本次债券概况 - 债券简称"22海普瑞"，代码149870，发行规模5亿元，2022年4月11日在深交所上市 [2] - 债券期限3年，附第2年末发行人调整票面利率选择权、赎回选择权及投资者回售选择权 [2][3] - 票面利率固定，付息日为每年4月1日，兑付日为2025年4月1日 [2][3] - 募集资金扣除435万元承销费后净额4.96亿元，全部用于偿还"19海普瑞"公司债券本金 [8][9] 发行人经营情况 - 公司为A+H股上市跨国制药企业（A股002399，H股09989），主营业务覆盖肝素产业链、生物大分子CDMO及创新药开发 [5][6] - 2023年1-9月营业收入40.63亿元，综合毛利率33.04%，净利润1.42亿元 [6][7] - 核心收入来源为肝素钠原料药和制剂板块 [6] 发行人财务状况 - 截至2023年9月末，公司总资产201.21亿元，较2022年末下降3.33%；资产负债率37.88%，较2022年末下降2.51个百分点 [7] - 2023年1-9月经营活动现金流净流出2.34亿元，投资活动现金流净流入13.12亿元 [7] - 流动比率2.37倍，速动比率0.81倍，应收账款周转率2.86次，存货周转率0.37次 [7] 债券偿付与增信 - 债券于2024年4月1日完成兑付并摘牌，未发生违约 [10][11] - 由深圳高新投提供无条件连带责任担保，担保人信用等级AAA [4][12] 信息披露与合规 - 募集资金使用与定期报告披露一致，专项账户运作无异常 [8][9] - 存续期内按时披露相关信息，未发生重大诉讼或仲裁事项 [12][13] - 信息披露事务负责人及债券相关专人未发生变动 [12]

公司债券概况 - 公司获准面向合格投资者公开发行面值不超过30亿元的公司债券，分三期发行，截至报告出具日已全部发行完成 [2] - 21天马01发行总额为人民币10亿元，票面年利率为3.95%，采用单利按年计息，不计复利 [3] - 公司主体信用等级为AAA，评级展望稳定，21天马01信用等级为AAA [4] 发行人经营情况 - 公司是全球中小尺寸显示领域的领先企业，2024年在车规TFT-LCD、车载仪表显示、LTPS智能手机显示等市场出货量全球第一 [6] - 2024年公司营业收入为334.94亿元，同比增长3.79%，其中显示屏及显示模组业务占比99.10% [6] - 公司坚持"2+1+N"发展战略，以手机显示、车载显示为核心业务，IT显示为关键增长业务 [5] 发行人财务状况 - 2024年末公司资产总计812.35亿元，较2023年末下降0.90% [7] - 2024年公司净利润为-6.91亿元，较2023年改善67.23%，主要因消费类显示业务盈利能力修复及车载显示业务收入加速增长 [7] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为57.52亿元，较2023年增长45.33% [7] 募集资金使用情况 - 21天马01募集资金用途变更为偿还超短期融资券和银行贷款，涉及金额总计11.9亿元 [9] - 公司已按照变更后的募集资金使用计划完成资金使用，专项账户运作正常 [10] 偿债能力分析 - 2024年末公司流动比率和速动比率分别为0.88和0.72，较2023年末有所下降 [11] - 2024年EBITDA利息保障倍数为6.21，较2023年增加78.45%，长期偿债能力较强 [11] - 2024年21天马01利息已按期全额支付，公司偿债意愿正常 [12] 行业地位与竞争优势 - 公司在柔性AMOLED智能手机主屏幕出货量全球第三，在医疗、航海等多个专业显示细分市场保持全球领先 [6] - 公司依托汽车电子、新能源等业务快速发展，实现了车载显示业务营业收入的加速增长 [7]

公司债券概况 - 债券代码149062 SZ，简称20老窖01，发行规模15亿元，期限5年，票面利率3 5% [2] - 债券起息日为2020年3月17日，按年计息到期一次还本，2023年3月17日为报告期付息日 [2] - 债券无担保，发行时主体评级和债项评级均为AAA，跟踪评级维持AAA [2] 经营与财务表现 - 2024年实现营业收入311 96亿元，同比增长3 19%，净利润134 73亿元，同比增长1 71% [5] - 酒类业务收入占比88 43%，中高档酒类收入275 85亿元，同比增长2 77% [7] - 总资产683 35亿元，同比增长7 96%，资产负债率30 48%，同比下降3 9个百分点 [8] - 经营活动现金流净额未披露具体数值，但显示因票据贴现增加导致现金流改善 [9] 募集资金使用 - 20老窖01募集资金15亿元全部用于酿酒工程技改等4个项目 [10] - 截至2024年底，募投项目中仅信息管理系统智能化升级项目未完工，预计2025年完成 [10] - 设立4个专项账户管理募集资金，账户运作正常并与定期报告披露一致 [11][14] 行业与业务 - 公司属白酒细分行业，主营国窖1573和泸州老窖系列产品 [5] - 白酒行业进入存量竞争阶段，面临消费下行和竞争加剧压力，但政策推动带来新机遇 [10] - 渠道运营模式收入占比94 8%，境内市场收入占比99 4% [7] 偿债保障 - 未使用银行授信额度229 06亿元，占授信总额55 18% [19][21] - 设立专项偿债资金账户，制定债券持有人会议规则和信息披露机制 [13] - 2024年召开三次债券持有人会议但均未形成有效决议 [16]

