53.60元至103.06元 [3] - 基于2025年3月23日数据，公司市净率为3.3倍，流通A股市值为107.17亿元 [3] 核心观点与事件驱动 - 公司近期与客户签订深远海风机基础导管架及附属构件销售与服务合同，单笔合同金额（含税）为10.85亿元 [1] - 连续十二个月内，公司与同一客户就同一国内深远海系列项目累计签订多份合同，总金额（含税）达16.92亿元 [1] - 此次中标是公司正式启航深远海风电项目订单的开端，深远海导管架订单的单位价格预计高于一般管桩，将有效支撑公司业绩弹性释放 [8] - 行业迎来“两海”（国内海上与海外）风电建设明确转折点，欧洲海风建设因能源独立需求而大幅提速，国内“十五五”规划明确提出规范有序推进深远海风电开发，目标海上风电累计并网装机规模达到1亿千瓦以上 [8] - 截至2025年12月，全国海上风电累计并网容量为0.47亿千瓦，据此推算“十五五”期间年均装机量至少10GW以上，此前压制估值的装机不确定性出现明确拐点，公司有望深度受益 [8] 财务预测与估值分析 - 报告下调了公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.66亿元、8.92亿元、12.92亿元（原预测值为5.11亿元、9.90亿元、13.47亿元） [8] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为1.68元、4.10元、5.94元 [2][8] - 基于当前股价，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为52倍、21倍、15倍 [2][8] - 可比公司（东方电缆、天顺风能、大金重工）2026年平均PE估值为26倍，公司2026年21倍的PE估值低于可比公司均值 [9] - 财务预测显示业绩将强劲增长：预计营业总收入从2024年的13.55亿元增长至2027年的84.54亿元，2025-2027年同比增长率分别为242.6%、53.7%、18.6% [2] - 预计归母净利润从2024年的0.66亿元增长至2027年的12.92亿元，2025-2027年同比增长率分别为453.8%、143.7%、44.8% [2] - 盈利能力和回报指标显著改善：预计毛利率从2024年的7.7%提升至2027年的21.8%，净资产收益率（ROE）从2024年的1.2%提升至2027年的16.2% [2]

投资评级 - 报告对海力风电维持 **“买入”** 评级 [3][8] 核心观点 - 公司中标深远海导管架订单，合同总金额（含税）为 **10.85亿元**，是公司正式启航深远海风电项目订单的开端，预计深远海导管架订单的单位价格高于一般管桩价格，将有效支撑公司业绩弹性释放 [1][8] - “两海”（国内深远海与欧洲海上风电）建设迎来明确转折点，行业有望提速，公司有望深度受益 [8] - 尽管因2025年国内海风装机不及预期而下调了盈利预测，但公司未来几年业绩增长预期依然强劲 [8] 财务数据与盈利预测 - **营业总收入**：预计将从2024年的 **13.55亿元** 增长至2027年的 **84.54亿元**，年复合增长率显著 [2][11] - **归母净利润**：预计将从2024年的 **0.66亿元** 大幅增长至2027年的 **12.92亿元**，2025年至2027年预测值分别为 **3.66亿元、8.92亿元、12.92亿元** [2][8][11] - **同比增长率**：2025年第三季度营业总收入同比增长 **246.0%**，归母净利润同比增长 **299.4%**；预计2025年全年归母净利润同比增长 **453.8%** [2] - **每股收益（EPS）**：预计2025年至2027年分别为 **1.68元、4.10元、5.94元** [2][8] - **毛利率**：预计将从2024年的 **7.7%** 提升至2027年的 **21.8%** [2] - **净资产收益率（ROE）**：预计将从2024年的 **1.2%** 提升至2027年的 **16.2%** [2] - **市盈率（PE）**：基于2026年3月23日收盘价 **86.88元**，对应2025年至2027年预测市盈率分别为 **52倍、21倍、15倍** [2][3][8] 市场与估值 - **当前股价与市值**：截至2026年3月23日，收盘价为 **86.88元**，流通A股市值为 **107.17亿元** [3] - **市净率（PB）**：当前为 **3.3倍** [3] - **可比公司估值**：报告列示了可比公司（东方电缆、天顺风能、大金重工）的估值，海力风电2026年预测市盈率 **21倍**，低于可比公司均值 **26倍**，显示其估值具备吸引力 [9] 行业与公司动态 - **订单获取**：公司近期与同一客户就同一国内深远海系列项目累计签订多份合同，连续十二个月内合同总金额（含税）达 **16.92亿元** [1] - **行业前景**：国内“十五五”规划明确提出规范有序推进深远海风电开发，目标海上风电累计并网装机规模达到 **1亿千瓦以上**；截至2025年12月，全国海上风电累计并网容量为 **0.47亿千瓦**，据此推算“十五五”期间年均装机量至少 **10GW以上**，行业成长空间明确 [8] - **欧洲市场**：欧洲能源独立迫在眉睫，海上风电建设有大幅提速的必要性和紧迫性，为公司提供了海外市场机遇 [8]