格隆汇11月3日｜SanDisk涨超5%，美光科技涨超3%。 | 公司名称/代码 | 公司市值 | 年初至今涨幅 | 公司介绍 | | --- | --- | --- | --- | | 日常电子 | | | 全球最大 NAND闪存和DRAM制造商, | | (Samsung Electronics) | 4494 ZE 2 | 87% | 同时生产消费级与企业级 SSD、存储服 | | | | | 务器,布局全栈存储生态 | | 股票代码:005930.KS(韩股) | | | | | 美光科技 | 2471亿美金 | 162% | 存储芯片巨头,产品涵盖 DRAM、NAND 闪存、SSD,覆盖消费、工业、数据中心 | | (Micron Technology) | | | 等多领域 | | 股票代码:MU | | | | | SK : 7 = (SK Hynix) | 2464亿美金 | 195% | 韩国存储芯片巨头,业务涵盖 DRAM、 NAND闪存、SSD,供应消费电子、数据 | | | | | 中心及汽车存储市场 | | 股票代码:000660.K5(韩股) | | | | | 本书写《 | 43 ...

据悉，自9月起，存储芯片价格开始上涨，进入四季度后涨势加快，下游厂商争相备货，有生产企业产 线满负荷运转，仍然供不应求。 根据招股书，佰维存储拟将募集资金用于：提升研发能力并推动产品创新，以满足不断变化的市场需求 以及AI应用日益提高的技术要求；全球扩张战略；潜在战略投资、合作以及并购机会；营运资金及一 般企业用途。 来自A股的存储龙头，最新市值超611亿 佰维存储成立于2010年9月，并于2022年12月底登陆上交所科创板，在今年股价飙升111%后，截至10月 31日收盘，其A股市值超611亿元人民币。 招股书显示，佰维存储是一家面向AI时代的领先独立半导体存储解决方案提供商，拥有业内稀缺的"主 控芯片x创新存储方案设计x先进封测"全栈技术能力，其高性能的半导体存储解决方案，覆盖智能移动 及AI新兴端侧、PC及企业级存储、智能汽车及其他应用领域等多元应用场景。公司已与Meta （META.US）、小米、OPPO、长安等众多全球知名客户建立了合作关系。 其中，在智能移动与AI新兴端侧，佰维存储的存储解决方案包括低功耗DDR（LPDDR）、eMMC、 UFS、ePOP、eMCP及uMCP等，已广泛应用于智能手机 ...

