海南全岛封关运作进入倒计时。 2025年12月18日，海南自由贸易港全岛封关运作将正式启动。封关是指将海南岛全岛建成一个海关监管 特殊区域，实施以"'一线'放开、'二线'管住、岛内自由"为基本特征的自由化便利化政策制度。"'一 线'放开"，是将海南自贸港与我国关境外其他国家和地区之间作为"一线"，实施一系列自由便利进出举 措；"'二线'管住"，是将海南自贸港与内地之间作为"二线"，针对"一线"放开的内容实施精准管理；"岛 内自由"，是在海南自贸港内，各类要素可以相对自由流通。 海南航空（海航控股）将在此种变革中迎来机遇。 该公司在近期的机构交流中提到，封关运作后，海航控股可享受多项税收优惠政策，将有效降低财务成 本并吸引高端紧缺人才；飞机购置零关税、部分航材零关税，以及最大化实现保税航油政策全面落地， 将大幅降低核心运营成本。 此外，海航控股正在大力发展中转经济。 21世纪经济报道记者贺泓源、实习生李音桦 比如，在海口机场中转厅改造启用仅1个月内，成功开通海口首条国际转国际航线，实现海南省国际转 国际业务"零的突破"。同时，全面开通在飞洲际航线通程业务（含悉尼、墨尔本、奥克兰、莫斯科、伦 敦），实现海口洲际通 ...

行业发展趋势 - 中国奶酪市场正迎来高速发展期 千亿规模将加速到来 [1] - 消费升级进入新阶段 乳品消费重心从奶粉 液态奶 酸奶转向奶酪 [1][2] - 全行业共同推动市场发展 更多乳企加入奶酪赛道 养殖技术进步使中国奶价比欧洲更具优势 [1][2] 公司战略布局 - 坚持to B to C双轮驱动战略 做深做透全人群 全场景覆盖 [1] - 儿童赛道除奶酪棒外 将推出杯装酪乳和功能性营养小袋 [1] - 年轻人群体通过跨界融合 将奶酪融入巧克力 辣条等零食 [1] - 中老年群体试水功能化产品 新推"参情酪印"(奶酪+人参)试销效果超预期 [1] 渠道建设成果 - 餐饮工业渠道增速超30% 因解决替代进口供应链和中餐创新场景爆发两大痛点 [1] - 产品满足必胜客 麦当劳等国际连锁的世界级标准 [1] - 马苏里拉奶酪用于米村拌饭"焗玉米" 马斯卡彭用于茶饮店奶茶 某头部餐饮年采购额近亿 [1] - 西餐 中餐 茶饮 烘焙 食品工厂五大渠道成为to B增长引擎 [1] 产品研发创新 - 年研发投入超5000万元 专注"清洁标签"和中国特色口味 [2] - 通过集约采购和供应链生态圈协同降本 但坚守不压榨供应商 不损害产品品质 不降低员工利益三原则 [2] 国际化进展 - 已向沙特 东南亚等地出口奶酪棒 奶酪片等产品 [2] - 出海不限于传统奶酪品类 可通过创新产品如奶酪坚果脆切入市场 [2] - 积极寻求海外收并购或技术合作机会 实现国外技术引入和中国产品出海 [2] 行业竞争理念 - 坚决反对价格战 认为将损害企业和消费者利益 [2] - 呼吁行业关注价值创造 公司以创新迭代应对竞争 [2]

公司业绩与市场地位 - 2025年上半年奶酪业务市场占有率稳居行业第一 [1] - 通过双品牌战略整合形成妙可蓝多+蒙牛奶酪+爱氏晨曦多品牌矩阵 [1] - 实现从儿童奶酪向全民奶酪的全覆盖 [1] 业务战略与实施 - 采用TOB和TOC双轮驱动战略 [1] - C端践行一大场景（家庭消费）两大方向（奶酪休闲和功能性产品）三类人群（儿童/青年/中老年）战略 [2] - B端覆盖西快/中餐/茶咖/烘焙/酒店/工厂五大消费场景提供专业乳品解决方案 [2] 渠道布局与拓展 - 线下整合双品牌优势优化全国经销商布局 开发烘焙/母婴/零食量贩/会员超市等渠道 [2] - 线上深耕京东/天猫/拼多多等传统电商平台 618大促期间儿童线和成人线新品表现突出 [2] - 积极开拓抖音/快手兴趣电商及美团小象/朴朴超市即时零售业态 [2] 产品创新与行业趋势 - 奶酪在餐饮场景呈现准刚需属性 B端消费教育反向带动C端需求形成协同共振 [2] - 研发推动品类向全人群化/多场景化/功能化发展 兼具可选零食与日常刚需属性 [3] - 依托全品类产品矩阵和全民化品牌影响力持续领跑行业 [3]

