公司业绩表现 - 2025年前三季度营业收入36.71亿元，同比增长246.01% [1] - 2025年前三季度归母净利润3.47亿元，同比增长299.36% [1] - 2025年第三季度营业收入16.41亿元，同比增长134.73% [1] - 2025年第三季度归母净利润1.41亿元，同比增长779.32% [1] - 第三季度业绩低于市场预期 [1] 业绩影响因素 - 第三季度天气影响海工产品交付节奏，部分导管架交付延迟至第四季度 [1] - 启东一期转固导致折旧摊销费用提升，以及赶工期增加费用，使导管架产品盈利能力短期承压 [1] - 第三季度毛利率为15.22%，同比提升7.07个百分点，环比下降2.37个百分点 [1] - 第三季度进行坏账计提，各类资产减值准备合计约2,668.40万元，影响短期业绩 [1] 未来业务展望 - 国内深远海风电项目稳步推进 [2] - 公司正跟踪多个海外导管架、单桩项目，预计2026年初实现落地突破 [2] - 深远海和出口项目单吨净利较高，有望带来量利弹性 [2] 生产基地布局 - 公司拥有海力海上、海力装备、海恒设备、海力风能、山东东营、威海乳山、江苏启东（一期）等多个生产基地 [2] - 江苏滨海基地、浙江温州基地、广东湛江基地、江苏启东（二期）在规划建设中，以保障海风产品交付 [2] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为5.11亿元、9.90亿元、13.47亿元 [2] - 原预测值为7.25亿元、11.09亿元、14.26亿元 [2] - 对应2025-2027年每股收益分别为2.35元、4.56元、6.20元 [2] - 对应2025-2027年市盈率分别为37倍、19倍、14倍 [2] - 维持公司“买入”评级 [2]

公司概况与财务表现 * 公司为海力风电 专注于风电设备制造[1] * 2025年第三季度营业收入16.4亿元 净利润1.41亿元 同比增长779% 环比增长299%[4] * 扣非归母净利润1.32亿元 同比增长712% 年初至报告期末同比增长271%[4] * 三季度出货量20.3万吨 工厂投资收益310万元 但坏账计提高达2,668万元[2][4] * 公司计划转让5个风场 预计带来9-10亿元现金流 但手续完成时间可能延至明年[3][24] * 考虑启动融资计划 以满足启东二期 湛江基地建设及深远海订单交付的资金需求[3][26] 产品结构与成本分析 * 2025年1-3季度产品出货结构：单桩占比67.8% 塔筒占比29% 导管架占比较小[2][8][17] * 第三季度出货量20.3万吨 其中导管架占比14%[19] * 预计2026年导管架占比将显著提升至40%-50%[2][8] * 塔筒和单桩成本构成相似：原材料占比约75%-80% 其他费用占比5%-10%[5] * 导管架原材料成本占比略低 为60%-70% 人工工时费用较高 占总成本约15%左右 不超过20%[5] 产能布局与规划 * 当前在手订单总量约68.9万吨 包含深远海项目[2][20] * 2025年预计出货量60-70万吨 2026年出货量预计略高于今年 但产品结构调整后盈利能力将显著提升[2][23] * 导管架最大产能约为30万吨（启东一期+通州湾配合）[2][13] * 启东二期及湛江基地设计产能各为25-30万吨 针对国内市场 仅做深远海大导管架和换流站产品[16] * 湛江基地计划于2027年第一或第二季度完成建设[7] * 当前塔筒总产能约25-30万吨（东营10万吨 小洋口15万吨 大丰5万吨） 单桩总产能约42万吨（通州湾 启东 小洋口 山东）[16] 市场与行业展望 * 行业预计明年装机容量可达12GW以上 基础类别开工量应大于并网装机容量30%左右[9] * 深远海项目政策落地概率较高 已有四个项目完成审批 包括浙江V15项目（200MW） 青岛三峡项目（300MW） 大唐汕头项目（300MW）和中海油海南项目[10][11] * 江苏滨海4.4GW项目已提交 预计年底前批复 总计超过10个项目计划[11] * 国内多个项目将在今年年底至明年上半年启动招标 包括山东 浙江 