投资者调研活动概况 - 2026年1月6日至1月29日期间，公司密集接待了包括民生证券、创华投资、华安基金、天风证券等在内的15家机构调研，调研形式包括现场会议及网络会议[1] - 调研活动围绕公司2025年业绩表现、机器人领域布局、新能源汽车客户合作及再融资进展等核心议题展开[1] 2025年业绩与未来增长驱动 - 公司预计2025年营业收入同比将保持不低于20%的持续稳定增长，详细业绩将在后续《2025年年度报告》中披露[3] - 未来业绩增长主要依赖五大驱动因素：传感器国产替代需求释放；下游汽车、家电、光储充、工业控制等领域需求提升；新项目推进量产；技术研发升级；成本控制加强及管理优化[3] - 公司产品矩阵包括热敏电阻及温度传感器、低中高压压力传感器、氧传感器及氮氧传感器、力传感器等[3] - 未来将在保持热敏电阻及温度传感器、陶瓷电容式压力传感器增长的基础上，重点推进MEMS压力传感器、玻璃微熔压力传感器、力传感器、氧传感器的市场拓展[3] 机器人领域业务布局 - 公司在机器人领域已形成丰富的力传感器产品体系，涵盖压式测力传感器、拉压力传感器、弯矩传感器、扭矩传感器及六维力传感器等品类[4] - 相关产品已与多家国内机器人企业开展送样测试及技术交流，正加速市场导入与新客户拓展[4] - 根据定增规划，公司拟通过力传感器产线建设项目新增年产约50万只力传感器产能，采用金属应变片工艺与MEMS硅基应变片工艺生产[4] 新能源汽车领域业务进展 - 公司的温度－压力一体传感器已实现大批量供应，主要应用于新能源汽车热泵空调系统及发动机机油压力和温度测量[5] - 该产品核心发明专利“一种温度－压力一体式传感器”打破了国外公司技术壁垒，目前已批量交付比亚迪及北美某知名新能源汽车客户[5] - 未来将在深化现有客户合作的同时，加快拓展新能源汽车零部件产品及新客户群体[5] 再融资与产能技术规划 - 公司计划通过向特定对象发行A股股票方式再融资，募集资金总额不超过54,440.00万元（即5.444亿元）[6] - 募集资金将用于压力传感器扩产项目、陶瓷电容式压力传感器产线升级项目、力传感器产线建设项目、MEMS传感器芯片研发及产业化项目及补充流动资金[6] - 2026年1月27日，公司2026年第一次临时股东会已审议通过相关议案[6] - MEMS传感器芯片研发及产业化项目总投资5,790.00万元，拟使用募集资金5,640.00万元，计划两年内完成相关芯片研发并实现产业化，形成年产逾500万个芯片模组的产能[6][7] - 项目实施后，公司MEMS压力传感器芯片模组将由外采转为自主供应为主，以降低生产成本、提升盈利能力，并保障产品质量稳定性与技术协同性[7]

公司业务进展 - 罗博特科旗下子公司ficonTEC已在光路交换器领域取得整线设备订单 [2] - 公司表示相关业务进展已通过已披露的公告进行说明 [2] 公司信息披露 - 公司以未经授权为由 拒绝披露客户的具体技术路线等重要商业信息 [2]

公司股权结构重大变更 - 安徽华鑫微纳集成电路有限公司近期发生重大工商变更 芯的（上海）集成电路技术有限公司等原股东退出 同时新增北京中移数字新经济产业基金合伙企业（有限合伙）、上海中移数字转型产业私募基金合伙企业（有限合伙）、中建材（安徽）新材料产业投资基金合伙企业（有限合伙）等为股东[1] - 公司多位高管亦发生变更[1] - 变更后 公司现由蚌埠市成长型中小企业基金有限公司、安徽鑫研传感科技有限公司及上述新增股东等共同持股[1] 公司基本情况 - 安徽华鑫微纳集成电路有限公司成立于2022年3月 法定代表人喻磊 注册资本高达10亿人民币[1] - 公司经营范围全面覆盖集成电路产业链 包括集成电路制造、芯片及产品制造与销售、集成电路设计、芯片设计及服务、半导体器件专用设备制造等[1] 公司业务与产品 - 公司主要从事MEMS晶圆制造 可加工产品涵盖惯性传感器、压力传感器、光MEMS器件、环境传感器、喷墨打印头等[1] - 产品主要应用于高端装备、汽车电子、工业控制与仪表、石油化工、智能家居、消费电子等领域[1] 股东背景分析 - 公司股东背景雄厚且多为国有资本 包括蚌埠市成长型中小企业基金有限公司（国有全资）、安徽鑫研传感科技有限公司（国有独资）、中建材（安徽）新材料产业投资基金合伙企业（有限合伙）（国有控股）等[1][2] - 新增股东中移体系基金（北京中移数字新经济产业基金、上海中移数字转型产业私募基金）及国风投新智股权投资基金等 进一步强化了产业资本和国有资本的支持[2]

