报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国和伊朗地缘局势不确定大，油价止跌上涨支撑油脂板块；因资金和技术限制，印尼取消2026年实施B50政策计划但研究仍在进行，其整治行动影响棕榈油生产；美国特朗普政府预计3月初敲定2026年生物柴油政策，维持生物燃料掺混义务量在52 - 56亿加仑，放弃惩罚进口计划，45Z拟议规则维持税收抵免范围在北美原料 [3][43] - 1月马棕油产量环比减少、出口需求改善，印度1月棕榈油进口量76.6万吨环比增51%，预计1季度马棕油去库支撑价格，路透前瞻库存将下滑至291万吨，等待MPOB报告；春节前备货尾声成交清淡，2月船期买船同比偏多，预计国内库存增加；中加贸易改善，3月起加菜籽进口重启，澳菜籽压榨开启，菜油远期供应增多 [4][43] - 宏观上沃什提名美联储主席，就业市场疲软，美元指数止跌反弹但动能趋缓；关注美伊局势和美国生物柴油政策后续进展，1季度马棕油去库周期支撑价格，预计2月棕榈油震荡调整运行，下方支撑仍存 [4][44] 根据相关目录分别进行总结 油脂市场行情回顾 油脂市场走势 - 1月以来油脂板块震荡走强后回落调整；内盘棕榈油05、豆油05、菜油05合约分别涨7.64%、5.34%、3.22%；外盘BMD马棕油主连、CBOT美豆油主连、ICE油菜籽活跃合约分别涨3.93%、10.65%、7.47%；现货广东广州棕榈油、山东日照一级豆油、江苏张家港进口三级菜油分别涨7.80%、4.37%、1.10% [9] - 1月上旬马棕油产量减少、出口改善支撑价格，1月MPOB报告累库超预期偏空，印尼取消B50政策、加菜籽进口重启使菜油走弱拖累油脂；下半月产地供需数据印证趋紧预期、美国生柴政策利多、菜系情绪升温、伊朗局势紧张、商品市场偏热带动棕榈油上涨；月底贵金属恐慌使商品市场降温价格回落 [10] 基本面分析 MPOB报告 - 马来西亚棕榈油总署12月数据显示，期末库存305万吨环比增7.58%略高于预期，出口量131.7万吨环比增8.52%，产量183万吨环比减5.76%，需求量33.1万吨 [16] 马棕产量和出口 - 2026年1月1 - 31日，SPPOMA数据显示马棕油单产环比减13.78%、出油率环比增0.16%、产量环比减13.08%；MPOA预估1月产量减14%至157万吨，各地区有不同程度减少 [25] - 船运调查机构数据有差异，ITS显示1月1 - 31日出口量增17.93%，AmSpec显示增14.89%，SGS显示减5.58% [25] 印度尼西亚情况 - 2025年10月印尼棕榈油产量476万吨环比增46万吨、同比减8万吨，1 - 10月累计产量4809万吨同比增431万吨；出口量280万吨环比增60吨、同比减9万吨，1 - 10月累计出口2770万吨同比增286万吨；消费量223万吨环比减18万吨、同比增15万吨，1 - 10月累计消费2069万吨同比增5.3%；库存233万吨 [29] 印度植物油进口 - 2025年12月印度植物油进口量136万吨，2025年累计1569万吨同比减66万吨 [31] - 不同油脂中，2025年12月棕榈油进口量51万吨，2025年累计738万吨同比减121万吨；豆油进口量51万吨，2025年累计546万吨同比增144万吨；葵花籽油进口量35万吨，2025年累计281万吨同比减93万吨 [32] 中国油脂进口 - 2025年12月棕榈油进口量28万吨，2025年累计258万吨同比减23万吨；菜籽油进口量22万吨，2025年累计213万吨同比增25万吨；葵花籽油进口量6.5万吨，2025年累计52万吨 [35] - 2025年12月三大油脂进口量56.5万吨，2025年累计523万吨同比减54万吨 [36] 国内油脂库存 - 