江苏等地的大量项目[22] 海外业务拓展 * 公司坚定不移推进国际化战略[6] * 英国A27项目验厂已通过 处于领先位置 预计2026年一季度宣布结果 并于同年一或二季度签订合同[2][6][21] * 还在跟进其他国外项目 预计2026年取得成果[6][21][27] * 单桩海外市场进展相对导管架更快 因制作周期较短[27][28] 盈利能力与风险因素 * 导管架盈利受折旧摊销影响大 产能利用率提升后盈利将恢复正常水平[2][12][15] * 近海导管架吨净利恢复正常后预计在1,000元以上 优于单桩[15] * 四季度导管架盈利能力与三季度相近 折旧压力依然存在[15] * 坏账计提规则：销售规模增加 一年以内坏账需提5% 老项目质保金超出3年需多提30%（原提50% 现提80%）[14] * 截至目前坏账已计提4.5亿元 三季度冲回约3,500万元 但计提金额更大 痛点在于竣工结算和出质保时间被拉长导致账龄拉长[14] * 计划明年全面启动催收退款程序 实现坏账的大面积冲回[14]

财务业绩表现 - 2025年前三季度公司营收约74.98亿元，同比增长11.93%，归母净利润约9.14亿元，同比下降1.95% [1] - 2025年第三季度单季收入30.66亿元，同比增长16.55%，环比增长34.16%，归母净利润4.41亿元，同比增长53.12%，环比增长129.63% [1] - 2025年第三季度单季毛利率约22.60%，环比提升6.35个百分点，净利率约14.38%，环比提升5.98个百分点 [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润约9.02亿元，同比增长6.45%，第三季度单季扣非归母净利润4.40亿元，同比增长79.47%，环比增长134.23% [1] 业务结构分析 - 2025年前三季度海底电缆与高压电缆业务收入35.49亿元，占总营收比重47.71% [1] - 2025年前三季度电力工程与装备线缆业务收入35.36亿元，占总营收比重47.54% [1] - 2025年前三季度海洋装备与工程运维业务收入3.53亿元，占总营收比重4.75% [1] 订单与资产状况 - 截至2025年10月23日，公司在手订单总额约195.51亿元 [2] - 在手订单中，海底电缆与高压电缆订单117.37亿元，电力工程与装备线缆订单38.86亿元，海洋装备与工程运维订单39.28亿元 [2] - 公司近期新增500kV高电压等级海缆订单，包括浙能±500kV直流海陆缆及中能建广东院阳江三山岛海上风电场500kV海缆项目 [2] - 截至2025年第三季度末，公司存货约36.27亿元，合同资产约14.61亿元，合同负债约15.72亿元 [3] 产能与战略布局 - 公司参股浙江海风母港项目，该项目计划2030年后形成300万千瓦/年以上的深远海风电总装保障能力，开发全省2800万千瓦深远海风电资源 [3] - 公司正有序推进中央研究院总部工程建设，完成未来工厂二期钢结构厂房吊装，并实现南部产业基地投产，推进北部产业基地项目建设 [3]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][3] 核心观点 - 报告公司2025年第三季度业绩表现强劲，营收与净利润实现同比和环比双增长，盈利能力显著提升 [1] - 公司在手订单规模庞大且结构优质，持续获得高电压等级海缆订单，为未来业绩提供坚实保障 [2] - 公司正积极完善产能布局，参与深远海风电项目并推进多个基地建设，以支持长期发展 [3] - 基于行业需求预期修复、领先的订单规模与盈利水平，分析师对报告公司未来增长持乐观态度 [3] 2025年第三季度财务表现 - 25Q3单季度收入为30.66亿元，同比增长16.55%，环比增长34.16% [1] - 25Q3单季度归母净利润为4.41亿元，同比增长53.12%，环比大幅增长129.63% [1] - 25Q3单季度扣非归母净利润为4.40亿元，同比增长79.47%，环比大幅增长134.23% [1] - 25Q3单季度毛利率约为22.60%，环比提升6.35个百分点，同比提升0.86个百分点 [1] - 25Q3单季度净利率约为14.38%，环比提升5.98个百分点，同比提升3.43个百分点 [1] 2025年前三季度业务构成 - 前三季度电力工程与装备线缆营业收入为35.36亿元，占总收入比重约47.54% [1] - 前三季度海底电缆与高压电缆收入为35.49亿元，占总收入比重约47.71% [1] - 前三季度海洋装备与工程运维营业收入为3.53亿元，占总收入比重约4.75% [1] 订单与运营数据 - 截至2025年10月23日，公司在手订单总额约为195.51亿元 [2] - 在手订单中，电力工程与装备线缆为38.86亿元，海底电缆与高压电缆为117.37亿元，海洋装备与工程运维为39.28亿元 [2] - 公司近期新增500kV高电压等级海缆订单，包括浙能±500kV直流海陆缆（二标段）及中能建广东院阳江三山岛五、六海上风电场500kV海缆供货及敷设工程 [2] - 截至25Q3末，公司存货约为36.27亿元，合同资产约为14.61亿元，合同负债约为15.72亿元 [2] 产能布局与战略发展 - 公司已参股浙江海风母港项目，该港旨在服务于深远海风电建设，计划于2030年后形成300万千瓦/年以上的深远海风电总装保障能力，开发全省2800万千瓦的深远海风电资源 [3] - 公司正有序推进中央研究院·总部工程建设，完成未来工厂二期钢结构厂房吊装，并落实设备技改以提升产能 [3] - 公司南部产业基地已投产，并正推进北部产业基地项目建设 [3] 未来业绩预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为109.7亿元、139.7亿元、151.6亿元 [3] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.2亿元、23.3亿元、25.4亿元 [3] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）倍数分别约为32倍、20倍、18倍 [3] - 预计公司毛利率将从2024年的18.83%提升至2025-2027年的22.30%、26.46%、26.54% [7][8] - 预计公司净利润率将从2024年的11.09%提升至2025-2027年的12.97%、16.68%、16.79% [7][8]

涉及的行业与公司 * 行业：风电行业，重点包括海上风电（海风）和陆上风电（陆风）[1][2] * 公司：大金重工、东方电缆、金风科技、运达股份、明阳智能、三一重工、海立中天、新相联、惊雷等[1][13] 核心观点与论据 海上风电（海风）发展迅猛，深远海是核心催化 * 中国海上风电装机目标上调至30GW，国内已启动三年行动方案，推进100GW深远海项目及储备100GW厂址[1][2][5] * 2025年海上风电吊装量预计8-10GW，并网量约7GW；2026年装机量预计10-12GW；2027年起装机加速，中枢提升至20GW[1][5] * 浙江2GW和海南3GW深远海示范项目进展顺利，为后续项目提供流程示范[1][5] * 欧洲市场增长迅速，尤其漂浮式海风开始具备条件，国内供应链积极准备[1][2] * 大金重工上半年海外交付份额达29%，保持领先，下半年出货量环比提升，与国内需求共振[1][5] 陆上风电（陆风）预期改善，2026年有望量利双增 * 2025年陆上风电并网结果接近100GW，2026年需求预期从悲观调整为小幅增长或持平[3][6][7] * 2025年陆风招标价格同比增长3-5%，招标量正增长，预示2026年陆风板块量利双增，毛利率显著修复[1][2] * 头部企业及零部件供应商对2026年供货需求较高，预计国内陆上需求同比持平或略增[3][6] 风机价格企稳反弹，为盈利修复奠定基础 * 2024年三季度末风机价格出现企稳反弹，原因包括行业反内卷宣言、运营商更注重风机质量、制造商提升产品质量[8] * 2025年5月起风机价格进一步抬升，累计涨幅至少5%以上，部分公司提到5%-8%或更高，预计为2026年业绩带来显著弹性[3][9] 出海业务贡献增量，毛利率高推动业绩 * 出海风机订单从2024年开始表现良好，2025年已贡献利润，预计2026年贡献更显著[2] * 