宏观经济 - 2025年二季度实际GDP同比增速5.2%，较一季度回落0.2个百分点，名义GDP同比增速3.9%，回落0.7个百分点 [6] - 固定资产投资同比增长2.8%，低于去年同期的3.9%，制造业、基建、房地产投资累计同比自3月后连续回落 [6] - 上半年出口同比增长7.2%，5月中美关税摩擦缓和后对美出口明显反弹 [6] - 二季度GDP平减指数同比跌幅走扩至1.3%，上半年CPI同比-0.1% [6] - 财政存款增速仍在高位，新型政策性金融工具或即将推出 [6] 市场策略 - 2025年二季度A股盈利同比增速可能较一季度阶段性放缓，1-5月工业企业利润同比-1.1% [38] - A股主要宽基指数估值处于历史均值中等或偏下水平，沪深300股息率约3.5% [38] - 建议关注AI产业链、国防军工、创新药等成长领域，以及工业金属、锂电池等产能出清领域 [38] - 2025年二季度全球主要市场中韩国（32.4%）、中国台湾（25.3%）、墨西哥（18.4%）表现最佳 [40] - A股国防军工（16%）、综合（13.1%）、银行（12.6%）板块领涨 [42] 固定收益 - 2025年上半年贸易顺差创新高，在关税冲击预期下抢出口明显 [152] - 以旧换新政策推动家电、家具、通讯器材等品类销量增速明显提升 [156] - 2025年财政赤字使用进度快于往年同期，后续财政空间可能压缩 [164] - 预计2025年年底1年期存单利率降至1.0%-1.2%，10年期国债降至1.3%-1.4% [154] 量化及ESG - 2025年二季度低流动性因子表现较好，收益率达18.09% [124] - 大盘价值风格领先，收益率达5.1% [128] - 资产管理行业总规模达72.9万亿元，公募基金占比最大 [134] - 2025年二季度公募基金新发规模达12,526亿元 [139]