在中美经贸高层会晤前夕，美国再次祭出惯用的突袭手段，将23家中国高科技企业列入出口管制黑名单。这份最新实体清单犹如一记闷棍，精准打击了中国 在半导体、生物医药、航天遥感、量子计算、精密授时、工业软件及供应链服务等战略新兴领域的核心企业。 这一记反击可谓打中七寸。全球模拟芯片巨头德州仪器、ADI等美企在中国市场占有重要份额，若最终裁定倾销成立，中方征收的反倾销税将重创其市场布 局。更重要的是，此举向国际社会清晰表明：中国既有智慧识破贸易霸凌伎俩，更有能力捍卫产业权益。 在全球化深度发展的今天，美国单边制裁犹如一柄双刃剑。其看似针对中国的封锁措施，实则扰乱全球产业链秩序，给本就不稳的世界经济复苏蒙上阴影。 中国此次反制既是对国内产业的正当保护，更是对多边贸易体系的坚定维护。 这场大国经贸博弈远未终局。若美方继续沉迷于清单外交的旧剧本，终将在 多极化浪潮中自食苦果。未来局势发展值得关注：一方面要观察中美会谈能否打破僵局，另一方面更要见证中国如何以组合拳化解压力。历史反复证明，在 核心利益问题上，中国从不会让世界失望。 > mm -------------------------- ........ 8 ROLLER ...

股价与交易表现 - 9月15日公司股价上涨3.40% 成交额达4.66亿元 [1] - 当日融资买入8173.06万元 融资偿还6860.48万元 实现融资净买入1312.58万元 [1] - 融资余额6.36亿元 占流通市值比例6.10% 处于近一年90%分位的高位水平 [1] 融资融券数据 - 融资融券总余额6.37亿元 其中融资余额占比超过99% [1] - 融券余量3901股 对应余额33.24万元 处于近一年50%分位的较低水平 [1] - 当日融券卖出0股 融券偿还2600股 [1] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数1.19万户 较上期微增0.49% [2] - 人均流通股10315股 较上期减少0.49% [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入6.16亿元 同比增长46.79% [2] - 同期归母净利润2758.14万元 同比增长62.80% [2] 分红政策实施 - A股上市后累计派现1.43亿元 [3] - 近三年累计派现总额达1.21亿元 [3] 公司基本情况 - 公司位于江苏省苏州市工业园区 2008年9月12日成立 2022年2月10日上市 [1] - 主营业务为高性能功率器件研发与销售 产品聚焦工业及汽车中大功率应用领域 [1] - 收入构成：功率半导体产品95.24% 晶圆4.72% 其他业务0.04% [1]

股价表现 - 9月15日股价上涨5.34%至86.80元/股 成交额2.59亿元 换手率2.51% 总市值106.36亿元 [1] 公司业务构成 - 公司为高性能功率器件研发销售的技术驱动型半导体企业 产品专注于工业及汽车相关中大功率应用领域 [1] - 主营业务收入构成：功率半导体产品95.24% 晶圆4.72% 其他0.04% [1] 基金持仓情况 - 汇丰晋信创新先锋股票（011077）二季度持有8.6万股 占基金净值比例4.92% 位列第八大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约37.84万元 最新规模7208.85万元 [2] - 基金今年以来收益26.27% 近一年收益70.62% 成立以来收益4.83% [2] 基金经理信息 - 基金经理周宗舟累计任职时间2年127天 现任基金资产总规模2.68亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报49.33% 最差基金回报0.37% [3]

市场行情分析 - 周四A股出现集中式抛压导致指数急跌 尾盘14:30后企稳反弹[1] - 急跌源于指数突破10年高点3731点后未经历充分震荡整固[1] - 行情逻辑未发生根本变化 本次急跌属于慢牛行情阶段性调整[1] - 9月上旬市场波动幅度可能加大 但不改变中期上行趋势[2] - 上证指数突破2021年高点3731点 沪深300和创业板等分类指数仍有补涨空间[2] 板块表现 - 科技成长类指数领跌 科创50和创业板跌幅靠前[4] - 全天成交额2.5万亿元属正常水平 未出现恐慌性抛售[4] - 下跌个股接近3000家 领涨板块包括商贸零售 美容护理 银行等[4] - 领跌板块包括通信 电子 有色金属 军工 计算机等[4] 板块机会展望 - 科技板块9月或将出现高低切换 机器人 新能源 军工等滞涨板块有补涨机会[3] - 机器人国产化趋势明确 产品将从人形机器人向四足机器人扩展[3] - 半导体国产化持续推进 关注半导体设备 晶圆制造 半导体材料等细分领域[3] - 军工板块2025年订单预期回升 中报业绩降幅收窄显示基本面触底[3] - 创新药经历4年调整后迎来收获期 2024年三季度起连续三个季度净利润正增长[3] - 银行中报业绩增速回升 股息率具备吸引力易受大型机构关注[3]