行业与公司 * 涉及的行业为半导体行业 特别是半导体设备、存储、先进逻辑芯片领域 [1] * 涉及的公司包括国际半导体设备供应商（如科磊、应用材料、泛林）[14]、国际芯片制造商（如台积电、英特尔、三星、海力士、美光）[4][8]、国内半导体设备公司（如中微公司、拓荆科技、北方华创、长川科技、华峰测控、盛合晶微）[2][15][16][19][21]以及国内互联网与芯片需求方（如字节跳动、腾讯）[3][9] 核心观点与论据 市场驱动力：AI 拉动需求 * AI 发展显著拉动先进逻辑和存储需求 进而传导至上游晶圆厂和存储厂 最终使半导体设备受益于扩产大周期 [2] * 全球数据中心扩建驱动 AI 算力芯片及相关半导体需求 例如 AMD 与 OpenAI 合作部署约 6 吉瓦 GPU 算力 每吉瓦投资约 500 亿美元 其中三分之二用于采购芯片及支持数据中心基础设施 [6][7] * 中国 AI 支出预计到 2028 年突破 1,000 亿美元 大部分投向算力芯片及存储 [7] * AI 服务器出货量在未来 3-4 年内保持高复合增速 其搭载的存储量为普通服务器的 3-4 倍 [4] AI 服务器领域增加约 20 亿 GB DDR5 需求 相当于当前全球月产量的 1.5 倍 [10] 存储市场现状与趋势 * 存储市场普遍涨价 DRAM、SSD 等产品价格上涨 [1] DDR4 因减产导致价格涨幅甚至超过 DDR5 [1][4] * 存储市场需求高 存在产能缺口 [3] 预计未来两到三年内 DRAM、NAND、SSD、HDD 的增长率都将保持在 15% 以上 [3][11] * 技术向更先进产品转变 主流大厂减产 DDR4 以进行产线升级 [4] 三星、海力士和美光已完成 DDR6 芯片设计 [4] 从 2026 年开始主流产品将从 DDR4 向 DDR5 过渡 [4] * 3D NAND 层数不断增加 未来可能迭代到 500 层 [12] HBM 技术发展迅速 国际主流是 HBM3E 或即将推出 HBM4 [13] 国内半导体产业投资与发展潜力 * 国内半导体产业在 12 英寸晶圆厂领域投资巨大 预计 2026-2028 年达 940 亿美元 推动制程先进化 [1][5] * 中国整体先进产能占全球比例较低 与国内对先进逻辑产能需求严重不匹配 提升空间巨大 [1][5] * 国内大厂（如字节跳动、腾讯）在英伟达产品出货中占比较大 对国内算力芯片厂商转化为先进逻辑或存储产能需求扩大 [3][9] 主流大厂减产 DDR4 助推国内存储份额提升 [3][9] 半导体设备需求与机会 * 半导体工艺技术发展（如向 GAA 架构演进）需要更多先进制程设备 如 EUV 光刻机、刻蚀、薄膜沉积、涂胶显影设备等 [1][8] 预计 2025 年全球半导体设备总销售额将达到 1,255 亿美元 创历史新高 [2] * 存储扩产带动刻蚀、沉积设备用量大幅增加 [5][15] HBM 技术拉动了晶圆减薄、CMP、刻蚀以及金属填充等环节设备需求 [3][13] 特别是混合键合设备需求将增加 [13][15] * 国内厂商在平台化发展方面取得进展 例如北方华创通过并购完善产品线并进军新设备市场 [21] 国产化进展与拐点 * 尽管存在限制 中国仍能购买约 400 亿美元尖端芯片制造设备 比出台限制前金额增加 66% [14] * 国产化率较低但客户认可度高的产品可直接扩产 国产化率低但有去美化需求的厂商将提高国产化比例 今年和明年是国产化率拐点 [3][14] * 在先进制程检测领域（市场规模约 700 亿 国产化率低于 10%）和后道测试市场（市场规模约 200 亿） 国内设备正处于从 0 到 1 的突破阶段 有望在今明两年实现进展 [16][17][18][19] 其他重要内容 * 具体设备投资机会包括刻蚀沉积设备（如拓荆、中微）[15]、键合设备（如拓荆、百奥化学）[15]、量检测设备（如科磊在中国年销售额约 450 亿元 国内厂商空间大）[16] 以及测试设备（如金溢达、长川、华峰在存储和 SOC 测试领域的突破）[19] * 存储市场空间约为六七十亿元 SOC 市场空间约为 800 至 900 亿元 国产化将带来巨大收入弹性 [20] * 大基金三期已投向混合键合方向 [15]

行业与公司 * 纪要涉及的行业主要为人工智能算力基础设施、云服务、存储半导体以及AI PC领域[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] * 核心公司包括海外云服务提供商Meta、微软、谷歌、亚马逊，以及存储半导体公司三星、海力士，并提及多家中国相关产业链公司[1][2][3][4][6][7][9] 核心观点与论据 海外云服务厂商资本开支强劲上调，持续投入AI算力 * Meta预计四季度营收560-590亿美元，上调全年资本开支至700-720亿美元，主要用于服务器、数据中心和网络投资，并预计2026年资本开支将超过2025年以支持AI算力扩张[1][2] * 微软智能云业务营收309亿美元，同比增长28%，云业务增长40%，下季度初一资本开支349亿美元用于GPU、CPU及融资租赁以获取算力，预计2026年增长率超2025年[1][3] * 谷歌第三季度总营收1,023亿美元，同比增长16%，云业务收入150亿美元，同比增长134%，上调全年资本开支预期至910-930亿美元，其中60%用于训练、推理服务器及自研TPU、GPU建设[1][3] * 亚马逊AWS云服务营收330亿美元，同比增长20%，创11个季度新高，未交付订单约2000亿美元，本季定制芯片环比增长150%，形成约10亿美元规模，前三季资本开支899亿美元[1][3] AI应用驱动存储需求发生结构性变化，市场前景乐观 * 三星和海力士财报表现强劲，HBM销售额环比增长，各项财务指标创新高，主要受AI需求推动[2][4] * AI应用驱动存储需求从训练转向推理阶段，增加用户并发数和托管数量，存储需求从KV Cache扩展到传统DRAM、SSD等领域，带来巨大增量[2][4][5] * 存储市场DRAM、HBM、高端DDR5、NAND和SSD需求增长，AI功能推动存储需求大幅增加，产品价格持续上涨[2][6] 对AI算力及半导体全产业链发展前景持乐观态度 * 人工智能将在未来十年成为最具变革性的驱动力，到2035年社会总算力将超过10万倍[2][7] * 看好人工智能对半导体行业从设计到封装测试、制造升级及上游设备材料等各方面的拉动作用，建议关注全产业链，特别是Fab厂升级、先进封装扩展情况[7] AI PC与存储模块市场动态 * AI PC领域关注点在于四季度及明年产能释放情况以及新产品进展，如M9材料应用场景[8] * 存储模块市场重点推荐兆易创新，并看好江波龙、百维、德明利、普冉、聚辰股份等国内模组厂商在价格上涨环境下的表现[9] 其他重要内容 * 微软与OpenAI达成协议，OpenAI承诺使用亚马逊云服务2,500亿美元，并获得微软7%的股份[3] * 谷歌前三季度签订10亿美元交易数量超去年总和，积压订单达490亿美元[3] * 新产品LoRa预计将在明年下半年推出[8] * 海外AI发展处于高警惕状态，云服务提供商资本开支显著增加，由AI驱动业绩加速[10]

