行业投资评级 - 新能源发电行业投资评级为强于大市（维持）[1] 核心观点 - 风电方面，头部整机企业风机出海的产业趋势延续，依托海外业务优势有望在国内逐步出清过程中占据主动[5][9] - 光伏方面，BC头部企业率先扭亏体现BC技术在当前市场形势下的竞争优势，随着更多企业加入BC阵营及产能规模增长，BC产业趋势有望加速，推动BC渗透率加快提升[5][24] - 投资建议：风电建议重点关注整机及零部件出海、深远海风电产业趋势，相关标的包括金风科技、运达股份、明阳智能、亚星锚链、中际联合等；光伏重点关注BC产业趋势，相关标的包括爱旭股份、隆基绿能等[5][36] 一、风电：金风在手海外订单持续增长 本周重点事件点评 - 金风科技发布2026年三季报，截至三季度末国际业务累计装机15.90GW，较二季度末的14.85GW增加约1.05GW[9] - 截至三季度末在手海外订单11.05GW，较二季度末9.49GW增加1.56GW[9] - 三季度新增订单规模明显高于交付规模，推动公司在手海外订单较快增长，海外业务仍处于快速发展阶段[9] - 海外业务主要位于亚非拉市场，截至三季度末在亚洲（中国以外）累计装机超过4GW，在南美洲超过3GW，在非洲和大洋洲均超过2GW[9] - 上述市场未来需求成长潜力较好且贸易保护隐忧较小，公司海外业务有较好的可持续性[9] 本周市场行情回顾 - 本周（2026.10.19-2026.10.23）风电指数上涨0.40%，跑赢沪深300指数1.97个百分点[4][10] - 截至本周，风电板块PE_TTM估值约19.62倍[4][10] - 风电指数年初至今涨跌幅为-7.49%，沪深300为-11.33%，相较沪深300为3.84个百分点[11] - 风电板块本周涨幅前五个股：力星股份23.55%、长盛轴承17.80%、洛轴股份17.68%、五洲新春17.34%、亨通光电14.54%[11] - 风电板块本周跌幅前五个股：中船科技-10.10%、天顺风能-9.31%、吉鑫科技-8.90%、中复神鹰-8.41%、大金重工-7.99%[11] 产业链动态数据 - 本周国内中厚板价格环比下降0.3%，铸造生铁价格环比持平[15] - 国内历年风机招标规模：2020年海上招标6.3GW、陆上24.9GW；2021年海上2.8GW、陆上51.4GW；2022年海上14.7GW、陆上83.8GW；2023年海上8.9GW、陆上77.4GW；2024年海上11.3GW、陆上152.8GW；2025年海上9.1GW、陆上112.1GW；2026Q1-Q3海上4.3GW、陆上82.7GW[17] - 海上风电项目风机招标价格情况：2024年1月至2026年10月期间，含塔筒项目单价多在2530-3721元/kW区间，不含塔筒项目单价多在2435-3177元/kW区间[20][21] - 2026年10月营口海上风电Y2场址（550MW，海装风电，12-14MW，单价2660元/kW，不含塔筒）和Y1场址（150MW，海装风电，12-14MW，单价2660元/kW，不含塔筒）完成招标[21] 海外市场动态 - 英国首座HVDC海缆工厂建成，日本Sumitomo Electric在苏格兰尼格港举行投产仪式，工厂占地15公顷、建筑面积5.8万平方米，投资额3.5亿英镑（约合人民币31.30亿元），将生产525kV交联聚乙烯高压直流海底输电电缆及海底阵列间电缆[22] - 法国10GW海风招标结束投标，AO10招标为11个项目遴选开发主体，总装机容量约10GW，其中固定式风电约5GW、漂浮式风电约5GW，计划2027年2月公布中标结果[22] 国内市场动态 - 阳江三山岛五海上风电场全面开工，10月20日中广核该项目Ⅰ标段首台18MW风机完成吊装，项目与华电阳江三山岛六项目采用集中送出模式，共同建设一座500kV海上升压站、一座500kV中间补偿站、2回500kV送出海缆和一座1000MW陆上集控中心[22] - 河北唐山顺桓祥云岛250MW海上风电项目获批国家开发银行新型政策性金融工具支持，涉及金额6000万元，项目2025年9月开工，目前已基本完工，预计2026年底并网投运[22] - 中国电建华东院采购海上风电基础，营口海上风电Y1、Y2项目海上升压站下部基础、导管架制作采购，下部基础计划2027年5月10日前具备交付条件[23] 产业相关动态 - 三一重能斩获京能1.3GW风电项目风机采购，涉及风电1300MW，均为三一重能预中标[23] - 金风、远景分羹国家能源集团3.88GW风机采购，金风科技斩获2个标包共计1.48GW，远景能源斩获3个标包共计2.4GW[23] 上市公司公告 - 