核心财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入25.67亿元 同比增长7.98% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达1.33亿元 同比增长86.27% [1] 业务结构分析 - 奶酪产品收入占比达83.67% 同比增长14.85% [1] - 餐饮工业系列收入同比激增36.26% [1] - 新品包括奶酪小三角和奶酪小粒表现亮眼 [1] 战略布局与实施 - 采用TOB和TOC双轮驱动战略 [1] - C端战略聚焦家庭消费场景 覆盖儿童/青年/中老年三类人群 [2] - B端覆盖西快/中餐/茶咖/烘焙/酒店/工厂五大消费场景 [2] - 多品牌矩阵整合妙可蓝多+蒙牛奶酪+爱氏晨曦 [2] - 实施极致成本战略通过精益生产/精细运营/精准控制提升盈利能力 [2] 渠道网络建设 - 经销商数量达6551家 覆盖约80万个零售终端 [2] 行业前景与竞争格局 - 中国奶酪市场有望达到千亿规模 [3] - 奶酪渗透率持续提升 应用场景扩展至速冻食品/预制菜/宠物食品等领域 [3] - 稀奶油/黄油/原制奶酪品类消费场景不断拓展 [3] - 公司奶酪市场占有率稳居行业第一 市场份额向头部企业集中 [3] 未来发展方向 - 聚焦品类创新/品牌升维/卓越品质/极致成本/组织建设五大领域 [3]

业绩表现 - 25H1预计实现归母净利1 20-1 45亿元 同比+56 3%~+88 9% 扣非净利0 90-1 15亿元 同比+58 2%~+102 2% [1] - 25Q2归母净利0 38-0 63亿元 同比+13 8%~+89 4% 扣非净利0 25-0 50亿元 同比-3 6%~+92 6% [1] - 25Q2确认股份支付费用1868 7万元 电商渠道费用增加 但净利率表现亮眼 [1] 销售端 - 25Q1零售端奶酪行业规模同比-5% 环比+2% 行业降速放缓 [2] - B端奶酪销量占比24年提升至70% 餐饮工业奶酪需求持续增长 [2] - C端推出奶酪小三角/奶酪小粒/鳕鱼奶酪条等新品 优化产品矩阵 [2] - 奶酪酱 马斯卡彭等产品表现亮眼 与必胜客联名产品25Q2上市 [2] 利润端 - 25H1毛利率同比提升 因奶酪干酪等关键原料国产化比例提高 [3] - 乳清副产品研发预计年底贡献收入增量 降低整体成本 [3] - 25年严控销售费用 电商增量费用投放合理 费用效率提升 [3] 盈利预测 - 上调25-27年EPS预测至0 57/0 72/0 83元 较前次+11%/+10%/+10% [4] - 给予25年56x PE 目标价上调至31 90元 基于24-26年净利CAGR 79% [4] 增长动能 - 即食营养系列产品基本盘稳固 零食量贩 会员制商超等新兴渠道拓展 [1] - B端客户服务能力增强 定制化产品开发 家庭餐桌系列渠道建设完善 [1][2] - 原材料国产替代持续推进 费用投放效率提升 利润率有望持续提振 [3]

