核心观点 - 锂电材料行业在2025年迎来“丰收年”，主要产品价格显著上涨，多家头部企业业绩预增，行业供需关系改善，进入新的景气周期 [2][3][5][12] 锂电材料价格与市场动态 - 2025年1月12日，国内电池级碳酸锂均价报15.2万元/吨，单日上涨超过一万元，开盘即涨停，下游储能应用端需求超预期，头部企业订单饱满 [2] - 六氟磷酸锂价格涨跌趋势与碳酸锂高度同步，但价格上涨步伐更快 [13] - VC（碳酸亚乙烯酯）价格具备高弹性，因环保与安全审批趋严，供给端存在矛盾，一旦出现超预期需求，价格可能剧烈波动 [13] - 磷酸铁锂开工率自2024年11月以来逐渐回升，企业涨价意愿增强，硫磺涨价将传导至正极材料核心原料，加大成本支撑力度 [13] - 磷矿因传统农业需求与新能源第二增长曲线，2026年需求量将大幅提升，优质高品位磷矿资源稀缺性依然存在 [13] 公司业绩表现 **天赐材料** - 预计2025年净利润约11亿元至16亿元，同比增长约127.31%至230.63% [3] **盐湖股份** - 预计2025年净利润约82.9亿元至88.9亿元，同比增长约77.8%至90.7%，为两年来首次业绩翻盘 [3] - 第四季度利润尤其亮眼，环比增长约90.5%至120.7% [3] - 2025年碳酸锂整体销量相比2024年增加9.6% [7] **紫金矿业** - 预计2025年净利润约510亿元至520亿元，同比增长约59%至62% [3] - 2025年碳酸锂产量升至2.5万吨，增幅达到惊人的900% [3] - 截至2025年底，公司储备当量碳酸锂1788万吨，锂资源量进入全球前十区间 [10] **振华新材** - 预计2025年亏损4亿元至5亿元，相比2024年有所收窄，减亏幅度在5.25%至24.20% [3] - 2025年上半年，公司高镍/超高镍三元材料销量占比跃升至50% [3] **华友钴业** - 预计2025年净利润约58.5亿元至64.5亿元，同比增长约40.8%至55.2% [4] 公司业务进展与战略布局 **盐湖股份** - 业绩增长得益于氯化钾产品价格上升及碳酸锂产品下半年逐步回暖 [7] - 2024年9月末，4万吨盐湖提锂项目正式投产，电池级碳酸锂产能有望在2025年加速释放 [7] - 计划以46.05亿元收购五矿盐湖51%股权，五矿盐湖拥有30万吨氯化钾、1.8万吨碳/磷酸锂等锂盐综合产能 [7] - 收购完成后，盐湖股份锂盐年产能将达到近十万吨 [7] **华友钴业** - 2025年上半年营收突破370亿元，净利润约27亿元 [9] - 镍产品上半年贡献收入128.37亿元，钴业务毛利率攀升，成为推动利润的两大关键力量 [9] - 高镍低钴前驱体产品实力强劲，超高镍单晶用三元前驱体实现量产，并与卫蓝新能源合作开发固液/全固态电池市场 [9] - 2024年9月拿下LG新能源长单，深度参与宁德时代、亿纬锂能产品开发，并参与特斯拉4680、亿纬与宝马合作的大圆柱产品 [9] - 全球化布局深入：在印尼布局湿法镍、三元前驱体等项目；在欧洲匈牙利落地正极材料项目；在刚果（金）布局钴矿一体化项目 [9] **紫金矿业** - 海外锂矿项目马诺诺（Manono）锂矿东北部项目将在2026年第一季度实现锂精矿产出 [10] - 马诺诺锂矿拥有4亿吨矿石资源，达产后每年产能50万吨 [10] - 公司通过子公司金祥锂业于2023年获得该项目探矿权，目前美国AI矿业巨头KoBold Metals已入局该矿南部区域，形成竞争 [10] **振华新材** - 2025年亏损主要系原有产品需求萎缩，新产品尚未形成批量订单 [10] - 公司加大研发，领域涵盖锂电池正极材料、钠电池正极材料、固态电池材料等 [10] - 传统优势产品受磷酸铁锂电池挤压，新一代6系高电压材料未形成大量订单，下一步可能在三元材料改性升级、固液电池、钠电池领域寻求突破 [11] 细分材料技术趋势与市场展望 **正极材料** - 起点研究院SPIR认为，磷酸铁锂受益于汽车和储能增长，将是未来5年内增长最快的正极材料 [13] - 高镍三元材料仍被看好，将成为高端动力汽车的选择 [13] - 钴酸锂材料将随3C锂电池需求增长迈向高电压、高压实技术方向 [13] - 锰酸锂与三元材料将更深度融合，主要应用于低端数码电池产品和轻型电动车领域 [13] **其他关键材料** - 隔膜行业经过价格战，厂商扩产显著谨慎，预计2026年需求会逐渐趋紧 [13] - 三元材料及固态电池材料正处于爆发前夜，全固态电池小规模量产关键年份2027年将至 [13] - 头部电池企业已完成硅基负极/氧化物材料的产线建设，预计2026年有望进入订单兑现期 [14]