行业政策驱动 - 工业和信息化部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，推动大宗金属消费升级并拓展高端铝材、铜材、镁合金应用 [1] - 方案提出提升稀有金属应用水平，加快高纯镓、钨硬质合金、全固态电池材料等高端产品应用验证 [1] 市场表现 - 9月30日早盘中证申万有色金属指数一度上涨3.85% [1] - 锡业股份涨停，江西铜业、华友钴业、永兴材料股价分别上涨8.28%、7.45%、7.44% [1] - 能源金属板块涨幅居前，华友钴业早盘一度涨停，腾远钴业、寒锐钴业盘中最大涨幅达8.32%、10.59% [1][2] 核心金属品种动态 - 刚果（金）战略矿产市场监管局决定延长该国钴出口禁令至10月15日，10月16日起实行配额制 [1] - 钴2511期货价格盘中继续上涨，截至11:05钴价为34.4万元/吨 [2] 宏观背景分析 - 利率期货已定价年内美联储降息3次共75bp的预期 [1] - 有色行业被视为能显著受益于海外通胀的少数行业之一 [1]

市场表现 - 9月29日新能源产业链全线冲高，创业板新能源ETF华夏（159368）当日上涨4.19% [1] - 该ETF持仓股中，湖南裕能上涨超过17%，上能电气上涨超过10%，亿纬锂能和新宙邦上涨超过8% [1] 政策驱动因素 - 八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出加快全固态电池材料等高端产品的应用验证 [1] - 工信部同期发布《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》，支持全固态电池等前沿技术方向的基础研究 [1] 产品特征 - 创业板新能源ETF华夏（159368）是全市场跟踪创业板新能源指数的规模最大ETF基金 [1] - 该基金是同类产品中唯一拥有场外联接的基金（联接A：024419 联接C：024420） [1] - 创业板新能源指数主要涵盖新能源和新能源汽车产业，涉及电池、光伏等多个细分领域 [1] - 该ETF弹性最大，涨幅可达20cm；费率最低，管理费和托管费合计仅为0.2% [1] - 截至2025年9月26日，该基金规模达10.09亿元，为同类最大；近一月日均成交额为6575万元，为同类最高 [1] - 该基金持仓中，储能相关含量达51%，固态电池相关含量达23.6%，与当前市场热点高度契合 [1]

政策与行业动态 - 工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出加快全固态电池材料等高端产品应用验证 [1] - 锂电板块9月排产较为旺盛，下游储能景气度持续向好，海外或将逐步进入新车周期，明年国内购置税减免退坡进一步激化锂电池抢装 [1] - 开源证券指出创业板指上涨呈现"多元共存"特征，涵盖AI、新能源、反内卷等，政策发力下电池和储能将带动创业板加速修复 [1] 业绩与产能 - 头部电池厂产能利用率已提升至历史较高水平，上半年锂电龙头产能利用率达89.9% [1] - 设备龙头2025年上半年新签订单实现高增长，全年订单有望超过年初预期目标，下游资本开支恢复、需求释放，锂电设备或将迎来周期拐点 [1] 人工智能与科技产业 - 人工智能产业处于技术突破与商业化落地关键阶段，算力需求持续爆发带动AI芯片、光模块、服务器等硬件产业链维持高景气 [2] - 人工智能在金融、医疗、教育等垂直领域渗透率快速提升，大模型技术商业化应用加速推进，预计未来两年产业链保持高速增长，细分领域龙头企业持续受益 [2] - 光模块行业业绩表现亮眼，AI技术快速发展带动需求持续增长，运营商云收入持续提升，商业航天发展给卫星互联网行业带来机遇 [2] 市场表现与资金流向 - 创业板指数(399006)强势上涨2.34%，第一大权重宁德时代涨超4%，成分股湖南裕能上涨16.21%、长盈精密上涨9.94%、亿纬锂能上涨9.58% [2] - 创业板ETF广发(159952)上涨2.25%，近1月累计上涨15.02%，近2周规模增长8.57亿元，份额增长2.41亿份，近10个交易日合计资金流入8.15亿元 [2][3] - 创业板指数行业权重占比电池22.03%、通信设备16.30%、证券7.84%、光伏设备4.98%，电池+光伏含量超27%，第一大权重股宁德时代权重超17% [3] 产品与指数结构 - 创业板ETF广发(159952)紧密跟踪创业板指数，由市值大、流动性好的100只股票构成，聚焦电力设备、医药生物、电子等战略性新兴产业 [3]

新能源板块市场表现 - 新能源权重股涨幅居前，湖南裕能上涨16%，亿纬锂能和新宙邦上涨超过7%，阳光电源上涨6%，宁德时代上涨超过3% [1] - 创业板指重回3200点上方，创业板ETF南方(159948)当日上涨1.61%，年内涨幅扩大至51% [1] - 创业板指自4月8日至9月26日累计上涨74.39%，是表现涨幅居前的宽基指数之一 [1] 储能电池行业供需状况 - 国内储能电芯需求十分强劲，头部电池企业处于满产状态，部分订单已排至明年年初 [1] - 亿纬锂能表示公司储能电池订单较为饱满，目前处于满产状态 [1] 政策与产业链动态 - 八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，提出加快全固态电池材料等高端产品应用验证 [1] - 盐湖提锂产能密集落地，锂资源自主化进程加速，与宁德时代产业链上游原材料供应密切相关 [1] 创业板指数特征 - 创业板指是科技成长的代表性指数，囊括新能源、医药、算力、券商四大高成长行业 [1] - 该指数最新市盈率为44.17倍，处于近十年50.98%分位点 [1]

中国人民银行货币政策操作 - 中国人民银行9月28日以固定利率、数量招标方式开展1817亿元7天期逆回购操作 中标利率1.4% [2][4] - 货币政策委员会2025年第三季度例会要求用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款 探索常态化制度安排维护资本市场稳定 [4] 人工智能+交通运输政策 - 七部门联合印发《关于"人工智能＋交通运输"的实施意见》 提出到2027年人工智能在交通运输行业典型场景广泛应用 到2030年总体水平居世界前列 [2][8] - 意见聚焦七大领域创新场景赋能 包括组合辅助驾驶示范、智能铁路装备研发、港口智能化升级、智慧民航建设等 [8] - 莱斯信息"天牧"系列低空产品与国产大模型DeepSeek完成技术融合 中远海科打造"船视宝""Hi-Dolphin大模型"等核心数智化产品 [8] 石化化工行业稳增长政策 - 七部门联合印发《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 要求行业增加值年均增长5%以上 [10] - 方案支持电子化学品、高端聚烯烃、高性能纤维等关键产品攻关 加快布局制造业创新中心和新材料中试平台 [10] - 中简科技是国内航空航天用高端碳纤维核心供应商 实现全流程国产化 彤程新材是国内半导体光刻胶龙头企业 产品覆盖G线至ArF光刻胶 [11] 有色金属行业稳增长政策 - 八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026年）》 要求行业增加值年均增长5%左右 