| | | | | | 油脂数据日报。 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | ITG国贸期货 | | | 国贸期货出品 | | | 2025/07/30 | | | | | | 投资咨询业务资格 | | 农产品中心 | | | 期货从业证号 | 176 | 投资咨询证号 | | | | | | 证监会许可【2012】31号- 3 3 陈凡生 | | | | F03117830 | | Z0022681 | | | | 张家港 | 9020 | 9070 | -50 | 4000 | | | | | | | | 24度棕榈油 一大津 | 2025/07/29 9070 | 2025/07/28 9120 | 一口价变动 -50 | | | 棕榈油主力现货基差(华南) | | | | | | 黄浦 | 8920 | 8970 B | -50 | 3000 | | | | | | | | 级豆油 | 2025/07/29 | 2025/07/28 | 一口价变动 | | | | | ...

报告行业投资评级 - 暂时观望 [2] 报告的核心观点 - 市场担忧棕榈油的需求情况，以及国际原油对棕榈油的影响 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 棕榈油期货主力合约收盘价8336元/吨，环比涨6元/吨；9 - 1价差 - 24元/吨，环比降14元/吨 [2] - 棕榈油期货持仓量428231手，环比降3330手；注册仓单量470手 [2] - 棕榈油期货前20名持仓净买单量41923手，环比降8481手 [2] - BMD毛棕榈油期货结算价3959马来西亚林吉特/吨，环比降33马来西亚林吉特/吨 [2] - NYMEX轻质原油期货结算价65.11美元/桶，环比降0.41美元/桶 [2] 现货价格 - 广东24度棕榈油现货价8430元/吨，环比涨30元/吨；张家港24度棕榈油现货价8530元/吨，环比涨30元/吨；天津24度棕榈油现货价8580元/吨，环比涨30元/吨 [2] - 马来西亚棕榈油FOB离岸价1005美元/吨，环比持平；CNF到岸价1043美元/吨，环比持平 [2] - 棕榈油主力合约基差94元/吨，环比涨24元/吨 [2] 上游情况 - 马来西亚6月棕榈油产量1685962吨，环比增298531吨；出口量1102266吨，环比增96719吨；期末库存量1865537吨，环比增302720吨 [2] - 印尼6月棕榈油产量490万吨，环比增9万吨；出口量288万吨，环比持平；库存305万吨，环比增101万吨 [2] - 豆油 - 24度棕榈油FOB价差49.48美元/吨，环比增7.35美元/吨 [2] - SGS统计棕榈油日出口量847695吨，环比增185115吨；ITS统计棕榈油日出口量数据未提及环比变化 [2] - 棕榈油周库存759881吨，环比增246668吨 [2] - 马来西亚棕榈油进口利润 - 499.12元/吨，环比降49.08元/吨 [2] - 海关口径当月棕榈油进口量16万吨，环比降1万吨 [2] 产业情况 - 港口豆油日库存85.7万吨，环比增5.2万吨；港口菜油周库存75.25万吨，环比增1.32万吨 [2] - 马来西亚棕榈油进口成本价8929.12元/吨，环比降19.08元/吨 [2] - 江苏张家港一级豆油散装出厂价8200元/吨，环比持平；福建厦门四级菜油出厂价9540元/吨，环比涨80元/吨 [2] - 广东24度豆棕价差 - 230元/吨，环比降30元/吨；菜棕价差1110元/吨，环比涨50元/吨 [2] - 马来西亚棕榈油年食品用量870千吨，环比增5千吨；年工业用量3100千吨，环比持平 [2] - 印尼棕榈油年食品用量7400千吨，环比增200千吨；年工业用量13750千吨，环比增500千吨 [2] - 中国棕榈油年食品用量3600千吨，环比降100千吨；年工业用量2300千吨，环比持平 [2] 期权市场 - 棕榈油平值看涨期权隐含波动率17.85%，环比涨0.15%；平值看跌期权隐含波动率17.89%，环比涨0.18% [2] - 棕榈油20日历史波动率19.08%，环比降0.82%；60日历史波动率22.69%，环比持平 [2] 行业消息 - 马来西亚南部棕果厂商公会数据显示6月马来西亚棕榈油产量环比下降0.65%，鲜果串单产环比下降0.23%，出油率环比下降0.08% [2] - 船运调查机构SGS公布6月马来西亚棕榈油出口量1195265吨，较5月增加11.7%，对中国出口16.8万吨，较上月同期增3.6万吨 [2] - 周一食用油进口商取消了原定于7 - 9月运抵印度港口的6500吨毛棕榈油进口订单 [2]

报告行业投资评级 - 建议轻仓做空或买入看跌期权 [2] 报告的核心观点 - 原油滞涨/下跌后，油脂受较弱基本面影响预计迎来补跌 [2] 现货价格 - 24度棕榈油天津、张家港、黄浦2025年6月25日价格分别为8640、8570、8490，较前一日无变动 [1] - 一级豆油天津、张家港、黄浦2025年6月25日价格分别为8140、8240、8190，较前一日均降20 [1] - 四级菜油张家港、武汉、成都2025年6月25日价格分别为9680、9700、9880，较前一日均降100 [1] 期货数据 - 2025年6月25日豆棕主力合约价差为 -360，较前一日增加16；菜豆主力合约价差为1492，较前一日减少130 [1] - 2025年6月25日棕榈油仓单为0，豆油仓单为18882，菜油仓单为100，较前一日均无变动 [1] 棕榈油相关情况 - 据MPOA，6月1 - 20日马来棕榈油产量较上月同期降4.55%；据SPPOMA，6月1 - 20日产量较上月同期增2.5%，6月1 - 15日降4%，6月1 - 10日降17%，6月1 - 5日增10% [2] - 据ITS，6月1 - 25日马来棕榈油出口较上期增7%，6月1 - 20日较上月同期增14%，6月1 - 15日较上月同期增26.3%，6月1 - 10日较上月同期增26.3% [2] - 马来降水预期中性偏少，利好即期产量形成 [2] 豆油相关情况 - 截至6月18日，阿根廷2024/25年度大豆收获进度为96.5%，比一周前增加3.3个百分点，比去年同期落后2个百分点；早播大豆收割98.4%，平均单产为3.16吨/公顷；晚播大豆收割完成91%，平均单产为2.5吨/公顷 [2] - 未来两周美豆降水中性偏多，利于改善土壤墒情 [2] - 截至6月22日当周，美国大豆播种进度达到96%，高于前一周的93%，低于分析师平均预期的97%和五年均值97%；大豆出苗率为90%，高于前一周的84%，和历史均值持平；本周首次发布的大豆开花率为8%，高于去年同期以及历史均值7%；大豆优良率为66%，和上周持平，低于分析师预期的67% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受美生柴消息影响 