业绩表现 - 2025年上半年收入21.9亿元同比增长10.2%符合预期 经调整归母净利润同比增长49.5%至4.16亿元略超预期[2] - 整体毛利率57.3%同比提升4.3个百分点 五大板块毛利率均改善 烹饪/西点/信息技术/汽车/美业分别提升5.1/6.5/3.4/0.6/8.8个百分点[4] - 经调整归母净利率达19.0%同比提升5.0个百分点 主要受益成本及费用管控[2][4] 招生与业务结构 - 新招生人数同比增长7.1% 平均培训人次同比增5.5% 6-12月短训及15个月高价值专业表现突出[3] - 分板块招生增速：烹饪+5.2% 西点+0.7% 信息技术+6.4% 汽车+9.3% 美业+34.1%[3] - 美业收入同比大增90.2% 计划2026年底前将美业院校增至13所 目标收入增长50%以上[3] 财务预测与估值 - 上调2025/2026年收入预测2.4%/6.4%至45亿元/50亿元 上调经调整归母净利润预测16.8%/28.0%至7.56亿元/9.74亿元[1] - 目标价上调58%至9.5港元 基于9.8倍2025年EV/EBITDA 当前股价对应18%上行空间[1] - 管理层指引2026年收入同比增长10% 净利润增长20%以上[3] 战略发展 - 15个月高技能专业招生2026年目标增长50%+ 加速建设升学导向专业体系[5] - 推进技师学院升级 计划3-5年内将27所技工学校升级为技师学院[5] - 2026年三年制以上专业招生目标保持约5%增长[5]

核心观点 - 中金上调中国东方教育收入及净利润预测 维持跑赢行业评级并上调目标价58%至9.5港元 因招生恢复及成本管控优于预期 [1] 财务表现 - 2025年上半年收入21.9亿元 同比增长10.2% 符合市场预期 [2] - 2025年上半年经调整归母净利润4.16亿元 同比增长49.5% 略超市场预期 [2] - 上调2025年收入预测2.4%至45亿元 上调2026年收入预测6.4%至50亿元 [1] - 上调2025年经调整归母净利润预测16.8%至7.56亿元 上调2026年预测28.0%至9.74亿元 [1] - 2025年上半年整体毛利率57.3% 同比提升4.3个百分点 [4] - 2025年上半年经调整归母净利率19.0% 同比提升5.0个百分点 [4] 招生与业务板块 - 2025年上半年新招生人数同比增长7.1% 平均培训人次同比增长5.5% [3] - 烹饪技术分部收入同比增长11.4% 新招生人数增长5.2% [3] - 西点西餐分部收入同比增长14.3% 新招生人数增长0.7% [3] - 信息技术及互联网技术分部收入同比下降3.0% 新招生人数增长6.4% [3] - 汽车服务分部收入同比增长9.6% 新招生人数增长9.3% [3] - 时尚美业分部收入同比增长90.2% 新招生人数增长34.1% [3] - 公司计划2026年底前将美业运营院校增至13所 目标收入同比增长50%以上 [3] 产品与战略发展 - 15个月高价值专业及精品短训专业招生表现突出 [3] - 2026年15个月高技能精品专业新招生人数目标同比增长50%以上 [5] - 加速建设升学导向专业体系 深化职教融合战略 [5] - 推进技师学院升级 计划未来三至五年将27所技工学校逐步升级为技师学院 [5] - 2026年三年制以上专业新招生人数预计保持约5%增长 [5] 盈利能力改善 - 五大业务板块毛利率均同比提升 烹饪技术/西点西餐/信息技术/汽车服务/时尚美业分别提升5.1/6.5/3.4/0.6/8.8个百分点 [4] - 盈利能力改善主要得益于有效的成本管控及费用控制 [4] 估值与评级 - 维持跑赢行业评级 上调目标价58%至9.5港元 基于9.8倍2025年预测调整后EV/EBITDA [1] - 公司目前交易于7.5倍2025年预测调整后EV/EBITDA 对应18%上行空间 [1]

业绩表现 - 2025年上半年收入21.9亿元 同比增长10.2% 符合市场预期 [1] - 经调整归母净利润4.16亿元 同比增长49.5% 略超市场预期 [1] - 经调整归母净利率达19.0% 同比提升5.0个百分点 [2] 招生与培训规模 - 新招生人数同比增长7.1% 平均培训人次同比增加5.5% [1] - 6-12月精品短训专业及15个月高价值专业招生表现突出 [1] - 截至2025年6月30日学校数量较上年末增加1所 [1] 分板块业务表现 - 烹饪技术分部收入同比增长11.4% 新招生人数增长5.2% [1] - 西点西餐分部收入同比增长14.3% 新招生人数增长0.7% [1] - 信息技术及互联网技术分部收入同比下降3.0% 新招生人数增长6.4% [1] - 汽车服务分部收入同比增长9.6% 新招生人数增长9.3% [1] - 时尚美业分部收入同比增长90.2% 新招生人数增长34.1% [1] 盈利能力改善 - 整体毛利率57.3% 同比提升4.3个百分点 [2] - 五大板块毛利率均实现同比改善：烹饪技术提升5.1ppt 西点西餐提升6.5ppt 信息技术提升3.4ppt 汽车服务提升0.6ppt 时尚美业提升8.8ppt [2] 发展战略与规划 - 计划2026年底前将美业运营院校增加至13所 目标收入同比增长50%以上 [1] - 加速建设升学导向专业体系 深化职教融合战略 [2] - 推进技师学院升级 计划未来三至五年将27所技工学校逐步升级为技师学院 [2] 管理层业绩指引 - 2026年收入有望实现10%同比增长 净利润同比增长20%以上 [1] - 2026年15个月高技能精品专业新招生人数目标同比增长50%以上 [2] - 2026年三年制以上专业新招生人数预计保持约5%增长 [2] 盈利预测调整 - 上调2025年收入预测2.4%至45亿元 2026年收入预测6.4%至50亿元 [2] - 上调2025年经调整归母净利润预测16.8%至7.56亿元 2026年预测28.0%至9.74亿元 [2] - 目标价上调58%至9.5港元 基于9.8倍2025年调整后EV/EBITDA [2] - 当前交易于7.5倍2025年调整后EV/EBITDA 对应18%上行空间 [2]