公司动态 - 宁波能源董事会已同意与浙江省海洋风电发展有限公司、日月重工股份有限公司和宁波东方电缆按比例共同发起设立浙江宁波浙海风母港装备发展有限公司 [1] - 新设立的合资公司将负责投资建设浙江(华东)深远海风电母港象山基地项目 [1] 行业背景 - 电力行业存在政策催化因素，包括特高压工程核准和绿电交易量增长 [1]

机构调研热度与市场表现 - 上周共有113家A股上市公司披露机构投资者调研记录 [1] - 五成被调研公司上周股价上涨 其中泽润新能以70.84%的周涨幅位居榜首 欧莱新材涨32.25% 三角防务涨19.14% 锐明技术、三夫户外、亚玛顿、国能日新、惠而浦等公司涨超10% [1] - 泽润新能、欧莱新材、国能日新、环旭电子、通达创智等公司近期股价创历史新高 [1] - 耐普矿机、环旭电子、大金重工上周接受百家以上机构调研 奥比中光、华大智造、国能日新、锐明技术等公司接受50家以上机构调研 [1] 耐普矿机终止海外投资与主业展望 - 耐普矿机终止认购瑞士维理达资源股权并放弃对哥伦比亚Alacran铜金银矿项目的后续投资 [2] - 终止原因包括：股权交割与付款条款发生较大变动增加风险 项目所在国哥伦比亚政治经济环境等风险上升 公司风险承受能力有限 [2] - 该投资总额达1.46亿美元（约人民币10.2亿元） 占公司净资产的56% 对公司未来主业经营有较大影响 [2] - 公司将继续实施双轮发展战略 一方面完善全球化生产布局做强选矿耐磨备件主业 另一方面继续关注矿产资源投资机会 优先考虑中亚、东南亚等政局稳定地区 并结合自身风险承受能力进行合适规模的投资 [2] - 对于下游客户资本开支 公司表示客户意愿有大幅增长趋势 并以紫金旗下巨龙铜矿二期为例 该矿已于1月投产 达产后矿石处理量将从4500万吨提升至1.05亿吨以上 前期将带动公司整机销售 后市场备件耗材销售也将进入景气上涨趋势 [3] 环旭电子经营业绩与业务展望 - 环旭电子2025年第四季度营业收入为155.5亿元 环比下降5.3% 同比下降6.8% [4] - 2025年全年营业收入为592.0亿元 同比下降2.5% 主要受WiFi模组物料采购成本下降带动产品降价以及车电业务下滑影响 [4] - 公司在AI加速卡业务上营收快速增长 成长动力源于CSP客户需求良好 目前正与客户积极沟通AI服务器主板业务 希望能在2026年第四季度至2027年第一季度看到业务机会 [4] - 对于存储涨价的影响 公司认为其服务的大客户产品（包括手机、手表、耳机等）的性价比在涨价过程中会显得比其他品牌更好 [4] - 在智能眼镜业务上 公司对SiP（系统级封装）的应用前景有更好预期 除了WiFi模组、MLB（主板） 在生物识别、显示、音频等方面都与客户有新的合作机会 今年是眼镜业务放量第一年 公司计划在SiP上继续加大投入以构建更强竞争力 [5] 大金重工海工基地规划与海外布局 - 大金重工曹妃甸深远海海工基地定位为世界级超级工厂 旨在打造具备深远海超大型海风固定式及浮式基础结构批量化生产能力 [6] - 基地占地面积1300余亩 年设计产能50万吨 主要生产适用于15MW—25MW风力发电机组的超大超重型单桩基础、导管架、浮式基础等产品 [7] - 未来该基地将与欧洲总装基地联动 形成“研发在欧洲、试验在中国、制造在国内、总装在欧洲”的产能结构 以解决深远海风电开发中浮式基础成本高、交付效率低、多环节协同难的行业痛点 [7] - 2026年主要交付在手海外海风单桩项目及少部分出口海塔项目 并以DAP（目的地交货）模式为主要交付模式 [7] - 公司在丹麦、德国、西班牙陆续进行码头布局以匹配区域项目不同需求 通过提升本地化总装和服务能力 最终提高项目交付能力和盈利水平 [7]

