投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 核心观点 - 平台化战略积极推进，驱动公司多业务板块实现景气增长，订单呈现高速增长态势 [1][3] - 在消费电子、PCB、光通讯等电子领域孕育新增长点，公司竞争优势持续强化 [4] - 在具身智能与自动驾驶领域积极布局，已获得量产定点，业务拓展顺利 [5] - 预计公司未来三年营收与利润将实现高速增长，2026-2028年归母净利润复合增长率显著 [5][6] 业务与订单表现 - **平台化战略与订单增长**：公司主要产品为工业视觉装备，积极推进平台化战略，提供高端视觉量检测装备、视觉制程装备及具身智能方案等产品 [3] - **新签订单高速增长**：2025年公司新签订单24.45亿元（含税），同比增长33.96%；2026年第一季度新签订单8.41亿元（含税），同比增长52.85% [3] - **在手订单充裕**：截至报告期，公司在手订单18.04亿元，同比增长40.24%，延续高增长态势 [3] 各细分业务进展 - **消费电子领域**：出现折叠玻璃、铰链、散热等新需求，后续有望迎来量产订单 [4] - **PCB领域**：公司聚焦视觉制程设备，提供LDI激光直写设备、激光钻孔设备、AVI/AOI设备等，覆盖众多头部客户，受益于AI驱动的高端PCB行业景气 [4] - **光通讯领域**：公司布局了精密量检测装备等，覆盖了该领域大部分客户 [4] - **AOI检测竞争力**：平台化战略下，公司在AOI检测领域的综合竞争力进一步加强，2025年在电子领域的AOI检测设备订单同比增长74% [4] - **半导体业务突破**：公司参股的矽行半导体面向40nm工艺节点的TB1500明场检测设备已正式交付客户用于量产线；面向14-28nm工艺节点的TB2000明场检测设备已交付头部晶圆厂试用 [4] - **增资半导体公司**：公司公告拟对矽行半导体进行增资，完成后持股比例将由12.10%上升到17.03% [4] - **具身智能业务**：基于英伟达Jetson芯片研发大脑域控制器，提供多种规格算力计算平台，广泛应用于人形机器人、机器狗等产品 [5] - **高阶智驾业务**：在商用车领域推出高阶智驾域控制器，应用于无人物流车、Robotaxi、重卡、清扫车等L4智驾车辆的前装量产；2025年已收到无人物流车领域两家重要客户的量产定点 [5] 财务预测与估值 - **营业收入预测**：预计2026-2028年营业收入分别为23.26亿元、29.28亿元、37.94亿元，增长率分别为30.0%、25.9%、29.6% [5][6] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为1.62亿元、2.47亿元、3.56亿元，增长率分别为113.2%、52.2%、44.1% [5][6] - **每股收益预测**：预计2026-2028年摊薄每股收益分别为0.83元、1.27元、1.83元 [5][6] - **市盈率预测**：对应2026-2028年预测市盈率分别为117.8倍、77.4倍、53.7倍 [6] - **关键财务指标预测**： - 毛利率预计从2025年的38.87%略降至2026年的37.51%，随后回升至2028年的38.18% [9][10] - 销售净利率预计从2025年的4.25%提升至2028年的9.39% [9][10] - 净资产收益率预计从2025年的3.80%显著提升至2028年的19.90% [9][10] 公司基础数据 - **股票信息**：天准科技，代码688003 [1] - **股价数据**：昨收盘价102.87元；12个月内最高价138元，最低价43.1元 [1][3] - **股本与市值**：总股本及流通股本均为1.94亿股；总市值及流通市值均为199.9亿元 [3]