纪要涉及的行业或公司 * 朗科科技 主营业务为存储模组 包括SSD、DRAM内存条、U盘、移动硬盘、卡类等产品 同时公司正积极向算力领域拓展[2][4][24] * 存储行业 当前处于行情较好的大周期 公司对涨价幅度和持续性比较看好[2][13][48] * 算力行业 涉及国家东数西算战略 粤港澳大湾区算力枢纽节点建设 以及国产算力、信创市场[5][6][8][20][26] 核心观点和论据 **财务业绩与运营状况** * 公司2025年前三季度营收约8亿元 同比增长约35% 规模净利润亏损约2800万元 但同比提升60%以上[2] * 第三季度单季营收超3亿元 同比增长超80% 扣非后规模净利润亏损约860万元 同比亦提升超80% 改善明显[2] * 截至第三季度末 库存约3亿元 较年初增加约56% 公司主动增加库存以应对预期中的价格上涨[2][16][17] * 公司货币资金超5亿元 现金充足 为未来库存管理和备货提供较大余力[45][46] **业务结构与战略布局** * 产品结构以SSD为主 占比一半以上 其次是卡类、移动存储等产品 占比约20%-30% DRAM内存条占比约10%[4][24] * 库存结构与此对应 约80%以上为NAND产品库存 其余为DRAM库存[4] * 韶关国资控股后 公司定位为产业和资本化平台双抓手 在夯实存储主业基础上 向算力领域切入[5][6] * 公司与华为签署全面战略合作伙伴关系框架协议 并与华为钻石级代理商汇信信息技术成立合资公司 旨在基于国产算力和信创市场 在粤港澳大湾区提供完整的解决方案（包括硬件、软件）[7][8][28] **市场展望与价格策略** * 存储行业处于大级别行情 公司看好涨价幅度和持续性 预计第四季度业绩将优于第三季度 对明年持更乐观预期[13][48] * 下游涨价能覆盖上游成本上涨 中间留存毛利润将提升 但下游涨幅不一定与上游涨幅完全同步[14][15] * 价格策略因客户类型而异 电商平台价格透明竞争充分 渠道客户、B端客户、OEM定制类客户议价空间更大 对毛利率提升更友好[11][12] * 报价基本按订单进行 随行就市 新订单即新报价 未与客户签订长期定价协议[43][44] **产能与未来规划** * 公司出货大部分由自有工厂（朗科半导体）生产 工厂位于韶关 当前产能未满 有富余空间 未来若订单旺盛可快速扩产[30][32][34] * 企业级存储是未来方向 受国产替代驱动 公司已做准备但尚未体现在财务数据中[20] * 全资子公司朗坤科技（位于韶关）主要负责服务器等国产化算力相关产品和服务[27][36] * 公司曾募资研发闪存控制芯片但项目已终止 年报中的产品分类因调整繁琐而未更新[22] 其他重要内容 **政策与地域优势** * 国家东数西算战略下 粤港澳大湾区为8大算力枢纽节点之一 韶关是其中唯一的国家级集群城市 大型IDC建设需在此类区域进行[5][6] * 作为韶关国资在算力领域唯一的控股上市公司 公司有望在产业发展中获得政府支持（如政策、补贴、专项资金、项目订单等）以带动业务[6][26][27] **合作细节与信息披露** * 与汇信信息的合资公司尚在工商注册过程中 具体合作细节（如是否包含算力芯片）未完全公开 规划方向为国产算力硬件和服务[8][10][28][38] * 该对外投资金额不大 后续是否会单独发布公告尚不确定[39]