产品与技术突破 - 金风科技与三峡集团联合研发的20MW海上风电机组于2026年1月13日在福建海域成功吊装，刷新全球实际海洋环境中已吊装机组单机容量最大、叶轮直径最大纪录 [1] - 该机组实现关键部件100%国产化，应用自研147米超长柔性叶片，叶轮直径达300米，扫风面积超7万平方米，相当于10个标准足球场 [1] - 机组满功率状态下每小时可发电2万度，单机年发电量预计将超8000万千瓦时，可满足约4.4万户家庭1年的用电需求 [1] - 机组依托自研GTSim仿真平台完成4000+项工况仿真，并在两地25MW+试验平台及实验室完成2000+项测试，筑牢可靠基线 [3] - 机组在IEC抗台风标准基础上额外增加18个台风工况仿真，实验数据显示其有能力承受瞬时80m/s风速、相当于17级以上台风的极端风力冲击 [3] 深远海适应性与可靠性 - 深远海风能资源富集，但项目开发面临挑战，水深每增加20米造价增加15-20%，离岸距离每增加30公里工程及运维效率下降30% [3] - 公司基于全球超1000台海上风电装机的经验打造20MW机组，为破解深远海风电可靠性、经济性难题探索可行路径 [3] - 机组设计针对全球现有海洋工程能力进行精准适配，相比上一代海上机组，吊装效率可提升15% [5] - 机组应用直流耦合构网风储技术，具备成熟的“孤网运行”和“黑启动”能力，并通过储能系统实现稳压稳网，可适应最低1.0短路比的极端弱电网环境 [5] 经济性与效率提升 - 相比于采用16MW机组的海上风电场，20MW机组可帮助风电场减少25%的机位点，节约用海面积，摊薄开发成本 [6] - 机组应用的GW147叶片采用高模量碳纤材料，气动效率显著提高，结合智能控制系统，可提升发电效率5% [6] - 项目度电价值成本因效率提升而下降5-8% [6] - 该叶片是全球首款一次性通过全部型式测试的高性能超长柔性叶片，其通过的高达700万雷诺数的翼型风洞测试，相当于模拟出小型通用飞机飞行时的真实气动环境 [6] 行业影响与战略意义 - 该机组入选国家能源局首台（套）重大技术装备名单 [1] - 机组的成功吊装为超大容量机组在深远海环境实现规模化、商业化应用探索通路 [6] - 此举旨在助推全球风电产业向更广阔的“蓝海”进发 [6]

行业技术突破与设施投用 - 全球唯一可同时检测6支200米级风电叶片的全尺寸试验平台在盐城射阳港经开区正式投用 填补了国内深远海大兆瓦风电叶片全尺寸检测空白 [1] - 该平台是射阳港零碳产业园的核心配套检测设施 采用中国质量认证中心(CQC)与地方公司共建的“央地联动、政企协同”建设运营模式 [3] - 平台定位为破解深远海风电“大兆瓦、长叶片”发展趋势下的行业检测痛点 可全面承接叶片的疲劳实验与静力实验两大核心检测任务 适配10-25MW级各类风电机型 [5] 平台技术能力与行业价值 - 平台疲劳实验能以每秒2次的频率完成500万次循环加载 模拟叶片20-30年海上服役寿命 静力实验可施加1.5-2.0倍极限载荷以验证结构安全 并可模拟台风、盐雾等复杂工况 [5] - 单支叶片测试周期为6-8个月 平台年检测能力为20台(套)叶片 2026年订单已排满 [5] - 平台提供从“装夹-标定-测试-分析-认证”的全链条闭环服务 实时数据可同步至CQC认证系统 为企业产品取证和技术迭代提供直接支撑 [7] 对产业链企业的影响 - 上海电气风电、运达能源、明阳智慧能源、金风科技等头部企业的多支叶片已在平台上开展检测 [3] - 平台就近提供国家级检测服务 使远景能源、中车风电、明阳智能等头部企业的研发周期缩短30%以上 外送检测成本降低约40% [7] - 平台有效加速了大兆瓦叶片的国产化进程与出海步伐 为我国风电产业向“大兆瓦、长叶片、深远海”转型提供坚实支撑 [1][7]

