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中芯国际(纪要):手机等预期下修,价格将继续下行
海豚投研· 2025-05-10 15:22
核心观点 - 中芯国际2025年第一季度营收22.47亿美元,环比增长1.8%,但低于市场预期4.67%,主要因晶圆厂生产波动导致综合平均售价下降[1][2][3] - 毛利率22.5%,环比下降0.1个百分点,超出市场预期1.8个百分点[1][2] - 第二季度营收预计环比下降4%-6%,毛利率指引18%-20%,低于第一季度原定指引1个百分点,因设备折旧增加[2][3] - 工业和汽车领域营收环比增长超20%,贡献从8%升至10%[5][7] - 产能利用率89.6%,环比提升4.1个百分点,8英寸利用率向12英寸平均水平靠拢[11] 财务表现 营收与利润 - 第一季度营收22.47亿美元,环比增长1.8%,同比增长28.4%,但低于市场预期2357.2亿美元[1][2] - 毛利率22.5%,环比下降0.1个百分点,同比提升111%[1][2] - 净利润3.23亿美元,净利率14.4%[1] - 息税折旧摊销前利润12.92亿美元,利润率57.5%[2] 现金流与资本支出 - 经营活动现金净额-1.6亿美元,投资活动现金变动13.28亿美元,融资活动现金净额-3.54亿美元[2] - 资本支出14.16亿美元,2025年资本支出预计持平[2][11] 业务细分 营收结构 - 晶圆收入占比95.2%,环比增长近5%,其中8英寸和12英寸晶圆收入环比分别增长18%和2%[4] - 中国地区营收占比84%,美国13%,欧亚3%[5] - 消费电子营收占比41%,智能手机24%,工业和汽车10%[5][7] 增长驱动 - 地缘政治变化促使客户订单提前[6] - 国内政策推动大宗商品需求上升,工业和汽车领域补库存[7] - 汽车电子领域布局成果显著,汽车级产品出货量稳步增长[7] 产品与产能 产品平台 - BCD、MCU和特种存储器需求强劲,相关平台营收环比增长约20%[9] - 小尺寸面板AMOLED显示驱动平台供不应求,40纳米显示驱动芯片产品量产[10] - CIS和ISP领域拓展技术平台与产能,争取更多订单[11] 产能利用 - 产能利用率89.6%,环比提升4.1个百分点[11] - 12英寸晶圆营收占比78%,8英寸22%[1] 未来策略 - 聚焦核心业务,提升适应与抗风险能力[11] - 下半年形势不明朗,尤其第三季度后半段至年底[11] - 供应链国产化加强,客户反应平稳[11]