十种有色金属产量年均增长1.5%左右 [12] - 工作方案支持再生资源回收基地建设 再生金属产量目标突破2000万吨 开展"人工智能+有色金属"行动 [12] - 格林美建成全球最大镍、钴、钨关键金属资源回收利用产业基地 宝武镁业打造一体化全镁产业链 [13] 国庆假期交通与消费数据 - 国庆中秋8天假期全社会跨区域人员流动量预计达23.6亿人次 日均2.95亿人次 同比增长3.2% [4] - 1-8月规模以上工业企业利润由1-7月同比下降1.7%转为增长0.9% 扭转累计利润持续下降态势 [4] 资本市场动态 - 上交所上市委审议通过摩尔线程首发上市 [5] - 2025年国庆档新片预售总票房突破7000万元 《震耳欲聋》《刺杀小说家2》《志愿军：浴血和平》分列前三 [5] - 国庆假期后将有43只权益类基金启动发行 其中28只为权益类指数基金 涵盖机器人、人工智能等指数 [18] - 9月新基金发行规模达1548.81亿元 较8月增长500多亿元 创年内月度新高 [18] 公司重大事项 - 银河磁体拟收购京都龙泰100%股权 扩充磁性材料品种 扩大汽车领域市场份额 [15] - 东星医疗拟收购武汉医佳宝90%股权 拓展骨科及生物医学材料领域 [15] - 北陆药业拟募资不超3亿元用于原料药生产线技改等项目 [15] - 东杰智能境外子公司获得1.8亿元订单 占2024年度营业收入22.3% [16] 机构调研与动态 - 德赛西威西班牙智能工厂预计2026年量产 为欧洲提供智能座舱和辅助驾驶产品 已为小米汽车、理想汽车等提供域控制器 [21] - 万马股份超高压第三期项目近期投产 超高压绝缘料年产能将达6万吨 已与多家机器人公司展开合作 [22] - 中电港与多家国产GPU公司合作 积极构建兼容主流架构的软件生态 [22] - 遥望科技获机构净买入1082.96万元 自主研发"遥望云AI"系统提升业务效率 [19] 新股发行 - 道生天合9月29日发行 申购代码780026 发行价5.98元/股 市盈率29.05倍 主营风电叶片用材料 [24]

核心观点 - 八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 聚焦保资源、优供给、促转型、拓消费、强合作五方面 提出10项工作举措 旨在提升产业链供应链韧性和安全水平 推动行业高质量发展 [1][2] 行业增长目标 - 2025—2026年有色金属行业增加值年均增长5% 经济效益保持向好态势 十种有色金属产量年均增长1.5% [2] - 再生金属产量突破2000万吨 铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展 高端产品供给能力增强 绿色低碳和数字化水平持续提升 [2] 资源保障措施 - 实施新一轮找矿突破战略行动 加强铜、铝、锂、镍、钴、锡等资源调查与勘探 科学有序投放矿业权 [2] - 支持低品位、共伴生、难选冶资源绿色高效采选冶技术及装备攻关 强化废铜、废铝等废有色金属综合利用 [2] - 加快制定钨等再生金属进口标准 支持符合要求的再生资源进口 以钨为例 我国钨产量占全球82.7% 但面临矿山品位下降和供应紧张问题 [2][3] 开放合作与国际发展 - 指导和帮助企业应对国外不合理贸易限制措施 引导高端新材料及制品等精深加工产品合规出口 [2] - 加大阳极铜、氧化铝等初级产品进口 稳步推进境外有色金属项目建设 支持与周边国家合作建设有色金属境外经贸合作区 [2] 科技创新与产业转型 - 推动超高纯金属、铜合金结构功能一体化材料、贵金属功能材料、高端稀土新材料等攻关突破 [5] - 深入实施制造业卓越质量工程 支持有色金属新材料、低碳冶炼工艺等中试平台建设 [5] - 推进氧化铝、电解铝、铜冶炼等行业节能减污降碳改造 开展"人工智能+有色金属"行动 建设行业大模型 [6] 产能管理与投资布局 - 依法依规加快矿产资源开发项目核准、备案等进程 科学合理布局氧化铝、铜冶炼、碳酸锂等项目 [5][6] - 严控铜冶炼产能扩张 铜精矿加工费持续低位是行业突出问题 国家正研究加强产能建设规范化管理措施 [6] 消费拓展与市场潜能 - 推动大宗金属消费升级 拓展高端铝材、铜材、镁合金应用 支持上下游企业签订长期采购协议 [6] - 提升稀有金属应用水平 加快高纯镓、钨硬质合金、全固态电池材料等高端产品应用验证 培育新兴市场 [6] 行业现状与政策支持 - 2024年规上有色金属工业增加值同比增长8.9% 较工业平均增速高3.1个百分点 十种常用有色金属产量7919万吨 同比增长4.3% [7] - 行业营业收入和利润同比分别增长15.8%、16.5% 支撑航空航天、新能源等战略性新兴产业发展 [7] - 统筹利用超长期特别国债等资金渠道 新材料首批次保险补偿等政策 用足用好减税降费政策 做好重要品种国家储备 [7]

行业增长目标 - 有色金属行业增加值年均增长5%左右 [1] - 十种有色金属产量年均增长1.5%左右 [1] - 再生金属产量突破2000万吨 [1] 资源保障措施 - 实施新一轮找矿突破战略行动 加强铜铝锂镍钴锡等资源调查与勘探 [1] - 科学有序投放矿业权 支持低品位难选冶资源绿色高效采选冶技术攻关 [1] - 加快矿产资源开发项目核准备案进程 科学合理布局氧化铝铜冶炼碳酸锂等项目 [2] 科技创新与产业升级 - 推动超高纯金属 铜合金结构功能一体化材料 贵金属功能材料 高端稀土新材料等攻关突破 [2] - 深入实施制造业卓越质量工程 引导企业提升产品品质 [2] - 推进氧化铝电解铝铜冶炼铅冶炼锌冶炼等行业节能减污降碳改造 [2] - 开展人工智能+有色金属行动 建设有色金属行业大模型 [2] - 加快研制高端新材料标准及重点产品碳排放核算标准 [2] 消费需求拓展 - 推动大宗金属消费升级 积极拓展高端铝材铜材镁合金应用 [3] - 提升稀有金属应用水平 加快高纯镓钨硬质合金全固态电池材料等高端产品应用验证 [3] - 支持上下游企业通过签订长期采购协议建立稳定合作关系 [3] 国际化发展 - 指导和帮助企业应对国外不合理贸易限制措施 引导高端新材料及制品合规出口 [3] - 加大阳极铜氧化铝等初级产品进口 加快制定钨等再生金属进口标准 [3] - 稳步推进境外有色金属项目建设 支持与周边国家合作建设境外经贸合作区 [3] 金融衍生品创新 - 适时丰富重要有色金属期货交易品种和金融衍生品种 [3] - 加快推出与新能源汽车新一代信息技术相关的稀有金属小金属期货期权产品 [3] - 期货市场探索推出再生金属相关衍生品 为循环经济提供定价参考和风险对冲工具 [4] 行业竞争格局变化 - 方案实施将加速行业分化与整合 引导要素资源向优势企业集聚 [4] - 具备强大资源获取能力技术研发实力和综合服务体系的头部企业将获得更大发展空间 [4] - 再生金属和绿色低碳发展将改变行业成本结构和竞争要素 推动全生命周期环境管理成为核心竞争力 [4]