2025年出海风机装机量约十几GW，2026年预计达二十几GW，且出海风机毛利率非常高，有望推动业绩增长[2][4] 零部件价格趋稳，技术升级带来新机遇 * 与2024年相比，2025年零部件谈价紧迫性减弱，价格至少能保持持平，部分环节如铸造轴已开始锁量[10][11] * 技术升级趋势显著，例如主轴承在5-8MW机型中逐步采用圆锥滚子轴承（TRB），滑动轴承逐步替代齿轮箱中的传统轴承，旨在提高质量、发电效率和降低度电成本[12] 其他重要内容 * 推荐标的：海风板块首推大金重工和东方电缆，陆风板块首推金风科技、运达股份、明阳智能、三一重工，技术升级可关注新相联和惊雷[13]

公司战略与业绩 - 公司战略从“稳中求进”转向“稳中求快”，并举行了上市15年来首场大型投资者交流会以展示发展决心 [1] - 公司上半年营收11.40亿元，同比增长17.45%，净利润935.08万元，同比增长137.21%，业绩增长得益于河南子公司产能释放及新能源与海洋工程订单突破 [6] - 公司持续调整产业结构，工程索具和金属索具营收占比超50%，并计划提高高毛利率的合成纤维吊装带营收占比 [6] 深海系泊索业务机遇 - 政策驱动深远海风电发展，2025年政府工作报告将“深海科技”纳入新兴产业，自然资源部要求新增海上风电项目布局在离岸30千米或水深大于30米海域 [2] - 全球可利用海上风能资源超100亿千瓦，深海区域占比70%以上，深海科技产业规模预计达万亿级别，系泊系统供应商将显著受益 [2] - 深远海多采用漂浮式海上风电，其钢结构需五六千吨，是近海风电用钢量三倍以上，并需要固定锚索 [2] 公司深海业务布局与技术 - 公司在天津成立巨力索具海洋科技（天津）有限公司，专门生产深海系泊索产品，并正在编制项目可行性报告 [3] - 公司系泊系统产品线包括单股系泊钢丝绳、纤维系泊缆和索具结构连接件，其单股永久系泊钢丝绳被列为国家首台（套）重大技术装备 [3] - 公司系泊索已应用于“三峡引领号”项目，并自称是全球唯一获得系泊系统全部产品认证的企业，系泊系统在漂浮式风机成本中占比约五分之一 [3] 产能扩张与多元化应用 - 河南产区一期年产10万吨钢丝绳项目已全面达产，二期年产5.5万吨大直径高炉钢绳项目部分生产线试生产，预计年底试生产，该厂区具备海洋系泊钢丝绳生产能力 [7] - 公司深海系泊产品应用领域除海上风电外，还包括海上油气开发、海上可再生资源开发及海上渔业养殖 [5] - 公司已涉足民用航空航天火箭回收试验领域，与多家企业合作，火箭测试工装已交付，火箭回收吊具在研发中 [7] 行业背景与成本分析 - 欧洲规划2028年后加快深远海风电建设，我国有相关试点项目，因适宜陆上及近海风电地域资源有限，深远海发展空间更大 [3] - 一台15-20MW大型海上漂浮式风机的系泊索费用约6000万元，而过去5-6MW风机的锚链费用约2000多万元 [3] - 混合系泊技术可降低成本，合成纤维绳索因重量轻、轴向刚度低，具备成本效益和出色拉伸性能，应用潜力巨大 [4]

行业政策与市场前景 - 2025年国务院政府工作报告首次提出“深海科技”，能源局规划推动深远海海上风电示范工程，自然资源部发文推动海上风电向深水远岸发展 [1] - 广东、山东、浙江、上海、海南等地方政府已将首批深远海海上风电示范项目纳入开发建设进程 [1] - 全球可用海上风能资源超过710亿千瓦，其中深远海占比超过70% [2] - 深远海风电开发元年将至，预计2025年至2027年装机量复合增长率达56% [2] - 深海科技产业规模预计将超过3万亿元，深海系泊系统核心供应商将显著受益 [2] 公司技术与产品优势 - 公司针对海洋工程装备关键技术瓶颈，开展了长期系泊系统的研制，掌握了产品设计、制造关键技术，解决了系泊产品高疲劳性能技术瓶颈 [1] - 公司构建了三大产品线：单股永久系泊钢丝绳、系泊纤维缆、深海系泊系统配件，并应用于海上风电、海上养殖、海上光伏等多个场景 [1] - 公司是唯一一家取得多项DNV工厂认可证书（包括长期系泊缆绳、钢丝绳接头及缆绳套环锻件、系泊索）的企业，并获得了系泊钢丝绳ABS认可证书 [2] - 