行业核心观点 - 汽车行业具备顺周期、成长及出海三条投资方向，但2026年政策预期走弱下顺周期属性弱化，建议淡化内需总量预期，聚焦行业格局及产业趋势变化 [1] - 出海及成长有望成为核心投资重要方向，商用车具备低估值稳健红利属性，成长主线在于智驾/Robotaxi和机器人细分AI端应用 [1] - 整车股科技属性强化下估值有望重塑，零部件将受益机器人等供应链突破打开新成长空间 [1] 行业复盘总结 - 2025年1-9月国内乘用车批发销量2080万辆，同比增加13.2%，零售销量1700.1万辆，同比增加9.2% [1] - 出口市场表现亮眼，1-9月乘用车出口420.1万辆，同比增加15.6%，新能源车出口渗透率大幅提升至40.7% [1] - 国内新能源零售渗透率于9月攀升至57.8%的历史新高，自主品牌市占率提升至70% [1] 乘用车领域 - 2026年看好乘用车高端市场景气度，鸿蒙智行系等主机厂产品周期及品牌势能向上，行业竞争格局有望持续优化 [2] - 新能源出海仍将延续较好增长，主机厂智驾（含Robotaxi）及机器人新进展有望产生技术迭代及规模量产拐点，板块或有估值重塑机会 [2] - 建议关注2026年上半年景气低点下的买点机会 [2] 零部件领域 - 传统汽零龙头绩优低估值，看好具备出海业绩弹性及成长赛道布局的估值修复机会 [3] - 智能驾驶L2/L3政策有望落地，需关注高阶智驾技术迭代拐点及Robotaxi商业模式拓展 [3] - 机器人产业趋势看好0-1兑现，聚焦特斯拉等主机厂供应链及技术迭代方向配置 [3] 商用车领域 - 重卡非俄出口超预期，需关注国内补贴延续性、龙头业绩超预期及AIDC等新兴产业布局 [4] - 客车出口强贝塔与个股阿尔法共振，重视龙头业绩兑现与中期成长 [4] - 摩托车非美非俄出口具备增长持续性及稳健性，关注低估值龙头戴维斯双击行情机会 [4] 投资建议方向 - 看好机器人成长主线，推荐特斯拉链高胜率标的、具备实质进展但市场认知有预期差的绩优低估值、技术升级迭代的增量配置环节标的 [5] - 乘用车领域推荐高端化、科技属性及产品周期向上的主机厂，布局景气预期低点下龙头买点 [5] - 看好客车、摩托车及重卡等绩优低估值的稳健出海龙头 [5] - 优选海外业绩弹性大、布局新成长赛道的优质绩优低估值汽零，把握戴维斯双击机会 [5]