公司战略与客户关系 - 明阳智能是公司的重要客户，而非竞争对手 [1] - 公司正推动从生产驱动向技术驱动转型 [1] 业务布局与研发进展 - 公司积极布局深远海风电业务，研发漂浮式平台等前沿新产品 [1] - 公司积极发展核电、水电装备及核心零部件，其中核罐装备已进入产业化推进阶段 [1] - 在高温合金领域，公司已与中国科学院宁波材料技术与工程研究所达成战略合作协议，双方将共建"高强耐蚀特种合金精密铸件研发中心" [1]

项目概况 - 中国华能集团有限公司在山东半岛北黄海海域的华能山东半岛北L场址海上风电项目于1月7日并网发电 [1] - 该项目是中国水深最深的商业化运营海上风电项目 [1] - 项目总装机容量为50.4万千瓦 [1] - 项目安装了42台单机容量为12兆瓦的风力发电机组 [1] 项目位置与规模 - 项目场址中心离岸距离约70公里 [1] - 项目水深在52米至56米之间 [1] - 项目预计年发电量约为17亿千瓦时 [1] - 项目每年可节约标准煤约50万吨 [1] 技术创新与工程亮点 - 项目创新应用了四桩导管架基础结构，其最高高度可达83.9米，以应对深远海复杂地质环境 [1] - 项目研发并应用了基于北斗系统的高精度定位技术，实现了海底沉桩的毫米级施工定位 [1] - 结合智能辅助沉放技术，项目将深远海单台风机的沉桩作业时间从48小时缩短至29小时 [1] - 项目借助无人机与人工磁场协同技术，完成了95.6公里的超长海缆铺设 [1] 行业意义 - 该项目的并网发电标志着中国商业化运营海上风电在深远海领域实现了新的突破 [1]

