| | | | | | | 油脂数据日报。 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | ITG国贸期货 | | | 国贸期货出品 | | | | 2025/11/18 | | | | | | 投资咨询业务资格 | | 农产品中心 | | | 期货从业证号 | | 176 | 投资咨询证号 | | | | | | 证监会许可【2012】31号_ 3 个 陈凡生 | | | | F03117830 | | | Z0022681 | | | | 24度棕榈油 | 2025/11/17 | 2025/11/14 | 一口价变动 | | | | 棕榈油主力现货基差(华南) | | | | | | 一天津 | 8760 | 8780 | -20 | | | | | | | | | | 张家港 | 8640 | 8660 | -20 | 4000 | | | | | | | | | 黄浦 | 8570 | 8590 - | -20 | 3000 2000 | | | | | | | | ...

期货研究报告 2025年11月17日 棕榈油期货：低位震荡，区间交易 高剑飞 投资咨询从业资格号：Z0014742 gaojianfei@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：上周全周24度棕榈油现货均价围绕8600-8700元/吨区间运行，虽周内进口成本一 度冲高后回落，但豆油等竞争油脂的价格联动及菜油供应忧虑为板块提供底部支撑，市场未出现单边下跌态 势。 供应端方面，全球供应宽松是核心利空因素。马来西亚棕榈油产量预计实现历史性突破，首次超过 2000万吨；印尼1-9月产量同比增幅达11%，两大主产国供应洪流逐步兑现。国内方面，港口库存维持在 120-125万吨区间，虽进口到港量逐步增加，但下游提货平稳，未出现库存积压，阶段性供需保持平衡。需 求端呈现"结构性改善"特征。一方面，棕榈油与豆油的价差持续修复；另一方面，菜油因供应短缺忧虑 价格偏强，带动整个油脂板块情绪升温，为棕榈油提供底部支撑。但利空因素同样突出，印度进口量降至 五年低点，原油价格走弱抑制棕榈油在生物柴油领域的需求，终端消费未出现季节性放量。短期来看棕榈 期货低位震荡为主，建议区间交易。 关注因素：1.11月马来西亚棕榈油产量及 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油受供应过剩压力主导表现最弱，豆油在成本支撑与库存压力间震荡，菜油相对偏强但反弹空间受限 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 24度棕榈油11月6日天津、张家港、黄浦价格分别为8760、8600、8540元，较11月5日分别变动-10、-10、-10元 [1] - 一级豆油11月6日天津、张家港、黄浦价格分别为8320、8390、8490元，较11月5日分别变动10、10、10元 [1] - 四级菜油11月6日张家港、武汉、成都价格分别为9780、9830、10100元，较11月5日分别变动30、30、30元 [1] 期货数据 - 11月6日豆棕主力合约价差为-544，较11月5日变动-92；菜豆主力合约价差为1376，较11月5日变动-107 [1] - 11月6日棕榈油仓单650，较11月5日无变动；豆油仓单26460，较11月5日减少984；菜油仓单5112，较11月5日减少1726 [1] 行业资讯 - 2025年印尼棕榈油产量预期上调至5600万吨，同比增长10%，强化全球供应宽松预期 [2] - 10月底马来西亚棕榈油库存预计达244万吨，环比增长3.5%，为2023年10月以来最高水平，同比增幅近30%；同期毛棕榈油产量预计为194万吨，环比增长5.6%，创2018年10月以来新高 [2] - 截至10月29日，全国棕榈油商业库存为63.9万吨，周环比上升3.06%，连续三周回升，处于近年高位 [2] - 巴西最高法院确认大豆环保协议的有效性，驳回CADE的暂停决定逻辑，支持企业自律在履行国际环境承诺中的作用 [2] - StoneX下调2025年美国大豆单产至53.6蒲/英亩，但仍高于USDA预测 [2] - 11月2日巴西大豆播种进度47.1%，落后于去年同期及五年均值 [2] - 11月菜油进口量预计22.6万吨，环比增长26.3%，俄罗斯新季菜籽油集中到港 [2]