豆油和棕榈油短期偏多看待 菜油受中加关系缓和预期影响暂时观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 2025年6月19日 24度棕榈油天津、张家港、黄浦价格分别为8870、8820、8800元 较前一日分别变动 -30、 -80、0元 [1] - 2025年6月19日 一级豆油天津、张家港、黄浦价格分别为8320、8400、8360元 较前一日分别变动70、50、70元 [1] - 2025年6月19日 四级菜油张家港、武汉、成都价格分别为9900、9920、10100元 较前一日分别变动0、0、20元 [1] 期货数据 - 2025年6月19日 豆棕主力合约价差 -386 较前一日变动48 菜豆主力合约价差1539 较前一日变动 -80 [1] - 2025年6月19日 棕榈油、豆油、菜油仓单分别为540、17552、100 较前一日均无变动 [1] 政策与进口数据 - EPA预期的2026 - 2027年生物质柴油BBD掺混义务分别高达56.1及58.6亿加仑 超出此前市场46.5 - 52.5亿加仑的预期 [1] - 印度5月葵花籽油、豆油、棕榈油进口量环比分别增加1.9%、10.42%、84.44% 植物油进口总量环比增加33.15% [1] MPOB 5月数据 - 产量177.16万吨 环比增加5.05% 高于市场预估值 较2024年同期增加3.94% 较前5年均值增加12.04% [1] - 进口6.79万吨 环比增加18.32% [1] - 出口138.72万吨 环比增加25.62% 好于市场预估值 为今年首月同比出现增幅 [1] - 消费32.76万吨 环比减少1.14万吨 减幅3.36% [1] - 期末库存199.02万吨 环比增加6.65% 略低于市场预估 连续3个月累库 处于历史同期偏高水平 [1] 天气与高频数据 - 马来降水预期中性 西巴布亚暴雨对印尼产量几乎无影响 [1] - 6月1 - 15日马来棕榈油单产减少3.85% 出油率减少0.03% 产量减少4% 6月1 - 10日产量减少17.24% [1] - ITS数据显示6月1 - 15日马来棕榈油出口量较上月同期增加26.3% Amspec数据显示增加17.77% [1] 产情与贸易关系 - 截至6月11日 阿根廷24/25年度大豆收获进度为93.2% 同比落后2.8个百分点 [2] - 未来两周美豆降水中性偏多 利于改善土壤墒情 [2] - 截至6月8日当周 美国大豆优良率为68% 与市场预期持平 较前一周提高1个百分点 低于上年同期 种植率为90% 低于市场预估 出苗率为75% [2] - 中国驻加拿大大使与加拿大油籽理事会总裁会见 中加贸易有缓和预期 [2] 国内供应 短期菜籽库存低点使菜油供给较为紧张 远月受贸易关系缓和影响或有补充 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或震荡整理 [1] - 豆粕短线或震荡偏强 [2] - 玉米短线期价下跌动能减弱，维持偏弱震荡 [3] - 铜价仍未彻底摆脱均线扰动，整体防御线定为均线系统上沿 [4] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [6] - 钢材当前观望为主，等待企稳 [7] - 双焦低位偏弱震荡 [8] - 铁矿2509短期以震荡偏弱为主 [9] - WTI主力在55 - 65美元/桶附近震荡为主 [10] - 橡胶整体供大于求，弱势为主，关注主力前低14000元/吨附近支撑位置 [12] - PVC基本面依旧弱势，期价低位震荡运行 [13] - 纯碱盘面短期延续宽幅震荡运行 [14] 根据相关目录分别进行总结 现货信息 - 张家港益江一级豆油8230元/吨，较上一交易日涨30元/吨 [1] - 43豆粕各地区现货报价：张家港2860元/吨（-20）、天津2950元/吨（-20）、日照2880元/吨（-40）、东莞2910元/吨（-10） [2] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2193元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2420元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2260 - 2280元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2260 - 2280元/吨 [3] - 上海1电解铜价格78410 - 78620，跌75，升100 - 升200，进口铜矿指数 - 44.28，跌1.23 [4] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报61750（200）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报60350元/吨，电碳与工碳价差为1400（-200）元/吨 [5] - 上海螺纹3170，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [7] - 主焦煤精煤蒙5：1205元/吨；日照港冶金焦准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存：337.38万吨；焦炭港口库存：246.10万吨 [8] - 铁矿普氏指数98.95，青岛PB（61.5）粉738，澳洲粉矿62%Fe748 [9] - 华东5型PVC现货主流价格为4700元/吨，环比降低60元/吨；乙烯法PVC主流价格为5000元/吨，环比持平；乙电价差为300元/吨，环比增长60元/吨 [13] - 全国重碱主流价1406.88元/吨，环比 - 1.25元/吨；其中华东重碱主流价1440元/吨，环比 - 10元/吨；华北重碱主流价1500元/吨，环比持平；华中重碱主流价1400元/吨，环比持平 [14] 市场分析 豆油 - 当前处于美豆播种、生长与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产格局大概率成事实；美国农业部5月报告显示2025/26年度大豆单产预估为52.5蒲式耳/英亩，2024/25年度预估为50.7蒲式耳/英亩 [1] - 豆油中期去库周期或逐渐进入尾声阶段，关注后市南美进口大豆到港、海关检验放行后，豆油库存或低位反弹 [1] 豆粕 - 宏观面中美贸易达成阶段性协议，但长期矛盾仍存 [2] - 国际大豆关税政策和天气为价格主要驱动因素 [2] - 国内大豆供给逐渐恢复，油厂开机率提升，豆粕供给预期由紧转宽松；豆粕价格走高提振市场成交，下游饲料需求被低估，油厂压车问题仍存，提货良好；油厂大豆库存回升至高位，豆粕库存累库速度短期较缓 [2] 玉米 - 