妙可蓝多与奶酪行业 - 国内乳制品行业正从液态向固态升级，人均奶酪消费量仍处低位，增长空间显著 [1] - 西餐、茶咖及烘焙等B端奶酪渗透率持续提升，连锁品牌对马苏里拉、奶酪酱等产品的高频应用反向带动C端需求 [1] - 行业有望孕育下一个现象级大单品，推动固态乳制品向千亿级细分赛道迈进 [1] 安琪酵母 - 拟实施生物智造中心建设项目，总投资估算5.0225亿元 [2] - 项目地上建设7层，建筑面积27,687.65㎡，地下建设2层，车位297个，建筑面积16,427.32㎡ [2] - 建设工期预计24个月，计划2027年下半年建成投入使用 [2] 维他奶国际 - 截至2025年3月31日止年度收入增加1%至62.74亿港元 [3] - 毛利上升3%至32.18亿港元，毛利率上升至51.3% [3] - 公司股权持有人应占溢利为2.35亿港元，较去年增加102% [3] 安井食品 - H股公开发售于6月25日开始，预计7月4日在香港联交所上市 [4] - 全球发售H股基础发行股数为39,994,700股，中国香港公开发售占10%，国际发售占90% [4] - H股发行价格最高不超过66港元 [4] 中国旺旺 - 2024财年总收益为235.107亿元，较去年同期小幅衰退0.3% [5] - 毛利率上升1.0个百分点达47.6% [5] - 公司权益持有人应占利润同比成长8.6%至43.356亿元 [5] Tims天好中国 - Q1系统销售额增长3.5%至3.76亿元，总营收达到3.007亿元 [7] - 全国门店数达1024家，其中自营门店569家，加盟店455家 [7] - 本季度拓展7家特渠加盟门店，覆盖全国84个城市 [7] 永辉超市 - 聘任佘咸平为公司副总裁兼首席产品官 [8] - 佘咸平曾担任沃尔玛山姆会员店全国生鲜采购总监、阿里巴巴盒马鲜生生鲜采购总监等职 [8] - 拥有丰富的零售业供应链经验，将建设及推进商品采购管理体系 [8] 胖东来 - 回应"将关闭多家门店"传言，称相关话题存在严重误导性影响 [9] - 澄清仅分享经营过程中的管理经验和曾经关闭部分小店的原因 [9] - 强调并非网络发布的"胖东来将关闭多家门店" [9]

行业前景与市场空间 - 国内乳制品行业正从液态向固态升级，当前人均奶酪消费量仍处低位，增长空间显著[1] - 在"健康中国"政策导向与体重管理需求驱动下，优质蛋白与乳脂消费需求持续释放，奶酪作为天然营养载体的属性进一步强化[1] - 西餐、茶咖及烘焙等B端的奶酪渗透率持续提升，连锁品牌对马苏里拉、奶酪酱、马斯卡彭、黄油等产品的高频应用正通过消费场景教育反向带动C端家庭及个人对奶酪的认知与需求[1] - 随着B端与C端需求的协同共振，行业有望孕育下一个现象级大单品，推动固态乳制品向千亿级细分赛道迈进[1] 政策机遇 - 中国学生奶酪政策由行业协会正就该政策研究和探讨中，具体出台时间尚不好判断，但政策导向已显现向"高蛋白乳制品进校园"倾斜的趋势[1] - 若未来政策落地，将为奶酪品类在学生餐、课间餐场景的渗透创造结构性机遇[1] 电商渠道发展 - 公司整合蒙牛奶酪，线上双品牌布局，在京东、天猫、拼多多等传统电商平台持续深耕，不断优化运营效率[2] - 大力发展抖音、快手等兴趣电商平台，积极拓展美团、饿了么、朴朴等即时零售业态[2] - 2024年电商事业部与京东战略签约，推动线上线下营销的全面合作以及服务体验的全方位升级[2] - 2024年公司线上销售实现3.78亿元，毛利率41.56%[2] - 2025年公司继续推进与各大平台合作，在"618"期间电商业务表现亮眼：全平台奶酪/奶制品类目霸榜第一，新品如奶酪杯、奶酪小三角等热卖，王牌单品、家餐美味销量可观[2] - 全渠道营销发力，京东奶酪节全域露出，直播、达人合作助力增长，品牌人群资产同比增超80%，IP合作多元[2] IP合作与品牌营销 - 公司与控股股东内蒙蒙牛签署的《IP权益使用服务合同》约定2025-2027年累计不含税费用5,200万元，重点投向多元IP合作及品牌营销活动[3] - 借助控股股东提供的营销规划、媒体投放等资源及相关咨询服务，实现多场景品牌露出，强化核心客群认知，拉动新客与复购[3] - 今年销售费用将在保持整体规模稳定的前提下，提升费用使用效率与品宣效果[3]