报告行业投资评级 - 区间震荡,观望为主 [2] 报告的核心观点 - 报告对油脂行业进行研究,提供了多种油脂的现货价格、期货数据以及相关产情和库存等信息,并给出区间震荡、观望为主的投资建议 [1][2] 现货价格 - 2025年10月15日,24度棕榈油天津、张家港、黄浦价格分别为9420、9260、9200元,较10月14日分别降80元 [1] - 2025年10月15日,一级豆油天津、张家港、黄浦价格分别为8420、8520、8590元,较10月14日分别降30元 [1] - 2025年10月15日,四级菜油张家港、武汉、成都价格分别为10150、10190、10470元,较10月14日分别降30元 [1] 期货数据 - 2025年10月15日,豆棕主力合约价差为 - 1070,较10月14日增加20;菜豆主力合约价差为1680,较10月14日减少39 [1] - 2025年10月15日,棕榈油仓单500,与10月14日持平;豆油仓单26294,较10月14日增加850;菜油仓单7590,与10月14日持平 [1] 国际市场情况 - 印度9月植物油进口总量1639743吨,较8月的1677346吨略降,其中棕榈油进口量829017吨较8月明显下降,豆油进口量升至503240吨,葵花籽油进口量亦小幅增加至272386吨 [2] - 印尼计划将粗棕榈油出口税从10%提至15%,以资助生物柴油计划过渡;B50已完成三轮测试进入最后阶段,若顺利2026年二季度全面测试、下半年正式推行 [2] - 马来棕榈油9月产量184.12万吨,环比降0.73%、同比增1.06%;进口7.84万吨,环比增33.95%;出口142.76万吨,环比增7.69%;国内消费33.35万吨,环比降33.21%;月末库存236.10万吨,环比增7.20%、同比增17.24% [2] - 2025年10月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增6.02%,出油率环比上月同期增0.11%,产量环比上月同期增6.59% [2] - 据ITS,10月1 - 10日马来西亚棕榈油出口较上月同期增9.9%;据AmSpec,10月1 - 10日出口较上月同期增19.4% [2] 国内市场情况 - 截至10月11日,巴西2025/26年度大豆播种率为11.1%,出苗率37.1%,萌发率62.9%;咨询机构称截至10月9日播种进度达14%,高于去年同期 [2] - 截至9月28日当周,美国大豆优良率为62%,收割率为19%,落叶率为79% [2]

价格表现 - 棕榈油期货主力合约上涨1.22%至9484元/吨 [1] 库存数据 - 全国重点地区棕榈油商业库存为64.15万吨 环比增加2.22万吨（增幅3.58%） 同比增加12.80万吨（增幅24.92%）[2] - 全国港口24度棕榈油成交量为200吨 环比下降85.71% [2] 出口数据 - 马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为742648吨 较上月同期增加2.6% [2] 机构观点 - 中辉期货认为生柴政策利多消费预期 中印存在采买需求 基本面展望偏多 建议逢低看多 [3] - 金信期货指出油脂市场累计涨幅较大 库存压力升高且缺乏需求配合 市场追涨动力下降 建议震荡偏空对待 [3]

报告行业投资评级 - 利多驱动暂时难证伪，做多油脂 [2] 报告的核心观点 - 报告分析了2025年8月20日和19日油脂现货价格、期货数据等，并对油脂市场供应、需求和库存等情况进行跟踪，包括我国对加拿大油菜籽反倾销调查影响、马来西亚棕榈油产量和出口情况、美豆新作面积和产情等，认为利多驱动难证伪，建议做多油脂 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 24度棕榈油：2025年8月20日，天津、张家港、黄浦价格分别为9660、9540、9510元/吨，较8月19日分别降200元/吨，棕榈油主力现货基差（华南）在天津、张家港、黄浦分别为5000、4000、3000元/吨 [1] - 一级豆油：2025年8月20日，天津、张家港、黄浦价格分别为8510、8630、8610元/吨，较8月19日分别降200元/吨 [1] - 四级菜油：2025年8月20日，张家港、武汉、成都价格分别为9900、9950、10160元/吨，较8月19日分别降130元/吨，豆油主力现货基差（华北）在张家港、武汉、成都分别为2000、1500、1000元/吨 [1] 期货数据 - 2025年8月20日，豆棕主力合约价差为 -1140，较8月19日降26；菜豆主力合约价差为1414，较8月19日升90 [1] - 2025年8月20日，棕榈油仓单为1404，较8月19日降16；豆油仓单为15310，与8月19日持平；菜油仓单为3487，与8月19日持平 [1] 行业动态 - 商务部自2025年8月14日起，对进口加拿大油菜籽的经营者征收75.8%的保证金，受此影响国内远月菜籽采购进度偏慢，8月进口菜籽到港量预计约20万吨，9 - 10月月均到港量约13万吨 [2] - 彭博7月MPOB预估：马来西亚棕榈油产量环比增8.3%至183万吨，进口5万吨，出口增3.2%至130万吨，本地消费25 - 45万吨，库存增10%至223万吨 [2] - 据SPPOMA，8月1 - 5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期降19.32%，出油率环比上月同期增0.39%，产量环比上月同期降17.27% [2] - 据ITS和AmSpec，8月1 - 10日马来西亚棕榈油出口较上月同期分别增23.3%和23.7% [2] - USDA报告将美豆新作单产从52.5蒲/英亩上调至53.6蒲/英亩，但下调25/26年度美豆种植面积250万英亩至8090万英亩，产量下调0.43亿蒲式耳至42.92亿蒲式耳 [2] - 未来两周美豆天气状况良好，利好美豆单产 [2] - 截至8月10日当周，美国大豆优良率为68%，前周为69%，上年同期为68%；美国玉米优良率为72%，前周为73%，上年同期为67% [2]