外盘方面，中美联合声明下降关税，市场对中远期玉米进口存在宽松预期，情绪端影响短期价格走势，但实质对内盘期价利空相对有限；5月USDA报告上调美国产量及期末库存，对美玉米期价造成利空影响 [3] - 国内天气转暖及种植期来临，产区基层余粮基本出清，南北港口开始去库进程，阶段性供应压力减轻；国内玉米下游采购谨慎导致消费乏力，养殖利润低位，养殖企业按需采购，玉米深加工企业因亏损开工率下降，下游需求提振作用有限；中美关系缓和及政策粮投放消息影响下，市场情绪使期价阶段性回落 [3] 铜 - 全球关税对垒渐次缓和，有利商品市场偏暖预期，顺应2025年可能是降息结束路径的话题，是长期演绎逻辑 [4] - 国内央行、证监会、财政等扶持政策持续发力，有利整体市场情绪预期回暖 [4] - 产业角度，原料冲击扰动加剧，矿产问题未彻底解决，国内铜库存快速下滑，铜处在阶段共振状态，现实和预期、内盘和外盘博弈加码，行情研究分析更复杂 [4] 碳酸锂 - 成本端各类矿石价格大幅下挫，碳酸锂生产成本下降，但锂盐价格下跌快，利润空间未有效拓展 [5] - 供给上周碳酸锂行业开工率略有下降，但整体产量仍处高位，气温回升盐湖提锂产能将进一步释放，低成本锂盐供应增加，或压制市场价格 [5] - 需求正极材料排产稳健，动力电池保持稳定增长，终端消费市场受新技术车型密集上市及政策利好刺激，需求潜力逐步释放，但仍不足以提供向上驱动 [5] - 库存截至5月23日，周度库存为131779（-141）实物吨，其中冶炼厂库存57015（+493）实物吨，下游库存40864（-564）实物吨，其他环节库存33900（-70）实物吨 [5] 钢材 - 钢材基本面逐渐好转，远强近弱，contango结构有所减弱，当前钢材估值中性偏低 [7] - 成本库存方面，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，钢材成本中枢动态运行；钢材社会库存与钢厂库存走势分化，整体库存水平较低 [7] - 短期宏观政策预期主导盘面，基本面也开始逐渐好转，呈现供需双强格局，关注宏观政策预期与基本面现实数据的切换节奏 [7] 双焦 - 供应偏宽松，国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口虽有扰动但整体维持高位 [8] - 需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷 [8] - 库存端独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存保持小幅累库态势 [8] - 利润端吨焦平均利润平稳运行，逐渐接近盈亏平衡线附近 [8] 铁矿 - 供应端澳洲发运量因季末冲量结束回落，巴西发运持续回升，全球总发运量小幅下降；港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨，短期到港压力缓解 [9] - 需求端国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨，但钢厂原料采购仍偏谨慎，按需补库为主；海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度降低 [9] - 消息面美国关税政策反复调整，加剧全球商品价格波动，市场对贸易战的担忧抑制铁矿石上行空间 [9] 原油 - 美伊谈判再现波折，供给增量预期消退，提振油价，但美国主权信用评级被下调，原油近期整体震荡运行，中长期基本面上方高度仍有制约 [10] - 供需方面OPEC + 6月增产41.1万桶/日，市场预期原油供大于求，中长期原油价格重心下移，但WTI主力55美元/桶有技术支撑，或背靠该支撑震荡 [10] - OPEC大幅调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政府政策多变，引发市场对全球需求担忧；俄乌冲突和谈拖延，美伊谈判波折，增加不确定性 [10] 橡胶 - 随着中美谈判贸易战冲突缓和利好兑现，局势反复及基本面好转有限制约橡胶反弹高度，仍以弱势震荡为主 [11] - 基本面国内全乳胶开割，云南70%开割面积，海南胶水开始上量；东南亚产区泰国东北部开割，南部5月后开割，供给整体宽松 [11] - 市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或严重抑制全球橡胶需求，橡胶整体偏弱运行 [12] PVC - 供应上周PVC生产企业开工率在76.19%环比减少1.51%，同比增加0.67%；其中电石法在74.81%环比减少2.88%，同比增加0.03%，乙烯法在79.78%环比增加2.05%，同比增加2.10% [13] - 需求国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主 [13] - 库存截至5月22日PVC社会库存新样本统计环比减少2.84%至62.33万吨，同比减少29.49%；其中华东地区在56.61万吨，环比减少3.04%，同比减少29.94%；华南地区在5.72万吨，环比减少0.82%，同比减少24.74% [13] 纯碱 - 供应上周纯碱整体开工率78.63%，环比 - 1.64%，纯碱产量66.38万吨，环比 - 1.39万吨，跌幅2.04%，企业装置按计划停车检修，供应窄幅下降 [14] - 库存上周厂家库存167.68万吨，环比 - 3.52万吨，跌幅2.06%；社会库存波动不大，涨幅较小，延续36 + 万吨 [14] - 需求中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存 [14] - 市场缺乏新增驱动，预计盘面短期延续宽幅震荡运行 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或区间震荡整理 [1] - 豆粕短线或震荡偏强 [1] - 玉米短线期价震荡偏弱运行，中线关注波段做多机会 [1][2] - 铜价整体防御线定为均线系统上沿 [3] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [5][6] - 钢材以区间操作为主，黑色负反馈逐步兑现盘面，低位逢低偏多思路对待 [7] - 双焦低位偏弱震荡 [8] - 铁矿2509短期以震荡为主 [9] - WTI主力在55 - 65美元/桶附近震荡为主 [10] - 橡胶震荡为主 [11][12] - PVC期价低位震荡运行 [13][14] - 纯碱盘面短期延续宽幅震荡运行 [15] 各品种总结 豆油 - 现货：张家港益江一级豆油8310元/吨，较上一交易日持平 [1] - 国际大豆：处美豆播种、生长与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产概率大；2025/26年度大豆单产预估为52.5蒲式耳/英亩，2024/25年度预估为50.7蒲式耳/英亩 [1] - 国内产业：豆油中期去库周期或进入尾声，关注南美进口大豆到港及海关检验放行后库存低位反弹情况 [1] 豆粕 - 现货：43豆粕张家港2830元/吨（-20）、天津2930元/吨（-10）、东莞2890元/吨（20） [1] - 市场分析：宏观上中美贸易达成阶段性协议但长期矛盾仍存；国际大豆因产区降雨美豆走高；国内大豆供给恢复，油厂开机率提升，豆粕供给预期由紧转松，下游企业建立安全库存后转为随用随采、滚动补库，油厂大豆库存回升至高位，豆粕库存累库速度短期较缓 [1] 玉米 - 现货：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2195元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2414元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2260 - 2270元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2260 - 2270元/吨 [1] - 市场分析：外盘方面，中美联合声明降关税使市场对中远期玉米进口有宽松预期，情绪影响短期价格，实质对内盘期价利空有限，5月USDA报告上调美产量及期末库存，对美玉米期价利空；国内方面，天气转暖及种植期来临，产区基层余粮基本出清，南北港口去库，阶段性供应压力减轻，下游采购谨慎、消费乏力，养殖企业按需采购，玉米深加工企业开工率下降，需求提振有限，中美关系缓和及政策粮投放消息使期价阶段性回落 [1][2] 铜 - 现货：上海1电解铜价格78290 - 78630，涨230，升200 - 升350，进口铜矿指数 - 43.05，涨0.06 [3] - 市场分析：全球关税对垒渐次缓和，顺应2025年可能降息结束路径的话题；国内政策扶持给予市场较强预期；产业上原料冲击扰动加剧，矿产问题未解决，国内铜库存快速下滑，现实和预期、内盘和外盘博弈加码 [3] 碳酸锂 - 现货：电池级碳酸锂（99.5%）市场价报63000（-300）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报60850（-450）元/吨，电碳与工碳价差为2150（+100）元/吨 [4] - 市场分析：成本端矿石价格大幅下挫，碳酸锂生产成本下降但利润空间未有效拓展；供给上周行业开工率略有下降但产量仍处高位，气温回升盐湖提锂产能将释放，低成本锂盐供应增加；需求正极材料排产稳健，动力电池稳定增长，终端消费市场需求潜力逐步释放但仍不足以提供向上驱动；库存周度持续累库，4月月度库存同比增长51%，环比增长7% [5] 钢材 - 现货：上海螺纹3170，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [7] - 市场分析：钢材基本面好转，远强近弱，contango结构减弱，估值中性偏低；成本库存方面，政策支撑房地产回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，成本中枢动态运行，社会库存与钢厂库存同步去库，整体库存水平较低；短期宏观政策预期主导盘面，呈现供需双强格局 [7] 双焦 - 现货：主焦煤精煤蒙5为1205元/吨；日照港冶金焦准一级为1340元/吨；进口炼焦煤港口库存337.38万吨；焦炭港口库存246.10万吨 [8] - 市场分析：供应偏宽松，国内产能恢复，焦化厂产能利用率平稳，蒙煤进口维持高位；需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷；库存端独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存小幅累库；利润端吨焦平均利润平稳运行，接近盈亏平衡线 [8] 铁矿 - 现货：铁矿普氏指数100.1，青岛PB（61.5）粉763，澳洲粉矿62%Fe765 [9] - 市场分析：多空因素交织，供应端澳洲发运量回落，巴西发运回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨；需求端国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨，但钢厂采购谨慎，按需补库，海外需求分化；消息面美国关税政策调整加剧商品价格波动，抑制铁矿石上行空间 [9] 原油 - 市场分析：美伊谈判波折，供给增量预期消退托底油价，但美国主权信用评级被下调，原油近期震荡运行，中长期基本面上方高度有制约；供需上OPEC + 6月增产41.1万桶/日，市场预期供大于求，中长期价格重心下移，WTI主力55美元/桶有技术支撑 [10] 橡胶 - 市场分析：中美谈判贸易战冲突缓和利好兑现，但局势反复、基本面好转有限制约反弹高度；国内全乳胶开割，东南亚产区部分开割，供给宽松；全球供需双松，市场炒作贸易战抑制需求 [11][12] PVC - 现货：华东5型PVC现货主流价格为4830元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为5000元/吨，环比降低50元/吨；乙电价差为170元/吨，环比增长50元/吨 [13] - 市场分析：供应上周生产企业开工率环比下降，电石法和乙烯法开工率有不同变化；需求国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主；库存截至5月15日，PVC社会库存环比减少3.07%至64.15万吨，华东地区减少，华南地区增加；5月21日期价回升，基本面未明显改善，上涨空间有限 [13] 纯碱 - 现货：全国重碱主流价1421.25元/吨，环比持平；华东、华北、华中重碱主流价环比持平 [15] - 市场分析：供应上周整体开工率环比下降7.47%，产量环比下降6.31万吨，跌幅8.52%，检修致供应下降；库存厂家库存环比跌幅0.63%，企业库存波动不大，社会库存下降；需求中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或区间震荡整理 [2] - 豆粕短线或偏弱运行 [3] - 国内玉米市场处新旧粮空窗期，玉米价格易涨难跌，短线偏多参与为主 [4] - 铜价月K收阴阳平衡，短期背靠均线系统择机尝试参与为主 [6] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [8] - 宏观利空逐渐消化，螺纹关注5月结束后远月低位逢低偏多思路对待 [9] - 双焦供应宽松，低位偏弱震荡反弹，空间有限 [10] - 铁矿2505短期以震荡为主，提示交易者谨慎投资风险 [11] - WTI主力在55美元/桶 - 60美元/桶震荡为主 [12] - 关注沪胶下游开工情况，主力背靠14000元/吨附近有支撑 [12] - PVC需求弱势难改，期价或低位震荡运行 [13] - 纯碱盘面短期走势宽幅震荡为主 [14] 现货信息 - 