公司已实现从提供单一系泊产品向提供长期系泊整体解决方案的转变 [2] - 公司是目前唯一具有成套系泊索设计能力和制作能力的企业 [3] - 公司的钢丝绳系泊缆、纤维系泊缆具有重量轻、易施工的特点，是漂浮式风机降本的关键部件，市场优势明显 [3] 公司项目进展与市场应用 - 公司产品已成功应用于中国首台漂浮式风机“三峡引领号”、中集来福士研发的首个自主知识产权半潜式海上漂浮式光伏发电平台以及福建深海养殖等多个项目 [2] - 公司拟投资1亿元设立海洋科技全资子公司，专注于深海系泊产品市场 [3] 公司财务表现与展望 - 2025年上半年公司实现营业收入11.4亿元，同比增长17.45% [3] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为935.08万元，同比增长137.21% [3] - 2025年半年报营业收入水平达到历史最高水平 [3] - 随着天津子公司项目落地，预计将不断增厚上市公司业绩 [3]

行业与公司 * 风电行业，特别是海上风电[1] * 涉及公司包括主机厂金风科技、明阳、运达、三一，以及零部件企业如东缆、中天、亨通、海力风电、天顺风能、大金重工[7][8][15][18] 核心观点与论据 **风电装机预期与竞争力** * 2025年风电装机量预期创历史新高，达110-120GW，未来几年将维持在100GW高位[1][3] * 风电竞争优势显现，山东竞价中风电入围规模3.6GW，光伏仅1.3GW，风电竞价结果为0.319元/度，光伏为0.225元/度[1][4] * 光伏装机量自2023年起显著超过风电，但其晚间无出力对电力系统造成冲击[4][5] **招标与价格趋势** * 2025年上半年风电招标量达71.9GW，同比增长8.8%，全年招标量有望达160GW，为历史第二高[1][6] * 风机价格自2024年三季度V型反转，预计2025年四季度主机厂毛利率将明显改善，全年均价同比上涨约6个百分点，较最低价涨幅超10个百分点[1][6] **主机厂盈利与出口** * 中国风机价格较欧洲便宜50%以上，出口盈利能力是国内交付的5至6倍，2025年出口预期为10GW[1][7] * 金风科技预计明年出货量维持两位数增长，上半年订单创新高达18GW[1][7] * 2025年二季度主机厂毛利率普遍改善，预计下半年盈利将继续提升，受益于订单增加、出口增长及海上风电交付[1][8] **技术路线与公司表现** * 金风科技技术路线从直驱调整为半直驱再到双馈，逐步摆脱因铜价和磁材上涨导致的成本劣势，预计今明两年业绩将显著提升[1][9] **海上风电发展** * 海上风电政策调整后景气度提升，2025年新增并网容量2.55GW，已开工项目合计10.83GW，预计并网6~8GW，招标项目达17.75GW[10][11] * 深远海项目（专属经济区）成为新方向，示范项目启动将推动技术升级，如使用500千伏海缆和导管架基础，利好高压电缆和导管架企业[2][12][14][15] **欧洲市场与中欧共振** * 欧洲推出多项支持政策，如爱尔兰2030年5GW目标、荷兰10亿欧元支持、丹麦74亿欧元投入，英国延长补贴至20年[16] * 欧洲装机量预计2025年首次突破4GW，2026-2028年平均有望达10GW[17] * 中欧海风政策共振，欧洲本地供应链不足将依赖中国供应商，强化中国龙头企业市场空间，预计到2027年中欧两地业绩同步增长[18] 其他重要内容 * 国内风电行业受五年周期影响，2025年为"十四五"规划最后一年，对"十五五"期间装机展望乐观[3] * 中国第一批国管海域项目启动，标志着专属经济区项目正式开始，打开了新的区域和储备资源[13]

