公司经营策略与渠道调整 - 2024年起主动缩减直营门店规模并控制门店面积 [1] - 直营经营利润率从2023年约10%的低谷回升至2025年上半年的中双位数 [1] - 批发渠道保持稳定，加盟门店数小幅增长，反映经销商信心逐步恢复 [1] 品牌与门店创新 - 2025年底推出融合奥运元素的“龙店”和户外专门店 [1] - 通过店型细分化精准切入圈层市场 [1] 经营杠杆与增长潜力 - 若品牌动能回升，现有门店的店效和折扣率改善有望撬动经营杠杆 [1] - 经营杠杆有望推动新一轮渠道扩张 [1] - 公司作为本土龙头运动品牌经营反转向上的预期、长期盈利增长潜力以及充沛的现金储备获得认可 [1] 估值与评级 - 维持公司21.2至22.3港元的合理估值区间 [1] - 该估值对应2026年约19至20倍市盈率 [1] - 维持“跑赢大市”评级 [1]

公司战略与品牌升级 - 公司于2025年12月14日在北京三里屯太古里开设全球首家“龙店”并发布全新“荣耀金标”产品系列 [1] - “龙店”是公司倾力打造的全新店型，旨在融合体育精神共鸣、文化深度交流与沉浸式产品体验 [3][6] - 新店型与新产品系列将形成强大协同效应，是公司品牌发展的重要里程碑和零售渠道升级的关键实践 [17] 新产品系列：荣耀金标 - “荣耀金标”产品系列以体育精神为内核，旨在突破赛场边界，融入日常生活，满足通勤、商务、轻运动等全天候多元场景需求 [7] - 该系列首次将中国奥委会商用徽记与公司品牌标志联合运用于产品 [7] - 服装产品以“无边竞技场-无止于境”为主题，从北京国家速滑馆汲取灵感，运用高质感创新材料结合人体运动工学剪裁，实现轻弹、零压功能 [9] - 鞋产品以黑金及白金为主推配色，基于飞电家族、驭帅等专业鞋款打造专属产品，并全新推出“超”、“征”两大系列 [11] - “超燃”系列鞋款灵感源自公司创始人在2008年北京奥运会开幕式所穿鞋履，结合“李宁弧”可视缓震科技、超中底科技及快速穿脱系统 [11] - “征程”系列鞋款采用山系简约风格，搭载Vibram湿地止滑配方大底及防泼水、防污鞋面科技 [11] 品牌文化与设计理念 - 以“龙”命名新店型，源于“龙”是中华民族的精神图腾，也是公司具有代表性的设计符号 [3] - 自2000年悉尼奥运会起，公司连续七届奥运会为中国国家乒乓球队打造“龙服”战袍 [3] - 新店围绕“领奖时刻”、“竞技时刻”以及“生活时刻”三大主题为消费者打造专属产品与体验 [6] - 新产品系列的设计理念旨在传递中国文化自信、体育精神与专业运动科技的深度融合 [6] 营销活动与嘉宾 - 开业活动以“龙耀开启”为主题，乒乓球奥运冠军、品牌代言人马龙、刘诗雯身着荣耀金标产品亮相 [1] - 公司集团副总裁及首席运营官金翟宣、首席营销官汪轶、三里屯太古里总经理马泽丹等嘉宾出席发布仪式 [1] - 马龙、刘诗雯通过打趣味乒乓的方式点亮龙型艺术装置，为龙店举行亮灯仪式 [6] - 代言人马龙、刘诗雯表示，龙店及新产品系列生动呈现体育精神，独特设计能满足多场景穿搭需求 [15] 市场拓展与品类策略 - 公司在跑步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球、运动休闲、户外等已深耕品类基础上，将持续拓宽品牌消费人群覆盖面，丰富消费场景维度 [17]