行业增长目标 - 有色金属行业增加值年均增长5%左右 [1] - 十种有色金属产量年均增长1.5%左右 [1] - 再生金属产量突破2000万吨 [1] 资源保障与利用 - 实施新一轮找矿突破战略行动并科学投放矿业权 [2] - 支持低品位、共伴生、难选冶资源绿色高效技术攻关 [2] - 强化废铜、废铝等废有色金属综合利用 [2] 科技创新与供给能力 - 推动超高纯金属、铜合金结构功能一体化材料、贵金属功能材料等攻关突破 [2] - 深入实施制造业卓越质量工程并支持有色金属新材料中试平台建设 [2] - 开展"人工智能+有色金属"行动并建设行业大模型 [2] 投资与转型升级 - 加快矿产资源开发项目建设进程 [2] - 推进氧化铝、电解铝、铜冶炼等行业节能减污降碳改造 [2] - 制定重点产品碳排放核算标准并开展行业规范公告管理 [2] 消费需求拓展 - 推动大宗金属消费升级并拓展高端铝材、铜材、镁合金应用 [3] - 加快高纯镓、钨硬质合金、全固态电池材料等高端产品应用验证 [3] - 推进前沿材料创新应用并打造应用场景典型案例 [3] 开放合作与国际发展 - 指导企业应对国外不合理贸易限制措施并引导高端新材料合规出口 [3] - 加大阳极铜、氧化铝等初级产品进口并支持符合要求的再生资源进口 [3] - 稳步推进境外有色金属项目建设并支持与周边国家合作建设经贸合作区 [3] 政策保障措施 - 指导地方细化稳增长目标任务并制定配套政策 [4] - 统筹利用超长期特别国债等资金渠道及减税降费政策 [4] - 做好重要品种国家储备并实施制造业人才支持计划 [4] 监测与调度机制 - 运用大数据、人工智能等技术强化全球政策及产业技术分析研判 [4] - 加强重点地区、龙头企业及重大项目运行监测 [4] - 完善重点产品产能预警机制 [4]

行业政策背景 - 工业和信息化部等8部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，围绕保资源、优供给、促转型、拓消费、强合作5方面提出10项举措 [1] - 政策旨在提升产业链供应链韧性和安全水平，推动新旧动能转换，发展新质生产力，以高质量发展应对外部环境不确定性 [1] - 有色金属行业是重要基础性产业，2024年规上工业增加值同比增长8.9%，较工业平均增速高3.1个百分点，十种常用有色金属产量7919万吨，同比增长4.3% [7] 行业发展目标 - 2025—2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右，再生金属产量突破2000万吨 [2] - 推动铜、铝、锂等国内资源开发取得积极进展，提升高端产品供给能力和绿色低碳、数字化发展水平 [2] - 2024年有色金属行业营业收入和利润同比分别增长15.8%、16.5%，有力支撑航空航天、新能源等战略性新兴产业发展 [7] 资源保障措施 - 实施新一轮找矿突破战略行动，加强铜、铝、锂、镍、钴、锡等资源调查与勘探，科学有序投放矿业权 [2] - 支持低品位、共伴生、难选冶资源绿色高效采选冶技术攻关，强化废铜、废铝等废有色金属综合利用 [2] - 加快制定钨等再生金属进口标准，支持符合要求的再生资源进口，推动再生钨废料进口以增加资源供给 [2][4] 钨产业现状分析 - 我国钨资源储量、产量全球第一，2024年产量6.7万吨，占全球总产量的82.7%，但面临矿山品位下降、供应紧张局面 [3] - 高品位黑钨矿近乎枯竭，白钨矿占比升至75%，但浮选成本高、回收率较低，新矿山投产周期需5至10年 [3] - 当前高端钨材中再生钨占比仅15%，回收成本比原生钨高20%，短期内难以大规模替代原生钨 [3] - 钨精矿、仲钨酸铵价格相较年初均上涨约九成，在供应刚性逻辑下价格高企 [3] 产业转型升级 - 推动超高纯金属、铜合金结构功能一体化材料、贵金属功能材料、高端稀土新材料等攻关突破 [5] - 推进氧化铝、电解铝、铜冶炼、铅冶炼、锌冶炼等行业节能减污降碳改造，建设碳足迹管理体系 [5][6] - 开展"人工智能+有色金属"行动，建设行业大模型，加快研制高端新材料标准及碳排放核算标准 [6] - 严控铜冶炼产能扩张，铜精矿加工费持续低位成为行业突出问题，国家正加快研究规范化管理措施 [6] 国际合作与贸易 - 指导企业应对国外不合理贸易限制措施，引导高端新材料及制品等精深加工产品合规出口 [2] - 加大阳极铜、氧化铝等初级产品进口，稳步推进境外有色金属项目建设 [2] - 支持与周边国家合作建设有色金属境外经贸合作区，引导产品与成套装备、技术、标准、服务协同走出去 [2] 消费市场拓展 - 推动大宗金属消费升级，拓展高端铝材、铜材、镁合金应用，支持上下游企业建立长期稳定合作关系 [6] - 提升稀有金属应用水平，加快高纯镓、钨硬质合金、全固态电池材料等高端产品应用验证 [6] - 推进前沿材料创新应用，打造应用场景典型案例，培育新兴市场 [6] 政策支持保障 - 统筹利用超长期特别国债等资金渠道，新材料首批次保险补偿等政策，用足用好现有减税降费政策 [7] - 做好重要品种国家储备，加强相关国有企业考核引导，实施制造业人才支持计划 [7]

核心观点 - 有色金属行业被定位为重要基础性产业 面临资源保障能力不足和高端供给水平不足等挑战 方案旨在通过资源高效利用 科技创新 绿色转型和扩大需求等措施推动行业2025-2026年平稳增长和转型升级 [3][4][6] 总体要求与目标 - 以高质量发展为核心 推动产业链供应链韧性提升 实现质的有效提升和量的合理增长 [4] - 2025-2026年行业增加值年均增长5%左右 十种有色金属产量年均增长1.5%左右 再生金属产量突破2000万吨 [6] 资源保障措施 - 实施新一轮找矿突破战略行动 加强铜 铝 锂 镍 钴 锡等资源勘探 形成新成果 [1][7] - 支持低品位 共伴生 难选冶资源绿色高效采选冶技术攻关 提高资源回采率 选矿回收率和综合利用率 [7] - 支持建立再生资源回收基地 强化废铜 废铝等废有色金属综合利用 以及废旧动力电池 废旧光伏组件等新兴固废综合利用 [1][7] 科技创新与供给提升 - 推动超高纯金属 铜合金结构功能一体化材料 贵金属功能材料 高端稀土新材料等攻关突破 [7] - 提升铝合金 镁合金结构材料 硬质合金等产品性能 实施制造业卓越质量工程 [7] - 支持有色金属新材料 低碳冶炼工艺等中试平台建设 加快材料应用验证及迭代升级 [7][8] 绿色化与数字化转型 - 推进氧化铝 电解铝 铜冶炼 铅冶炼 锌冶炼等行业节能减污降碳改造 加快绿色高效节能设备更新 [1][9] - 规范开展赤泥 锂渣 高铝粉煤灰等大宗固废安全处置及资源化利用 [1][9] - 推动数字化转型 建设行业特色型工业互联网平台 开展"人工智能+有色金属"行动 部署勘探 选矿 电解等场景模型 [11] 消费需求拓展 - 推动大宗金属消费升级 拓展高强 高韧 耐腐蚀铝材应用 推广高强高导铜线缆 5G基站用铜散热器等高端铜材 [12] - 扩大镁合金在新能源汽车锻造轮毂 一体化大型铸件等部件应用 [12] - 提升稀有金属应用水平 加快高纯镓 钨硬质合金 全固态电池材料等高端产品应用验证 推进超导材料 液态金属等前沿材料创新应用 [13] 国际合作与贸易 - 优化铜 铅 锌等矿产国际合作模式 支持企业与国外矿企签订长期采购协议 加大阳极铜 氧化铝等初级产品进口 [13] - 支持符合条件的企业开展铜精矿等加工贸易 加快制定钨等再生金属进口标准 [13] - 鼓励国外高端加工企业在华投资建厂 深化低碳转型 新材料等领域国际合作 [15] 政策与资金支持 - 统筹利用超长期特别国债等资金渠道 支持资源开发 高端材料攻关 节能减污降碳 数字化改造等 [16] - 发挥信贷市场服务平台和产融合作平台作用 引导金融机构支持符合行业规范的项目 [16] - 适时丰富重要有色金属期货交易品种和金融衍生品种 做好重要品种国家储备 [16]