公司业绩表现 - 2025年上半年预计净利润为3.2亿元—3.35亿元，同比增长27.37%—33.34% [1][3] - 2025年上半年预计扣非净利润为2.93亿元—3.08亿元，同比增长38.93%—46.04% [3] - 2025年第二季度预计净利润为1.77亿元—1.92亿元，同比增长19.6%—29.7% [3] - 2025年第二季度预计扣非净利润为1.7亿元—1.85亿元，同比增长37.1%—49.2% [3] - 2019年—2024年营收从11.46亿元增长至32.51亿元，年均增速超过20% [3] - 2019年—2024年净利润从1.39亿元增长至5.83亿元，年均增速超过30% [3] - 2017年上市当年营收6.78亿元，净利润1.29亿元，同比增长40.68%、26.45% [2] - 2018年营收9.52亿元（+40.39%），净利润1.05亿元（-18.56%），为2014年以来唯一一次年度业绩调整 [2] 业务发展 - 公司聚焦高精度导航定位核心技术及产品解决方案研发，是国内高精度卫星导航定位产业领先企业 [1][2] - 地理空间信息、机器人与自动驾驶等业务领域快速发展 [1][4] - 2024年资源与公共事业板块营收14.25亿元（+26.41%） [6] - 2024年地理空间信息板块营收5.89亿元（+38.44%） [6] - 2024年建筑与基建板块营收10.53亿元（+8.97%） [6] - 海外市场收入从2020年1.98亿元增长至2024年9.38亿元，营收占比从14.05%提升至30.39% [7] - 海外市场毛利率从62.14%提升至77.6% [7] 研发与技术优势 - 2020年—2024年累计研发投入18.76亿元，年均占营收比例超过14% [5][6] - 2024年研发费用4.69亿元，占营收比例14.43% [5][6] - 已申请1000余项知识产权，授权900余项，发明专利近400项 [1][6] - 构建高精度定位芯片技术平台、全球星地一体增强网络服务平台两大核心技术护城河 [6] - 重点布局GNSS芯片、OEM板卡、天线等核心基础部件 [6] 发展战略 - 坚持全球化、打爆品战略，积极拓展行业应用 [1][4] - 国际市场采用直销与经销并重的营销体系 [6] - 海外市场在测绘、精准农业、三维智能等领域需求持续增长，有望进一步扩大份额 [7]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 中海达是国内少数高精度定位产品及解决方案全产品供应商，看好其在车载高精度、水文监测等领域快速增长 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年实现营业收入 12.20 亿元，YoY+2.80%；归母净利润-0.12 亿元，YoY+97.08%；毛利率 39.86%，较去年同期提升 3.21pct [1] - 2025 年第一季度实现营业收入 1.52 亿元，YoY+30.60%；归母净利润-0.25 亿元，YoY+37.63%；毛利率 44.00%，较去年同期提升 5.02pct [1] 分产品情况 - 2024 年高精度定位装备及行业解决方案业务实现收入 10.51 亿元，YoY+12.15%，毛利率 43.27%，较上年减少 2.75pct [2] - 2024 年时空数据及信息化业务实现收入 1.68 亿元，YoY-32.43%，毛利率 18.47%，较上年增加 18.38pct [2] 未盈利原因 - 时空数据及信息化业务因宏观环境影响客户回款延迟，公司战略收缩，计提坏账准备、合同资产减值等共 5200 万元，参股投资部分公司计提长期股权投资减值 1700 万，合计约 6900 万计提减值是 2024 年未能盈利主要原因 [2] 费用情况 - 2024 年销售/管理/研发费用分别为 1.99/1.68/1.36 亿元，分别同比-13.75%/-32.25%/-30.63% [2] 现金流情况 - 2024 年加强应收账款管理，现金流状况明显改善，经营活动现金流净额 1.02 亿元，同比增长 377.43% [2] 智能驾驶车载高精度业务情况 - 2024 年智能驾驶业务实现约 40%增长，截至年报披露日在手订单较去年同期增长超 100% [3] - IMU、高精度定位天线等产品已在小鹏、上汽等车企量产车型量产交付，定点车型已超 60 款，有望持续快速增长 [3] 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年分别实现营业收入 13.20/14.78/17.00 亿元，归母净利润 0.36/0.60/0.86 亿元，对应 EPS 0.05/0.08/0.12 元 [3] 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,186|1,220|1,320|1,478|1,700| |(+/-)%|-10.02%|2.80%|8.28%|11.94%|14.99%| |归属母公司净利润（百万元）|-427|-12|36|60|86| |(+/-)%|-288.68%|97.08%|—|64.10%|45.06%| |每股收益（元）|-0.57|-0.02|0.05|0.08|0.12| |市盈率|(12.54)|(653.29)|190.96|116.37|80.22| |市净率|3.20|5.20|4.34|4.18|3.98| |净资产收益率(%)|-22.48%|-0.75%|2.27%|3.59%|4.96%| |股息收益率(%)|0.00%|0.00%|0.00%|0.00%|0.00%| |总股本 (百万股)|744|744|744|744|744| [4] 股票数据 |项目|2025/04/28| |----|----| |收盘价（元）|9.31| |12 个月股价区间（元）|5.45~15.47| |总市值（百万元）|6,928.21| |总股本（百万股）|744| |A股（百万股）|744| |B股/H股（百万股）|0/0| |日均成交量（百万股）|17| [5] 涨跌幅 |涨跌幅（%）|1M|3M|12M| |----|----|----|----| |绝对收益|-11%|-7%|87%| |相对收益|-8%|-6%|81%| [8] 财务报表预测摘要及指标 - 包含资产负债表、现金流量表、利润表等多方面指标预测，如 2025 - 2027 年营业收入增长率分别为 8.3%、11.9%、15.0%等 [11]

盈利能力 - 2024年归母净利润为-1244.98万元，同比上升97.08% [1] - 扣非净利润为-8959.21万元，同比上升81.98% [1] - 第四季度归母净利润为1332.21万元，同比上升103.28% [2] 单季度表现 - 第四季度营业总收入为4.81亿元，同比上升60.27% [2] - 第四季度扣非净利润为-2784.8万元，同比上升93.22% [2] 现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为1.02亿元，较去年同期增长377.43% [3] - 现金流改善主要源于应收账款催收力度加大及高精度定位装备业务占比提高 [3] 成本与费用 - 三费占营收比为30.84%，同比下降26.22% [4] - 管理费用变动幅度为-32.25%，财务费用变动幅度为-47.09%，研发费用变动幅度为-30.63% [4] 主营业务 - 高精度定位装备及行业解决方案收入为10.51亿元，占总收入86.21%，毛利率为43.27% [5] - 时空数据及信息化业务收入为1.68亿元，占总收入13.79%，毛利率为18.47% [5] - 国内市场收入为9.68亿元，占比79.37%，毛利率32.70% [5] - 国外市场收入为2.52亿元，占比20.63%，毛利率67.36% [5]