截至2026年1月30日当周，全国重点地区三大油脂库存189.42万吨，较上周减5.86万吨、较去年同期减3.06万吨；其中豆油库存94.68万吨，较上周减0.92万吨、较去年同期增4.85万吨；棕榈油库存70.14万吨，较上周减4.09万吨、较去年同期增21.09万吨；菜油库存24.6万吨，较上周减0.85万吨、较去年同期减29万吨 [38] 总结与后市展望 - 美伊局势不确定大，油价支撑油脂板块；印尼取消2026年B50政策但研究继续，整治行动影响生产；美国预计3月敲定生物柴油政策，维持掺混义务量52 - 56亿加仑，放弃惩罚进口计划，45Z规则维持税收抵免范围在北美原料 [43] - 1月马棕油产量减、出口改善，印度1月进口量增，预计1季度去库支撑价格，路透前瞻库存下滑至291万吨；春节前备货尾声，2月船期买船多预计国内库存增加；中加贸易改善，3月起加菜籽进口重启，澳菜籽压榨开启，菜油远期供应增多 [43] - 宏观上沃什提名美联储主席，就业疲软，美元指数反弹动能趋缓；关注美伊局势和美国生物柴油政策，1季度马棕油去库支撑价格，预计2月棕榈油震荡调整，下方支撑仍存 [44]

油脂油料 - 本周价格冲高回落，贵金属高位回落引发资金集体抛售，下半周企稳，国际油脂油料偏强，CBOT大豆涨至近两个月高点 [3][13] - 基本面：中美领导人通话后美方表示中国将再采购800万吨大豆，叠加生柴政策落地，美豆价格上涨；巴西收割推进且单产较好，多机构将巴西大豆产量上调至1.8亿吨以上，丰产压力下巴西升贴水回落限制了美豆涨幅 [3][13] - 天气与质量：巴西中部降水多，巴西南部和阿根廷降水偏少，产量预期面临下调，但2月有效降水可部分修复产量；巴西中部降水多引发锈病，大豆品质低于正常水平，农户销售面临品质折价风险 [3][13] - 销售进度：巴西农户销售缓慢，目前仅完成33.9%的销售，后期销售进度料加速，国际大豆价格预计偏弱运行 [3][13] - 国内市场：春节前备货进入尾声，油厂陆续停机，多数在初八开工，供需双淡下豆粕现货坚挺 [3][13] - 油脂方面：美国生柴政策推进及原油价格抗跌支撑国际油脂价格；市场关注下周MPOB报告，预计产量环比减少12%-14%，但出口预期差距大（环比增8%至18%），导致库存预估差距大 [4][14] - 国内油脂供应：本周新增菜籽、大豆和棕榈油采购，远期供应进一步增加，市场对3-4月供应基本无忧虑，现货进入备货尾声，价格跟随进口成本波动 [4][14] 鸡蛋 - 本周鸡蛋期货价格震荡走弱，主力2603合约周度累计收跌3.26%，报收2904元/500千克，远月合约表现稍强于近月合约 [5][15] - 现货市场：随着春节临近，下游备货减少，市场需求由强转弱，养殖环节积极出货，供应充足，市场消化减慢，鸡蛋价格弱势走低；截至2月6日，褐壳蛋日度均价3.45元/斤，较上周跌0.57元/斤 [5][15] - 供需结构：蛋鸡存栏延续下降趋势，但绝对数量上供给仍相对宽松；随着蛋价下跌，养殖利润下降，增加淘汰意愿，截至2月5日，样本点统计老鸡淘汰1655万只，出栏量较上周小幅增加 [6][16] 玉米 - 外盘：本周美玉米窄幅波动，阿根廷近期降雨改善土壤湿度但玉米需更多降雨以避免损失；巴西第一季度玉米收割进度为10%，第二季度玉米播种面积达预期总面积的13% [6][17] - 国内市场：春节前玉米震荡区间收窄，近月2603合约持仓下降，5月合约持仓小幅增加，资金离场迹象明显；东北玉米购销活跃度下降，深加工补库近尾声；华北地区价格基本稳定，基层农户售粮节奏平均，部分地区粮点收购意愿增强，市场价格较上周普遍上涨10-30元/吨 [7][17][18] - 价格展望：春节假期前，价格将维持窄幅震荡格局，出现大幅波动的可能性较小，期货市场资金离场导致期价波动性下降 [7][18] 生猪 - 现货价格：本周国内生猪价格先涨后跌，截至2月5日，全国生猪均价11.96元/公斤，较上周下跌0.18元/公斤；基准交割地河南猪价12.88元/公斤，较上周涨0.2元/公斤 [8][19] - 