公司业绩表现 - 8月单月销售额达191.6亿新台币，同比下降7.2% [1] - 1-8月累计销售额达1558.2亿新台币，同比增长1.86% [1] - 股价盘前上涨近2%至6.78美元 [1] 行业竞争地位 - 第二季度全球晶圆代工市场份额达4.4%，维持全球第四大厂商地位 [1] - 市场份额提升得益于晶圆出货量与平均销售价格(ASP)双重增长 [1]

行业整体表现 - 2025年第二季度全球晶圆代工行业营收达417亿美元 环比增长14.6% 创历史新高 [1][3] - 前十大厂商合计营收417.2亿美元 环比增长14.6% 市场份额合计达97% [2] - 增长动力主要来自中国市场消费补贴带来的提前备货效应 以及智能手机、笔电/PC和服务器新品需求拉动 [3] 厂商竞争格局 - 台积电以302.4亿美元营收稳居第一 环比增长18.5% 市场份额70.2% 较上季度提升2.6个百分点 [2][3] - 三星营收31.6亿美元排名第二 环比增长9.2% 但市场份额下降0.4个百分点至7.3% [2][3] - 中芯国际营收22.1亿美元排名第三 环比下降1.7% 市场份额降至5.1% [2][3] - 联电和格芯分别以19亿美元和16.9亿美元营收位列第四、第五 环比增长8.2%和6.5% [2][3] 细分市场动态 - 联电增长得益于晶圆出货量和平均销售价格双提升 [3] - 格芯增长主要因客户启动新品备货 带动晶圆出货量增长和平均销售价格改善 [3] - 华虹集团、世界先进、高塔半导体、合肥晶合和力积电分列第六至第十名 营收区间3.5-10.6亿美元 [2][3] 未来展望 - 第三季度增长动能将来自新品季节性拉货 先进制程将获得新品主芯片订单 [4] - 高价晶圆将显著助推行业营收 成熟制程也将获得周边IC订单支持 [4] - 预计整体产能利用率将环比提升 推动行业营收持续增长 [4]

行业整体表现 - 2025年第二季度全球晶圆代工行业营收达417亿美元 创历史新高 季增长14.6% [1][3] - 前十大厂商合计营收417.2亿美元 市占率合计达97% 行业集中度极高 [3] - 增长动力源于中国消费补贴带来的提前备货效应及智能手机/笔电/服务器新品需求拉动 [4] 厂商竞争格局 - 台积电以302.4亿美元营收稳居第一 市占率达70.2% 季增长18.5%显著高于行业平均 [3][4] - 三星营收31.6亿美元排名第二 但市占率环比下降0.4个百分点至7.3% [3][4] - 中芯国际营收22.1亿美元位列第三 是前十中唯一负增长企业 季减1.7% [3][4] 细分厂商动态 - 联电营收19亿美元 增长8.2% 受益于晶圆出货量和平均售价双提升 [4] - 格芯营收16.9亿美元 增长6.5% 因客户启动新品备货带动出货量增长 [4] - 华虹集团(10.6亿美元) 世界先进(3.8亿美元) 高塔半导体(3.7亿美元) 合肥晶合(3.6亿美元) 力积电(3.5亿美元)分列第六至十名 [3][4] 行业前景展望 - 第三季度增长动能将来自新品季节性拉货 先进制程将承接新品主芯片订单 [5] - 高价晶圆和成熟制程周边IC订单将共同推动产业产能利用率进一步提升 [5] - 预期行业营收将持续保持季度增长态势 [5]

