投资评级与核心观点 - 报告维持对纽威数控的“买入”评级 [1][8] - 报告核心观点：公司2025年利润短期承压，但看好其在行业升级与国产替代背景下的长期成长潜力及新业务突破 [1] - 报告给出目标价为19.10元人民币 [6][8] 2025年财务业绩表现 - 2025年实现营业收入28.93亿元，同比增长17.52% [1][12] - 2025年实现归母净利润3.04亿元，同比下降6.43% [1][12] - 2025年第四季度实现营收8.23亿元，同比增长31.06%，环比增长4.03%；实现归母净利润0.98亿元，同比增长0.40%，环比增长28.48% [1] - 2025年营业收入略高于报告此前预期的28.34亿元，而归母净利润低于此前预期的3.64亿元 [1] 盈利能力与费用分析 - 2025年公司毛利率为20.89%，同比下降2.79个百分点；净利率为10.52%，同比下降2.69个百分点 [2] - 毛利率下滑主要系四期投产导致折旧增加以及市场竞争激烈 [1][2] - 2025年第四季度单季度毛利率为21.44%，同比上升2.97个百分点，环比微升0.09个百分点 [2] - 2025年期间费用率为11.09%，同比下降0.49个百分点 [2] - 销售费用率为4.50%，同比下降0.65个百分点；管理费用率为1.50%，同比下降0.21个百分点 [2] - 研发费用率为4.77%，同比微增0.20个百分点，主要因公司持续加大研发投入 [2] - 财务费用率同比增加0.17个百分点至0.33%，主要系汇兑损益变动所致 [2] 业务发展与战略布局 - 公司纵深拓展磨床产品矩阵，开发数控立式磨床等系列产品，预计2026年上半年部分产品可进入市场 [3] - 公司深度布局机器人机床赛道，与机器人零部件厂及主机厂合作，定制开发了用于工业机器人及人形机器人核心零件加工的数控机床 [3] - 公司系统性掌握了机床精度保持、高速运动控制、故障诊断、人机交互、复杂工艺加工及关键功能部件自研等六大维度核心技术 [5] - 公司相继推出高性能高速卧式加工中心、车铣复合加工中心等旗舰产品，核心性能指标已跃居行业先进序列 [5] - 公司产品凭借性价比与本土化服务优势，已获得国内头部客户的高度认可与持续增量采购 [5] 研发实力与人才储备 - 截至2025年末，公司拥有339人的高素质研发团队，研发人员占比近20% [4] - 公司深度参与了包括国家科技重大专项在内的15项国家及省级科研课题 [4] 盈利预测与估值 - 报告下调公司2026-2027年归母净利润预测至3.37亿元和3.97亿元，较前值分别调整-23.47%和-20.66% [6] - 新增预测2028年归母净利润为4.65亿元 [6] - 对应2026-2028年每股收益（EPS）预测分别为0.74元、0.87元、1.02元 [6][12] - 基于可比公司2026年一致预期市盈率（PE）为26倍，给予公司2026年26倍PE，对应目标价19.10元 [6] 可比公司与市场数据 - 报告发布日（2026年4月20日）前，公司收盘价为16.14元人民币，市值为73.81亿元人民币 [9] - 报告列出了创世纪、豪迈科技、汇川技术等可比公司的估值，其2026年一致预期PE均值为26倍 [18]