仔猪市场：2月5日仔猪均价364元/头，较上周涨17元/头，仔猪销售积极性略增，但大型放养公司春节前高价停采，中小散户采购意愿不高，成交转弱 [8][19] - 出栏体重与利润：截至2月5日，生猪出栏体重124.23公斤/头，较前一周减少0.1公斤/头；自繁自养养殖利润为-81元/头，亏损较上周扩大18元/头，仔猪育肥利润-92元/头，亏损扩大7元/头，生猪养殖再次进入亏损阶段 [9][19][20] - 屠宰开工：截至2月5日，样本屠宰企业开机率44.16%，较前一周增加2.71个百分点，因春节备货需求提升，屠宰企业订单增加 [9][20] - 期货市场：在现货猪价下跌拖累下，生猪期价偏弱运行，春节临近市场成交转弱，猪价呈现震荡表现 [9][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期价格跟随外盘美豆期价反弹，但反弹幅度受国内产业链压力制约，中期震荡，日内强势[5] - 棕榈油受美豆油带动整体走强，国内基本面制约涨幅，短期以情绪和资金面影响为主，期价震荡偏强，中期强势[7] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 日内观点为强势，中期观点为震荡，参考观点为强势[5] - 核心逻辑是美豆市场情绪改善期价反弹，但国内基本面偏弱，下游节前备货结束需求下滑致累库，油厂开机率高，大豆供应紧缺预期缓解，养殖端亏损压制需求，备货尾声终端成交降、现货弱，饲料企业库存上升，供应压力大[5] - 影响因素包括进口大豆成本、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力[6] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为强势，参考观点为震荡偏强[7] - 核心逻辑是油脂市场受美国生物燃料税收抵免拟议规则和国际油价上涨带动，国内基本面制约涨幅，棕榈油受马棕供需改善预期支撑，但国内库存高、现货交投清淡限制上行空间[7] - 影响因素包括马棕产量和出口、印尼生柴和出口政策、欧盟相关政策变化、国内到港和库存、替代需求[6] 豆油 - 短期震荡，中期强势，日内震荡偏强，参考观点震荡偏强[6] - 影响因素包括美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存[6]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 全球及加拿大菜籽供需格局相对宽松，继续牵制其市场价格，美国对加拿大施压可能影响该国菜油出口，但中加贸易关系缓和预期较高，提振加菜籽出口预期，支撑加菜籽市场；美国生柴政策可能利好，马棕本月供应端延续减产且出口量明显增加，印度1月棕榈油进口量预计大幅攀升，给市场提供额外支撑；国内菜粕方面政策端有影响，中粮澳籽产线开机供应端压力有望增加，市场预期菜系进口或将恢复压制远期表现，菜粕近日再度走低总体处于偏弱趋势；国内菜油维持去库模式支撑其价格，基差维持高位，油厂压榨逐步恢复供应端压力有望增加，受外围油脂走低拖累近日菜油有所走低，市场波动加剧，短线参与为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 菜籽油期货收盘价（活跃合约）9215元/吨，环比涨79元/吨；菜籽粕期货收盘价（活跃合约）2249元/吨，环比跌27元/吨；菜油月间差（5 - 9）80元/吨，环比涨8元/吨；菜粕月间价差（5 - 9） - 38元/吨，环比跌17元/吨；菜油主力合约持仓量285363手，环比增1028手；菜粕主力合约持仓量922401手，环比增9439手；菜油期货前20名持仓净买单量 - 14551手，环比减2962手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 