文章核心观点 - MEMS微纳米制造零部件行业是连接MEMS设计与最终产品的关键使能要素，支撑智能终端微型化与智能化，其市场规模正持续扩张，预计2026年全球规模将达到77亿元 [1][4][5] 行业定义与分类 - MEMS微纳米制造零部件行业从事MEMS相关微纳米尺度零部件的设计、制造、封装、测试等业务，是实现MEMS器件的关键物质基础 [1][3] - MEMS技术结合电子与机械技术，在微米或纳米尺度上实现智能化和集成化 [2] - 主要产品类别包括声学模组、光学模组、压力传感器、惯性传感器等，关键特点是微型化、集成化、批量化生产 [3][4] 行业发展现状与市场规模 - 全球MEMS微纳米制造零部件市场规模从2020年的5.5亿元增长至2025年的73亿元，预计2026年有望达到77亿元 [5] - 传感器是最大细分市场，2025年压力传感器和惯性传感器市场规模均为18亿元，各占整体市场的24.66% [1][5] - 2025年声学模组市场规模为11亿元，占15.07%；光学模组市场规模为10亿元，占13.70% [1][5] - 预计2026年，声学模组市场规模约12亿元，占15.58%；光学模组市场规模约10亿元，占12.99%；压力传感器市场规模约20亿元，占25.97%；惯性传感器市场规模约19亿元，占24.68% [1][5] 行业产业链 - 产业链上游包括高级金属与合金、硅基材料、聚合物材料、光刻胶、蚀刻气体等原材料，以及纳加工设备、封装测试设备等精密设备，技术壁垒高，部分高端领域依赖进口 [5] - 行业中游是MEMS微纳米制造零部件的生产制造，属于高技术壁垒、高附加值的高端制造业 [5] - 行业下游应用于MEMS微纳米制造领域，终端广泛应用于航空航天、汽车、生物医疗、消费电子等领域 [5] - 在商业航天领域，MEMS的微型化、轻量化、低功耗和高可靠性契合其“降本增效”诉求，2024年我国进行了68次火箭发射，入轨66次，成功率为97% [6] 行业竞争格局与代表企业 - 中国市场格局呈现外资主导，国产替代加速的特征，国内企业整体仍处于追赶阶段 [6] - 国内主要企业包括瑞声科技、华润微、歌尔微电子、美新半导体、士兰微、美泰科技、矽睿科技、纳芯微电子、敏芯微电子、明皜传感等 [6] - 和林微纳主要产品为MEMS精微电子零部件系列产品，以精微屏蔽罩为主，广泛应用于消费电子、医疗电子、汽车电子等领域，TWS耳机是其主要应用领域之一 [7] - 2025年上半年，和林微纳主营业务收入4.32亿元，其中精微屏蔽罩收入0.68亿元，精密结构件收入1.95亿元，半导体芯片测试探针收入1.44亿元 [7] - 华润微是领先的半导体和智能传感器供应商，拥有国内规模最大的与CMOS生产线兼容的MEMS传感器量产生产线 [7] - 2024年，华润微产品与方案产量417.91亿颗，销量415.46亿颗；晶圆制造产量164.31万片，销量166.98万片 [8] 行业发展趋势 - 行业核心竞争力在于“微型化+集成化+批量化”，是连接半导体技术与机械功能的关键桥梁，也是新一代信息技术、先进制造、新能源、生物医药等战略新兴产业的核心基础 [9] - 随着科技进步与制造工艺革新，生产成本将逐渐降低，应用领域将不断拓展，市场规模保持持续增长 [10] - 未来发展趋势是软硬件深度融合、智能化、低功耗、高集成度和微纳化，以满足物联网、消费电子和汽车等领域对高性能、小型化传感器的迫切需求 [10]