行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”，并维持该评级 [1] 核心观点 - 风电行业：广东深远海风电开发进程有望加快，合资公司“深能海洋能源（汕头）有限公司”的成立标志着粤东海上风电基地项目有望逐步启动，看好“十五五”期间国内深远海风电产业趋势及柔性直流、深水导管架、漂浮式等领域的投资机会 [5][10][67] - 光伏行业：硅料收储平台公司“北京光和谦成科技有限责任公司”正式成立，被视为破解光伏行业“内卷式”竞争的关键一步，有望推动产业链供给端优化，是行业反内卷的积极信号 [5][28][68] - 储能与氢能行业：储能设施项目被纳入国家发改委发布的《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，为储能资产提供了新的退出路径，有助于解决项目投资大、回收周期长的痛点，推动产业高质量发展 [6][44][69] 细分行业总结 风电 - **市场表现**：本周（2025.12.8-2025.12.12）风电指数（866044.WI）上涨1.35%，跑赢沪深300指数1.42个百分点，板块PE_TTM估值约为25.32倍 [4][11] - **核心事件**：深圳能源联合中交投资、汕头投资控股、上海电气风电等公司合资设立深能海洋能源（汕头）有限公司，以开发汕头粤东海上风电基地3-5项目（规模1GW）[5][10][26] - **产业趋势**：深远海风电是“十五五”期间重要发展方向，广东国管海域开发进程有望加快 [5][10] - **产业链数据**： - 原材料价格：本周国内中厚板价格环比下跌2.2%，铸造生铁价格环比持平 [16] - 招标规模：2025年前三季度，国内海上风机招标量为97.1GW，陆上风机招标量为5GW [21] - 风机价格：近期海上风机中标单价范围在2435元/kW至4595元/kW之间 [23][24] - **投资关注**：建议关注风机企业盈利修复及整机出海机遇，如金风科技、明阳智能、运达股份；以及深远海相关环节，如东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电 [6][70] 光伏 - **市场表现**：本周申万光伏设备指数（801735.SI）上涨0.77%，跑赢沪深300指数0.85个百分点，细分板块中光伏加工设备指数上涨11.76%，板块整体PE_TTM估值约为44.19倍 [4][30][31] - **核心事件**：硅料收储平台“北京光和谦成科技有限责任公司”成立，注册资本30亿元，通威持股比例超30%，东方希望、大全、新特持股均超10% [5][28][40] - **政策背景**：中央经济工作会议将“深入整治‘内卷式’竞争”列为2026年重点任务，预计光伏行业将有实质性反内卷政策出台 [5][29] - **产业链数据**： - 价格动态：本周多晶硅致密块料、N型182-183.75mm单晶硅片、182*182-210mm TOPCon双玻组件价格环比持平；182-183.75mm TOPCon电池片价格环比下降1.8% [35][36] - 组件集采：三峡集团2.5GW组件集采最低报价为0.75元/瓦 [40] - 机制电价：云南省2026年光伏项目出清机制电价为0.329元/度 [40] - **技术进展**：协鑫集成钙钛矿叠层电池认证效率达33.31% [41] - **投资关注**：BC电池产业趋势显现，关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷可能优化组件、硅料环节竞争，关注通威股份；同时关注布局储能的组件头部企业如隆基绿能、天合光能 [6][70] 储能与氢能 - **市场表现**： - 储能指数本周上涨0.41%，跑赢沪深300指数0.49个百分点，板块PE_TTM为31.3倍 [4][46][52] - 氢能指数本周下跌0.04%，跑赢沪深300指数0.04个百分点，板块PE_TTM为35.01倍 [4][46][52] - **核心事件**：储能设施项目被正式纳入基础设施REITs申报范围 [6][44][65] - **产业链数据**： - 招标规模：2025年11月国内储能系统招标容量为29.7GWh，单月同比增长85%；1-11月累计招标容量375GWh，同比增长169% [54] - 系统报价：2小时储能系统平均报价为0.594元/Wh，环比下降5%；4小时系统平均报价为0.494元/Wh，环比下降5% [54] - 逆变器出口：2025年1-10月，中国逆变器出口金额为533亿元，同比增长7% [54] - **海外动态**：三星SDI获得价值超13.6亿美元的美国储能电池供应协议；LG能源计划将北美储能电池总产能扩大至50GWh [65] - **投资关注**： - 储能：推荐布局国内外大储的阳光电源、上能电气；推荐分布式储能领域的德业股份，建议关注通润装备 [6][70] - 锂电：推荐电池环节的宁德时代、鹏辉能源，建议关注材料环节的海科新源、佛塑科技 [6][70]

国内风电装机需求与预测 - 预计2025年陆风装机100GW以上 同比增长25%+ 2025年1~11月陆风机组招标88GW 同比下降11% [1] - 预计2026年陆风行业装机至少保持持平 “十五五”期间陆风行业年均装机110~120GW [1] - 预计2025年我国海风装机8~10GW 2026年11~13GW 同比增长30%+ [1] - 预计“十五五”期间海风年均装机20GW+ [1] - 2025年1~11月海风招标9.4GW 同比增长7% [1] 欧洲海风市场进展 - 2024年欧洲海风拍卖20GW 同比增长46% [2] - 预计2025至2027年欧洲海风拍卖量分别为34.7GW 23.2GW 30.2GW [2] - 2023至2024年启动新一轮海风最终投资决定 金额分别达到356亿欧元和79亿欧元 [2] - 2024年欧洲海风装机2.6GW 根据预测2026至2028年装机将分别达到8.4GW 6.5GW 6.7GW [2] - 预计2029年欧洲海风装机9.7GW 2030年达到11.8GW 2025至2030年年均复合增速达21% [2] 海缆行业趋势 - 预计2025年海缆市场规模107亿元 同比增长62% [3] - 预计2030年海缆市场规模达到343亿元 2025至2030年年均复合增速26% [3] - 220kV海缆毛利率基本稳定在35~40%之间 [3] - 500kV交流 ±500kV柔直海缆近期开标结果毛利率在45~55%之间 [3] - 海外海缆供需缺口约100~200亿元/年 中国企业具备出口机会 [3] 塔筒管桩与风机行业动态 - 国内塔筒管桩企业自2025年第二季度起产能利用率快速提升 展现盈利拐点 [4] - 海外市场大金重工交付的单桩单吨净利持续远超预期 份额快速扩张 [4] - 风机招投标价格企稳反弹5%+ [5] - 海外风机毛利率高于国内5~10个百分点 [5] - 2025年风机公司海外订单及交付均明显上量 [5] 深远海与漂浮式风电展望 - 国内深远海相关政策及项目催化临近 具备长期成长性 [1] - 全球漂浮式风电进入预商业化阶段 GWEC预计2030年全球漂浮式海风新增装机1GW [2] - 漂浮式风电降本 风机 浮式基础等痛点需依赖中国产业链 [2]