229177手，环比减22631手；菜油仓单数量625张，环比无变化；菜粕仓单数量0张，环比无变化；ICE油菜籽期货收盘价（活跃）645.4加元/吨，环比跌2加元/吨；油菜籽期货收盘价（活跃合约）6007元/吨，环比涨32元/吨 [2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9970元/吨，环比跌30元/吨；南通菜粕现货价2520元/吨，环比跌20元/吨；菜油平均价10076.25元/吨，环比跌30元/吨；油菜籽（进口）进口成本价7794.48元/吨，环比跌84.91元/吨；江苏盐城菜籽现货价6300元/吨，环比无变化；油粕比3.93，环比涨0.02；菜油主力合约基差755元/吨，环比跌109元/吨；菜粕主力合约基差271元/吨，环比涨7元/吨；南京四级豆油现货价8640元/吨，环比跌50元/吨；菜豆油现货价差1330元/吨，环比涨20元/吨 [2] 替代品现货价格 - 广东24度棕榈油现货价9160元/吨，环比涨100元/吨；菜棕油现货价差810元/吨，环比跌130元/吨；张家港豆粕现货价3100元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差580元/吨，环比涨20元/吨 [2] 上游情况 - 全球油料菜籽预测年度产量95.17百万吨，环比减0.1百万吨；油菜籽年度预测值产量13446千吨，环比无变化；菜籽进口数量合计当月值5.56万吨，环比增5.36万吨；进口菜籽盘面压榨利润291元/吨，环比减66元/吨；油厂菜籽总计库存量0.1万吨，环比无变化；进口油菜籽周度开机率0.53%，环比增0.53个百分点；菜籽油和芥子油进口数量当月值22万吨，环比增5万吨；菜籽粕进口数量当月值23.82万吨，环比增2.35万吨 [2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存0.2万吨，环比无变化；沿海地区菜粕库存0.1万吨，环比增0.1万吨；华东地区菜油库存24.4万吨，环比减0.85万吨；华东地区菜粕库存10.1万吨，环比减2万吨；广西地区菜油库存0.2万吨，环比无变化；华南地区菜粕库存29.2万吨，环比增1.4万吨；菜油周度提货量 - 0.03万吨，环比减0.14万吨；菜粕周度提货量0.1万吨，环比增0.1万吨 [2] 下游情况 - 饲料当月产量3008.6万吨，环比增30.7万吨；餐饮收入社会消费品零售总额当月值5738亿元，环比减319亿元；食用植物油当月产量525.4万吨，环比增60.6万吨 [2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.28%，环比增1.12个百分点；菜粕平值看跌期权隐含波动率20.28%，环比增1.13个百分点；菜粕20日历史波动率18.11%，环比增0.03个百分点；菜粕60日历史波动率13.86%，环比减0.02个百分点；菜油平值看涨期权隐含波动率15.92%，环比减0.13个百分点；菜油平值看跌期权隐含波动率15.93%，环比减0.12个百分点；菜油20日历史波动率2.11%，环比无变化；菜油60日历史波动率17.59%，环比增0.7个百分点 [2] 行业消息 - 2月2日周一，洲际交易所（ICE）油菜籽期货走弱，3月油菜籽期货合约下跌3加元，结算价报每吨645加元，5月油菜籽期货合约下跌2.8加元，结算价报每吨656.4加元；南美大豆丰产预期较高且巴西大豆进入收割初期，国际豆价持续承压，但美豆压榨持续强劲支撑美豆市场价格 [2] 重点关注 - 周一我的农产品网油菜籽开机率及各地区菜油粕库存量，中加贸易协定落实情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周油脂板块震荡走强，菜油领涨油脂，棕榈油震荡上涨，受中加贸易关系、伊朗地缘政治、美国寒潮、油价上涨、美国生柴政策预期和国内春节前备货等因素影响 [4][6] - 宏观上，特朗普提名沃什执掌美联储致市场波动加剧，美元指数收涨，美国生产逐步恢复，油价回落，基本面上，市场对马棕油 1 月产减需增预期一致，等待 MPOB 报告数据指引，预计短期棕榈油高位震荡调整 [4][9] 各部分内容总结 市场数据 - CBOT 豆油主连跌 0.39 收于 53.54 美分/磅，跌幅 0.72%；BMD 马棕油主连涨 55 收于 4229 林吉特/吨，涨幅 1.32%；DCE 棕榈油涨 330 收于 9240 元/吨，涨幅 3.70%；DCE 豆油涨 188 收于 8282 元/吨，涨幅 2.32%；CZCE 菜油涨 389 收于 9380 元/吨，涨幅 4.33% [5] - 豆棕期货价差降 142 元/吨，菜棕期货价差升 59 元/吨，棕榈油、一级豆油、进口三级菜油现货价分别涨 330 元/吨、150 元/吨、390 元/吨，涨跌幅分别为 3.70%、1.78%、4.00% [5] 市场分析及展望 - 2026 年 1 月 1 - 25 日马来西亚棕榈油单产环比降 15.28%，出油率环比增 0.11%，产量环比降 14.81%；1 月 1 - 20 日棕榈油产量预估降 14.43%，不同地区产量有不同程度减少 [7] - ITS、AmSpec 数据显示 1 月 1 - 25 日马棕油出口量较上月同期分别增 9.97%、7.97%，SGS 数据显示预计减少 9.41% [7][8] - 特朗普施压中加贸易关系，中国进口商已签约采购约 65 万吨加拿大油菜籽，将于 2 - 4 月发货 [8] - 印尼 2 月毛棕榈油参考价格略高于 1 月，出口税维持每吨 74 美元 [8] - 截至 2026 年 1 月 23 日当周全国重点地区三大油脂库存降 3.26 万吨，较去年同期增 7.8 万吨，其中豆油、棕榈油库存减少，菜油库存增加 [9] - 截至 1 月 30 日当周全国重点地区豆油、棕榈油周度日均成交较前一周增加 [9] 行业要闻 - 印度取消超 5 万吨巴西和阿根廷豆油订单，因卢比汇率新低使国产与进口豆油价差扩大 [10] 相关图表 - 包含马棕油、美豆油主力合约走势，三大油脂期货价格指数走势，棕榈油、豆油、菜油现货价格走势等图表 [11][13][15]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 棕榈油当前新增利空消息可能性低，年前多炒作无法证伪的题材，但宏观及能源情绪助推后需注意前高压力和节前宏观情绪退潮的回落风险，基本面需求端共振或结束，短期上涨节奏待产量端驱动兑现；美豆端阿根廷有偏干风险，国内现货到港不足，但棕榈油后期将快速累库，压制月差上方空间，单边豆油暂时随棕榈油及原油高位震荡调整；本周需关注伊朗局势带来的地缘风险及原油等关联品上行风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 上周观点及逻辑 - 棕榈油月初MPOB报告利空落地、B50风险初现后基本面几无新增利空，美国生柴政策趋近落地、印尼印度加税等话题频发，寒潮、地缘问题带动原油价格上行，马来1月减产，季节性做多情绪高涨，但本轮上涨主要是能源带动及年前题材炒作，基本面无明显改善，前高位置阻力大回落，棕榈油05合约周涨3.63% [1] - 豆油缺乏南美天气炒作，美豆上方驱动有限，跟随油脂板块上行，油粕比偏多交易思路强化，豆油05合约周涨2.35% [1] 本周观点及逻辑 棕榈油 - 近两个月筑底后，一季度迎来多因素共振上涨窗口，上涨始于宏观资金关注商品周期轮动、MPOB利空落地后入场，B50悲观情绪消化，远期需求与产量问题无法即时交易，马来高频数据暗示去库良好，盘面重回减产季做多交易；印尼加税预期强、2月抢出口，斋月前备货热潮，寒潮、地缘推涨能源价格，美国生柴政策趋近落地，油脂做多情绪回暖 [2] - 虽上涨暗示基本面无实际改善，中国完成2月采购，国内库存将进入高位，但新增利空消息可能性低，新的趋势性利空需1 - 2月产量在160及150万吨以上，市场关注斋月后是否快速增产期，南美豆油远期报价低，四五月上市冲击棕榈油需求，上半年做多窗口可能有限，盘面快速拉涨 [2] - 美豆油政策落地后至少还有超过56美分潜力，若2月马来产量不足140万吨将快速去库，一季度做多基因强，但涨至9400一线有短期回落风险；基本面上，马来1 - 2月减产幅度符合预期，高产忧虑交易在三月后，或抑制全年去库，3月印尼加税、3 - 4月印度等待南美豆油进入博弈阶段，不确定性使斋月前做多窗口有出口前置痕迹 [2] - 若1 - 2月环比减产幅度均不足10%，或3月后同比仍有产量增量，2026年产量预估提高，供应压力持续释放，长线方向不明，以短线操作为主 [2] - 印尼B50不一定推进，以实现B40为主，B50推进依赖技术及POGO水平，POGO价差年内有往250美元/吨走缩逻辑，但市场情绪使价差回归可能在二季度；近期印马价差走缩，印尼卖货意愿增加，但卖压不明确，节奏以马来为主导 [4] - 销区印度CPO进口利润回落，国际豆棕价差回落，葵油进口利润转好，5月阿根廷豆油上市前马来需给价差维持出口水平 [4] 豆油 - 路透消息称特朗普政府推进2026年生物燃料政策，3月初敲定混合配额，考虑将D4生物质柴油体积范围要求在52 - 56亿加仑之间，放弃惩罚可再生燃料及其原料进口计划；2025年下半年美豆油被低估，未提前交易原料受限情况，政策落地对美豆油无利空，或提高RVO水平；美豆油交易从45亿加仑到52 - 56亿加仑的利多，工业需求预期从700万吨提升至800 - 900万吨，有56 - 60美分潜力，但需注意EPA消息口径反复 [5] - 截至本周巴西大豆长势好，阿根廷核心产区偏干，是2月豆系炒作重点；国内海关一季度可能加速放行，国储进口大豆拍卖进展好，月差情绪弱，但美国和巴西装运慢使3 - 4月大豆到港有缺口，支撑国内豆系现货及月差偏强震荡，国内棕榈油后期累库压制月差上方空间，单边豆油暂时随棕榈油及原油高位震荡调整 [5] 盘面基本行情数据 |品种|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌幅|成交量|成交变动|持仓量|持仓变动| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |棕榈油主连|8,962元/吨|9,396元/吨|8,930元/吨|9,240元/吨|3.63%|2,842,827手|711,085手|492,509手|16,293手| |豆油主连|8,124元/吨|8,410元/吨|8,114元/吨|8,282元/吨|2.35%|2,131,742手|638,107手|823,062手|57,827手| |菜油主连|9,005元/吨|9,488元/吨|8,998元/吨|9,380元/吨|4.47%|2,707,371手|215,616手|303,931手|42,049手| |马棕主连|4,190林吉特/吨|4,340林吉特/吨|4,164林吉特/吨|4,229林吉特/吨|1.32%| - | - | - | - | |CBOT豆油主连|54.08美分/磅|54.95美分/磅|53.30美分/磅|53.54美分/磅|-0.72%| - | - | - | - | [8] 油脂基本面核心数据 - 马来1月减产幅度需接近10%，马棕12月库存高，1月起大概率去库 [10] - 印尼年末库存有望恢复至中性偏宽水平，印马价差近期快速走弱 [12] - 北苏果串价格企稳回升，印尼精炼利润高位回落 [12] - ITS数据显示，马来西亚1月1 - 25日棕榈油产品出口量为1163634吨，较上月同期增加9.97%，POGO价差几乎持平 [12] - 印度棕榈油进口利润改善但仍不及葵油，印度豆棕CNF价差回落 [13] - 棕榈油（华南）对05基差 - 60，豆油（江苏）基差震荡走弱 [13] - 欧盟2026年棕榈油进口量累计减1万吨，四大油脂进口量累计减1万吨 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际市场有压力后续或下行，国内豆粕阶段性上涨，菜粕价格后续或下行，策略上单边偏空，套利观望，期权选看跌海鸥期权 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 - 美豆盘面本周小涨，受美豆油上涨和南美天气影响，需求一般，后续或震荡运行 [5][13] - 国内豆粕盘面小涨是成本推动和压榨利润好转，但为阶段性上涨，现货成交好，库存下行，远期成交量也不错 [5][6][19] - 国内菜粕盘面小反弹，中加关系好转使进口增加，价格有压力，后续或下行 [6][22] - 策略方面单边偏空，套利观望，期权选看跌海鸥期权 [7] 核心逻辑分析 - 美豆本周上涨，受美豆油和南美天气带动，基本面缺乏实质利多，预计震荡 [11][13] - 巴西报价下行，旧作偏紧，新作收获慢但供应或宽松，阿根廷新作播种慢，产区干燥，预计价格有压力 [14][16] - 国内豆粕盘面上涨，成交良好但较前周下行，库存预计下行，价格有支撑但幅度有限 [17][19] - 国内菜粕盘面小反弹，需求一般，供应紧张，国际菜籽丰产，预计价格后续下行 [20][22] 基本面数据变化 - 国际市场展示美豆周度销售、出口检验量、月度压榨量等数据 [25][26] - 国外贴水展示美湾、巴西、阿根廷大豆离岸基差及菜籽CNF价格 [31][32] - 宏观方面展示汇率和国际海运相关数据，如美湾 - 中国海运价格涨2.59%等 [34][42] - 供应方面展示大豆、菜籽进口量和压榨量数据 [47][48] - 需求端展示豆粕和菜粕提货量数据 [50][51] - 库存方面展示大豆、菜籽、豆粕、菜籽 + 菜粕库存数据 [54][55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂板块震荡走强，国内棕榈油表现强势，预计短期棕榈油震荡偏强运行；菜油表现相对弱势 [3][7][9] 各目录总结 市场数据 - CBOT 豆油主连涨 1.42 收于 53.93 美分/磅，涨幅 2.70%；BMD 马棕油主连涨 103 收于 4174 林吉特/吨，涨幅 2.53%；DCE 棕榈油涨 236 收于 8910 元/吨，涨幅 2.72%；DCE 豆油涨 78 收于 8094 元/吨，涨幅 0.97%；CZCE 菜油跌 72 收于 8991 元/吨，跌幅 0.79% [3][4][6] - 豆棕价差期货降 158 至 -816 元/吨，菜棕价差期货降 308 至 81 元/吨 [4] - 广东广州 24 度棕榈油现货价涨 230 至 8930 元/吨，涨幅 2.64%；日照一级豆油现货价涨 70 至 8450 元/吨，涨幅 0.84%；江苏张家港进口三级菜油现货价跌 100 至 9750 元/吨，跌幅 1.02% [4] 市场分析及展望 - 棕榈油强势原因：马棕油产量环比收缩、出口持续改善，产需情况改善；印尼整治非法种植园，撤销 28 家公司许可证；美国生柴政策即将发布，利多预期提振；美国寒潮使天然气和原油价格上涨 [3][7] - 菜油弱势原因：3 月起中国进口加拿大菜籽贸易预计重启，远端供应增多 [3][7] - 2026 年 1 月 1 - 20 日，马来西亚棕榈油单产环比降 16.49%，出油率环比增 0.08%，产量环比降 16.06%；出口量方面，ITS 数据显示增 11.4%，AmSpec 数据显示增 8.64%，SGS 数据显示降 2.70% [8] - 截至 1 月 16 日当周，全国重点地区三大油脂库存 198.54 万吨，较上周减 2.92 万吨，较去年同期增 12.42 万吨；其中豆油库存 96.33 万吨，较上周减 6.18 万吨，较去年同期增 6.74 