投资评级与估值 - 首次覆盖并给予“买入”评级 [8][9] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.3亿元、4.7亿元、6.6亿元 [8][9] - 对应当前股价2025-2027年市盈率分别为83倍、58倍、42倍 [8][9] - 可比公司2025-2027年市盈率均值分别为107倍、69倍、53倍，公司估值具备吸引力 [8][9] 公司核心业务与市场地位 - 公司是国内高性能MEMS惯性传感器领军企业，产品核心性能指标达到国际先进水平 [8][17] - 公司成立于2012年，已完成多代产品迭代，形成陀螺仪、加速度计、压力传感器与惯性测量单元四大产品线 [8][17][22] - 公司采用Fabless经营模式，在高性能硅基MEMS惯性传感器领域填补了国内空白 [17][55] - 公司产品直接应用于惯性系统，终端产品主要应用于高可靠、无人系统、高端工业等领域 [92][93] - 2022年公司下游收入中，高可靠、无人系统、高端工业领域占比分别为75%、10%、15% [93][95] 财务表现与增长预测 - 2019-2024年公司营业收入从0.8亿元增至4.0亿元，复合年增长率为38.3% [36][38] - 2019-2024年公司归母净利润从0.4亿元增至2.2亿元，复合年增长率为42.4% [36][39] - 2025年前三季度，公司实现营业收入4.0亿元，同比增长47.73%，归母净利润2.4亿元，同比增长72.9% [36] - 公司毛利率长期维持在85%左右高位，净利率从2019年的47.5%提升至2024年的54.9% [40][41] - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为5.99亿元、8.64亿元、12.00亿元，同比增长率分别为48.2%、44.2%、38.8% [7] - 预计公司2025-2027年归母净利润同比增长率分别为48.4%、42.6%、39.6% [7] 技术实力与竞争壁垒 - 公司核心产品陀螺仪33系列、加速度计35系列性能达到国际先进水平，打破海外垄断 [8][88][89][90] - 公司高性能MEMS陀螺仪在性能上可替代中低精度光纤/激光陀螺仪，且具备小型、轻量、低成本优势 [8][19] - 公司高性能MEMS加速度计可替代传统石英摆式及机械摆式加速度计，在高可靠等领域加速渗透 [8][10] - 公司研发投入持续提升，2019-2024年研发费用率从19.2%增至27.1% [40][41] - 公司核心技术团队具备深厚行业经验，并通过两次股权激励计划深度绑定核心人员 [8][34][35] 行业机遇与下游应用拓展 - MEMS惯性传感器广泛应用于消费电子、汽车、工业与航空航天等领域，其中消费电子占比最高达51% [61][62] - 全球MEMS行业市场规模预计将从2023年约150亿美元增至2029年约200亿美元，复合年增长率为5% [61][65] - 公司积极布局多元高潜力场景，已完成一家自动驾驶领域客户的验厂定点工作 [8][80][81] - 公司推进低空经济领域适航认证，并参股云智光联拓展光交换机新赛道 [8][83][87] - 随着商业航天、人形机器人等新兴场景发展，公司产品需求有望迎来新增长点 [11][78][79] 关键业务假设与增长驱动 - 预计2025-2027年MEMS陀螺仪业务营业收入为5.19亿元、7.53亿元、10.54亿元，同比增速为48.0%、45.0%、40.0%，毛利率分别为89.0%、87.0%、85.0% [10] - 预计2025-2027年MEMS加速度计业务营业收入为0.40亿元、0.57亿元、0.78亿元，同比增速为45.0%、40.0%、38.0%，毛利率分别为78.0%、76.0%、74.0% [10] - 预计2025-2027年惯性测量单元业务营业收入为0.34亿元、0.48亿元、0.58亿元，同比增速为60.0%、40.0%、20.0%，毛利率分别为60.0%、55.0%、50.0% [10] - 公司产品不断推陈出新，FM加速度计、小量程压力传感器已实现小批量出货，进一步巩固市场竞争力 [11][22][97] - 国产替代加速推进，公司产品可满足国内产业升级需求，支撑毛利率高位运行 [11]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖并给予“买入”评级 [2][7][8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.3亿元、4.7亿元、6.6亿元，对应市盈率分别为83倍、58倍、42倍 [6][7][8] - 可比公司2025-2027年市盈率均值分别为107倍、69倍、53倍，公司估值具备吸引力 [7][8] 公司概况与市场地位 - 公司是国内高性能MEMS惯性传感器领军企业，成立于2012年，产品核心性能指标达到国际先进水平 [7][17] - 公司已形成陀螺仪、加速度计、压力传感器与惯性测量单元四大产品线 [7][17][23] - 公司采用Fabless经营模式，专注于芯片设计与销售，将生产、封装、测试等环节外包 [57][58] - 2019-2024年，公司营业收入从0.8亿元增至4.0亿元，复合年增长率为38.3%；归母净利润从0.4亿元增至2.2亿元，复合年增长率为42.4% [38] - 2025年前三季度，公司实现营业收入4.0亿元，同比增长47.73%；归母净利润2.4亿元，同比增长72.9% [38] - 公司毛利率长期维持在85%左右的高位，净利率从2019年的47.5%提升至2024年的54.9% [41] 技术与产品优势 - 公司核心产品陀螺仪33系列、加速度计35系列性能达到国际先进水平，打破海外垄断 [7][88][89][90] - 高性能MEMS陀螺仪在性能上可替代中低精度激光和光纤陀螺仪，并具备小型、轻量、低成本优势 [7][101] - 高性能MEMS加速度计可替代传统石英摆式加速度计和机械加速度计，在高可靠等领域加速渗透 [7][98] - 公司产品覆盖导航级、战术级、消费级领域，主要应用于高可靠、无人系统、高端工业等领域 [7][93] - 公司研发投入持续提升，2019-2024年研发费用率从19.2%增至27.1% [41] - 公司核心技术团队经验丰富，并通过2023年、2025年两次股权激励深度绑定核心人员 [7][36] 行业前景与增长驱动 - MEMS技术呈现多学科融合特性，全球MEMS行业市场规模预计将从2023年至2029年以5%的复合年增长率增长，2029年达到约200亿美元 [62] - 消费电子、汽车、工业与航空航天是MEMS惯性传感器最主要的四个细分市场，占比分别为51%、19%、19%、6% [62] - 公司增长受益于国产替代趋势以及下游应用场景的持续拓展，包括自动驾驶、低空经济、商业航天、人形机器人等 [7][10][81] - 在自动驾驶领域，公司已完成一家客户的验厂定点工作，并推进车规级IMU研发 [7][81] - 在低空经济领域，公司积极配合客户进行适航认证 [7][81] - 公司参股云智光联，拓展光交换机新赛道 [7][84] 财务预测与业务假设 - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为5.99亿元、8.64亿元、12.00亿元，同比增长率分别为48.2%、44.2%、38.8% [6] - 预计2025-2027年MEMS陀螺仪业务收入分别为5.19亿元、7.53亿元、10.54亿元，毛利率分别为89.0%、87.0%、85.0% [9] - 预计2025-2027年MEMS加速度计业务收入分别为0.40亿元、0.57亿元、0.78亿元，毛利率分别为78.0%、76.0%、74.0% [9] - 预计2025-2027年惯性测量单元业务收入分别为0.34亿元、0.48亿元、0.58亿元，毛利率分别为60.0%、55.0%、50.0% [9]