行业整体表现 - 2025年第二季全球前十大晶圆代工厂营收达417.18亿美元 季增14.6%创历史新高[2] - 增长动力来自中国消费补贴引发的提前备货效应及智能手机/笔电/服务器新品需求[2] - 第三季预期因新品季节性拉货 先进制程高价晶圆与成熟制程周边IC订单将推动产能利用率提升[2] 企业排名与市占率 - 台积电以302.39亿美元营收稳居第一 市占率达70.2%[5][6] - 三星以31.59亿美元营收排名第二 市占率7.3%[5][7] - 中芯国际以22.09亿美元营收位列第三 但市占率降至5.1%[5][8] 头部企业业绩表现 - 台积电季增18.5% 受惠手机新机备货及笔电/AI GPU新平台放量出货[6] - 三星季增9.2% 因智能手机和Switch 2等高价制程晶圆需求带动[7] - 中芯国际季减1.7% 虽晶圆出货增加但受ASP下滑及出货延迟影响[8] 中游企业增长态势 - 联电营收达19.03亿美元季增8.2% 受晶圆出货与ASP双升推动[9] - 格芯营收16.88亿美元季增6.5% 因客户启动新品备货改善出货与ASP[10] - 华虹集团营收10.61亿美元季增5% 受益中国消费补贴与国产替代趋势[11] 二级代工厂运营改善 - 世界先进营收3.79亿美元季增4.3% 受晶圆出货与ASP双升带动[12] - 高塔半导体营收3.72亿美元季增3.9% 因客户备货改善产能利用率[13] - 合肥晶合营收3.63亿美元季增2.9% 部分抵消低价晶圆影响[14] - 力积电营收3.45亿美元季增5.4% 虽ASP微幅下滑但出货量增长[15]

行业投资评级 - 报告对国产算力链持积极态度 未来半年内仍将是投资热点[3] 核心观点 - 中国大陆AI基础设施投资空间达500亿美元 年复合增长率50% 芯片端潜力200-300亿美元[1][4] - 阿里巴巴三年投资目标3800亿元 资本开支环比大幅增长 支撑国产算力市场情绪[1][5] - 2026年算力需求核心驱动力为互联网公司tokens消耗增长及多模态应用(视频生成/代码工具)[1][6][7] - 端侧AI硬件处于爆发前夜 手机和眼镜将成为重要入口 苹果和Meta推动迭代[8] - 服务器组装厂受益于AI服务器量增长和单机柜利润提升 PCB板块ASP拉动优于量增长[9][10] 细分领域表现 AI算力基础设施 - 英伟达评估中国大陆AI基础设施投资空间500亿美元 年增50%[1][4] - 阿里巴巴二季度资本开支环比大幅增长 三年投资目标3800亿元[1][5] - 2026年需求驱动力：互联网公司tokens消耗增长+多模态应用(视频生成/代码工具)[6][7] 端侧AI硬件 - 当前关注度较低 因云端算力进展更显著[8] - 手机第三方AI应用未爆发 消费者反馈平淡[8] - 苹果加快AI迭代 Meta眼镜进展重大 手机和眼镜将成为重要ToC入口[8] 服务器与PCB - 工业富联受益AI服务器量增长+单机柜利润增加 GB200放量及GB300预期驱动业绩[9] - PCB板块NV和AC链需求景气度支撑至2027年 ASP提升显著优于量增长 高端产能供不应求[10] - 建议关注ASIC链量增长逻辑及国产客户份额 CP300验证节奏[10] 消费电子 - 2025年上半年行业收入增速27% 利润增速-5% 二季度实现双增长[11] - 光学/ODM/EMS环节表现最佳 电池及终端环节较弱[11] - 2025年手机市场量增平稳 果链优于安卓链[12] - 高增长公司多来自非手机业务(AI服务器/光模块/PCB/汽车)[13] 晶圆制造 - 华虹/中芯/晶合集成等产能利用率高[14] - 驱动因素：关税前提单(2025年3-4月)+海外公司转移生产+内需外需强劲+设备芯片数量增长+国内芯片设计公司份额提升[14] 半导体设备 - 华虹收购华丽五厂(产能3.8万片/总资产75亿/净利润3.4亿) 预计增厚上市公司净利润50%[15] - 中芯国际收购中兴北方剩余49%股权(产能10万片/28nm及以上产品)[15] - 资本开支未明显下降 2025年订单预期稳定[16] 通信设备 - 光通信产业链头部供应商二季度收入/净利润同环比显著增长[17] - 天孚通信受美国核心大客户拉动 二季度业绩超预期[18] - 中际旭创二季度毛利率/净利率提升 因800系产品占比提升+1.6T光模块放量+硅光渗透率提升[19] - 源杰科技二季度净利率环比显著改善 受益硅光渗透率提升[20] 国内算力链 - 浪潮信息上半年收入同比增90% 紫光新华三增38%[21] - 瑞杰网络单季度净利润环比增长 竞争格局占优[21] - 中兴通讯政企板块高增长 服务器业务超预期(互联网客户端突破+AI服务器扩容)[22] - 运营商网络及光纤光缆厂商承压 依赖运营商资本开支[22] 安防与物联网 - 安防板块收入稳增 利润增速优于收入 政府端企稳/企业端增长韧性[23] - 境外市场收入增速下降 因国际贸易不确定性[23] - 创新业务高增长：海康创新业务增14% 大华增23%[23] - 物联网头部厂商移远收入增速近40% 净利润同比增超120%(费用管控)[23]