公司债券概况 - 公司存续债券为"20兴蓉01"，票面利率于2023年8月7日从3.64%调整，每年付息1次，到期一次还本，最后一期利息随本金兑付 [3] - 债券信用评级为AAA/AAA，无担保措施 [3] - 付息日为每年8月6日（若遇节假日顺延至下一交易日），到期日为2025年8月6日（若投资者行使回售权则提前至2023年8月6日） [11] 经营与财务状况 - 公司为国内领先的水务环保综合服务商，业务涵盖供排水、垃圾焚烧发电、污泥处置等，2024年营业收入90.49亿元（YoY +11.9%），净利润20.55亿元（YoY +8.75%） [6] - 2024年末总资产484.48亿元（YoY +11.24%），负债率59.64%（较2023年上升0.49个百分点），流动/速动比率分别为0.76和0.74 [6] - 经营活动现金流表现稳定，投资活动现金流净流出45.86亿元（同比改善1.88%） [6] 重大事项与公司治理 - 2024年6月高级管理人员变动：刘杰不再任财务副总，改任董事会秘书，赵璐接任财务副总 [5] - 变更审计机构为天健会计师事务所，因监管要求保证审计独立性 [5] - 2024年10月完成限制性股票回购注销，总股本缩减至29.84亿股 [5] 债券偿付与保障措施 - 2024年8月6日按时完成"20兴蓉01"年度付息 [11] - 设立专项偿付工作小组，制定资金管理计划，确保兑付资金安排 [9] - 债券持有人会议规则明确重大事项决策机制，但2024年一次会议因出席比例不足未形成决议 [12] 受托管理人履职 - 中信建投证券全年发布3次临时受托管理报告，针对高管变动、审计机构变更等重大事项进行核查披露 [5] - 按月监测发行人资信状况，督促履行信息披露义务，募集资金专户运作正常 [8][10]

公司债券概况 - 公司发行了多只债券，包括"21中交债"、"23中交01"、"23中交02"、"23中交04"和"23中交06"，总规模达38亿元 [2][3][4] - "21中交债"发行规模为11亿元，期限5年，附第3年末发行人赎回选择权和投资者回售选择权 [4][5] - "23中交01"发行规模10亿元，"23中交02"7亿元，"23中交04"7亿元，"23中交06"3亿元 [3][4][12] 经营与财务状况 - 2024年公司总资产1076.98亿元，同比下降12.63%；归属于母公司股东权益为-35.79亿元 [24] - 2024年营业收入183.02亿元，同比下降30.12%；净利润-63.96亿元，同比降幅达355.81% [24][27] - 房地产业务2024年签约销售面积85.32万平米，同比下降52.51%；签约销售金额156.43亿元，同比下降58.13% [24] - 公司毛利率持续下滑，2024年房地产销售毛利率仅6.45%，主要因市场下行和销售策略调整 [25][28] 偿债能力分析 - 2024年流动比率1.66倍，速动比率0.30倍，资产负债率升至89.75% [28][37] - 利息保障倍数由2022年0.53降至2024年-1.49，反映盈利能力恶化 [37] - 2024年经营活动现金流净额31.75亿元，同比下降55.6% [27][28] 重大事项 - 公司涉及多起重大诉讼，包括全资子公司华通置业与北京茂康的6.74亿元借款纠纷 [19][20] - 2024年公司高管变动频繁，董事长李永前辞职，郭主龙接任 [21][43] - 公司拟向控股股东中交房地产集团出售房地产开发业务资产，将转型轻资产业务 [45][46] 债券相关情况 - 各期债券募集资金均按约定用于偿还到期债务，专项账户运作正常 [30][31][32][33][34] - "21中交债"由中交房地产集团提供全额无条件不可撤销连带责任担保 [7][38] - 担保人中交房地产集团2024年净利润-37.43亿元，但授信额度充足达4734.39亿元 [39][41]

