报告行业投资评级 - 无评级（维持）[4] 报告核心观点 - 长江存储开启上市辅导备案并加速扩产，有望成为全球第三大NAND原厂，将带动存储产业链景气上行，建议关注设备、材料、零部件等上游产业链环节的投资机会[1][3][9][10][11] 根据相关目录分别总结 长江存储公司近况与核心能力 - 长江存储控股股份有限公司（长控集团）已完成上市辅导备案，拟启动集团层面IPO，其全资控股长江存储并持有武汉新芯68.19%股权，同时武汉新芯科创板IPO申请已终止[1] - 长江存储以自主研发的Xtacking®架构为核心技术，已构建完整的3D NAND产品体系，产品覆盖闪存晶圆、颗粒、嵌入式存储及消费级/企业级SSD，采用IDM模式运营[2] - Xtacking®技术已迭代至4.0版本，通过混合键合技术提升芯片性能，I/O速度从早期的800MT/s提升至3600MT/s，产品容量覆盖512Gb-2Tb[2] - 长江存储当前合计月产能约20万片，核心扩产项目武汉三期工厂提前至2026年下半年量产，将新增月产能10万片12英寸晶圆，达产后总月产能将提升至30万片，目标冲击全球NAND Flash产量前三[3] - 长江存储在2025年第四季度全球销量份额达到11%，技术迭代至270层，目标2026年份额达到15%，扩产后供应量占全球20%[3] 产业链上游环节受益分析 - **设备**：国内存储原厂扩产加速带动资本开支上行，SEMI预计全球半导体设备市场正增长将延续至2029年，国内设备国产化率持续提升，前道及后道先进封装设备订单增长趋势明确[10] - **材料**：随着长江存储堆叠层数提升，材料用量不断增加，国内材料产品工艺能力持续提升，伴随产业链产能突破，收入利润有望增长[10] - **零部件**：零部件库存处于低位，设备订单拉动零部件出货，订单及收入有望快速增长，同时半导体设备零部件去美化进程为国产零部件带来自主可控契机[10] - **模组**：受AI驱动的高容量需求带动，部分本土模组厂商2026年第一季度营收创单季新高，全年售价有望逐季上行，普遍判断缺货将延续至2027年[10] - **利基存储**：海外大厂加速退出DDR3/4及SLC NAND等利基市场导致供给偏紧，随着供需错配加剧推动利基产品价格补涨，叠加国产化替代加速，相关公司有望迎来量价齐升[10] - **代工和封测**：需求激增传导至上游导致对应代工和封测产能紧张，上游缓解涨价对相关业务业绩产生正向贡献，同时部分公司逐步深度参与国产存储产业链环节[10] - **海外存储**：海外存储大厂退出低端产品线，大幅扩充HBM、DDR5等先进制程产能，盈利能力增强，未来产品结构有望进一步优化，叠加AI需求旺盛及价格持续上涨，带动业绩进一步高增[10] 集团子公司武汉新芯状况 - 武汉新芯2022-2024年产能由47.66万片（12英寸）稳步增长至60.58万片，年均复合增长率超10%，2025年上半年产能达35.81万片，产能利用率90.35%[3] - 公司正推进12英寸晶圆厂三期项目，规划新增月产能5万片（三维集成4万片、RF-SOI 1万片），预计2026年达产[3] - 2025年上半年实现总营收24.35亿元，其中晶圆代工收入19.82亿元，占比达81.40%[3] - 公司NOR Flash晶圆代工在国内市场占据主导地位，CIS代工技术覆盖BSI及堆叠式工艺，三维集成技术具备先发优势，受益于全球三维集成市场及RF-SOI市场的高增长需求[9] 行业数据与市场表现 - 报告覆盖的电子行业股票家数为529只，占总数的10.2%，总市值为19774.8十亿元，占比16.7%，流通市值为16450.7十亿元，占比15.5%[4] - 行业指数过去1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为19.5%、45.3%、100.4%，相对表现分别为17.3%、39.5%、76.1%[6] 具体投资建议 - 存储行业缺货预计延续至2027年，国内存储原厂扩产整体有望提速，投产推升产业链需求及市场空间，设备、材料及零部件等环节订单及国产化率持续提升，同时存储技术迭代升级带动定制化新品兴起，先进封装产业链有望受益[11] - 建议关注以下环节公司： - 设备：如北方华创、中微公司、拓荆科技等[11] - 材料：如江丰电子、神工股份、艾森股份等[11] - 零部件：如富创精密、江丰电子、神工股份等[11] - 国内原厂：长鑫科技、长江存储[11] - 海外存储：如闪迪、美光、SK海力士等[11] - 模组：如江波龙、佰维存储、德明利等[11] - 利基存储：如兆易创新、普冉股份、北京君正等[11] - 代工和封测：如中芯国际、华虹公司、长电科技等[11]