城市高质量发展政策 - 中央发布城市高质量发展意见 明确加快城市发展方式转型 推动城中村和危旧房改造 支持老旧住房自主更新和原拆原建 建立房屋全生命周期安全管理制度[2] - 全国299座城市体检显示 职住不平衡 保障性住房短缺 城市安全韧性偏低 城市管理智慧化水平不足等问题突出[2] - 城镇化建设进入注重质量新阶段 房地产行业由大规模扩张转为精耕细作[2][3] 人工智能产业发展 - 发改委强调发展人工智能+要坚持因地制宜 避免无序竞争和一拥而上[4] - 目标到2027年实现人工智能与六大重点领域深度融合 新一代智能终端和智能体应用普及率超70% 智能经济核心产业规模快速增长[4] - 部分地区重算力中心等硬件建设 忽视AI软件生态扶持 未来1-2年是人工智能落地关键窗口期[4][5] 人民币汇率走势 - 离岸人民币兑美元突破7.12元 创近10个月新高 人民币升值幅度远超美元贬值幅度[6] - 美联储9月降息信号强烈带来美元贬值压力 A股回暖提升国际资本配置需求 全球资本对人民币资产投资意愿增强[6] - 央行坚持市场在汇率形成中起决定性作用 保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定[6][7] 美国经济表现 - 美国二季度实际GDP修正值3.3%超预期 核心PCE物价指数年化季环比2.5%符合预期[8] - 商业投资增长5.7%远超初值 净出口为GDP贡献近5%创历史最高纪录 消费者支出年化增长率1.6%[8] - 知识产权产品投资创四年来最强劲增幅 主要由科技企业AI项目投入推动[8][9] 主权财富基金A股布局 - 阿布达比投资局持有24只A股 持股7.7亿股总市值104.7亿元 成为主权类QFII仓位最重机构[10] - 科威特政府投资局持仓12只个股累计持股1.27亿股 市值28.88亿元 偏好中小市值[10] - 主权财富基金加码A股印证海外增量资金流入 A股估值优势明显 全球配置比例仍有提升空间[10][11] 信托行业业绩分化 - 53家信托公司合计净利润同比下降2.83% 4家机构亏损 五矿信托净利润跌幅超200%[12] - 头部机构领跑 7家净利润突破5亿元 前五名贡献全行业40%以上利润 中信信托15.67亿元居首[12] - 行业经历非标转标变革期 传统非标业务风险高度集中 转型压力下内部分化明显[12][13] 半导体行业表现 - 中芯国际上半年营收同比增长22%至44.6亿美元 晶圆代工业务收入42.29亿美元增24.6%[14] - 净利润增长35.6%至3.2亿美元 毛利率提升7.6%至21.4% 12英寸晶圆收入占比提升至77.1%[14] - 消费电子占比40.8%成最大应用领域 工业与汽车应用占比从7.7%提升至10.1%[14][15] A股市场表现 - 沪指涨0.37%报3857.93点 深成指涨0.99% 创指涨2.23% 两市成交额2.83万亿元[16] - 创业板指本月累计涨超24% 沪指站上3800点创10年新高 科创50指数大涨28%[16] - 电池板块领涨 军工装备和小金属板块活跃 半导体和智普AI板块调整[16][17]