三一重能2026年三季度实现营收65.72亿元，同比增长12.21%，归母净利润1.37亿元；前三季度实现营收172.32亿元，同比增长19.24%，归母净利润3.71亿元，同比增长204.15%[23] - 金风科技2026年三季度实现营收182.84亿元，同比减少6.76%，归母净利润10.21亿元，同比减少6.95%；前三季度实现营收520.23亿元，同比增长8.05%，归母净利润28.75亿元，同比增长11.25%[24] 二、光伏：BC头部企业三季度扭亏 本周重点事件点评 - 爱旭股份发布2026年三季报，三季度实现营收52.89亿元，同比增长67.89%，归母净利润0.45亿元，同比/环比均扭亏为盈[24] - 扭亏得益于毛利率明显修复，三季度综合毛利率13.31%，同比提升5.93个百分点，环比提升4.92个百分点；季度收入规模持续增长，规模效应显现[24] - 根据光伏們不完全统计，今年以来多家光伏企业推进存量产线技术升级，将原有产线改造用于生产BC电池及组件，技改产能规模超75GW[24] 本周市场行情回顾 - 本周申万光伏设备指数（801735.SI）下跌0.60%，跑赢沪深300指数0.96个百分点[4][25] - 申万光伏电池组件指数上涨2.62%，申万光伏加工设备指数上涨1.70%，申万光伏辅材指数下跌0.48%[4] - 光伏电池组件年初至今涨跌幅为-34.23%，光伏加工设备为-20.87%，光伏辅材为-20.99%，光伏设备为-35.71%，沪深300为-11.33%[27] - 相较沪深300，光伏电池组件本周为4.19个百分点，光伏加工设备为3.26个百分点，光伏辅材为1.08个百分点，光伏设备为0.96个百分点[27] 产业链动态数据 - 本周多晶硅致密块料价格环比持平，N型182-183.75mm单晶硅片价格环比持平，182-183.75mm TOPCon电池片价格环比持平，182*182-210mm TOPCon双玻组件价格环比持平[29] 海外市场动态 - 欧盟对华光伏玻璃"双反"终止，2026年10月22日欧盟正式终止对华光伏玻璃反倾销与反补贴措施，结束长达12年半的"双反"征税，欧盟委员会10月19日通过(EU)2026/2314和(EU)2026/2310两项条例，10月21日刊于《欧盟官方公报》，次日生效[33] - FirstSolar遭遇巨额诉讼，2026年9月全球最大碲化镉薄膜组件制造商First Solar在纽约州法院被起诉，指控其供应有缺陷太阳能组件并通过欺骗性测试掩盖重大性能问题，诉状称其在Swift Current运营的美国三大光伏设施中供应超过240万块有缺陷的Series 6 Plus和Series 7薄膜碲化镉光伏组件，安装后立即出现严重功率衰减和老化行为[33] 国内市场动态 - 河北启动2027年机制电价竞价，电价0.2~0.36元/度；河北南网机制电量总规模303.36亿度（风电197.81亿千瓦时、光伏105.55亿千瓦时），冀北电网总规模296.74亿千瓦时（风电211.28亿千瓦时、光伏85.46亿千瓦时）；竞价上下限均为每千瓦时0.2-0.36元；单个项目机制电量申报比例上限为80%；风电、光伏执行期限分别为10年、12年[33] 产业相关动态 - 隆基绿能与ENGIE签署800MW光伏及500MWh储能框架合作协议，隆基将向ENGIE提供总计800MWp高效BC光伏组件及500MWh储能产品，用于支持ENGIE未来两年在欧洲及全球多个重点市场的光伏及储能项目开发与部署，这是双方继阿联酋阿布扎比哈兹纳1.5GW光伏项目之后的再度携手[34] 上市公司公告 - 爱旭股份2026年三季度实现营收52.89亿元，同比增长67.89%，归母净利润0.45亿元；前三季度实现营收144.72亿元，同比增长24.79%，归母净利润-7.09亿元[34] - 晶澳科技终止实施2025年员工持股计划，2026年10月23日董事会审议通过相关议案，与之配套的2025年员工持股计划管理办法等相关文件一并终止[34] 重点公司估值 - 风电重点公司：东方电缆股价35.67元，2026E EPS 2.00元、P/E 17.8倍，评级推荐；金风科技股价14.90元，2026E EPS 0.99元、P/E 15.1倍，评级推荐；亚星锚链股价8.87元，2026E EPS 0.38元、P/E 23.6倍，评级推荐；日月股份股价8.76元，2026E EPS 0.47元、P/E 18.7倍，评级推荐[14] - 光伏重点公司：隆基绿能股价11.30元，2026E EPS -0.63元、P/E -17.8倍，评级推荐；迈为股份股价138.40元，2026E EPS 2.42元、P/E 57.2倍，评级推荐；捷佳伟创股价51.55元，2026E EPS 2.33元、P/E 22.1倍，评级推荐[28]