行业核心进展 - 东方电气研发的漂浮式风电耦合海水无淡化原位制氢综合平台获得中国船级社原则性批准证书，成为全球首个通过该认证的漂浮式风电制氢平台，标志着深远海新能源装备关键技术突破 [1] 海上风电市场现状与潜力 - 截至2025年9月底，中国海上风电累计并网容量达4461万千瓦，新增350万千瓦，连续五年全球首位 [2] - 近海资源紧张，深远海开发空间广阔、风速更稳定、风能密度更高，开发潜力可观 [2] - 2025年实现了多项技术跨越，包括全球最大26兆瓦级海上风电机组并网发电以及全球首台16兆瓦漂浮式海上风电成套系统示范应用，为深远海开发夯实技术基础 [2] 政策与产业支持 - 自然资源部发布通知，鼓励在已取得合法用海手续的已开发利用海域建设海上风电 [3] - 《风能北京宣言2.0》提出，“十五五”期间中国风电年新增装机不低于1.2亿千瓦，其中海上风电不低于1500万千瓦 [3] - 广东、江苏、山东、福建等地已建成或在建覆盖全产业链的专业化海上风电产业园区 [3] 产业链增长机遇与公司布局 - 深远海发展将为漂浮式风电装备、超高压柔直及动态海缆、海上风电制氢、海工装备等领域打开增长空间 [4] - 龙源电力投资建设的海上风电综合探测平台已投入运行，相关成果已在江苏等地的项目中应用 [4] - 运达股份已在大连太平湾和温州洞头投资建设“一南一北”海上风电总装基地，并在浙江省内谋划实施近、远海风电项目，关注大连、广东等深远海市场 [4] - 润邦股份正在投建“通州湾装备制造基地”，以扩大在海洋工程、物料起重、船舶及配套装备等领域的高端装备产能 [5] 技术挑战与发展方向 - 产业链企业需聚焦20兆瓦级机组配套、动态海缆等关键领域，联合科研机构攻克设备可靠性难题 [5] - 建议布局“海上风电+制氢/储能”多元业态以提升项目收益，并提前搭建深海智能运维体系 [5][6] - 随着风机容量向20兆瓦级以上发展，企业需集中力量攻克关键材料、核心部件和风电软件等“卡脖子”难题 [6] - 随着技术迭代和规模化效应显现，未来深远海风电度电成本有望逐步降低，具备与传统能源竞争的实力 [6]

合作项目概述 - 海力风电及其全资子公司海力海上风电装备（温州）有限公司与浙江温州浙海风母港装备发展有限公司签署合作协议 [1] - 合作内容为共同建设并运营浙江（华东）深远海风电母港温州母港一期项目 [1] - 海力风电为全资子公司履行项目合同义务提供连带责任担保 [1] 项目定位与功能 - 温州母港项目致力于打造集七大功能于一体的新型风电母港 [1] - 七大功能包括总装集成、核心部件制造、运维服务、研发试验、认证检测、培训交流、商贸物流服务 [1] - 项目旨在为海洋风电项目开发建设提供技术支持和总装保障 [1] 项目执行安排 - 项目由浙江温州浙海风母港装备发展有限公司负责建设与运营 [1] - 海力风电全资子公司海力海上风电装备（温州）有限公司负责项目的具体生产与经营 [1]