文章核心观点 - 近期红利资产回调是市场风格轮动和短期因素所致，其长期配置逻辑未变，调整后反而呈现出更好的布局机会 [1][12][15] - 在全球低利率和结构性转型背景下，兼具防御性与收益性的红利资产正迎来战略价值重估 [1][12][15] - 港股高股息资产因其更高的股息率、更低的估值以及受益于外资回流，成为机构投资者的优先选择 [3][4][7][9] 机构青睐红利资产的原因 - 保险资金加速举牌高股息资产以应对利率下行压力和期限错配风险，2025年险资举牌达30次，其中24次为港股举牌 [1] - 保险公司测算显示，若长期持有型权益资产能提供约4%股息回报，则可基本覆盖普通型保险产品的预期回报 [1] - 公募基金的红利策略从单纯高股息筛选向兼顾企业分红意愿和能力、经营质量与治理水平的综合策略演进 [2] 港股高股息资产的吸引力 - 截至2025年9月29日，恒生高股息率指数累计上涨21%，超越中证红利全收益指数18%的涨幅 [3] - 港股恒生高股息指数股息率达6.27%，明显高于中证红利指数的4.66%，即使扣除20%分红税后收益依然优于A股 [4] - 港股金融、能源等板块龙头公司估值相较A股普遍低20%-30%，提供显著安全边际 [7] - 在美联储降息周期中，港股凭借离岸属性和外资占比高成为承接美元外溢资金的重要市场 [9] - 年初至今，秦港股份、深圳高速公路股份等港股红利个股显著跑赢其对应A股标的约30个百分点 [9] 近期红利资产回调的原因 - 市场风险偏好提升，资金从防守型红利资产流向半导体、AI、高端制造等成长板块 [10] - 煤炭价格波动导致中报业绩无超预期惊喜，市场对银行净息差持续承压的担忧形成压制 [10] - 美债收益率攀升降低了红利资产股息率的相对吸引力，国内央行窗口指导间接影响险资配置空间 [10] - 年报集中派息后部分资金获利了结，北向资金、杠杆资金及部分主动公募是近期减仓主力 [10] - 国庆长假不确定性促使资金观望，人民币汇率波动放大了投资港股红利资产的账面浮亏 [11] 投资策略与布局方向 - 低利率环境下能提供4%-6%稳定现金流的资产稀缺，调整使优质标的进入更具性价比区间 [12] - 建议关注港股红利资产的高性价比优势，可通过相关公募基金布局，其股息率均超过6%且波动相对更低 [13] - 推荐采用“哑铃策略”平衡组合：一端配置红利资产作为底仓获取稳定股息，另一端配置高成长性板块博取弹性收益 [14] - A股红利资产可借道红利低波指数及红利全收益指数基金，部分主动管理型红利基金收益表现大幅跑赢被动指数基金 [14]