日照嘉吉一级豆油8080元/吨，较上一交易日涨20元/吨 [2] - 43豆粕各地区现货报价：张家港3090元/吨（-10）、天津3300元/吨（120）、东莞3270元/吨（50） [3] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2184元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2404元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2260 - 2270元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2250 - 2270元/吨 [4] - 上海1电解铜价格78300 - 78860，涨390，升240 - 升280，进口铜矿指数 - 42.61，跌0.09 [5] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报66200（-650）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报64500（-650）元/吨，电碳与工碳价差为1700元/吨，较上一交易日保持不变 [7] - 上海螺纹3160，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [9] - 主焦煤精煤蒙5：1205元/吨；日照港冶金焦准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存：337.38万吨；焦炭港口库存：246.10万吨 [10] - 铁矿普氏指数99.15，青岛PB（61.5）粉773，澳洲粉矿62%Fe761 [11] - 华东5型PVC现货主流价格为4700元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为5050元/吨，环比持平；乙电价差为350元/吨，环比持平 [13] - 全国重碱主流价1413.75元/吨，环比持平；其中华东重碱主流价1450元/吨，华北重碱主流价1500元/吨，华中重碱主流价1400元/吨，均环比持平 [14] 市场分析 豆油 - 当前处于美豆播种与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产格局大概率成事实 [2] - 豆油中期去库周期或逐渐进入尾声阶段，关注后市南美进口大豆到港、海关检验放行后，豆油库存或低位反弹 [2] 豆粕 - 宏观面中美贸易关税问题暂未解决，影响中美大豆贸易 [3] - 市场交易重心转移至北美播种季，巴西大豆即将进入出口高峰期 [3] - 关注节后巴西大豆清关情况，当前现货偏紧，随着到港大豆集中，油厂开机恢复，现货偏紧情况逐步缓解，节后下游开启补库阶段，短期或将提振豆粕成交 [3] 玉米 - 外盘中美关税争端持续升级，但国内玉米进口依赖度逐年降低，加之转向巴西补充进口，关税事件对玉米市场影响有限 [4] - 国内天气转暖及种植期来临，产区基层余粮基本出清，一季度玉米进口骤减，新小麦因产区干旱价格炒作上涨，导致阶段性供应逐渐紧张，且下游采购谨慎、消费乏力，养殖利润低位，养殖企业按需采购，玉米深加工企业因亏损开工率下降，下游需求提振作用有限 [4] 铜 - 美联储连续第三次维持利率不变，声明强调通胀和失业率上升风险，体现全球脱钩、割裂特征，顺应2025年可能是降息结束路径话题；国内央行、证监会、财政等扶持政策持续发力，有利市场情绪预期回暖 [6] - 产业角度原料冲击扰动加剧，矿产问题未彻底解决，国内铜库存快速下滑，铜处在阶段共振状态，现实和预期、内盘和外盘博弈加码，行情研究分析更复杂 [6] 碳酸锂 - 基本面成本端压力持续加剧，锂矿石各品类价格加速下行，冶炼企业利润空间显著收窄 [7] - 供给上周开工率处于年平均水平之上，云母端为主要供应增量，随着气温回升，盐湖提锂产能将进一步释放，低成本锂盐供应增加，或对市场价格形成更大压制 [7] - 需求正极材料排产稳健，动力电池保持稳定增长，终端消费市场受新技术车型密集上市及政策利好刺激，需求潜力逐步释放，但仍不足以提供向上驱动 [7] - 库存周库存持续累库，截至4月24日，周度库存为131864（+259）实物吨，3月月度库存为90070实物吨，同比增长47%，环比增长17% [8] 螺纹 - 钢材基本面逐渐好转，远强近弱，contango结构有所减弱，当前钢材估值中性偏低 [9] - 成本库存方面，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，钢材成本中枢动态运行，钢材社会库存与钢厂库存同步去库，整体库存水平较低 [9] - 短期宏观政策预期主导盘面，基本面也开始逐渐好转，呈现供需双强格局，关注宏观政策预期与基本面现实数据的切换节奏 [9] 双焦 - 供应偏宽松，国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口虽有扰动信息，但整体维持高位 [10] - 需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求仍然低迷 [10] - 库存端独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存保持小幅累库态势 [10] - 利润端吨焦平均利润平稳运行，逐渐接近盈亏平衡线附近 [10] 铁矿 - 供应端澳洲发运量因季末冲量结束回落，巴西发运持续回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨，短期到港压力缓解 [11] - 需求端国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨，但钢厂原料采购仍偏谨慎，按需补库为主，海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度进一步降低 [11] - 消息面美国关税政策反复调整，加剧全球商品价格波动，市场对贸易战的担忧抑制了铁矿石上行空间 [11] 原油 - OPEC+6月增产41.1万桶/日，市场预期原油供大于求，价格重心下移，WTI主力55美元/桶有技术支撑 [12] - 供需方面，OPEC大幅调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政府政策多变，引发市场对全球需求担忧，俄乌冲突和谈一再拖延，增加不确定性，二季度需求或受贸易战严重拖累 [12] 橡胶 - 美国“对等关税”对中国轮胎及汽车出口造成较大影响，但橡胶价格对该利空因素基本兑现，逐步转为基本面因素主导行情 [12] - 基本面国内全乳胶开割，云南70%开割面积，海南胶水受降雨影响上量有一定拖累，东南亚产区泰国东北部开割，南部计划5月后开割，供给整体呈现宽松态势，全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或严重抑制全球橡胶需求 [12] PVC - 供应上周PVC生产企业开工率在79.33%环比增加0.70%，同比下降0.62%；其中电石法在79.00%环比增加0.36%，同比增加0.43%，乙烯法在80.19%环比增加1.58%，同比减少3.79% [13] - 需求国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主 [13] - 库存截至4月30日PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少4.94%至65.37万吨，同比减少25.02% [13] 纯碱 - 供应节前纯碱整体开工率89.44%，环比 - 0.06%，纯碱产量75.51万吨，环比 - 0.05万吨，跌幅0.06%，近期装置开工相对正常，产量波动小 [14] - 库存节前厂家库存169.10万吨，环比 - 2.03万吨，跌幅1.19%，库存呈下降趋势，社会库存下降幅度4 + 万吨，总量接近34万吨 [14] - 需求中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或区间震荡整理 [1] - 豆粕短线或偏弱运行 [2] - 国内玉米市场处新旧粮空窗期，玉米价格易涨难跌，短线偏多参与为主 [3] - 铜价月K收初阴阳平衡，关注均线系统的压制效果 [5] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [7] - 宏观利空逐渐消化，螺纹关注5月结束后远月低位逢低偏多思路对待 [8] - 双焦供应宽松，低位偏弱震荡反弹，空间有限 [9] - 铁矿2505短期以震荡偏弱为主 [10] - WTI主力55美元/桶有一定支撑，关注内盘跟随 [11] - 关注沪胶下游开工情况，主力背靠14000元/吨附近支撑，酝酿反弹 [11] - PVC需求弱势难改，期价或低位震荡运行 [12] - 纯碱节后预计盘面短期走势宽幅震荡为主 [13] 根据相关目录分别进行总结 现货信息 - 日照嘉吉一级豆油8060元/吨，较上一交易日跌80元/吨 [1] - 43豆粕各地区现货报价：张家港3100元/吨（-220）、天津3180元/吨（-120）、日照3090元/吨（-440）、东莞3220元/吨（-160） [2] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2184元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2404元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2260 - 2270元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2250 - 2270元/吨 [3] - 上海1电解铜价格78030 - 78350，涨240，升250 - 升320，进口铜矿指数 - 42.61，跌0.09 [4] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报66850（-1050）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报65150（-1050）元/吨，电碳与工碳价差为1700元/吨，较上一交易日保持不变 [6] - 上海螺纹3160，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [8] - 主焦煤精煤蒙5：1205元/吨；日照港冶金焦准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存：337.38万吨；焦炭港口库存：246.10万吨 [9] - 铁矿普氏指数98.15，青岛PB（61.5）粉765，澳洲粉矿62%Fe760 [10] - 华东5型PVC现货主流价格为4700元/吨，环比降低40元/吨；乙烯法PVC主流价格为5050元/吨，环比持平；乙电价差为350元/吨，环比增长40元/吨 [12] - 全国重碱主流价1414.69元/吨，环比持平；其中华东重碱主流价1450元/吨，华北重碱主流价1500元/吨，华中重碱主流价1400元/吨，均环比持平 [13] 市场分析 豆油 - 当前正处美豆播种与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产格局大概率成事实；国内豆油中期去库周期或逐渐进入尾声，关注南美进口大豆到港、海关检验放行后，豆油库存或低位反弹 [1] 豆粕 - 宏观面中美贸易关税问题暂未解决，影响中美大豆贸易；市场交易重心转移至北美播种季，巴西大豆即将进入出口高峰期；国内关注节后巴西大豆清关情况，当前现货偏紧，随着到港大豆集中，油厂开机恢复，现货偏紧情况逐步缓解，节后下游开启补库阶段，短期或将提振豆粕成交 [2] 玉米 - 外盘中美关税争端持续升级，但国内玉米进口依赖度逐年降低，转向巴西补充进口，关税事件对玉米市场影响有限；国内天气转暖及种植期来临，产区基层余粮基本出清，一季度玉米进口骤减，新小麦因产区干旱价格炒作上涨，导致阶段性供应逐渐紧张，且下游采购谨慎、消费乏力，养殖利润低位，养殖企业按需采购，玉米深加工企业因亏损开工率下降，下游需求提振作用有限 [3] 铜 - 全球处在“非理性”关税冲击阶段，海外资本市场高波动窗口未结束，美联储行为不确定，2025年可能是降息结束路径；国内政策持续发力，市场情绪预期回暖；产业上原料冲击扰动加剧，矿产问题未解决，国内铜库存快速下滑，铜处在阶段共振状态，现实和预期博弈加码 [5] 碳酸锂 - 基本面成本端压力持续加剧，锂矿石各品类价格加速下行，冶炼企业利润空间显著收窄；供给上周开工率处于年平均水平之上，云母端为主要供应增量，气温回升盐湖提锂产能将进一步释放，低成本锂盐供应增加或压制市场价格；需求端正极材料排产稳健，动力电池保持稳定增长，终端消费市场受新技术车型密集上市及政策利好刺激，需求潜力逐步释放，但仍不足以提供向上驱动；库存周库存持续累库 [6][7] 螺纹 - 钢材基本面逐渐好转，远强近弱，contango结构有所减弱，当前钢材估值中性偏低；成本库存方面，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，钢材成本中枢动态运行，钢材社会库存与钢厂库存同步去库，整体库存水平较低；短期宏观政策预期主导盘面，呈现供需双强格局，关注宏观政策预期与基本面现实数据的切换节奏 [8] 双焦 - 供应偏宽松，国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口整体维持高位；需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷；库存端独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存保持小幅累库态势；利润端吨焦平均利润平稳运行，逐渐接近盈亏平衡线附近 [9] 铁矿 - 市场多空因素交织，供应端澳洲发运量因季末冲量结束回落，巴西发运持续回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨，短期到港压力缓解；需求端国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨，但钢厂原料采购仍偏谨慎，按需补库为主，海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度降低；消息面美国关税政策反复调整，加剧全球商品价格波动，市场对贸易战的担忧抑制铁矿石上行空间 [10] 原油 - OPEC+6月增产41.1万桶/日，市场预期原油供大于求，价格重心下移，WTI主力55美元/桶有技术支撑；供需方面，OPEC大幅调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政府政策多变，引发市场对全球需求担忧，俄乌冲突和谈拖延增加不确定性，二季度需求或受贸易战严重拖累 [11] 橡胶 - 美国“对等关税”对中国轮胎及汽车出口造成较大影响，但橡胶价格对该利空因素基本兑现，逐步转为基本面因素主导行情；基本面国内全乳胶开割，云南70%开割面积，海南胶水受降雨影响上量有一定拖累，东南亚产区泰国东北部开割，南部计划5月后开割，供给整体呈现宽松态势，全球橡胶供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或严重抑制全球橡胶需求 [11] PVC - 供应方面，上周PVC生产企业开工率在79.33%环比增加0.70%，同比下降0.62%，其中电石法在79.00%环比增加0.36%，同比增加0.43%，乙烯法在80.19%环比增加1.58%，同比减少3.79%；需求方面，国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主；库存方面，截至4月30日PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少4.94%至65.37万吨，同比减少25.02% [12] 纯碱 - 供应方面，节前纯碱整体开工率89.44%，环比 - 0.06%，纯碱产量75.51万吨，环比 - 0.05万吨，跌幅0.06%，近期装置开工相对正常，产量波动小；库存方面，节前厂家库存169.10万吨，环比 - 2.03万吨，跌幅1.19%，库存下降趋势，社会库存下降幅度4 + 万吨，总量接近34万吨；需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期国际原油端波动较多，加上美国、欧洲天气偏干或带来利多炒作，短期油脂预计震荡上行 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 2025年4月29日，24度棕榈油天津、张家港、黄浦价格分别为9230、9030、8980元，较前一日分别下降100、100、100元；一级豆油天津、张家港、黄浦价格分别为8220、8370、8270元，较前一日无变动；四级菜油张家港、武汉、成都价格分别为9370、9400、9530元，较前一日分别下降30、30、30元 [1] 期货数据 - 2025年4月29日，豆棕主力合约价差为 -340，较前一日增加20；菜豆主力合约价差为1522，较前一日增加3；棕榈油仓单为0，较前一日无变动；豆油仓单为4005，较前一日增加970；菜油仓单为1357，较前一日无变动 [1] 高频数据 - 2025年4月1 - 20日，马来棕榈油产量环比增加9.11%，其中鲜果串单产环比增加7.69%，出油率增加0.27%，产量较前15日增幅有所提高 [2] - AmSpec数据显示，4月1 - 25日棕榈油产品出口量达到92.39万吨，环比增长14.75%；ITS数据显示，4月1 - 25日出口量为95.10万吨，较上月同期增加13.8%；SGS数据显示，4月1 - 25日出口量为70.32万吨，较上月同期增加3.6% [2] 重要资讯 - 截至4月19日，巴西24/25年度大豆收割进度为92.5%，上周为88.3%，去年同期为83.2% [2] - 未来两周美豆产区降水偏多，可能拖累新作播种进度 [2] - 截至4月20日，美国大豆播种进度为8%，高于历史均值5% [2] - 中加贸易关系的演变仍有不确定性，加菜籽是关键变量 [2] - 国内可流通库存并不多，且后续菜籽进口可能有趋紧预期，进口菜油也难以补充菜籽趋紧带来的缺口 [2] 其他影响因素 - 伊朗阿巴斯港口爆炸导致原油价格走高，或通过生柴路径影响植物油油脂 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2505合约短线或箱体区间运行 [1] - 豆粕短线或区间震荡 [2] - 短期玉米期价区间震荡运行，短线参与为主 [3] - 铜价可能正在构造泡沫，建议耐心等待乏力信号，激进者可酌情短线跟随 [4] - 碳酸锂2505合约或偏弱震荡，可逢高做空 [6] - 市场情绪好转，钢材低位反弹 [7] - 焦炭第十一轮提降预期，双焦低位偏弱震荡 [8] - 铁矿2505短期以震荡为主，提示交易者谨慎投资风险 [9] - 近期原油价格关注市场博弈，WTI主力关注65美元/桶关键支撑 [10] - 关注沪胶下游复工情况，橡胶震荡偏弱为主，关注主力16600 - 16800元/吨附近支撑 [12] - 短期PVC期价缺乏基本面利好驱动，或低位震荡运行 [13] - 纯碱盘面短期预计仍以宽幅震荡运行为主 [14] 根据相关目录分别进行总结 现货信息 - 张家港东海粮油一级豆油8420元/吨，较上一交易日跌80元/吨 [1] - 43豆粕各地区现货报价：张家港3150元/吨（10）、天津3190元/吨（0）、日照3160元/吨（10）、东莞3090元/吨（ - 50） [2] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2087元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2317元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2170 - 2180元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2160 - 2180元/吨 [3] - 上海1电解铜价格81420 - 81710，涨540，贴40 - 升10，进口铜矿指数 - 22.88，跌6.96 [4] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报74150（ - 100）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报72300（ - 100）元/吨，电碳与工碳价差为1850元/吨，较上一交易日维持不变 [5] - 上海螺纹3260，唐山开工率80.58%，社会库存628万吨，螺纹钢厂库225.78万吨 [7] - 主焦煤精煤蒙5：1270元/吨；日照港冶金焦准一级：1370元/吨；进口炼焦煤港口库存：386.23万吨；焦炭港口库存：200.13万吨 [8] - 铁矿普氏指数103.15，青岛PB（61.5）粉781，澳洲粉矿62%Fe782 [9] - 橡胶现货价格：国产全乳胶16450元/吨，泰烟三片21600元/吨，越南3L标胶17350元/吨，20号胶16300元/吨；合艾原料价格：烟片72.59泰铢/公斤，胶水67.5泰铢/公斤，杯胶60.95泰铢/公斤，生胶68.99泰铢/公斤 [11][12] - 华东5型PVC现货主流价格为4920元/吨，环比增长20元/吨；乙烯法PVC主流价格为5150元/吨，环比持平；乙电价差为230元/吨，环比降低20元/吨 [13] - 全国重碱主流价1510.50元/吨，环比持平；其中华东重碱主流价1550元/吨，华北重碱主流价1600元/吨，华中重碱主流价1525元/吨，均环比持平 [14] 市场分析 豆油 - 国际大豆方面，巴西2024/25年度大豆作物收割率快于上年同期，南美新季或丰产；当前处于美豆出口与南美生长收割季，需关注美豆出口、南美豆生长收割情况、南北美天气等因素。国内产业层面，短期豆油供应与下游需求或维持中性，库存或维稳 [1] 豆粕 - 宏观面，中美关税政策引发市场恐慌，担忧美农产品出口受影响。国际大豆，处于南美收割窗口期，关注产区天气变化，中美贸易关税问题压制美豆出口需求。国内豆粕供需面，3 - 4月油厂因大豆到厂延迟和停机检修将大范围停机，3月供应可能偏紧，后期南美大豆集中上市或转为宽松；终端养殖需求一般，下游饲料企业高库存高头寸，以滚动补库为主，油厂豆粕库存再度大幅增加 [2] 玉米 - 外盘方面，3月USDA报告显示产量及期末库存同比下降，近期受关税事件影响，美玉米企稳反弹，支撑进口成本。国内方面，基层农户售粮接近8成，较去年同期偏快，春季售粮压力低于往年，进口玉米及替代性谷物进口同比大幅减少，市场阶段性供应压力减轻；下游深加工利润改善及生猪产能持续恢复，下游消费有望提升，整体供需格局趋于改善，但政策粮投放利空影响市场情绪拖累盘面 [3] 铜 - 在全球局势不确定和关税预期扰动背景下，美国和非美地区差异明显，体现全球脱钩和割裂特征，美联储连续维持现状或为此表现，2025年可能是降息结束路径话题；国内政策持续发力给予市场较强预期，有利市场情绪回暖；产业角度，原料冲击扰动绝对水平极端，矿产问题未彻底解决，当前累库因素结束，铜价处在阶段共振状态，现实和预期博弈加码 [4] 碳酸锂 - 基本面，成本上锂矿价格松动，锂辉石CIF精矿价格下调10美元/吨；供给上，周开工率持续增长接近历史平均水平，后续大概率维持增长但边际效应减弱，2月智利进口量大幅减少，供给放量但速度减缓；需求上，3月终端消费环比转好，动力电池保持稳定增长，正极材料排产稳健，但仍不足以提供向上驱动。库存方面，周库存持续累库，在成本支撑松动以及库存压力下，现货与期货价格同步下跌 [5][6] 钢材 - 钢材基本面逐渐好转，远强近弱，contango结构有所减弱，当前估值中性偏低。成本库存方面，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏强，钢材成本中枢动态上行，社会库存与钢厂库存同步累库，整体库存水平较低。短期宏观政策预期主导盘面，基本面也开始好转，呈现供需双强格局 [7] 双焦 - 供应偏宽松，国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口虽有扰动但整体维持高位。需求端，钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷。库存端，独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存小幅累库。利润端，吨焦平均利润平稳运行，接近盈亏平衡线附近 [8] 铁矿 - 市场多空因素交织。供应端，澳大利亚三大矿山一季度发货量同比增8%，巴西淡水河谷新矿区投产进度超预期，全球港口库存攀升至1.45亿吨创2023年以来新高。需求端，中国钢厂复产节奏放缓，3月传统旺季下游地产及基建项目资金到位率偏低，日均铁水产量维持在225万吨低位，钢厂补库意愿谨慎，港口疏港量连续三周下滑；海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度降低。消息面上，中国工信部提出“2025年钢铁行业碳达峰行动细化方案”，引发长流程炼钢需求收缩担忧；美联储3月议息会议释放降息信号，美元指数走弱对大宗商品价格形成一定支撑。技术面，铁矿石主力合约在110美元关口存在较强支撑，若需求端出现边际改善信号，价格或迎来阶段性反弹 [9] 原油 - OPEC + 发布最新减产政策，敦促七国进一步减产以弥补超产部分，减产数量大于4月即将增产数量；中东局势与俄乌局势扰乱市场，WTI原油基于65美元/桶附近支撑；美国贸易战开启，特朗普政府政策多变引发市场担忧；俄乌冲突或接近尾声，俄罗斯受影响产能或将恢复；基本面，2月3日OPEC + 会议决定4月开始增产，假期及冬季为相对淡季，需求下滑，OPEC月报连续6个月下调需求增量，需求需观察具体数据 [10] 橡胶 - 国内全乳胶逐步开割，东南亚产区仍在上量，供给宽松；国内产区准备3月开割，全乳胶供给逐步恢复；东南亚橡胶开割旺季转淡，原料价格止跌。国内氛围来看，需关注商品节后共振行情，下游轮胎开工节后恢复良好，全钢胎开工回到60%附近，半钢胎达到80%左右；目前橡胶全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，需关注国内橡胶进口量和库存变化情况 [12] PVC - 供应方面，上周PVC生产企业开工率环比和同比均有下降，其中电石法和乙烯法开工率有不同变化。需求方面，国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主。库存方面，截至3月20日PVC社会库存环比和同比均减少，华东地区库存环比和同比减少，华南地区库存环比增加、同比减少。当前供需矛盾突出，库存高企，下游需求弱，期价或低位震荡运行 [13] 纯碱 - 供应方面，上周纯碱整体开工率环比下降，产量环比下降4%，因装置检修供应下降。库存方面，上周厂家库存环比下降2.73%，库存呈下降趋势；周内纯碱企业待发订单下降，社会库存窄幅下降。需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存。整体来看，纯碱市场新增驱动不足，预计盘面短期宽幅震荡 [14]