报告行业投资评级 维持推荐评级 [6] 报告的核心观点 年初至今政策定调积极，降准降息等政策逐步落地，有望提振市场情绪并推动估值持续修复；险资“长钱”持续入市，权益投资端有望充分受益优质上市公司标的长期价值增长，低预定利率分红险发行有望降低险企负债成本；券商方面，交投活跃度提升，稳市力度加大推动资本市场平稳运行，《科创板意见》出台优化科技企业发行上市条件，券商业绩修复趋势有望延续 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 本周（2025.06.16 - 2025.06.20）主要指数均震荡调整，上证综指 -0.51%，深证成指 -1.16%，沪深 300 指数 -0.45%，创业板指数 -1.66%；非银方面，保险指数环比上涨，非银金融(申万) -1.09%，证券Ⅱ(申万) -1.73%，保险Ⅱ(申万) +0.27%，多元金融(申万) -1.39% [8] - 主要个股方面，券商中国泰海通 +1.32%，华泰证券 -1.18%，中信证券 -1.60%，中国银河 -3.02%；保险中新华保险 +3.27%，中国平安 +0.48%，中国人寿 -0.74%，中国太保 -1.48% [8] 证券板块 证券业务概况 - 经纪业务：本周沪深两市累计成交 0.60 万亿股，成交额 7.40 万亿元，沪深两市 A 股日均成交额 1.23 万亿元，环比上周 -5.72%，同比 +68.72% [17] - 投行业务：截至 2025 年 6 月 20 日，年内累计 IPO 承销规模为 351.44 亿元，再融资承销规模为 5328.79 亿元，本周国有银行补充资本而定向增发股票批量上市，再融资规模环比大幅提升 [17] - 信用业务：截至 6 月 20 日，两融余额 18208.61 亿元，较上周 +0.23%，同比 +21.11%，占 A 股流通市值 2.23%；场内外股票质押总市值为 26299.02 亿元，较上周 -1.68%，同比 +10.34% [17] 保险板块 报告展示了 2024 年 1 - 12 月累计寿险保费增速、2024 年 1 - 12 月累计财险保费增速、2024 年 12 月单月寿险保费增速、2024 年 12 月单月财险保费增速等图表 [24][26] 流动性追踪 流动性概况 - 货币资金面：本周央行开展 9603 亿元逆回购操作，有 8582 亿元逆回购和 1820 亿元 MLF 到期，净回笼 799 亿元；资金利率升降不一，6 月 16 日 - 6 月 20 日银行间质押式回购利率 R001 上行 1bp 至 1.45%，R007 上行 1bp 至 1.59%，DR007 下行 4bp 至 1.49%；SHIBOR 隔夜利率基本持平于 1.37%，6 个月 AAA 同业存单收益率下行 2bp 至 1.62% [32] - 债券利率方面：本周债券收益率下行，1 年期国债收益率下行 5bp 至 1.36%，10 年期国债收益率下行 1bp 至 1.64%，30 年期国债收益率下行 1bp 至 1.84% [32] 行业新闻与公司公告 行业新闻 - 财政部发布 5 月财政收支数据，1 - 5 月全国一般公共预算收入 96623 亿元，同比下降 0.3%，全国税收收入 79156 亿元，同比下降 1.6%，非税收入 17467 亿元，同比增长 6.2%；1 - 5 月印花税 1787 亿元，同比增长 18.8%，其中证券交易印花税 668 亿元，同比增长 52.4%；1 - 5 月全国一般公共预算支出 112953 亿元，同比增长 4.2% [39] - 金融监管总局人身保险监管司 6 月 18 日向人身保险公司发函，就 2024 年分红保险分红水平提出监管意见，督促各公司强化资产负债统筹联动，提升分红保险可持续经营水平，保护消费者合法权益 [39] - 中国人民银行行长潘功胜指出跨境支付体系向多元化发展，全球跨境支付体系朝着更加高效、安全、包容、多元的方向发展 [39] - 国家金融监督管理总局局长李云泽表示要合力构建金融高水平开放新格局，持续优化外资营商环境，共同筑牢全球金融安全网，金融监管总局将与上海市政府联合发布《支持上海国际金融中心建设行动方案》 [39] - 证监会主席吴清指出要进一步全面深化资本市场改革开放，推动科技创新和产业创新融合发展迈上新台阶，中国证监会将制定《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》 [39] - 中国证监会将从 2025 年 10 月 9 日起允许合格境外投资者参与场内 ETF 期权交易，交易目的限于套期保值 [40] - 金融监管总局会同上海市人民政府联合印发《关于支持上海国际金融中心建设行动方案》 [40] - 国家统计局新闻发言人表示 5 月份经济运行总体平稳，部分指标继续改善，新动能成长壮大，高质量发展态势持续 [40] 重点公司公告 报告罗列了中国银河、申万宏源、东方证券等多家公司的公告，包括债券发行、现金红利派发、股份解除质押、人事聘任等事项 [40][41] 投资建议 - 保险方面，建议重点关注中国太保、新华保险、中国平安、中国人寿和中国财险 [44] - 证券方面，建议关注中国银河、中信证券、华泰证券等头部券商标的 [44] - 稳定币条例发布实施，相关非银机构有望受益稳定币锚定法币的托管、跨境支付、数字贸易、RWA、供应链金融等业务，建议关注众安在线、连连数字、香港交易所、联易融科技等标的 [44]