投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 公司是低压电器行业领军企业，市场定位清晰，拥有较强的持续研发响应市场的能力，目前处于关键的变革时期，看好后续发展 [4] - Q2业绩符合预期，基本面持续向好，2025年上半年实现收入23.34亿元，同比增长16.12%，归母净利润2.46亿元，同比增长4.11%，扣非归母净利润2.24亿元，同比增长12.51% [1] - 25Q2公司实现营业收入12.45亿元，同比增长16.64%，扣非归母净利润1.23亿元，同比增长9.88% [1] - 盈利能力持续恢复，25Q2毛利率31.63%，环比提升0.07pcts，净利率11.68%，环比提升2.1pcts，期间费用率20.02%保持相对稳定 [2] - 研发创新为生产线降本增效持续赋能，25H1研发投入1.54亿元，占销售收入6.58%，同比增长9.42%，截至2025年第二季度末申请专利3314项，累计获得授权2368项 [2] - 新能源产品实现突破与市场拓展，推出2P小体积、2000V+、UL认证等产品，积极布局新能源海外市场 [3] - 直流接触器产品覆盖广泛应用，定位于中高端市场，产品规格系列齐全，环氧密封型最大电流300A，电压最高DC1000V，陶瓷密封型最大电流750A，电压最高DC1500V（2500V产品正在开发中） [3] 财务预测 - 预计公司25-27年营收分别为47.92/62.93/83.95亿元，增速分别为13.1%/31.3%/33.4% [4][5][10][11] - 预计25-27年归母净利润分别为4.84/6.34/8.75亿元，增速分别为55.1%/30.9%/38.1% [4][5][10][11] - 8月22日收盘价对应25-27年PE为26x/20x/15x [4][5][11] - 预计25-27年毛利率分别为30.57%/30.26%/30.61%，净利润率分别为10.10%/10.07%/10.43% [10][11] - 预计25-27年ROE分别为11.46%/14.13%/17.95% [10][11] - 预计25-27年每股收益分别为0.43/0.56/0.78元 [5][11]

财务表现 - 2025上半年营业收入23.34亿元，同比增长16.12% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.46亿元，同比增长4.11% [1] - 经营活动产生的现金流量净额1.71亿元，同比增长37.38% [1] 新能源领域发展 - 推出2P小体积、2000V+及UL认证产品系列 [1] - 开发高短耐、高电压框架式隔离开关和塑壳系列产品 [1] - 突破2000V以上电压平台技术并构建供应链体系 [1] - 通过UL认证产品布局海外新能源市场 [1] 智能配电产品进展 - 自主研发的SEA数智盘柜面向政教、医疗、建筑及基础设施领域 [1] - 提供低压配电一体化解决方案 [1] 智慧人居产品成果 - 6寸智能中控屏系列凭借多功能、高稳定性获行业认可 [2] - 产品已落地多区域地产项目并实现头部房企批量供应 [2] 公司定位与业务范围 - 国内低压电器行业高端市场领先企业 [2] - 业务涵盖终端电器、配电电器、控制电器及智能家居系统研发制造 [2] - 发展中低压智能配电柜及相关软件系统 [2]