财务业绩表现 - 2026财年第一季度营收达到28.2亿美元，同比增长27%，超出市场预期的27.3亿美元 [1][3] - 非GAAP每股盈利为1.78美元，比分析师预期高出12.9% [3] - 非GAAP毛利率大幅提升至43.9%，同比提升660个基点，环比提升260个基点 [4][10] - 营业利润同比增长110%至8.56亿美元，营业利润率达到30.4% [4][18] - 公司预计第二财季营收约为29亿美元，每股盈利约为1.88美元，均高于分析师预期 [3][21] 业务驱动因素与市场需求 - 近90%的销售额来自云存储客户，云业务营收达到25亿美元，同比增长31% [5][19] - AI不仅是数据的消费者，也是数据的多产创造者，推动了对可扩展数据存储的强劲需求 [12] - 公司最新ePMR产品（容量高达26TB CMR和32TB Ultra SMR）在九月季度出货量超过220万块，本季度计划出货超过300万块 [15][23] - 公司已实现连续五个季度的营收增长，表明其正处于半导体行业典型的8至10个季度的上升周期中 [5][7] 技术路线图与产品进展 - HAMR技术的鉴定进程已提前至2026日历年上半年，并计划在2027日历年上半年实现批量生产 [16][30] - 下一代ePMR驱动器的鉴定提前至2026日历年第一季度，计划容量点为28TB CMR和36TB Ultra SMR [27] - Ultra SMR与CMR的出货混合比例约为50/50，Ultra SMR可提供比CMR高20%的容量提升 [23][36] - 公司在明尼苏达州罗切斯特开设了先进的系统集成和测试实验室，以加速下一代高容量驱动器的采用和鉴定周期 [15] 客户关系与供应链 - 前七大超大规模客户均已提供覆盖2026日历年上半年的采购订单，其中五个客户覆盖2026整个日历年 [10][16] - 与一个最大客户签署了覆盖2027整个日历年的协议，显示了客户对公司产品路线图的信心 [16][33] - 2026日历年供需平衡将继续受到供应严重限制，预计到2027日历年下半年才有更多EB产能投入使用 [30] - 公司目前没有增加任何单位产能的计划，而是通过提高面密度技术和制造吞吐量来满足需求 [23] 资本分配与股东回报 - 第一季度产生了5.99亿美元的自由现金流，自由现金流利润率连续第二个季度远高于20% [18][41] - 公司将季度股息提高25%至每股0.125美元，并在本季度回购了约640万股普通股，总额达5.53亿美元 [4][21] - 自2025财年第四季度启动资本回报计划以来，已通过股票回购和股息向股东回报总计7.85亿美元 [21] - 公司持有20亿美元现金及现金等价物，总流动资金为33亿美元，净债务头寸为27亿美元 [21] 行业趋势与竞争格局 - AI应用推动数据生成加速，公司预计EB增长趋势更接近23%的复合年增长率，高于此前预期的中 teens水平 [29][35] - 在数据中心存储架构中，HDD预计将继续占据约80%的存储位，因其在可靠性和总拥有成本方面具有固有优势 [43][44] - 公司看到HDD在AI相关资本支出中的占比已从低的个位数增长到4%至5%的范围 [34] - 公司已完全化解了主要竞争对手收购NTVAC可能带来的供应链风险，其HAMR开发在独立的ENLVA系统上完成 [44] 运营效率与成本控制 - 公司在内部部署AI工具，在特定制造用例中实现了高达10%的生产力提升，并在固件现代化方面看到约20%的生产力提升 [13][31] - 运营费用预计将环比下降至3.65亿至3.75亿美元的范围，部分得益于AI带来的运营效率提升 [21][31] - 通过向更高容量驱动器的产品组合转变、严格的成本控制以及供应链效率提升，实现了每TB成本中高个位数的下降 [20][39] - 公司预计未来环比增量毛利率将保持在约50%的水平，这将推动毛利率的进一步改善 [25]

此外，据新浪财经30日报道，三星电子表示2026年HBM销售额将大幅高于今年，已锁定明年HBM客户 的需求；考虑明年扩大HBM生产，预计2026年移动和PC内存芯片将面临供应限制。 国盛证券认为，预计AI驱动的内存半导体超级周期预计会比过去的繁荣时期更加持久和强劲，供应短 缺的情况可能会持续3-4年。据TrendForce报道，第四季旧制程DRAM价格涨幅依旧可观，新世代产品涨 势相对温和，预估整体一般型DRAM（Conventional DRAM）价格将季增8-13%。 公司方面，据开源证券表示， 美股盘后西部数据再度涨超10%，公司为全球NAND存储龙头。 此前由于全球主要HDD制造商西部数据和希捷近年未规划扩大产线，无法及时满足AI巨量存储需求， 近期HDD已出现供应短缺，目前NLHDD交期已从原本的数周，急剧延长为52周以上，加速扩大CSP的 存储缺口。在云服务商在冷数据存储需求方面，当前市场冷数据存储需求缺口约180-200EB，CSP厂商 开始采用SSD加速替代HDD，兴业证券预计大容量的QLCSSD出货可能于2026年出现爆发性增长。 （4）海外原厂及模组厂商：美光、闪迪、西部数据等。 *免责声 ...

