投资评级 - 维持买入评级，目标价上调至92.29元（基于25年90X PE，较可比公司75X PE溢价20%）[1][5][7] 核心财务表现 - 1H25营收2.53亿元（同比+84.34%），归母净利润1.54亿元（同比+173.37%），净利率达60.96%[1] - 2Q25营收1.65亿元（同比+43.83%），毛利率87.92%（同比+6.63pct），归母净利润1.10亿元（同比+89.40%）[2] - 上调25/26/27年净利润预期14%/21%/24%至4.1/5.4/7.3亿元，收入预期上调7%/11%/14%至7.2/10.5/14.3亿元[5] 业务进展与订单情况 - 高性能MEMS惯性器件覆盖高端工业、测绘、石油勘探、商业航天、智能驾驶等领域，客户试用及送样数量持续增加[1] - 年初及4月公告两笔合计4.34亿元订单，中报已履行1.81亿元，剩余2.53亿元待下半年执行[2] - 新产品加速放量：FM谐振式加速度计、单片双轴/三轴加速度计、压力传感器已批量出货，26年拟推民用级单片六轴IMU芯片[3] 产品竞争力与市场替代 - MEMS产品以高性价比替代光纤器件及海外高价芯片，在高可靠、商业航天、自动驾驶、低空领域进展显著（已配合客户进行适航认证）[3] - 产品组合持续完善，毛利率保持高位（1H25主力产品MEMS陀螺仪毛利率88%）[12] 股权激励计划 - 拟授予限制性股票320万股（占总股本0.8%），覆盖129名员工，授予价56.89元[4] - 25/26/27年考核目标为收入同比+30%/69%/119%，净利润同比+10%/21%/33%[4] 行业与估值对比 - 可比公司25年平均PE为75X（圣邦股份72.3X、敏芯股份105.4X），报告给予20%溢价反映高成长性[13] - 当前市值319亿元（截至8月19日收盘价79.65元），52周股价区间31.65-87.00元[8][11]