报告行业投资评级 - 做多油脂 [2] 报告的核心观点 - 商务部初步裁定进口加拿大菜籽存在倾销，自2025年8月14日起，进口经营者在进口油菜籽时，对加拿大公司征收的保证金比率为75.8% [2] - 受我国对加拿大油菜籽进行反倾销调查影响，当前国内远月菜籽采购进度偏慢，市场担忧后期菜系供应可能趋紧，8月进口菜籽到港量预计约20万吨，9 - 10月月均到港量约13万吨 [2] - 彭博7月MPOB预估棕榈油产量环比增长8.3%至183万吨，进口5万吨，出口增加3.2%至130万吨，本地消费25 - 45万吨，库存增加10%至223万吨 [2] - 8月1 - 5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少19.32%，出油率环比上月同期增加0.39%，产量环比上月同期减少17.27% [2] - 8月1 - 10日马来西亚棕榈油出口较上月同期，ITS数据显示+23.3%，AmSpec数据显示+23.7% [2] - USDA报告下调美豆新作面积，8月报告将单产从52.5蒲/英亩上调至53.6蒲/英亩的历史高位水平，但同时下调25/26年度美豆种植面积250万英亩至8090万英亩，产量意外下调了0.43亿蒲式耳至42.92亿蒲式耳 [2] - 未来两周美豆天气状况良好，利好美豆单产 [2] - 截至8月10日当周，美国大豆优良率为68%，美国玉米优良率为72% [2] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 2025年8月15 - 18日，24度棕榈油天津、张家港、黄浦一口价变动均为270，价格分别从9710、9640、9300变为9440、9370、9570 [1] - 2025年8月15 - 18日，一级豆油天津、张家港、黄浦一口价变动均为50，价格分别从8660、8780、8760变为8710、8830、8810 [1] - 2025年8月15 - 18日，四级菜油张家港、武汉、成都一口价变动均为130，价格分别从9900、10080、10160变为10030、9950、10290 [1] 期货数据 - 2025年8月15 - 18日，豆棕主力合约价差从 - 926变为 - 1068，变动 - 142；菜豆主力合约价差从1310变为1223，变动 - 87 [1] - 2025年8月15 - 18日，棕榈油仓单从1420变为1420，变动0；豆油仓单从14840变为15310，变动470 [1] 基差数据 - 棕榈油主力现货基差（华南）天津、张家港、黄浦分别为5000、4000、3000 [1] - 豆油主力现货基差（华北）为2000 [1] - 菜油主力现货基差（华东）为3000 [2]

价格表现 - 棕榈油期货主力合约收于9460元/吨 周K线收阳 持仓量环比增持175121手[1] - 周内开盘8974元/吨 最高触及9536元/吨 最低下探8914元/吨 周度涨跌幅达4.97%[1] - 9-10月船期24度棕榈油进口CNF报价周环比上涨30-49美元/吨 华南到港完税成本周环比上涨260-430元/吨[2] 供需数据 - 印度7月棕榈油进口量855695吨 较6月955683吨下降[2] - 全国港口24度棕榈油单日成交量683吨 环比减少31.70%[2] - 马来西亚进入季节性增产周期 预计7月库存或创近两年最高水平 8月增产预期持续[3] 机构分析 - 供应端存在不确定性因素：印尼生物柴油政策调整及出口政策变化[3] - 需求端呈现疲软态势：中国现货基差持续走弱 欧盟进口量同比下滑 印度高进口量难以改变整体需求格局[3] - 豆油价格弱势运行加剧替代品竞争 技术面显示日线处于超涨区 短期上涨动能不足[3] - 大越期货指出马棕库存偏中性 印尼B40政策促进国内消费 美豆油生柴政策扶持消费增加[3] - 期货价格区间震荡预期：棕榈油P2601合约在9150-9550元/吨区间波动[3]

