报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年2月天然橡胶期货主力合约震荡上行，现货价格上涨，供应偏紧、需求有支撑等因素影响价格，3月市场预计维持震荡偏强走势但上行空间有限 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情走势回顾 2026年2月上海期货交易所天然橡胶主力合约震荡上行，月初开盘16610元/吨，最低16515元/吨，最高17370元/吨，月末收盘17155元/吨，较上月涨840元/吨，月末持仓174215手，较上月末增仓33980手 [1] 当月现货市场情况 2月现货市场价格整体上涨，中国天然橡胶现货领先价格从2月2日的2323.02美元/吨涨至2月27日的2469.42美元/吨，期间最高价2495.63美元/吨；20号胶现货价格从2月2日的1951.15美元/吨涨至2月27日的2073.48美元/吨 [1] 主要影响因素 供应端因素 - 季节性减产：2月中下旬泰国、印尼等主产国进入低产季，局部降雨影响出胶量，原料产出同比偏低，国内云南、海南产区冬季停割，国产胶供应断档，市场供应偏紧 [1] - 出口量下降：2026年1月泰国天然胶出口量37.11万吨，环比减少7.34万吨，跌幅16.51%，同比减少7.43%，出口量低于去年同期，支撑价格 [2] - 库存变化：截至2月27日，天然橡胶库存增加400吨，达到124980吨 [2] 需求端因素 - 轮胎行业开工率：2026年2月13日我国半钢胎开工率为59.44%，高于历年同期均值，显示下游需求有一定支撑 [3] - 需求增长预期：天然橡胶生产国协会(ANRPC)预计2026年天然橡胶需求将增长1.7%，达到1560万吨 [3] 市场情绪因素 春节假期期间海外天然橡胶期货价格先跌后涨，截至2月23日，新加坡TSR20主力2605合约结算价194.4美分/千克，较节前涨2.2美分/千克，涨幅1.14%；日胶主力2607合约收盘价格356.4日元/公斤，较节前涨9.3日元/公斤，涨幅2.68% [3] 短期展望 供应方面 3月天然橡胶进口量季节性增长与需求季节性恢复或使库存相对平稳，东南亚主产国仍处低产季，原料供应紧张局面难改善，成本端支撑强，国内产区仍处停割期，国产胶供应有限 [3] 需求方面 春节假期结束，下游轮胎企业逐步复工复产，刚需采购有望增加，新能源汽车行业发展带动轮胎需求增长，提振天然橡胶消费 [3] 宏观方面 全球货币宽松周期、大宗商品整体估值抬升可能利好天然橡胶价格，但需关注宏观经济复苏进程及政策变化对市场情绪的影响 [4] 技术面 沪胶价格已突破前期区间，开启震荡上涨走势，价格底部抬升明显，但需警惕高位回调风险，关注关键位置突破情况及成交量变化 [4] 需关注因素 主产国天气变化及割胶情况、国内轮胎企业复工复产进度、天然橡胶进口数据、库存变化情况、宏观经济政策动向、合成橡胶价格走势及其对天然橡胶的替代效应 [4][5]