行业政策与市场地位 - 中国海上风电累计装机容量达43吉瓦 占全球总量83.2吉瓦的50%以上 2024年新增装机超400万千瓦 占全球新增装机一半 连续7年居世界首位 [1] - 2025年政府工作报告首次提及发展海上风电 中央财经委员会会议推动规范有序建设 国家能源局明确积极推动深远海海上风电 [1] 标杆项目概况 - 国华半岛南U2场址海上风电项目位于山东半岛 总装机容量603.5MW 采用71台8.5MW海上智能风机 年发电量24.2亿千瓦时 [4][6] - 项目获2024年度5A风场和2025年度中国电力优质工程奖 拥有发明专利6项 实用新型专利6项 省部级科技进步奖6项 [7] - 项目实现全容量登记CCER 计入期10年 预计年均减排量118.13万吨 总减排量1181.32万吨 累计增收约8.2亿元 [7] 技术优势与运营表现 - 风机机组平均可利用率超99.7% 叶片经过风洞测试 静力测试 疲劳测试全流程验证 适应-20℃寒潮及覆冰工况 [10] - 采用AI识别技术监测作业规范性 该技术已在海上陆上项目应用4年 后台智能化监测确保工艺要求 [11][12] - 远景自研主轴承加载30年等效工况加速疲劳测试 伽利略超感知平台实现关键部件健康度预警100%全覆盖 [16] 深远海战略布局 - 项目按深远海标准预留技术冗余 适应水深40米 离岸40海里需求 为深远海开发积累可复制经验 [14][16] - 海上设备抢修成本是陆上10倍以上 远景坚持极端工况全验证原则 不允许未经验证设备进入100公里外海域 [17] - 规划建设深远海风电产业园区 涵盖研发制造运维全链条 预计2026年带动产业链投资超50亿元 形成1.2GW年产能 [17] 区域经济与产业协同 - 山东半岛南基地总装机容量580万千瓦 属国家五大海上风电基地之一 远景在乳山投建风电产业园带动当地产业链发展 [4][10] - 国家能源集团联合远景能源 中交三航局打造本地化制造基地 大幅压缩核心部件运输半径 降低物流成本 [17]

**天能重工2025年上半年电话会议纪要关键要点** **公司及行业** * 公司为风机塔架制造商与新能源发电运营商 业务涵盖陆上风电 海上风电塔筒 单桩及光伏支架制造 并运营风力及光伏发电场[4] * 行业处于风电需求旺盛期 陆风增长显著 海风受项目开工率不足影响 深远海风电为战略重点[2][3][26] **财务表现与运营数据** * 上半年营收14.58亿元 同比增长35% 归属上市公司净利润6924万元 同比增长6%[4] * 制造端总销售量21万吨 其中陆塔13万吨 海塔 单桩及光伏产品合计7万吨 猫山产品销量同比增长400%[2][14] * 新能源发电总装机容量681兆瓦 两个在建项目预计年底并网 总装机容量将达97.6万千瓦（注：原文97.6万兆瓦疑为笔误 按行业惯例推测为97.6万千瓦）[2][24] * 制造端整体毛利率略有增长但幅度不大 海风项目毛利率不理想[7][9] **订单与产能** * 在手订单总量约70万吨 其中海风占比约15%（约10.5万吨） 陆风占比超82%（约58万吨） 另有海外订单5-6万吨[2][8][18][27] * 总产能91.35万吨 江苏工厂二期已投产[11] * 三季度产能利用率较二季度提升 全年销售目标60-70万吨 上半年已完成21万吨[12][29] **业务分部表现与展望** * **陆风业务：量价齐升 利润修复 新签单价预计比去年7400元/吨提升一两百元[5][10]** * **海风业务：受项目开工不足影响 表现不佳 盈利较差 下半年将加强市场拓展[5][17][22]** * **海外业务：取得突破 通过多家海外业主（如莱茵集团）验厂 主要订单来自欧洲 英国和日本 直接出口售价比国内高300-400元/吨[6][20][28]** * **发电业务：因个别区域限电 净利润有所提升但毛利率略降[6]** **战略与未来规划** * 维持"两海战略"（海上 海外）和"双主业"（装备制造 新能源发电）格局[3][26] * 已启动深远海风电内部战略规划 重点关注漂浮式基础技术[26][30] * 寻求第三增长曲线 探索其他海洋产品和新产品结构[23] * 计划在海外布局产能 正在物色合适的海工基地[21][31] **其他重要信息** * 新签订单中仅20%在当期报表中体现 其余80%为旧低价订单 预计下半年利润将改善并转正[4][9] * 七八月份订单情况正常 符合往年高峰期趋势[13] * 行业补贴情况有所好转 8月份国库到账 对国家加快新能源补贴兑现持乐观预期[25] * 青岛三峡300万千瓦深远海项目由当地跟进 具体进展及交单时间暂无法预期[32]