报告行业投资评级 - 做多油脂 [2] 报告的核心观点 - 商务部初步裁定进口加拿大菜籽存在倾销,自2025年8月14日起,进口经营者对加拿大公司征收75.8%的保证金比率;受反倾销调查影响,国内远月菜籽采购进度偏慢,市场担忧后期菜系供应趋紧,8月进口菜籽到港量预计约20万吨,9 - 10月月均到港量约13万吨 [2] - 彭博7月MPOB预估,马来西亚棕榈油产量环比增长8.3%至183万吨,进口5万吨,出口增加3.2%至130万吨,本地消费25 - 45万吨,库存增加10%至223万吨;8月1 - 5日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少19.32%,出油率环比上月同期增加0.39%,产量环比上月同期减少17.27%;8月1 - 10日出口较上月同期分别增长23.3%（ITS数据）和23.7%（AmSpec数据） [2] - USDA报告下调美豆新作面积,8月报告将单产从52.5蒲/英亩上调至53.6蒲/英亩,但下调25/26年度美豆种植面积250万英亩至8090万英亩,产量意外下调0.43亿蒲式耳至42.92亿蒲式耳;未来两周美豆天气状况良好,利好单产;截至8月10日当周,美国大豆优良率为68%,玉米优良率为72% [2] 现货价格 24度棕榈油 - 2025年8月13日,天津价格9520,较8月12日涨120;张家港价格9450,较8月12日涨120;黄浦价格9380,较8月12日涨120 [1] 一级豆油 - 2025年8月13日,天津价格8720,较8月12日涨170;张家港价格8840,较8月12日涨170;黄浦价格8820,较8月12日涨170 [1] 四级菜油 - 2025年8月13日,张家港价格10260,较8月12日涨500;武汉价格10310,较8月12日涨500;成都价格10520,较8月12日涨500 [1] 期货数据 - 2025年8月13日,豆棕主力合约价差 - 848,较8月12日变动38;菜豆主力合约价差1488,较8月12日变动162;棕榈油仓单1420,与8月12日持平;豆油仓单22170,较8月12日增加216;菜油仓单3487,与8月12日持平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 建议做多棕榈油09合约和豆油09合约 [2] 相关目录总结 现货价格 - 2025年8月7日，24度棕榈油天津、张家港、黄浦价格分别为9120元、9050元、9000元，较前一日均上涨50元 [1] - 2025年8月7日，一级豆油天津、张家港、黄浦价格分别为8550元、8630元、8670元，较前一日均上涨50元 [1] - 2025年8月7日，四级菜油张家港、武汉、成都价格分别为9630元、9680元、9890元，较前一日均下跌70元 [1] 期货数据 - 2025年8月7日，豆棕主力合约价差为 -544，较前一日增加20；菜豆主力合约价差为1090，较前一日减少66 [1] - 2025年8月7日，棕榈油仓单570，与前一日持平；豆油仓单15370，较前一日增加3830；菜油仓单3487，与前一日持平 [1] 印度进口情况 - 印度7月棕榈油进口量环比下降10%至85.8万吨，豆油进口量环比激增38%至49.5万吨，葵花籽油进口量环比下降7%至20.1万吨，食用油总进口量环比增长1.5%至153万吨 [2] 彭博7月MPOB预估 - 产量环比增长8.3%至183万吨，进口5万吨，出口增加3.2%至130万吨，本地消费25 - 45万吨，库存增加10%至223万吨 [2] 马来方面情况 - 7月1 - 31日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加7.19%，出油率环比上月同期减少0.02%，产量环比上月同期增加7.07% [2] - ITS数据显示，7月1 - 31日出口较上月 - 6.7%等不同时间段数据；AmSpec数据显示，7月1 - 31日出口较上月 - 9.6%等不同时间段数据 [2] 其他情况 - 印尼将8月毛棕榈油参考价格定为每公吨910.91美元，出口税从7月每吨52美元上调至每吨74美元 [2] - 7月27日至8月2日巴西大豆出口量为255.04万吨，上周为229.02万吨 [2] - 未来两周美豆整体降水较好，截至7月27日当周，美国大豆优良率为70%，开花率为76% [2]