万吨；棕榈油库存 74.61 万吨，较上周增 1.01 万吨，较去年同期增 26.43 万吨；菜油库存 27.6 万吨，较上周增 2.25 万吨，较去年同期减 20.75 万吨 [9] - 截至 1 月 23 日当周，全国重点地区豆油周度日均成交 17720 吨，前一周 15900 吨；棕榈油周度日均成交 400 吨，前一周 300 吨 [9] - 宏观方面，格陵兰岛问题发酵，美欧关系或升级，美元指数上周大跌，关注美联储利率决议及地缘政治冲突进展；美国制裁伊朗，油价上涨 [3][9] 行业要闻 - MBSB 机构预测 2026 年棕榈油产量温和增长 1.0%，马棕油出口量维持 1510 万吨低位，期末库存 318 万吨高位；2026 年棕榈油价格 4200 - 4250 令吉/吨，下半年温和上涨 [10] - MPOC 机构称受产量和库存季节性下降影响，2 月毛棕榈油价格 4000 - 4300 令吉/吨；近期全球棕榈油进口需求或增加，一季度可能超豆油；棕榈油等植物油持续上涨需印尼推行 B45 政策、原油反弹或美国生物燃料政策明朗 [10] 相关图表 - 包含马棕油主力合约、美豆油主力合约、三大油脂期货价格指数、棕榈油和豆油现货价格、棕榈油和豆油现期差、菜棕和豆棕价差、马来西亚和印尼棕榈油月度产量、库存、出口量、价格走势，国内三大油脂及棕榈油、豆油、菜油商业库存等图表 [11][13][15][17]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 油脂油料：需求支撑 油粕震荡偏强 （侯雪玲，从业资格号：F3048706；交易咨询资格号：Z0013637） 本周油粕价格走高，国际领涨国内，棕榈油强于豆系强于菜籽系。 美豆市场聚焦需求预估。首先压榨数据利好，市场预期生柴政策即将发布，有助于美豆压榨前景。其 次，出口需求预期分歧，变数在于中国和巴西。中国1200万吨大豆采购结束，美国预计中国仍家继续大 量采购，但也有预计中国将放缓采购。巴西大豆丰产，但1月收割进度慢，大量上市需要等到3月，给美 豆短暂喘息机会。处于对需求的乐观预期，美豆价格震荡走高中。国内方面，豆粕价格止跌上涨，现货 领涨期货。大豆进口成本走高，终端积极采购，豆粕终端需求旺盛等均提振市场。豆粕现货去库预期支 撑价格基差走强。市场对3-4月国内豆粕供需缺口大小有分歧，大豆总量充足，但节奏可能造成阶段性 紧张，取决于巴西大豆出口及国内检验速度。预计下周豆粕震荡偏强思路。期权策略，双卖策略。 油脂市场上，印尼决定推迟实施B50生物柴油，美国计划3月初公布生柴决定，生柴政策喜忧参半。市 场预期美国将增加生柴备货，基于政策落地。盘面交易 ...

行情回顾 - 棕榈油期货主力合约夜盘收于8648元/吨，小幅上涨0.35% [1] 基本面汇总 - 美国参赞预计2025/26年度马来西亚棕榈油产量为1970万吨，高于此前预测及上年的1938万吨 [2] - 路透调查预计2026年棕榈油平均价格为每吨4,125林吉特，同比下降2.55% [2] - 路透调查预计马来西亚2026年棕榈油产量为1,975万吨，同比下降2.61% [2] - 路透调查预计印尼2026年棕榈油产量将达到创纪录的5,120万吨，同比上升0.39% [2] - 截至2026年1月16日当周，全国重点地区棕榈油商业库存为74.61万吨，环比增加1.01万吨（增幅1.37%），同比增加26.43万吨（增幅54.86%） [2] 机构观点 - 正信期货观点：马来西亚产量下降与出口增加改善供需，印尼出口税政策调整提升需求，美国生柴利好预期提振市场信心，短期内棕榈油价格在高库存与供需改善背景下震荡略强 [4] - 混沌天成期货观点：美国生柴政策提上日程构成利多，MPOB报告累库略超预期但1月高频数据显示产量下降与出口增加使马来西亚利空减弱，印尼B50预期减弱且可能继续没收种植园，叠加关税上调、减产季与刚需支撑，短期价格偏强震荡 [4]