受托管理债券概况 - 存续债券包括23长江Y1和24长江Y1，债券代码分别为148221.SZ和148659.SZ [2] - 23长江Y1发行规模25亿元，票面利率4.59%，期限5+N年，起息日为2023年3月24日 [2] - 24长江Y1发行规模20亿元，票面利率3.10%，期限5+N年，起息日为2024年3月21日 [2] - 两期债券均为永续次级债券，无担保，主体/债项评级均为AAA/AA+ [2][3] 重大事项 - 长江产业集团通过协议转让方式受让湖北能源和三峡资本持有的长江证券股份，合计占比15.60%，成为第一大股东 [4] - 长江产业集团与武汉城建等股东签署一致行动协议，合计支配长江证券28.22%表决权 [4] - 2024年5月31日公司股东大会通过2023年度利润分配议案，触发永续债强制付息条款 [6] 2024年度经营与财务状况 - 公司2024年实现营业收入67.95亿元，同比下降1.46% [7] - 营业利润19.77亿元，同比增长21.32%；净利润18.37亿元，同比增长19.19% [7] - 总资产1717.72亿元，同比增长0.61%；资产负债率66.02%，同比下降7.20个百分点 [7] - 经营活动现金流净额-2.18亿元，同比改善50.43%；筹资活动现金流净额-51.86亿元 [7] 募集资金使用 - 24长江Y1募集资金20亿元，全部用于偿还21长江01债券，用途与约定一致 [8] - 募集资金专项账户运作正常，三方监管协议有效执行 [8] - 报告期内未发生募集资金用途变更或临时补流情况 [8] 偿债能力分析 - 公司持有已获批待发行公司债券额度175亿元，可通过新发债偿还存续债务 [8] - 2024年EBITDA利息保障倍数2.37，同比提升32.40% [7] - 流动比率266.77%，速动比率242.43%，流动性指标显著改善 [7] 本息偿付情况 - 23长江Y1已于2024年3月25日完成上年度付息 [11] - 两期债券付息机制明确，若不行使递延权则每年3月24日/21日付息 [11] - 报告期内未发生违约情况，偿债保障措施执行有效 [9][10]

长江证券永续次级债券强制付息事件 核心观点 - 公司因向普通股股东分红触发永续次级债券强制付息条款，需按时足额支付利息 [1][2] 债券条款触发 - 永续次级债券（23长江Y1、24长江Y1、25长江Y1）条款规定：付息日前12个月内若发生向普通股股东分红或减少注册资本，发行人不得递延利息 [1] - 公司2024年年度股东大会通过利润分配议案，向股东分配现金红利，直接触发强制付息事件 [1] 公司应对措施 - 分红事项属于正常利润分配，强制付息事件不会对公司日常管理、财务状况及偿债能力产生重大影响 [2] - 公司将合理安排资金确保永续次级债券利息按时足额支付 [2] 信息披露 - 公司于2025年5月21日在深交所披露《2024年年度股东大会决议公告》，明确分红事项 [1] - 2025年5月22日发布公告说明强制付息事件及后续安排 [2]