长江证券股份有限公司公司债券 长江证券股份有限公司 （住所：湖北省武汉市江汉区淮海路 88 号） 十一、与发行人偿债能力和增信措施有关的其他情况及受托管理人采取的应对措施及相应成 一、受托管理的公司债券概况 债券受托管理人 （住所：北京市朝阳区安立路66号4号楼） 二〇二五年六月 重要声明 本报告依据《公司债券发行与交易管理办法》（以下简称《管理办法》）、 《公司债券受托管理人执业行为准则》（以下简称《执业行为准则》）、证券交 易所公司债券上市规则（以下简称"上市规则"）或证券交易所公司债券挂牌规 则（以下简称"挂牌规则"）、发行人与中信建投证券股份有限公司（以下简称 "中信建投证券"或"受托管理人"）签订的债券受托管理协议（以下简称"受 托管理协议"）及其它相关信息披露文件以及长江证券股份有限公司（以下简称 "发行人"或"公司"）出具的相关说明文件和提供的相关资料等，由受托管理 人中信建投证券编制。中信建投证券编制本报告所引用的财务数据，引自经中审 众环会计师事务所（特殊普通合伙）审计的 2024 年年度审计报告（众环审字（2025） 第三方专业机构出具的专业意见以及长江证券股份有限公司提供的资料或说明， ...

公司债券概况 - 公司名称：广电运通集团股份有限公司 [2] - 获批规模：24运通01发行规模10亿元，25广电运通K1发行规模4亿元 [3] - 债券类型：24运通01为公司债券，25广电运通K1为科技创新公司债券 [3] - 信用评级：主体评级AAA，评级展望稳定 [3][4] 经营情况 - 2024年营业收入108.66亿元，同比增长20.16% [6][7] - 分行业收入：金融科技64.04亿元（占比58.93%），城市智能44.63亿元（占比41.07%） [7] - 分产品收入：智能设备44.59亿元（占比41.03%），软件开发及服务20.54亿元（占比18.91%），运维服务及其他43.53亿元（占比40.06%） [7][9] - 营业成本74.86亿元，同比增长29.10% [9] 财务状况 - 总资产280.94亿元，同比增长7.42% [9] - 总负债127.93亿元，同比增长9.04% [9] - 资产负债率45.54%，较上年略有上升 [9] - 归属于母公司所有者净利润9.20亿元，同比下降5.84% [9] - 经营活动现金流净额12.67亿元，同比下降15.70% [9] - 投资活动现金流净额-18.39亿元，同比下降492.92% [9] 募集资金使用 - 24运通01募集资金10亿元已全部用于补充流动资金 [9] - 25广电运通K1募集资金4亿元计划用于股权投资，暂未使用完毕 [9] - 募集资金专项账户运作正常，未发现异常情况 [9] 偿债能力 - 流动比率1.80，速动比率1.51，较上年略有上升 [10] - 公司具有广泛融资渠道和良好融资能力 [10] - 偿债保障措施包括制定债券持有人会议规则、设立偿付工作小组等 [10][11] 信息披露 - 2024年度信息披露义务履行正常，未发现问题 [10] - 资信评级机构变更事项已通过临时公告披露 [12]

债券核准发行情况 - 西部证券获证监会批准向专业投资者公开发行公司债券，注册批复文号为证监许可﹝2024﹞ [2] - 24西部01债券发行规模10亿元，期限3年，无回售条款，代码148699 SZ [2] - 24西部02债券发行规模10亿元，期限3年，无回售条款，代码148753 SZ [2] - 24西部03债券发行规模16亿元，期限3年，无回售条款，代码148865 SZ [2] - 24西部04债券发行规模8亿元，期限3年，无回售条款，代码148924 SZ [2] - 24西部05债券发行规模7亿元，期限3年，无回售条款，代码524008 SZ [3] - 25西部01债券发行规模10亿元，期限3年，无回售条款，代码524106 SZ [3] - 25西部02债券发行规模10亿元，期限3年，无回售条款，代码524164 SZ [3] 新增借款情况 - 截至2024年12月31日，公司经审计净资产为290 15亿元，借款余额为369 98亿元 [4] - 截至2025年4月30日，公司借款余额增至435 65亿元，较2024年末新增65 67亿元 [4] - 新增借款占2024年末净资产比例达50 18%，超过40%的监管阈值 [4] 财务与偿债能力说明 - 新增借款符合法律法规，属于正常经营活动范围 [4] - 公司财务状况稳健，所有债务均按时还本付息 [4] - 新增借款事项不会对公司经营和偿债能力产生不利影响 [4] 受托管理人履职 - 国元证券作为受托管理人出具本报告以保障债券投资人利益 [4] - 国元证券将督促公司及时履行信息披露义务 [4]

