涉及的行业与公司 * **公司**：三全食品[1][2] * **行业**：速冻食品行业[2] 核心观点与论据 * **2026年初经营数据超预期**：预计公司2026年1月发货增速10%+，2月份增速20%左右，超预期[1] * **上修2026年全年盈利预测**：结合当前经营效果，公司设定的2026年收入10%+增长、净利率同比持平的目标完成确定性较高，此前预期收入增速为5%左右[1][2] * **经营改善的可持续性较强**：主要基于三点论据：1) 行业需求缓慢抬头、竞争改善，小企业让渡份额[2]；2) 公司组织架构持续改善，年轻团队提升管理边界和经营活力[2]；3) 2025年开始的经营动作（拓新渠道、上新品）持续出效果[2] 关键经营数据与财务预测 * **2026年2月收入拆分**：C端（收入占比77%）增速20%+，大B端（收入占比4-5%）增速大几十，小B端（收入占比18%）增速个位数[1] * **超预期具体原因**： * **商超定制渠道放量**：2月山姆上新汤圆和黑猪肉荠菜馄饨，不到一个月销售1000万；盒马月销2000万（2025全年商超定制收入合计约1亿元）[1] * **C端经销大盘改善**：受益于组织优化和新品推动，1月份增速转正，2月增速达20%+[1] * **财务预测**： * **收入**：预计2025-2027年收入分别为65.53亿元、72.08亿元、79.29亿元，同比增长-1.2%、10.0%、10.0%[2] * **净利润**：预计2025-2027年净利润分别为5.42亿元、5.98亿元、6.66亿元，同比增长-0.12%、10.45%、11.33%[2] * **估值**：对应2025-2027年PE估值分别为20.7倍、18.7倍、16.8倍[2]