行业政策与宏观背景 - 2025年3月《政府工作报告》首次将综合整治“内卷式”竞争纳入年度关键任务，钢铁行业于今年5月首次开展整治行动 [1] - 钢铁行业“反内卷”成效显著，炼钢行业PPI指数从5月份开始回暖，至9月份升至99.5%，较上月同期提高3.9个百分点 [1] - 中国特钢企业协会强调，走“专精特新”发展之路是行业实现高质量发展的必由之路和制胜法宝 [1] 公司战略定位与市场认可 - 公司是已走稳“专精特新”发展之路的典型企业，在特钢及新材料专精特新峰会上被作为关键实践案例重点提及 [2] - 公司高端新材料商业化加速的态势获央视肯定，其粉末钢在专题报道中被重点提及，商业价值逐步获得市场认可 [2] - 公司发展轨迹已从单纯的特钢企业向高端、先进材料企业加速进阶，估值逻辑有望从特钢企业切换至高端材料企业，并获得券商买入评级 [8] 粉末冶金技术平台与商业化路径 - 公司构建了完整的粉末冶金技术平台，从产品升级、增材制造原材料、“卡脖子”材料开发三个层面实现多维商业化 [4] - 公司拥有从材料到工具的完整产业链垂直一体化模式，使粉末冶金业务能与下游工具业务产生强大协同效应，提升产品矩阵盈利水平 [4] - 粉末冶金技术可实现从材料向产品的转变，公司独创近净成型工艺使材料成材率达80%以上，性能较传统特钢设备提高2-5倍 [5] 工模具钢业务进展 - 公司是国内唯一规模化生产粉末冶金工模具钢的企业，其粉末冶金工模具钢销量从2020年83吨预计增长至2025年1500吨，年复合增速79.2% [5] - 该产品累计销量预计达4098吨，平均售价约15万元/吨，平均毛利率高于40%，持续推动工模具钢高端化转型 [5] 切削工具业务与客户突破 - 公司在切削工具领域实现纵向一体化发展，成本优势显著，并将粉末冶金技术延伸至粉末冶金高速钢切削工具和硬质合金切削工具 [5] - 公司与恒而达签署合作协议，自2026年起五年内每年采购不少于100吨锯切工具专用材料，五年合计不少于600吨，标志着粉末钢在国内大客户中取得重大突破 [5] 增材制造（3D打印）业务布局 - 公司布局高合金钢粉末、钛合金粉末、铜合金粉末、高温合金粉末四大类金属粉末材料，用于消费电子、航空航天、医疗器械等领域 [6] - 通过合资公司天工钛晶切入钛合金3D打印粉末市场，旨在抓住全球3D打印市场从2024年275亿美元增长至2032年1502亿美元的机遇，并实现进口替代 [6] - 公司与宁波赛维达签署战略合作协议，联合攻关新型压铸模具用钢粉末冶金与增材制造关键技术，服务国内外主流汽车制造商 [6] “卡脖子”材料与前沿领域拓展 - 公司通过粉末冶金技术制备高氮合金材料打入人形机器人产业，并实现高氮钢商业化，成为国内首家实现高氮钢丝杠应用的企业 [7] - 公司自主研发的高氮合金TPMDC02A已于7月初交付江苏润孚动力用于行星滚柱丝杠量产，并与恒而达合作开发高氮钢在丝杠制造的应用 [7] - 公司积极布局核聚变装置关键结构材料和功能材料的制备技术，并与核工业西南物理研究院等国家级机构合作推进核聚变材料国产化 [7]