文章核心观点 文章围绕2024年债券市场情况及债券受托管理人职责展开，指出市场存量规模增长但证券公司债券业务罚单增多，同时梳理了受托管理人在不同债券类型下的履职要点，强调其在风险处置全周期的重要性及履职需遵循规则避免法律纠纷 [2][3][40] 2024年债券市场情况 - 债券市场存量规模持续增长，截至2024年末为175.99万亿元，较上年同期增长13.02%，规模稳居世界第二 [2] - 证券公司因公司债（含企业债）类业务相关罚单数量大幅增加，涉及20家券商，罚单类型多元化，原因包括尽职调查不充分等 [2] - 债券虚假陈述纠纷案件逐年上升，给证券公司带来极大法律风险 [3] 债券受托管理人职责综述 - 需遵循《中华人民共和国证券法》等多项监管规定开展工作 [4] - 职责包括持续动态监测、监督募集资金使用等九点 [5] - 发行人聘请不同受托管理人时，各管理人应做好信用风险管理工作，发行人需公平配合 [6] 正常类债券受托管理人职责 主要职责 - 持续关注发行人、增信主体资信及信用风险状况、所处行业、募投项目等 [7] - 定期核查持有人结构及关联关系，向交易所报告风险分类情况，每季度分析信用风险 [7] - 向市场公告年度及临时受托管理报告 [8] - 制定违约风险处置应急、信用风险、信息隔离和保密制度 [9] - 建立并运行风险预警与监测机制 [10] - 勤勉尽责，履行信息披露义务，督促发行人披露信息 [11][12] - 召集债券持有人会议 [13] - 监督募集资金专户 [14] 具体内容及法律依据 - 持续关注义务依据《执业行为准则(2023)》等 [15] - 定期核查、报告义务依据《深圳信用风险管理指引》 [16] - 公告受托管理事务报告依据《执业行为准则 (2023)》 [16] - 制定制度依据《违约风险指引》等 [17] - 建立机制依据《违约风险指引》 [17] - 勤勉尽责依据《公司信用类债券信息披露管理办法》 [17] - 信息披露义务依据《公司信用类债券信息披露管理办法》等 [17] - 召集会议依据《发行与交易管理办法》 [18] - 监督专户依据《执业行为准则》 [18] 潜在违约风险类债券受托管理人职责 应当类义务 - 针对潜在利益冲突及时采取措施并披露 [20] - 按信用风险分类债券并开展定期风险排查 [20] - 与发行人沟通信用风险情况，协助发布公告 [21] - 针对特定情况开展风险排查，高级管理人员参与现场排查 [21] - 向投资人揭露风险，督促发行人加强持有人关系管理 [21] - 发现违法违规或舆情报告监管机构，报告重要情况等 [21] - 要求发行人追加担保，督促履行偿债保障措施 [21] - 召开债券持有人会议并组织授权 [21] - 成立信用风险化解小组并制定应对措施 [21] - 按应急处置预案工作，结束后信息披露 [21] 可以类义务 - 申请法定机关采取财产保全措施 [22] - 协助发行人与持有人处置违约风险 [22] 具体内容及法律依据 - 各项应当类义务分别依据《违约风险指引》《深圳信用风险管理指引》等 [24][30][31] - 各项可以类义务分别依据《违约风险指引》 [33] 实质违约类债券受托管理人职责 应当类义务 - 每季度开展风险排查，每年开展现场排查 [34] - 督促偿债并披露违约处置进展和履职情况 [34] - 按应急处置预案工作，督促发行人信息披露 [34] - 书面督促偿债，报告并披露发行人拒绝或无法偿债情况 [34] - 召开债券持有人会议 [34] - 关注并披露法院处理情况，根据授权参与程序 [34] - 向监管机构和自律组织报告 [35] 可以类义务 - 要求追加担保并申请财产保全措施 [36] - 提起、参加法律程序 [36] - 根据授权处置担保物 [36] - 协助办理摘牌或注销，督导信息披露 [36] 具体内容及法律依据 - 各项应当类义务分别依据《深圳信用风险管理指引》等 [36][37] - 各项可以类义务分别依据《违约风险指引》等 [37][38] 受托管理人信义义务 忠实义务 - 始终将债券持有人利益置于首位，避免利益冲突行为 [38] - 发行人应披露利益冲突情形及防范机制 [38] 勤勉义务 - 勤勉尽责，为债券持有人提供专业服务 [39] - 关注相关情况，发现问题及时采取保护措施 [39] 结语 - 受托管理人履职价值贯穿风险处置全周期，不同类型债券有不同履职重点 [40] - 职责受契约和法律限制，功能发挥依赖多方支持 [40] - 核心使命是合规履职筑牢风险防线，避免法律纠纷 [40]