公司技术能力与产品 - 公司MEMS微振镜采用电磁驱动技术，实现激光束的水平与垂直双维扫描，大幅降低体积、功耗及成本 [1] - 公司在MEMS领域具有专业的技术实力和市场竞争力 [1] - 公司已拥有MEMS器件级别以及LBS（基于激光束扫描的投影方案）全套系统开发能力 [1] 公司生产与商业化进展 - 公司自有的MEMS器件自动化生产线已经实现了量产 [1]

公司技术能力 - 公司MEMS微振镜采用电磁驱动技术，实现激光束的水平与垂直双维扫描 [1] - 该技术能大幅降低产品体积、功耗及成本 [1] - 公司在MEMS领域具有专业技术实力和市场竞争力 [1] 产品与生产布局 - 公司已拥有MEMS器件级别以及LBS（基于激光束扫描的投影方案）全套系统开发能力 [1] - 公司自有的MEMS器件自动化生产线已经实现了量产 [1]

公司战略定位 - 公司致力于成为一家MEMS技术平台型公司 [1] - 公司已从原先的“单一产品”发展道路成功开辟出第二乃至第三产品增长极 [1] - 公司产品的收入结构体现出齐头并进的均衡发展态势 [1] 产品布局与规划 - 公司计划通过2-3年的周期，布局完成高信噪比的声学、压力/压感/微差压、惯性/姿态感知(加速度+陀螺、IMU)、磁、光等全物理量传感器的产品布局 [1] - 此举旨在打造全品类传感器矩阵 [1] 下游应用市场 - 公司产品布局旨在更好地应对消费类电子、机器人、汽车、AI产品等各下游新兴应用场景的产品需求 [1]

公司核心技术参数 - MEMS微振镜的偏转速度达到微秒级别 [1] - 该特性是光路交换器（OCS）核心器件的关键特性，支撑OCS实现毫秒级的整体光路切换 [1] - 偏转速度越快，OCS的切换频率越高 [1] 产品性能与应用 - MEMS微振镜的极快机械响应是OCS实现高性能的基础 [1]