大盘： 创业板： 【盘面分析】 全球金融市场的主板指数开启新高模式，这依然是属于牛市共振的结果，英伟达市值达到5万亿美元，你也许认为这只不过是一个数字，实际上英国、德国 等金融市场的总市值都没有超过5万亿美元，这是相当"可怕"的数值，也鉴定了科技的重要性！A股市场本周出现了连续3日指数新高，个股却出现跌多涨少 的情况，这只有场内投资者深有体会。中美会谈再次开启，以及外围金融数据月底集中公布，一切静待靴子落地后，机构资金必有新动向！ 骑牛看熊发现国内储能全面迎来经济性拐点，应将关注点放在各省现货市场开放节奏及储能允许进入电力市场的节奏上，政策上容量电价有望自北向南逐步 推广。得益于经济性的持续改善，国内独立储能进入快速发展阶段，逐步接棒新能源配储，成为储能市场增长的新动能。其收入来源主要包含三个方面：一 是通过参与电力现货市场实现价差套利；二是提供调频、调峰等辅助服务获取收益；三是以容量电价形式获得稳定补偿。 三大指数集体低开，两市个股开盘跌多涨少，能源金属、风电设备、锂矿等板块表现较强，焦炭加工、医疗服务、玻璃玻纤等板块表现较差。储能概念延续 昨日强势，通润装备2连板，阳光电源涨超3%，续创历史新高，固德威、 ...

截至2025年10月30日 11:01，创业板50指数(399673)成分股方面涨跌互现，蓝色光标(300058)领涨 11.74%，欣旺达(300207)上涨11.19%，江波龙(301308)上涨10.32%；天孚通信(300394)领跌。创 50ETF(159681)最新报价1.55元。 储能方面，阳光电源今年第三季度创下净利润单季新高。最新财报显示，其前三季度营收约664.02亿 元，同比增加32.95%；归属于上市公司股东的净利润约118.81亿元，同比增加56.34%。前三季度，公司 经营活动产生的现金流量净额为99.14亿元，较去年同期大增1133.14%。 存储芯片概念再度走强，江波龙涨超10%续创历史新高，消息面上，三星、SK海力士和铠侠的SSD生产 线正在满负荷运转，部分型号订单的交付时间已排至明年下半年。由于AI服务器存储的需求远超预 期，SSD库存正在迅速消耗。此外，基础软件概念拉升，蓝色光标涨超10%，润泽科技前三季度净利润 同比增长210.74%。 创50ETF紧密跟踪创业板50指数，创业板50指数由创业板市场中日均成交额较大的50只股票组成，反映 了创业板市场内知名度高、市值规模 ...

10月30日，A股三大指数集体低开。 盘面上，广告包装、运输服务、钢铁等板块涨幅居前；量子科技、CPO 概念、通信设备、有色、酿酒、医药等板块 跌幅居前。 港股方面，恒生指数和恒生科技指数均上涨。稀土永磁、新能源车概念股涨幅靠前。安踏体育跌超3%，小米集团跌 逾2%，腾讯控股、阿里巴巴涨近2%，紫金矿业涨近4%，宁德时代涨逾2%。 航运板块走强 盘初，航运板块走强，油运方向领涨，招商轮船涨停，中远海能、招商南油、中远海特、国航远洋等跟涨。 消息面上，国家外汇管理局发布支持外贸稳定发展一揽子便利化政策，从推动便利化政策优化扩围、支持贸易新业 态等创新业务健康发展、提升服务贸易企业资金使用效率三个方面推出9项政策措施，进一步便利市场经营主体办理 跨境贸易业务。 另外，西非马隆格/杰诺-中国宁波(260000MT)超大型油轮(VLCC)运价指数10月29日已涨至98.88WS，当日涨幅 6.51%，周涨幅10.01%，月涨幅6.68%。 早盘机器人概念异动拉升，方正电机涨停，利尔达、步科股份、昊志机电、德昌股份、三丰智能、上纬新材等跟 涨。 时空科技7连板 存储芯片概念再度走强，时空科技（605178）7连板，江波 ...